國(guó)內(nèi)P2P行業(yè)發(fā)展與產(chǎn)品創(chuàng)新分析

孫曉杰 張申

摘要：伴隨著互聯(lián)網(wǎng)與金融的快速融合，相關(guān)行業(yè)也呈現(xiàn)出野蠻生長(zhǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，各類互聯(lián)網(wǎng)金融形態(tài)不斷涌現(xiàn)，作為互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域重要的組成部分，P2P將互聯(lián)網(wǎng)和金融創(chuàng)新進(jìn)行了深度融合。我國(guó)P2P行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入大規(guī)模爆發(fā)性增長(zhǎng)期，作為對(duì)中國(guó)金融體制的創(chuàng)新性改革，P2P的發(fā)展壯大，促進(jìn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，加快了金融創(chuàng)新的步伐。文章系統(tǒng)分析了我國(guó)P2P行業(yè)發(fā)展情況，并研究了P2P產(chǎn)品創(chuàng)新背景與邏輯，提出了產(chǎn)品創(chuàng)新建議，具有一定現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)鍵詞：P2P；行業(yè)現(xiàn)狀；產(chǎn)品創(chuàng)新

一、 引言

伴隨著互聯(lián)網(wǎng)與金融的快速融合，P2P行業(yè)發(fā)展迅速，近年來，進(jìn)入爆發(fā)性增長(zhǎng)期。經(jīng)過近8年的發(fā)展，P2P已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域不可或缺的一員，其成長(zhǎng)和發(fā)展速度另人驚嘆。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年1月～5月，線上P2P平臺(tái)交易量達(dá)2 346.63億元，約為去年同期的4倍。預(yù)計(jì)到2015年年底，線上交易量將達(dá)人民幣8 000億元，加上線下業(yè)務(wù)，總體規(guī)模將突破萬億級(jí)別。

目前，國(guó)內(nèi)的P2P市場(chǎng)仍處于發(fā)展早期階段?？v觀市場(chǎng)上一些比較主流的平臺(tái)，無論是資產(chǎn)來源、風(fēng)險(xiǎn)保障措施，還是產(chǎn)品種類都表現(xiàn)出較強(qiáng)的同質(zhì)性。大多數(shù)平臺(tái)業(yè)務(wù)集中在小額信用貸款以及個(gè)人抵押貸款業(yè)務(wù)上，而個(gè)人主要抵押物又多以汽車和房產(chǎn)為主，同質(zhì)化嚴(yán)重。P2P突破同質(zhì)化的關(guān)鍵是市場(chǎng)細(xì)分，目前在資產(chǎn)端有很多細(xì)分的領(lǐng)域，有的P2P平臺(tái)只做融資租賃，有的只做大宗商品，整個(gè)P2P行業(yè)已經(jīng)開始呈現(xiàn)細(xì)分趨勢(shì)。未來P2P行業(yè)將會(huì)朝著越來越細(xì)分化的方向發(fā)展。鐘勇（2014）提到利用互聯(lián)網(wǎng)金融同傳統(tǒng)金融資產(chǎn)管理公司進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)合，由金融資產(chǎn)管理公司發(fā)揮品牌優(yōu)勢(shì)，爭(zhēng)取網(wǎng)絡(luò)理財(cái)平臺(tái)的低成本資金，同時(shí)發(fā)揮資產(chǎn)管理公司的綜合金融服務(wù)優(yōu)勢(shì)，爭(zhēng)取網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)上的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)客戶。許斌（2013）則從更大的范圍，對(duì)資產(chǎn)收益權(quán)的法律性質(zhì)以及可轉(zhuǎn)讓條件進(jìn)行了分析，提出其中隱含的各種法律風(fēng)險(xiǎn)，并給出實(shí)施建議，對(duì)在合法合規(guī)基礎(chǔ)上進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新提供了重要的依據(jù)。

因此，本文在分析了P2P行業(yè)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，探究了P2P行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況以及發(fā)展趨勢(shì)，研究了該行業(yè)的創(chuàng)新機(jī)遇與邏輯，提出了相應(yīng)建議。

