華誼兄弟傳媒股份有限公司營運能力分析

摘要：隨著文化傳媒產(chǎn)業(yè)逐漸興起，人們對于電影、電視等影視作品的需求越來越大。在龐大市場需求的作用下我國一批實力雄厚的影視文化傳播公司如雨后春筍，華誼兄弟傳媒股份有限公司（下文中簡稱“華誼兄弟”）無疑是它們中的佼佼者。本文將對華誼兄弟2011—2013年度財務(wù)報告進(jìn)行深入剖析，從多個角度深入分析華誼兄弟的營運能力。

關(guān)鍵詞：華誼兄弟；營運能力

華誼兄弟由王中軍和王中磊兄弟于1994年創(chuàng)立，通過投資馮小剛和姜文的電影入行，因投資馮小剛的賀歲片而聲名鵲起規(guī)模擴(kuò)大之后，業(yè)務(wù)擴(kuò)展到各個領(lǐng)域，在運營電影、電視劇、藝人經(jīng)紀(jì)、唱片和娛樂營銷等領(lǐng)域都取得了非常不錯的成績，2005年成立了華誼兄弟傳媒股份有限公司，于2009年10月30日在深交所上市。

一、營運能力分析

本文從流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)兩個方面進(jìn)行分析，流動資產(chǎn)營運能力主要從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個方面進(jìn)行分析，而非流動資產(chǎn)主要從固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析。

（一）流動資產(chǎn)營運能力分析

1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

通過大量數(shù)據(jù)的搜集分析，3年來華誼兄弟的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率水平都要低于主營業(yè)務(wù)相近的同行業(yè)企業(yè)光線傳媒股份有限公司（下文簡稱“光線”），且保持著小幅度下降的趨勢，下降幅度略有擴(kuò)大。華誼兄弟應(yīng)收賬款營運能力較同行業(yè)水平來說偏低。營業(yè)收入和應(yīng)收賬款平均額的增長速度可以看出，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降幅度有所擴(kuò)大的原因是應(yīng)收賬款平均額增長速度加快，高于營業(yè)收入增長速度。

從企業(yè)近年來的政策來看，為了提高市場占有率，華誼兄弟近年來不斷加大電影票房和電視劇銷售的力度，并與很多大規(guī)模的影院集團(tuán)和地方電視臺及科技制作公司建立了長期的合作關(guān)系，公司為加速銷售放寬了信用政策，使得應(yīng)收賬款大幅增加，2012年甚至翻了一番多。雖然華誼兄弟年報中一直強調(diào)票房和版權(quán)收入是實際的現(xiàn)金，且長期合作企業(yè)規(guī)模強大信譽好，壞賬風(fēng)險小，但是大量的應(yīng)收賬款會造成對公司可用資金的大量占用。公司在財報中風(fēng)險部分提到公司近年來一直在拍攝“商業(yè)大片”，這些“大片”要投入大規(guī)模的資金，所以產(chǎn)量不高；如果公司改善應(yīng)收賬款的管理水平，在保證銷售的情況下適當(dāng)保持應(yīng)收賬款的數(shù)量，應(yīng)該可以一定程度上提高公司產(chǎn)量，可以避免應(yīng)收賬款對公司資金的大量占用和壞賬風(fēng)險。

2.存貨周轉(zhuǎn)率

華誼兄弟存貨周轉(zhuǎn)率水平大幅低于同行業(yè)光線傳媒；但三年來一直保持增長的趨勢，增長幅度還有所擴(kuò)大，說明公司存貨營運能力有所好轉(zhuǎn)。2013年度存貨水平不增反降，同時企業(yè)在2013年有效低控制住了營業(yè)成本，這是存貨周轉(zhuǎn)率上升幅度擴(kuò)大的最根本原因。說明2013年度華誼兄弟產(chǎn)品銷售情況良好，這和各大新聞媒體2013年華誼兄弟各電影良好的票房和電視劇銷售情況是相符的。

3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

結(jié)合流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和兩個重要流動資產(chǎn)項目周轉(zhuǎn)率的變化情況我們可以發(fā)現(xiàn)，貨幣資金和存貨周轉(zhuǎn)率的2011-2013年總體上保持上升趨勢，說明這兩項流動資產(chǎn)項目的營運能力正在提升，對流動資產(chǎn)營運能力的提升做出了很大貢獻(xiàn)；同時可以發(fā)現(xiàn)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率三年來保持小幅度下降趨勢，在不影響公司銷售的情況下應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率尚有可以提升的空間。

（二）非流動資產(chǎn)營運能力分析

非流動資產(chǎn)主要從固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析。華誼兄弟的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅低于光線傳媒，但本人認(rèn)為這可能與固定資產(chǎn)的利用效率和狀況沒有很大的關(guān)系，原因如下：一般的影視制作、發(fā)行企業(yè)的自有固定資產(chǎn)的比重較小，因此固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，然而華誼兄弟股份有限公司正在打造影視娛樂產(chǎn)業(yè)鏈，其主營業(yè)務(wù)中有影院建設(shè)這一項，旗下也有專屬的影院子公司，影院建設(shè)需要投入大量的固定資產(chǎn)（華誼兄弟2013年年報中合并資產(chǎn)負(fù)債表固定資產(chǎn)有3億多元，而母公司本身只有500多萬元），這造成了華誼和光線固定資產(chǎn)方面的重大差異。華誼兄弟固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重比光線傳媒多出了3%，因此固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這一指標(biāo)并沒有可比性。

二、結(jié)論及其對策

從以上的分析可以得出，華誼兄弟的營運能力不容樂觀，較同行業(yè)水平來說偏低。那究竟如何提高自身的營運能力呢，本文給出以下兩點：

一是華誼兄弟應(yīng)防范影視行業(yè)政策和市場因素對存貨銷售造成的風(fēng)險，同時在不影響產(chǎn)品銷售的情況下，應(yīng)適當(dāng)收緊信用政策，加強對應(yīng)收賬款的管理，適當(dāng)提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，避免應(yīng)收賬款對流動資金的大量占用和壞賬風(fēng)險。

二是華誼兄弟公司管理層應(yīng)注意在擴(kuò)大規(guī)模的同時應(yīng)注重資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)質(zhì)量的管理，充分利用企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)造收益，同時注意防范大量長期投資難以收回的風(fēng)險。

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作者簡介：

張士鳳，中央民族大學(xué)管理學(xué)院，2014級會計學(xué)碩士。