海底撈 為何走曲線上市之路

王昊天

7月13日，火鍋料供應(yīng)商頤海國(guó)際在港交所正式上市。頤海國(guó)際最大股東張勇及舒萍擁有47.76%的股權(quán)，也是實(shí)際控制人，而張勇是全國(guó)知名火鍋品牌海底撈的董事長(zhǎng)，舒萍則是他的妻子，因此業(yè)內(nèi)人士把頤海國(guó)際的上市等同于海底撈上市，并認(rèn)為海底撈走了一條曲線上市之路。

海底撈曲線上市

海底撈成立于1994年，從四川簡(jiǎn)陽的一家小小麻辣燙店發(fā)展成以經(jīng)營(yíng)川味火鍋為主、融匯各地火鍋特色為一體的大型跨省直營(yíng)餐飲品牌火鍋店，全稱是四川海底撈餐飲股份有限公司。截至今年上半年，在北京、上海、沈陽、天津、武漢等國(guó)內(nèi)各大城市以及韓國(guó)、日本、新加坡、美國(guó)等國(guó)家的城市有近150家直營(yíng)連鎖餐廳。

海底撈集團(tuán)包括四川海底集團(tuán)和新加坡海底撈集團(tuán)。其中新加坡海底撈集團(tuán)于2013年注冊(cè)成立，主要專注于火鍋餐廳業(yè)務(wù)的海外擴(kuò)張。

頤海國(guó)際主要從事火鍋底料、火鍋蘸料及中式復(fù)合調(diào)味品研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)銷和銷售，自創(chuàng)立之初一直是海底撈火鍋底料的獨(dú)家供應(yīng)商。這家公司是海底撈以前生產(chǎn)火鍋底料與調(diào)料的部門，海底撈發(fā)現(xiàn)除了自身需求外，還有很多的餐廳，超市需要他們的火鍋底料與調(diào)料，于是單獨(dú)成立了這個(gè)公司。2013年，頤海國(guó)際從海底撈集團(tuán)分拆出來，在開曼群島注冊(cè)成立為投資控股公司。

據(jù)頤海國(guó)際公告稱，海底撈集團(tuán)包括四川海底撈集團(tuán)和新加坡海底撈集團(tuán)。其中新加坡海底撈集團(tuán)于2013年注冊(cè)成立，主要專注于火鍋餐廳業(yè)務(wù)的海外擴(kuò)張。

海底撈其實(shí)早就已經(jīng)具備了上市的條件，這家投入1萬元僅有4名員工的小店發(fā)展成年?duì)I業(yè)額數(shù)十億的連鎖企業(yè)。2015年，四川海底集團(tuán)總收入為50.85億元，新加坡海底撈集團(tuán)總收入為2.75億美元。

頤海國(guó)際近3年?duì)I業(yè)收入超過50%來自關(guān)聯(lián)方海底撈，其向海底撈集團(tuán)銷售產(chǎn)生的收入由2013年的1.788億元增至2015年的4.579億元。頤海國(guó)際全年的營(yíng)業(yè)收入也由2013年的3.16億元增至2015年的8.47億元。

優(yōu)質(zhì)服務(wù)和持續(xù)創(chuàng)新是促使海底撈快速擴(kuò)張的主要原因。在餐飲業(yè)中，因?qū)N師技術(shù)要求相對(duì)較低，火鍋業(yè)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，經(jīng)營(yíng)者往往會(huì)盡量降低運(yùn)營(yíng)成本而與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手形成價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，最終的結(jié)果是雙方都降低了利潤(rùn)。此外，火鍋的菜品、底料、鍋底都很容易很快被整個(gè)行業(yè)復(fù)制，從而造成同質(zhì)性強(qiáng)的特點(diǎn)。但這一特點(diǎn)，卻又是連鎖經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)。海底撈認(rèn)準(zhǔn)了這一點(diǎn)，走了一條有特色有品牌的中高端消費(fèi)之路。海底撈將核心競(jìng)爭(zhēng)力定位為優(yōu)質(zhì)服務(wù)和持續(xù)創(chuàng)新，他們對(duì)服務(wù)創(chuàng)新使其服務(wù)被消費(fèi)者稱之為“變態(tài)”，對(duì)菜品創(chuàng)新，讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手始終跟不上步伐，對(duì)營(yíng)銷手段創(chuàng)新，可以使其品牌快速打開知名度，進(jìn)入消費(fèi)者視線。

其實(shí)，海底撈謀上市已多年。自2011年開始，海底撈就被傳在籌備上市，發(fā)源地四川簡(jiǎn)陽市人民政府網(wǎng)曾登載過海底撈進(jìn)入上市輔導(dǎo)期的信息。創(chuàng)始人張勇本人在2011年明確表達(dá)了上市的意愿，稱“上市可以促進(jìn)公司正規(guī)化”，他也不否認(rèn)意圖借上市促使海底撈更為“知名”和“成功”，不過后來均沒了下文。

