我國(guó)現(xiàn)有的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式分析與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

王琛

【摘要】信息技術(shù)的迅速發(fā)展，激活并繁榮了線上交易市場(chǎng)。在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，P2P借貸平臺(tái)可作為線上交易的一大典型代表。P2P借貸使借貸兩方可通過(guò)在線平臺(tái)進(jìn)行無(wú)抵押借貸活動(dòng)，而不需實(shí)體的金融機(jī)構(gòu)作為中介。我國(guó)的P2P借貸雖起步較晚，但亦取得了不小的發(fā)展成就。然而，我國(guó)的P2P借貸市場(chǎng)仍尚未成熟。除行為經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的風(fēng)險(xiǎn)之外，P2P借貸平臺(tái)在我國(guó)的縱深發(fā)展還面臨門檻低、自律性差、監(jiān)管不力等一系列問(wèn)題。因而，此項(xiàng)研究將著眼于P2P平臺(tái)在我國(guó)的特殊運(yùn)作模式、與國(guó)外同類平臺(tái)的不同點(diǎn)，并對(duì)P2P借貸的風(fēng)險(xiǎn)做一統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上的評(píng)估。

【關(guān)鍵詞】P2P網(wǎng)絡(luò)借貸 信用風(fēng)險(xiǎn) 商業(yè)模式

一、P2P信貸概述

所謂P2P（Peer to Peer）信貸，銀監(jiān)會(huì)官方翻譯為“人人貸”，即有資金并且有理財(cái)投資需求的個(gè)人，通過(guò)中介機(jī)構(gòu)牽線搭橋，使用信用貸款的方式將資金貸給其他有借款需求的個(gè)人，并獲取利息的一種信貸方式。其中，中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)借款方資信狀況的考察，并從中收取賬戶管理費(fèi)和服務(wù)費(fèi)等費(fèi)用。

2005年3月，人人貸鼻祖Zopa成立，以“擯棄銀行，每個(gè)人都有更好的交易”的旗號(hào)，為網(wǎng)站會(huì)員提供相互借貸的平臺(tái)，借貸利率完全由會(huì)員自主商定，Zopa負(fù)責(zé)對(duì)借款人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，這是最原始的P2P借貸平臺(tái)。

此前在國(guó)外，P2P網(wǎng)貸已十分流行，它被看做是一種可以有效解決某些小額貸款人需求的金融補(bǔ)充模式。而在中國(guó)，一方面巨額的民間游資迫切尋找“出口”，另一方面眾多小微企業(yè)和個(gè)人急需資金、卻因種種原因無(wú)法通過(guò)銀行或貸款公司取得貸款。在這樣的背景下，P2P網(wǎng)絡(luò)信貸模式應(yīng)運(yùn)而生。2013年，幾乎可以視為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融元年的一年。經(jīng)過(guò)三年的爆炸式發(fā)展，現(xiàn)如今中國(guó)P2P網(wǎng)貸已經(jīng)成為中小企業(yè)融資者的便利融資渠道和普通大眾投資者的重要投資渠道。

二、對(duì)P2P信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)概念基本闡述

信用風(fēng)險(xiǎn)（Credit Risk）又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，是指交易對(duì)手未能履行約定契約中的義務(wù)而造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)，即受信人不能履行還本付息的責(zé)任而使授信人的預(yù)期收益與實(shí)際收益發(fā)生偏離的可能性，它是金融風(fēng)險(xiǎn)的主要類型。（來(lái)自維基百科：Credit Risk）在這里，為了進(jìn)一步細(xì)化損失原因，從借貸雙方角度出發(fā)，可以大致分為兩點(diǎn)：一個(gè)是借款主體由于各種因素不能按期還貸造成違約而產(chǎn)生的損失；另一個(gè)是借款人信用水平和償債能力的變化（如運(yùn)營(yíng)狀況的變化）對(duì)放貸資本能否如期正?；厥盏挠绊憽Ｇ罢邆?cè)重于違約帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，而后者強(qiáng)調(diào)放貸資本的回收成功率以及回收貸款的質(zhì)量變化等。

（二）P2P借貸技術(shù)下的評(píng)定指標(biāo)

關(guān)于P2P信用風(fēng)險(xiǎn)的具體影響因素，在這里我們將通過(guò)兩方面進(jìn)行探究：

由于技術(shù)與知識(shí)水平限制，下述模型將單另從個(gè)人融資者信用風(fēng)險(xiǎn)的角度進(jìn)行建模，以國(guó)內(nèi)最大的P2P借貸平臺(tái)為數(shù)據(jù)來(lái)源。（選取的具體變量下文詳述）