二、 國(guó)內(nèi)P2P行業(yè)發(fā)展與競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀

1. 國(guó)內(nèi)P2P行業(yè)現(xiàn)狀。從2014年開始，P2P行業(yè)便進(jìn)入飛速發(fā)展期，截至2015年7月底，我國(guó)P2P線上正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量上升至2 136家，累計(jì)問題平臺(tái)達(dá)到895家，正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)和問題平臺(tái)數(shù)量均出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。

從交易量來看，2015年1月～7月，我國(guó)線上P2P平臺(tái)累計(jì)交易量達(dá)到3 831億元。如果按此趨勢(shì)，預(yù)計(jì)全年交易將達(dá)到5 000億元。2015年上半年，國(guó)內(nèi)交易量居前四位的省份，分別是廣東、北京、浙江、上海，累計(jì)交易量占據(jù)全國(guó)的81%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其后的省市。其中，廣東省以1 023億元的交易量位居首位；北京緊隨其后，上半年交易量達(dá)667.23億元。進(jìn)入2015年以來，北京市P2P行業(yè)發(fā)展較快，該地區(qū)的平臺(tái)問題事件發(fā)生率較低，備受資本青睞，交易規(guī)模顯著增長(zhǎng)，月均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)19.41%，高于廣東省的增長(zhǎng)率11.51%。

從平臺(tái)收益率來看，2015年上半年，P2P平臺(tái)的總體平均收益率為14.78%，上半年的平均利率從1月的最高峰便不斷處于下降通道。截至2015年6月底，平臺(tái)平均收益率為14.17%?？紤]到2015年央行進(jìn)行了多次降準(zhǔn)降息，形成了一個(gè)較為寬松的貨幣市場(chǎng)環(huán)境，以及國(guó)家進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革的大方向?qū)⒁恢辈蛔?，P2P的總體綜合收益率還將會(huì)進(jìn)一步下降。2015年上半年，主流P2P平臺(tái)綜合收益率區(qū)間為15%～20%，數(shù)量占比達(dá)33%，40%及以上收益率的平臺(tái)數(shù)量占比為3%，綜合收益率在15%以下的平臺(tái)數(shù)量占比為33%。高息平臺(tái)的數(shù)量比例持續(xù)降低，15%～20%區(qū)間的主流收益率優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大，15%以下綜合收益率的平臺(tái)占比增速較快。

從平臺(tái)借款期限來看，2015年上半年全行業(yè)的平均借款周期為6.74個(gè)月。從2015年上半年的走勢(shì)上看，借款平均期限基本上在6.6個(gè)月到7個(gè)月的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，走勢(shì)平穩(wěn)。2015年上半年，借款期限在1到3個(gè)月區(qū)間的平臺(tái)數(shù)量占比達(dá)52%，可見民間借貸的短期特性尚未改變，但這一比例相對(duì)于去年有所減少。平臺(tái)的借款目前還是以短期借款為主，由于借款人無法承擔(dān)長(zhǎng)時(shí)間的高利率和投資人對(duì)高流動(dòng)性標(biāo)的偏好的雙重原因，P2P產(chǎn)品同傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)較長(zhǎng)期限的貸款形成了良好的互補(bǔ)。借款期限在12個(gè)月及以上的平臺(tái)占比為2%，較去年有所上升，這些平臺(tái)多是一些實(shí)力背景較強(qiáng)的平臺(tái)，借款標(biāo)的金額一般較大、借款期限較長(zhǎng)。

