基于因子分析法的醫(yī)藥流通行業(yè)綜合競爭力評價研究

盧嘉圓

摘 要 在整個藥品產(chǎn)業(yè)鏈中，醫(yī)藥流通企業(yè)起到承上啟下的作用，研究醫(yī)藥流通企業(yè)的競爭力及其影響因素，并找到提升方法，不僅能使個體公司在激烈的競爭中脫穎而出，而且能提高整個藥品供應(yīng)鏈的效率。本文選擇在A股市場上市的以藥品分銷為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)作為研究對象，應(yīng)用因子分析方法對2015年半年報數(shù)據(jù)進行研究，一方面對各公司進行競爭力評價，另一方面挖掘數(shù)據(jù)背后的原因，并在此基礎(chǔ)上提出對醫(yī)藥流通行業(yè)未來發(fā)展的思考。

關(guān)鍵詞 醫(yī)藥流通企業(yè) 因子分析 競爭力 未來發(fā)展

中圖分類號：F717.5； F721.8 文獻標識碼：C 文章編號：1006-1533（2016）07-0073-05

Evaluation of the comprehensive competitiveness of pharmaceutical distribution companies based on the factor analysis

LU Jiayuan*

（Sinopharm Group Distribution Co. Ltd.， Shanghai 200051， China）

ABSTRACT Pharmaceutical distribution companies serve as a connecting link in the whole chains of pharmaceutical industry. Studying the comprehensive competitiveness and its influence factors， and then finding the improvement approaches can help not only the individual company stand out， but also enhance the efficiency of the whole chains of pharmaceutical industry. The semiannual reports of year 2015 were studied by taking distribution companies with drug distribution for the main business and listed on the A stock market as an object and applying factor analysis to evaluate their comprehensive competitiveness. On the other hand， the thinking of future development for pharmaceutical distribution industry was also proposed based on the mined reasons behind these data.

KEY WORDS pharmaceutical distribution companies； factor analysis； comprehensive competitiveness； future development

藥品流通行業(yè)是醫(yī)藥衛(wèi)生事業(yè)的重要組成部分，是關(guān)系國計民生的重要行業(yè)?！吨腥A人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃綱要》提出的“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”的發(fā)展理念和健康中國的建設(shè)目標，醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的不斷深化，“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃的逐步實施，產(chǎn)業(yè)融合整合的進一步深入，是藥品流通行業(yè)發(fā)展的宏觀環(huán)境。在整個藥品產(chǎn)業(yè)鏈中，醫(yī)藥流通企業(yè)起到承上啟下的作用，其功能至少包括三個方面：藥品集散和配送功能、醫(yī)院到生產(chǎn)企業(yè)的資金墊付功能、醫(yī)院終端和生產(chǎn)企業(yè)之間的信息搜集和反饋功能。因此，醫(yī)藥商業(yè)公司是物流、資金流和信息流的樞紐。

企業(yè)競爭力是指在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)作為競爭主體，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，通過企業(yè)內(nèi)部的能力資源與企業(yè)外部環(huán)境的相互作用，使其呈現(xiàn)出比競爭對手在要素市場獲取資源以及在市場銷售產(chǎn)品方面更強的能力[1]。研究醫(yī)藥流通企業(yè)的競爭力及其影響因素，并找到提升方法，不僅能使個體公司在激烈的競爭中脫穎而出，而且能提高整個藥品供應(yīng)鏈的效率。

本文應(yīng)用因子分析方法，對我國在A股上市的醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)進行綜合分析，一方面對各公司進行競爭力評價，另一方面挖掘數(shù)據(jù)背后的原因，并在此基礎(chǔ)上提出對醫(yī)藥流通行業(yè)未來發(fā)展的思考。

1 數(shù)據(jù)

選擇在我國A股市場上市的醫(yī)藥分銷企業(yè)作為研究對象，其中醫(yī)藥分銷企業(yè)的定義是指藥品分銷銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比重超過75%的企業(yè)。經(jīng)過篩選，選定上海醫(yī)藥等10家公司作為研究樣本。選擇2015年半年報數(shù)據(jù)進行研究，數(shù)據(jù)來源Wind資訊，本文不對信息源的數(shù)據(jù)進行考證，僅根據(jù)公開披露的數(shù)據(jù)進行分析；所遴選的企業(yè)不含有人為因素，最終結(jié)果僅供參考。