三、模型綜述

本項(xiàng)目中，我們采用了LocoySpider數(shù)據(jù)采集軟件，利用網(wǎng)絡(luò)P2P借貸平臺(tái)的貸款頁(yè)面的URL規(guī)律進(jìn)行數(shù)據(jù)采集。由于在P2P貸款中，每筆貸款交易的排列順序是依據(jù)借款時(shí)間的，而網(wǎng)址URL的結(jié)束部分正好也是每筆貸款的編號(hào)，因此我們可以采用這種方法幫助我們的數(shù)據(jù)選取。我們將貸款編號(hào)列在excel軟件的第一列，利用函數(shù)讀取網(wǎng)頁(yè)對(duì)應(yīng)的編號(hào)，然后將網(wǎng)頁(yè)轉(zhuǎn)化成文本的格式，LocoySpider軟件通過(guò)捕捉每個(gè)頁(yè)面特定位置（由于數(shù)據(jù)都是在每個(gè)頁(yè)面的固定位置的），將對(duì)應(yīng)位置的變量數(shù)據(jù)采集至excel表格下面的其他列。

我們的數(shù)據(jù)來(lái)源是拍拍貸網(wǎng)站（ppdai.com）。借助LocoySpider軟件，我們總共采集了534組有效數(shù)據(jù)，其中有49組的用戶存在信用風(fēng)險(xiǎn)，即有9.1%的違約率。我們的變量主要集中于以下4個(gè)方面，即信用、歷史借貸記錄（即借貸表現(xiàn)）、借貸信息以及借貸者個(gè)人情況，其中個(gè)人情況又細(xì)分為性別、年齡兩項(xiàng)。

由統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可知，在樣本中具有違約紀(jì)錄（即存在信用風(fēng)險(xiǎn)）的用戶，以男性為主，且26～45歲用戶為使用P2P借貸平臺(tái)的主要群體。

本文選擇排序選擇模型（ordered choice model）作為實(shí)證分析的方法，它通過(guò)可觀測(cè)有序反應(yīng)數(shù)據(jù)來(lái)反映潛在變量的規(guī)律，而這些規(guī)律恰恰一般是不可研究的。我們?cè)O(shè)解釋變量為x，設(shè)目標(biāo)變量為y，二者之間關(guān)系為線性。

模型假設(shè)：

由于該模型為概率模型，有多個(gè)等級(jí)，我們不妨設(shè)總共有M個(gè)等級(jí)，根據(jù)模型內(nèi)容，我們采用極大似然估計(jì)法，其中c1，c2，c3…是M臨界值，一同參加估計(jì)。其中觀測(cè)到y(tǒng)i不同等級(jí)的概率表達(dá)式上述我們總共劃定了6個(gè)變量，下面的表格對(duì)這些變量有具體說(shuō)明以及賦值方法。

主要變量具體說(shuō)明、取值方法

依托以上變量建立的待估計(jì)方程表達(dá)式如下：

通過(guò)SPSS運(yùn)行模型，進(jìn)行回歸分析，具體結(jié)果如下：

拍拍貸P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)變量回歸分析

由上述回歸分析可得：

信用認(rèn)證等級(jí)p1：本次回歸分析中，我們發(fā)現(xiàn)信用認(rèn)證等級(jí)竟與風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系。按照常理，信用風(fēng)險(xiǎn)與信用等級(jí)應(yīng)該是負(fù)相關(guān)的。這就不免促使我們?nèi)徱昉2P平臺(tái)對(duì)于信用的評(píng)定方式了，可能因?yàn)槠脚_(tái)能力的限制而對(duì)評(píng)級(jí)并不能夠給出準(zhǔn)確有效的評(píng)定，因此平臺(tái)上的信用評(píng)級(jí)并不能為用戶借貸提供準(zhǔn)確的信息，并未有效起到規(guī)避信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)的作用。

歷史借貸記錄p2：違約次數(shù)理論上應(yīng)該是與風(fēng)險(xiǎn)成正相關(guān)的，而我們發(fā)現(xiàn)其系數(shù)并不高，可能也有其他用戶看到該用戶歷史借貸記錄而主動(dòng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的因素。

還款利率p3：利率與風(fēng)險(xiǎn)是成正相關(guān)的，這也與我們慣常的認(rèn)知“收益高，風(fēng)險(xiǎn)高”有關(guān)，其系數(shù)較大，說(shuō)明其對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響是較強(qiáng)的。

性別p4：我們可以發(fā)現(xiàn)，男性信用風(fēng)險(xiǎn)普遍是高于女性的，呈現(xiàn)出一定的性別差異，說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)與用戶人群的特定特征也是有關(guān)系的。

年齡p5：我們可以發(fā)現(xiàn)，年齡越高，信用風(fēng)險(xiǎn)越低，即成負(fù)相關(guān)關(guān)系。對(duì)此的一種解釋為，年輕用戶群體由于工作、資金來(lái)源等都不穩(wěn)定，其借貸穩(wěn)定性也較低。相應(yīng)地，年齡較大的借貸者是有著一定穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的，故借貸穩(wěn)定性高。