從投資人與借款人結(jié)構(gòu)來看，進(jìn)入2015年以來，由于各家平臺(tái)加大了宣傳力度，P2P行業(yè)的人氣大幅增長(zhǎng)。至2015年7月，單月活躍投資人數(shù)與借款人數(shù)分別上升至179.31萬人和44.13萬人。P2P理財(cái)?shù)挠绊懥φ鸩郊哟螅鄬?duì)于余額寶等互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的用戶數(shù)來說，P2P的用戶數(shù)量仍然較少。2015年上半年，P2P人均投資金額和人均借款金額分別達(dá)13.76萬元和28.30萬元。從投資人角度來看，可以發(fā)現(xiàn)2015年單月單個(gè)平臺(tái)，投資金額小于1萬的人數(shù)最多，占比65.56%，1萬～10萬之間占比27.68%，100萬以上為0.36%，主要投向紅嶺創(chuàng)投、陸金所。從借款人角度來看，2015年上半年，單月單個(gè)平臺(tái)借款金額介于0萬～10萬的借款人最多，占比高達(dá)84.11%；其次為10萬～100萬之間，借款人數(shù)占比高達(dá)13.59%；100萬～1 000萬與1 000萬以上的借款人數(shù)占比分別為2.1%和0.2%。綜上可以看出，P2P仍然以小額投融資為主，本質(zhì)仍然服務(wù)于廣大的草根階級(jí)。

2. 平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)狀況。P2P的蓬勃發(fā)展給了資本更多的空間，吸引了眾多的參與者。2015年以來，在新平臺(tái)不斷上線的同時(shí)，各路民間、國(guó)有、甚至外資資本也加快了布局P2P行業(yè)的步伐。風(fēng)投、上市公司、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、銀行、國(guó)企等等公司投資、參股、控股P2P平臺(tái)的消息不斷。但平臺(tái)數(shù)量大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，問題平臺(tái)也在不斷涌現(xiàn)，導(dǎo)致正常運(yùn)營(yíng)的P2P平臺(tái)數(shù)量增長(zhǎng)速度有所減緩。隨著P2P發(fā)展的逐漸成熟，運(yùn)營(yíng)模式和市場(chǎng)培育的逐漸完善，P2P行業(yè)將迎來大洗牌。監(jiān)管趨勢(shì)的逐漸明確，行業(yè)準(zhǔn)入門檻將會(huì)逐漸提高，具有資本實(shí)力和風(fēng)控能力的平臺(tái)將得以存活。國(guó)資、銀行、資本、上市公司及大型集團(tuán)不斷涌入，產(chǎn)品單一、缺少資金支持和風(fēng)控能力相對(duì)薄弱的中小企業(yè)將被迫退出舞臺(tái)。從目前的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀，以及參考互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，監(jiān)管明確之后，平臺(tái)間兼并重組情形將會(huì)大規(guī)模發(fā)生，而同質(zhì)化嚴(yán)重的平臺(tái)、缺乏創(chuàng)新的平臺(tái)將會(huì)被淘汰出局。

3. P2P行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、信用環(huán)境、風(fēng)控技術(shù)的不斷完善，以及各路資本進(jìn)入帶來的資源聚合效應(yīng)，P2P行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)三個(gè)方向的趨勢(shì)。

特征一：終端移動(dòng)化。伴隨著智能手機(jī)、智能平板電腦等移動(dòng)設(shè)備的普及，各平臺(tái)紛紛布局移動(dòng)金融，P2P行業(yè)也將進(jìn)入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。移動(dòng)終端操作具有以下優(yōu)勢(shì)：透明度更強(qiáng)、較強(qiáng)的用戶粘性、操作更便捷。這使得投資人碎片化投資更加方便，并能夠降低中間成本，提高信審批效率等。一些平臺(tái)創(chuàng)立之初就將主戰(zhàn)場(chǎng)定位在移動(dòng)端，2015年，資本明顯傾向于這些率先布局移動(dòng)端的平臺(tái)。另外，傳統(tǒng)的PC端平臺(tái)，包括陸金所、積木盒子、有利網(wǎng)等等都在積極布局移動(dòng)端。移動(dòng)金融的時(shí)代大幕已經(jīng)拉開，隨著各P2P平臺(tái)紛紛布局移動(dòng)金融，P2P將更加移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)化。