2 變量

影響企業(yè)競爭力的因素有很多，有些難以直接觀測和衡量，但這些因素的作用可以通過外在的市場表現(xiàn)得以體現(xiàn)，因此選擇公司的財務(wù)數(shù)據(jù)作為代理變量。考慮到醫(yī)藥商業(yè)公司的行業(yè)特性，本文選擇12個變量作為研究變量（表1）。

3 因子分析[2]

考慮到競爭力評價的全面性，本文選擇的觀察變量較多。而因子分析可以以最少的信息丟失，將原始眾多變量綜合成較少的幾個解釋性較強的因子變量。具體說來，因子分析是根據(jù)相關(guān)性大小把變量分組，使得同組內(nèi)的變量相關(guān)性較大，不同組的變量相關(guān)性較小。每組變量代表一個基本結(jié)構(gòu)，并用一個不可觀測的綜合變量即公共因子表示。因子分析能夠起到有效降維的目的，對復(fù)雜的問題進行分析和解釋。

本文應(yīng)用SPSS 17.0統(tǒng)計軟件進行分析?？紤]到文章的篇幅，本文省略了適用性分析、確定公共因子、建立因子載荷矩陣和命名公共因子、因子得分和綜合得分等有關(guān)因子分析過程建立與研究的4小節(jié)；本文主要對4個因子進行分析。

因子1在毛利率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率和經(jīng)營凈現(xiàn)金流這些變量上有較大正載荷，這些變量值越大，因子1的得分越高，而這些變量都反映了公司的盈利能力，因此我們把因子1命名為盈利能力因子。因子2在資產(chǎn)負債率這個變量上有較大負載荷，表明資產(chǎn)負債率越高，因子2的得分越低，同時因子2在流動比率和速動比率這兩個變量上有較大正載荷，表明這兩個變量值越大，因子2的得分越高，綜合來看，這些變量都和財務(wù)保障能力有關(guān)，因此我們把因子2命名為財務(wù)保障因子。因子3在銷售增速、資產(chǎn)總額增長率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)這三個變量上有較大正載荷，它們主要反映公司的成長能力（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越長，越有利于銷售拓展），所以可以稱因子3為成長能力因子。因子4僅在庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)這一個變量上有較大負載荷，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)越長，因子4的得分越低，我們把因子4命名為運營能力因子。根據(jù)各因子得分公式計算得到因子得分（表2）。

最后計算綜合得分。各因子的權(quán)重由解釋的方差比例決定?？梢钥吹?，盈利能力因子和財務(wù)保障因子的權(quán)重最大，說明一方面賺取利潤是醫(yī)藥上市公司業(yè)績的關(guān)鍵，另一方面，企業(yè)運行中資金鏈銜接順暢、不發(fā)生斷裂是重中之重，是公司正常運行和實現(xiàn)盈利的前提和保障。成長能力因子權(quán)重排第3，反映了公司未來的發(fā)展前景。運營能力因子的權(quán)重排第4，它表明了公司運行的效率。

4 結(jié)果分析

4.1 盈利能力因子

華東醫(yī)藥、嘉士堂和國藥股份排名前3。深入挖掘影響醫(yī)藥商業(yè)公司盈利能力的因素，發(fā)現(xiàn)主要與業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)及業(yè)態(tài)占比有關(guān)。從樣本公司的業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)看，可分為醫(yī)藥批發(fā)和其他業(yè)態(tài)兩大類，各公司醫(yī)藥批發(fā)業(yè)態(tài)的毛利水平差異不大，關(guān)鍵在于其他業(yè)態(tài)的盈利水平。另外，盈利水平高的業(yè)態(tài)所占比例越大，公司的盈利能力就越強。以華東醫(yī)藥為例，公司的工業(yè)能力較為出色，尤其在免疫調(diào)節(jié)劑和降糖藥二大領(lǐng)域。2015年半年報顯示，華東醫(yī)藥工業(yè)板塊的毛利率高達84.5%，并且工業(yè)板塊占比達到24%，大大提升了公司的整體盈利能力。