如今，海底撈邁出了進(jìn)軍資本市場(chǎng)的步伐，終于曲線上市。頤海國(guó)際稱，通過上市，公司將從全球發(fā)售募得約7.5億港元，并計(jì)劃將其中30%用于建設(shè)河北霸州生產(chǎn)基地一期工程，20%將用于未來潛在的策略性收購(gòu)，25%將用于推廣產(chǎn)品和品牌，其余用作研發(fā)等，并在未來還有更加龐大的計(jì)劃。

為什么餐飲企業(yè)上市那么難？

海底撈為何走曲線上市之路，一些專業(yè)人士認(rèn)為這是因?yàn)椴惋嬓袠I(yè)上市較普通行業(yè)更為艱難。

目前整個(gè)餐飲行業(yè)的上市公司只有福記食品服務(wù)、全聚德、湘鄂情等7家，其中還有4家在海外或者我國(guó)的香港上市。天津狗不理集團(tuán)、廣州酒家集團(tuán)、順峰飲食酒店管理、凈雅食品等國(guó)內(nèi)著名連鎖餐飲集團(tuán)都有上市欲望，但都沒成功。

海底撈要實(shí)現(xiàn)繼續(xù)大規(guī)模擴(kuò)張，必須要上市，而選擇生產(chǎn)火鍋底料的頤海國(guó)際而非集團(tuán)整體上市，相對(duì)容易些。而從最終的結(jié)果看，也確實(shí)比集團(tuán)整體上市更為順利。

餐飲企業(yè)上市為何這么難，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為餐飲企業(yè)通不過證監(jiān)會(huì)上市審批，主要有四個(gè)普遍存在問題。

一是財(cái)務(wù)監(jiān)管的問題。餐飲企業(yè)一般都是現(xiàn)金支出和收入，原料采購(gòu)價(jià)格管理不清晰，日常的采購(gòu)時(shí)，也不能保證每一家供應(yīng)商都能提供正規(guī)的發(fā)票，在消費(fèi)者消費(fèi)時(shí)，漏開發(fā)票也普遍存在，餐飲企業(yè)難以準(zhǔn)確估值，這樣的企業(yè)上市對(duì)股民來說風(fēng)險(xiǎn)過大。

二是勞動(dòng)力使用問題。餐飲業(yè)做為勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，準(zhǔn)入門檻相對(duì)較低，員工流動(dòng)性大，不簽勞動(dòng)合同、不繳納員工五險(xiǎn)一金的問題較為突出。

三是自身素質(zhì)問題。多數(shù)餐飲企業(yè)都是創(chuàng)始人白手起家，家族式經(jīng)營(yíng)。高層管理層專業(yè)化水平不足卻難以更新。中層管理素質(zhì)參差不齊，缺乏高學(xué)歷和創(chuàng)新型人才?；鶎訂T工流失率大，培訓(xùn)困難，儲(chǔ)備人才嚴(yán)重缺失。品牌定位陳舊，更不上互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的節(jié)奏。盈利模式單一，高速發(fā)展使利潤(rùn)不斷吃緊。

四是食品安全問題。這是一個(gè)餐飲企業(yè)自身很難把控的問題。餐飲企業(yè)的食品安全問題不僅會(huì)發(fā)生在餐廳之中，也有可能發(fā)生在原材料生產(chǎn)、加工環(huán)節(jié)中。因此，對(duì)餐飲食品安全的把控，不僅是餐飲企業(yè)自己的問題，也要依靠從田間到餐桌的每個(gè)餐飲行業(yè)的從業(yè)者。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，海底撈以頤海國(guó)際的名義上市是非常明智的選擇。底料的生產(chǎn)、銷售擺脫了餐飲企業(yè)的生產(chǎn)、營(yíng)銷模式，屬于傳統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)的范疇，其生產(chǎn)、銷售的各個(gè)環(huán)節(jié)便于證監(jiān)會(huì)和股東監(jiān)控。頤海國(guó)際的底料業(yè)務(wù)雖然體量小，但其背后又海底撈的強(qiáng)力支撐，實(shí)現(xiàn)融資的目的并不難。對(duì)海底撈來說，不僅可以通過頤海國(guó)際在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)來觀察海底撈的市場(chǎng)認(rèn)可度，還能促進(jìn)總公司進(jìn)行現(xiàn)代企業(yè)制度改造。

對(duì)于多數(shù)餐飲企業(yè)來說，海底撈的上市經(jīng)驗(yàn)很難復(fù)制，只有經(jīng)營(yíng)火鍋才生產(chǎn)底料，以炒菜為主的餐飲企業(yè)不可能有類似頤海國(guó)際這樣的下屬企業(yè)。餐飲企業(yè)要想上市，核心還是在于建立符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求的管理體制，實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化經(jīng)營(yíng)。必須建立包括訂單合同、采購(gòu)管理、倉庫管理、前臺(tái)管理、財(cái)務(wù)核算等在內(nèi)的內(nèi)部控制制度，所有資金進(jìn)出均應(yīng)有相應(yīng)憑證，以保證財(cái)務(wù)指標(biāo)的真實(shí)性和合法性，從而承受住比其它行業(yè)更苛刻的考量。