特征二：市場(chǎng)細(xì)分化。目前，大部分P2P平臺(tái)業(yè)務(wù)都集中在小額信用貸款以及個(gè)人抵押貸款業(yè)務(wù)上，而個(gè)人主要抵押物又多以汽車和房產(chǎn)為主?？梢哉f無論是資產(chǎn)的來源、風(fēng)險(xiǎn)保障的措施，還是產(chǎn)品種類上，都表現(xiàn)出較強(qiáng)的同質(zhì)性。P2P突破同質(zhì)化的關(guān)鍵就是細(xì)分化。在資產(chǎn)端，整個(gè)P2P行業(yè)已經(jīng)開始細(xì)分，有的P2P平臺(tái)只做融資租賃，有的只做大宗商品。一些新平臺(tái)主動(dòng)進(jìn)行細(xì)分市場(chǎng)，并專注于一個(gè)特定的區(qū)域。一方面，許多P2P平臺(tái)都希望能夠做閉環(huán)，這就需要在非常專業(yè)的領(lǐng)域里運(yùn)作，同時(shí)，該領(lǐng)域還需有巨大的成長(zhǎng)空間。另一方面，從風(fēng)險(xiǎn)角度來說，P2P平臺(tái)要慢慢做出自己的特色，在某一行業(yè)進(jìn)行深耕，做到一定深度之后，可以解決平臺(tái)面臨負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的問題，使整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)層面更加可控。比較有代表性的有大學(xué)生分期貸款、車貸、票據(jù)理財(cái)?shù)阮I(lǐng)域。未將來隨著行業(yè)門檻提高，較小的平臺(tái)更要注重細(xì)分化，實(shí)現(xiàn)差異化經(jīng)營(yíng)，努力創(chuàng)新產(chǎn)品，獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和生存空間。

特征三：征信多元化。國(guó)內(nèi)的P2P平臺(tái)，由于征信體系不完善，無法有效應(yīng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)，不少平臺(tái)都采用了線上和線下雙向組合（即O2O模式）來積累基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，建立交叉征信，以求走向正規(guī)化。利用大數(shù)據(jù)征信，可以預(yù)防壞賬出現(xiàn)，降低風(fēng)險(xiǎn)、降低運(yùn)營(yíng)成本、提高效率等。互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等專業(yè)信息化的發(fā)展為大數(shù)據(jù)征信提供了發(fā)展的環(huán)境和有利的技術(shù)保證。征信渠道多樣化，征信數(shù)據(jù)綜合化，大數(shù)據(jù)金融的意識(shí)正在覺醒。未來，隨著征信技術(shù)和云計(jì)算等專業(yè)信息化技術(shù)的應(yīng)用，P2P的征信渠道將更加多樣化，通過社交媒體、電商交易平臺(tái)、搜索平臺(tái)等渠道和數(shù)據(jù)，建立自身的數(shù)據(jù)化風(fēng)控模型，完善企業(yè)內(nèi)部征信體系，甚至可以向?qū)I(yè)征信機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

三、 P2P產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)遇、邏輯與建議

1. P2P產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)遇。

機(jī)遇一：宏觀環(huán)境提供創(chuàng)新基礎(chǔ)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)后，傳統(tǒng)行業(yè)低迷，這便需要挖掘新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，以新一代信息技術(shù)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等為核心的IT產(chǎn)業(yè)，正在加快與三農(nóng)改革、城鎮(zhèn)化、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、一帶一路的國(guó)家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的融合，未來將催生出更多新的業(yè)態(tài)、新的商業(yè)模式。在這樣的大背景下，國(guó)家對(duì)中小企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)的支持到了一個(gè)前所未有的高度，掀起了“大眾創(chuàng)業(yè)”的新浪潮，國(guó)家層面鼓勵(lì)地方上設(shè)立創(chuàng)業(yè)基金，創(chuàng)新投貸聯(lián)動(dòng)、股權(quán)眾籌等融資方式，營(yíng)造創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)便利條件，以激發(fā)市場(chǎng)活力。同時(shí)，國(guó)家和地方相繼出臺(tái)支持互聯(lián)網(wǎng)金融的政策，大力發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+”產(chǎn)業(yè)。這些宏觀環(huán)境為P2P行業(yè)創(chuàng)新提供了基礎(chǔ)保障。