4.2 財務(wù)保障因子

國藥股份、瑞康醫(yī)藥和上海醫(yī)藥分列前3位。這主要得益于它們較為保守的資本結(jié)構(gòu)（資產(chǎn)負債率均在60%以下），以及較高的流動比率和速動比率。同理，南京醫(yī)藥和英特集團的得分排名最后，是因為它們是樣本公司中資產(chǎn)負債率最高的兩家公司（分別為80%和77%），資本結(jié)構(gòu)較為激進。

4.3 成長能力因子

嘉士堂、瑞康醫(yī)藥和柳州醫(yī)藥排名前3位。成長能力反映了隨著市場環(huán)境的變化，公司資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、市場占有率持續(xù)增長的能力，它與公司的戰(zhàn)略布局密切相關(guān)。成長能力因子得分排名第1的嘉士堂是國內(nèi)醫(yī)藥流通行業(yè)中最具創(chuàng)新能力的企業(yè)之一。公司在藥品分銷業(yè)務(wù)以外，積極嘗試推廣器械、GPO、基藥、PBM等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，同時在設(shè)計新業(yè)務(wù)盈利模式時充分考慮了各合作方（醫(yī)院、被收購對象、供應(yīng)商）的利益，使其業(yè)務(wù)具有較強的可持續(xù)盈利的能力。因子得分排名第2的瑞康醫(yī)藥同樣不斷衍生出新的商業(yè)模式，醫(yī)療器械分銷、醫(yī)療服務(wù)提供（為醫(yī)療機構(gòu)提供被服洗滌、消毒、租賃，以及第三方手術(shù)器械消毒滅菌服務(wù)等）、PBM、在線藥品交易與線下供應(yīng)服務(wù)（B2B+O2O）、遠程診療與疾病管理、以及基因檢測等業(yè)務(wù)?？梢钥吹?，在醫(yī)藥行業(yè)整體增速放緩的趨勢下，成功拓展相關(guān)多元性業(yè)務(wù)是公司做大做強的重要保證。

4.4 運營能力因子

最突出的是南京醫(yī)藥。南京醫(yī)藥的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)為28 d，是樣本公司中唯一一家?guī)齑嬷苻D(zhuǎn)小于30 d的公司，比排名第2的公司短了6 d。南京醫(yī)藥的藥事服務(wù)項目在重構(gòu)供應(yīng)鏈方面成績顯著，可能是與聯(lián)合博姿合資后，引進國外管理理念的緣故。

4.5 綜合得分

排名前3的分別是瑞康醫(yī)藥、嘉士堂和國藥股份。這3家公司的共同特點，第一都是區(qū)域性醫(yī)藥商業(yè)龍頭，第二都非常具有創(chuàng)新的活力。地區(qū)性的醫(yī)藥商業(yè)公司在區(qū)域市場深耕多年，有較好的客戶關(guān)系和政府關(guān)系，商業(yè)公司若有增值服務(wù)和創(chuàng)新服務(wù)項目則較為容易落地。帶有全國性色彩的醫(yī)藥商業(yè)公司上海醫(yī)藥和九州通分列第7和第10位。上海醫(yī)藥和九州通在全國范圍內(nèi)有規(guī)模優(yōu)勢，但從每個省份來看（除上海市與湖北?。?，許多區(qū)域并不如地方性商業(yè)龍頭，因此需要加強區(qū)域業(yè)務(wù)的深度。另外，上海醫(yī)藥和九州通的運營能力因子得分都較低，說明全國性醫(yī)藥商業(yè)公司在外延與內(nèi)生發(fā)展的同時，應(yīng)當注重管理效率的提升。華東醫(yī)藥、柳州醫(yī)藥、國藥一致、南京醫(yī)藥和英特集團也都是區(qū)域性醫(yī)藥商業(yè)龍頭。華東醫(yī)藥依靠強大的工業(yè)板塊，盈利能力較強，綜合得分排名第4；柳州醫(yī)藥募資投入醫(yī)院供應(yīng)鏈管理，在進一步提高市場份額的同時，為企業(yè)后續(xù)的各項服務(wù)延伸和經(jīng)營轉(zhuǎn)型提供良好的先發(fā)優(yōu)勢，單項得分中成長能力因子排名第3，綜合得分排名第5；國藥一致的工業(yè)能力也比較強，但在整體銷售收入中占比不高，因此盈利能力單項排名第5，另外，憑借領(lǐng)先的智慧型供應(yīng)鏈管理（VMI聯(lián)合庫存項目、智能鏈項目等）和高效的一體化管控（分銷信息一體化管控項目完成返利、首營、應(yīng)付3個模塊的上線應(yīng)用；物流一體化管控平臺項目實現(xiàn)成本控制模塊上線；東莞、惠州等地冷鏈管理系統(tǒng)上線使用等），國藥一致在運營能力上表現(xiàn)突出，單項得分排名第2，最終綜合得分排名第6；南京醫(yī)藥的供應(yīng)鏈效率高（與聯(lián)合博姿進行戰(zhàn)略合作后，2014年上半年剝離工業(yè)，實現(xiàn)扭虧為盈）；英特集團的冷鏈配送非常出色，所以體現(xiàn)在因子分析上這兩家公司的運營能力因子得分較高，但它們的資產(chǎn)負債率偏高、主營業(yè)務(wù)100%全部為醫(yī)藥流通，因此在其他幾個因子得分上排名較為靠后，拉低了綜合得分排名（國藥股份與國藥一致雖均為全國性醫(yī)藥商業(yè)公司國藥控股的子公司，但在此文中視為區(qū)域公司討論）。