由以上分析我們不難看出：首先，借貸風(fēng)險(xiǎn)是與用戶的特定特征有著關(guān)系的，這對(duì)于借貸者的個(gè)人決策可能會(huì)有作用；其次，在歷史借貸記錄、還款利率兩項(xiàng)中，其都與我們的慣常認(rèn)知相符，用戶在借貸時(shí)查看對(duì)方的歷史記錄對(duì)于決策也是有作用的；第三，也是最重要的一點(diǎn)，即我們發(fā)現(xiàn)信用認(rèn)證評(píng)級(jí)對(duì)于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用并不顯著，甚至是反向的，這與我們的慣常認(rèn)知是相悖的，這就提醒借貸者在決策時(shí)并不能依賴平臺(tái)的審核與風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)證。在平臺(tái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估不準(zhǔn)確、保障缺位的情況下，這就要求有維權(quán)的部分機(jī)構(gòu)在場(chǎng)，或是有政府建立的監(jiān)管體系對(duì)借貸者權(quán)益進(jìn)行保障。

四、政策建議

（一）從政府的角度

1.明確法律地位，完善法律法規(guī)。我國(guó)早在2008年，由央行起草的《放貸人條例》草案就已提交國(guó)務(wù)院法制辦，旨在使民間借貸通過(guò)國(guó)家立法的形式獲得規(guī)范。在此，建議盡早出臺(tái)《放貸人條例》，明確P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的民間借貸性質(zhì)，規(guī)范P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的發(fā)展。此外，還建議國(guó)家盡快出臺(tái)《互聯(lián)網(wǎng)個(gè)人信息保護(hù)法》，以規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)對(duì)個(gè)人信息的使用。

2.明確監(jiān)管主體，加快監(jiān)管制度建設(shè)。我國(guó)政府對(duì)第三方支付已經(jīng)制定較為明確的監(jiān)管機(jī)制，由中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)監(jiān)管。政府可以考慮以分業(yè)監(jiān)管為出發(fā)點(diǎn)，充分發(fā)揮銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和中國(guó)人民銀行等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的作用，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行職責(zé)分工，分別監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融的某種業(yè)務(wù)模式和產(chǎn)品，其中P2P網(wǎng)絡(luò)借貸交由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管。另外，關(guān)于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的監(jiān)管制度，我國(guó)正在加緊制定。雖然政策還未出臺(tái)，但監(jiān)管思路基本明確。因此，期待監(jiān)管制度能盡早頒布，同時(shí)希望將出臺(tái)的監(jiān)管政策能平衡好P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的創(chuàng)新和規(guī)范，從而促進(jìn)其健康發(fā)展。

（二）從P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的角度

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)所扮演的角色應(yīng)該是獨(dú)立于貸款者與借款者交易關(guān)系的第三方，它不該像傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)一樣成為金融中介，而應(yīng)該是單純的信息中介。因此，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)應(yīng)明確自身金融職責(zé)，加強(qiáng)自身道德建設(shè)，避免發(fā)生卷款跑路的情況。另外，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)應(yīng)強(qiáng)化自身的操作流程，比如強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的設(shè)計(jì)、擴(kuò)大相關(guān)信息的披露范圍、積極落實(shí)資金托管政策等。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)協(xié)會(huì)、聯(lián)盟等組織應(yīng)切實(shí)發(fā)揮自律作用，要求平臺(tái)在不涉及商業(yè)機(jī)密的條件下，對(duì)涉及用戶資金安全的數(shù)據(jù)進(jìn)行披露，并對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)作出相關(guān)的說(shuō)明，以供貸款者作出理性的投資決策。針對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)自身可能出現(xiàn)的信用風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)建立懲罰機(jī)制，比如行業(yè)內(nèi)通報(bào)、罰款、封殺等，加強(qiáng)行業(yè)內(nèi)監(jiān)督，完善黑名單公示機(jī)制。

（三）從借款者和貸款者角度

在借貸過(guò)程中，借款者與貸款者直接建立借貸關(guān)系，如何長(zhǎng)期獲得貸款者的信任，是借款者能夠獲得持續(xù)借款的前提。因此，這些借款者應(yīng)努力建立市場(chǎng)信譽(yù)，降低信用風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)小微企業(yè)來(lái)講，可以從完善企業(yè)內(nèi)部制度、提供符合企業(yè)真實(shí)情況的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等方面入手。對(duì)個(gè)人來(lái)講，可從提供真實(shí)的個(gè)人相關(guān)資料入手。對(duì)貸款者來(lái)說(shuō)，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)上可選擇的產(chǎn)品更多，投資回報(bào)率高，但多數(shù)貸款者可能在選擇投資產(chǎn)品時(shí)盲目跟風(fēng)，缺乏自己的主觀判斷。因此貸款者應(yīng)增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)投資的謹(jǐn)慎性，多學(xué)習(xí)投資的相關(guān)知識(shí)，提高自身的理財(cái)規(guī)劃能力與投資判斷力，作出理性的投資決策，從自我意識(shí)的角度降低來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

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