機(jī)遇二：金融體制改革進(jìn)程加快。我國(guó)金融體制有很多問題亟需解決，比如金融機(jī)構(gòu)主體單一；金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理，直接融資市場(chǎng)和間接融資市場(chǎng)發(fā)展的不協(xié)調(diào)，對(duì)銀行過分依賴的間接融資積聚了巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)，影響資源配置效率；真正的利率市場(chǎng)化和匯率市場(chǎng)化還有待推進(jìn)。這些問題導(dǎo)致我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展同實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展脫節(jié)。在這樣的背景下，深化金融改革成為重要課題。2015年，國(guó)家圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)加快推進(jìn)金融改革：積極推動(dòng)具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行，深化農(nóng)村信用社改革，推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，保持人民幣匯率處于合理均衡水平，實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革，開展股權(quán)眾籌試點(diǎn)，大力發(fā)展普惠金融等等。在國(guó)家加快金融體制改革的背景下，P2P的快速發(fā)展，拓寬了民眾投資渠道，強(qiáng)化中小微企業(yè)融資支持，提高直接融資比例，降低融資成本，豐富完善我國(guó)資本市場(chǎng)層次有重要意義。

2. P2P產(chǎn)品創(chuàng)新邏輯。

P2P產(chǎn)品創(chuàng)新包含了三方面的邏輯：

首先，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)生產(chǎn)資產(chǎn)的門檻和條件將會(huì)逐步提高。通常來講，小微信用貸款只需要依靠信貸員和風(fēng)險(xiǎn)管理人員就可以進(jìn)行嘗試。但是在抵押債權(quán)方面，需要專業(yè)的評(píng)估、處置人員，提高了門檻要求。同時(shí)，如果涉及較大的抵押債權(quán)，還需要增加專業(yè)的信用評(píng)級(jí)人員。

其次，伴隨著資產(chǎn)門檻和條件的提高，對(duì)金融產(chǎn)品研發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)控制、渠道拓展的專業(yè)需求提高。在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)中的保險(xiǎn)理財(cái)、融資租賃、承兌匯票等資產(chǎn)，需要有專業(yè)的金融人才，還需要有良好的機(jī)構(gòu)合作資源，才能獲取和銷售這些資產(chǎn)。這樣的條件，就要求P2P平臺(tái)必須提高和強(qiáng)化機(jī)構(gòu)合作，同時(shí)引進(jìn)專業(yè)人才。

另外，面臨流動(dòng)性壓力的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)存在資產(chǎn)杠桿化動(dòng)機(jī)，導(dǎo)致大量金融資產(chǎn)流向P2P，很多金融機(jī)構(gòu)都有較強(qiáng)烈的資產(chǎn)出表動(dòng)機(jī)。監(jiān)管層對(duì)資本金、存貸比、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比率等硬性指標(biāo)都有要求，但傳統(tǒng)的交易方式渠道有限，大量問題資產(chǎn)難以及時(shí)有效處置，P2P平臺(tái)可以利用自身優(yōu)勢(shì)，尋找相應(yīng)處置資產(chǎn)，成為盤活存量金融資產(chǎn)的通道。

3. P2P產(chǎn)品創(chuàng)新建議。P2P在中國(guó)已經(jīng)誕生9個(gè)年頭，從最初的個(gè)人對(duì)個(gè)人模式，到這個(gè)衍生出P2B、P2A、P2C等模式，單一平臺(tái)采用一種模式的情況已經(jīng)不多，后期平臺(tái)間競(jìng)爭(zhēng)加劇，需要不斷創(chuàng)新，滿足客戶需求，提高認(rèn)可度。產(chǎn)品創(chuàng)新建議有：

建議一：細(xì)分產(chǎn)品線方面。隨著P2P市場(chǎng)的不斷發(fā)展成熟，客戶對(duì)產(chǎn)品需求日益多樣化，現(xiàn)有平臺(tái)公司要細(xì)分產(chǎn)品線，圍繞投資標(biāo)的、期限、風(fēng)險(xiǎn)、收益、門檻等方面不斷細(xì)化，使得投資標(biāo)的多樣化、期限多樣化、風(fēng)險(xiǎn)多樣化、收益多樣化，滿足不同客戶的財(cái)富管理需求。