5 醫(yī)藥流通企業(yè)未來發(fā)展的思考[3-5]

2015年上半年，全國七大類醫(yī)藥商品銷售增速12.4%，為新一輪醫(yī)改以來的最低值。各種形式的二次議價、帶量采購，以及價格左右聯(lián)動，招標配送實行一票制或二票制等，使各省市藥品招標中的藥品價格不斷下降；對醫(yī)改試點城市公立醫(yī)院所執(zhí)行的藥占比規(guī)定，使二三級醫(yī)院終端用藥規(guī)?？s??；另外，取消藥品加成、對醫(yī)院用藥金額實行總額預(yù)付制、醫(yī)保用藥與醫(yī)院用藥實行2個總量控制、推廣臨床治療路徑管理、抗菌藥物分級管理常態(tài)化等，都將促使未來一段時間內(nèi)藥品銷售增速放緩。

但是，剛性的醫(yī)療需求依然是行業(yè)增長潛力的重要保證，老齡化城市的擴大、老齡社會激活銀發(fā)市場、疾病譜的變化，以及用藥水平的國際接軌等，均促使醫(yī)療保健需求市場旺盛。醫(yī)療信息化、高性能醫(yī)療器械和生物醫(yī)藥被確定為醫(yī)藥工業(yè)十三五重點突破領(lǐng)域，這也激發(fā)醫(yī)藥流通企業(yè)務(wù)必把這三方面作為新的增長點。

最近下發(fā)討論的“全國藥品流通行業(yè)發(fā)展十三五規(guī)劃綱要（征求意見稿）”指出：到2020年，藥品流通行業(yè)發(fā)展適應(yīng)我國全面建成小康社會的總體目標和人民群眾不斷增長的醫(yī)藥健康需求，形成全國網(wǎng)絡(luò)布局優(yōu)化、組織化程度和流通效率不斷提高，城鄉(xiāng)居民用藥安全便利，滿足市場需要的現(xiàn)代藥品流通新體系。具體發(fā)展指標：形成1～2家年銷售額過5 000億元的跨國超大型藥品流通企業(yè)，3～4家年銷售額過1 000億元的全國性大型藥品流通企業(yè)；形成5～8家年銷售額過100億元的全國性或區(qū)域性藥品零售連鎖企業(yè)。藥品批發(fā)百強企業(yè)年銷售額占藥品批發(fā)市場總額85%以上，藥品零售百強企業(yè)年銷售額占藥品零售市場總額45%以上，藥品零售連鎖率達50%以上；中藥材現(xiàn)代化集中倉儲率達70%，中藥材常用品種實現(xiàn)流通全過程可追溯。藥品供應(yīng)能力與藥品需求基本均衡，骨干藥品批發(fā)企業(yè)實力達到或超過國際水平，藥品零售企業(yè)承接醫(yī)藥分開的能力顯著增強。

結(jié)合十三五規(guī)劃拓展相關(guān)多元性業(yè)務(wù)是加強企業(yè)競爭力的一劑良方，除此之外，還需探索了其他一些發(fā)展途徑。

5.1 著力發(fā)展仿制藥尋源能力

當前，美國奧巴馬政府正在進行醫(yī)療改革，推廣仿制藥替換品牌藥戰(zhàn)略。中國政府受制于缺少質(zhì)量過關(guān)的仿制藥，不能實施類似的戰(zhàn)略。隨著藥審新政、仿制藥評價政策的逐步推進，中國的仿制藥質(zhì)量有望提升，為了解決醫(yī)保資金緊張的問題，中國政府也很有可能推出仿制藥品牌替換政策。

所以，對于優(yōu)秀仿制藥的尋源將是一項非常重要的能力。醫(yī)藥流通企業(yè)必須重視產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略，關(guān)注并了解目前世界上有哪些專利藥將到期，哪些專利藥正在被國內(nèi)企業(yè)仿制、它的市場前景及仿制進度如何，近期會有哪些仿制藥將上市，國內(nèi)哪些企業(yè)通過藥品質(zhì)量與療效一致性評價的仿制藥會脫穎而出等，提前做好經(jīng)營品種結(jié)構(gòu)調(diào)整與營銷業(yè)務(wù)策略的制定。

5.2 調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，重視公立醫(yī)院以外的藥品市場

2015年國務(wù)院辦公廳出臺的7號文與衛(wèi)計委出臺的70號通知都是關(guān)于藥品分類采購。根據(jù)文件精神，各省根據(jù)上一年度藥品采購總金額中各類藥品的品規(guī)采購金額百分比排序，將占比排序累計不低于80%、且有3家及以上企業(yè)生產(chǎn)的基本藥物和非專利藥品納入招標采購范圍。按照二八原則，預(yù)計80%的藥品將被淘汰出公立醫(yī)院市場。另一方面，30%藥占比的規(guī)定也將使大量藥品從二三級醫(yī)院市場被擠出。這些被醫(yī)院市場擠出的藥品絕大部分不會消失，而是流向其他渠道，比如基層醫(yī)療、藥店、民營醫(yī)院、養(yǎng)老院等。所以及早布局大中型公立醫(yī)院以外的藥品市場，將會在未來的發(fā)展中亡羊補牢。

5.3 重視批零一體化的趨勢

在美國，無論是醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)還是醫(yī)藥零售行業(yè)，都經(jīng)歷了從分散到集中，然后達到高度集中的過程，在兩大市場都達到高度集中以后，美國三大醫(yī)藥批發(fā)公司分別牽手三大零售藥房，出現(xiàn)了批零合作的現(xiàn)象：美元伯根選擇和沃爾格林聯(lián)姻，麥卡森牽手萊愛得，卡地納和CVS達成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。批零一體化有其內(nèi)在的邏輯：對批發(fā)商而言，批零一體化意味著一個足以確保一定銷量的大平臺；對零售藥店來說，則可更集中地管理批發(fā)商、獲得更好的配送服務(wù)，但更重要的是能夠提高議價能力，從而拿到更優(yōu)惠的進貨價格。隨著醫(yī)藥逐步分開，我們國家的藥品流通市場很可能也會經(jīng)歷相似的發(fā)展路徑，批發(fā)企業(yè)現(xiàn)在就應(yīng)當格外重視零售渠道，因為我國商務(wù)部早已對醫(yī)藥流通企業(yè)批零一體化有所設(shè)想。

5.4 中小型企業(yè)如何在十三五規(guī)劃的指引下尋找發(fā)展的契機

從本文的競爭力評價結(jié)果看到，地方性醫(yī)藥商業(yè)龍頭在某些指標上完全有可能戰(zhàn)勝全國性醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)。這樣的結(jié)果給區(qū)域性醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)的發(fā)展帶來一定啟發(fā)。區(qū)域性醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)的缺點是著眼本地區(qū)用藥特點，相對品種少，資金也少，但優(yōu)點在于深耕市場多年，有較好的當?shù)乜蛻絷P(guān)系和政府關(guān)系，經(jīng)營機制靈活等。所以區(qū)域性醫(yī)藥商業(yè)公司的戰(zhàn)略是，一方面盤點公司資源，重點建設(shè)自己的專業(yè)化營銷隊伍，把有限的品種做強做大；另一方面，積極與掌控高端品種和進口品種的大商業(yè)公司合作，采用參股、分銷等方式，向外拓展共同分享所產(chǎn)生的效益。

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