對(duì)華外商投資來源地的金融市場作用效果研究

摘 " 要：本文基于外國對(duì)中國的直接投資數(shù)據(jù)及主要金融發(fā)展指標(biāo)，檢驗(yàn)了在華投資來源地的金融市場對(duì)中國直接投資的作用。研究結(jié)果表明：投資國的金融發(fā)展能積極地促進(jìn)對(duì)中國的直接投資，投資國企業(yè)獲取的融資規(guī)模越大、股票市場活躍程度越高、金融深化程度越高，對(duì)中國的投資規(guī)模越大。通過分樣本檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，非OECD國家或地區(qū)的金融促進(jìn)投資作用比OECD國家或地區(qū)更明顯，而OECD國家或地區(qū)的金融成本較非OECD國家或地區(qū)低。本文的經(jīng)驗(yàn)啟示是，在新常態(tài)下，我國在有效利用外部融資、緩解企業(yè)的融資約束同時(shí)，需大力發(fā)展金融市場，為提升我國企業(yè)“走出去”的國際競爭力服務(wù)。

關(guān)鍵詞：投資國;金融發(fā)展;對(duì)外直接投資

中圖分類號(hào)：F830.59 " "文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A〓 "文章編號(hào)：1003-9031（2016）02-0031-06 "DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2016.02.07

一、引言

隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長、投資環(huán)境改善，外國對(duì)中國的直接投資規(guī)模逐年增加，2013年中國實(shí)際利用外商直接投資金額1175.86億美元，同比增長5.25%。對(duì)華投資前五位國家或地區(qū)（以實(shí)際投入外資金額計(jì)）依次為：香港地區(qū)（783.02億美元）、新加坡（73.27億美元）、日本（70.64億美元）、臺(tái)灣地區(qū)（52.46億美元）、美國（33.53億美元）①。良好的外商投資形勢一方面源于中國投資環(huán)境的穩(wěn)定，或者說東道國的優(yōu)越條件，另一方面來源地的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平仍是決定是否投資或投資金額大小的重要因素。

對(duì)于國際直接投資，有一系列經(jīng)典的解釋理論，如壟斷優(yōu)勢理論（Hymer，1960）認(rèn)為對(duì)外直接投資是由于其某種壟斷優(yōu)勢而決定的[1];產(chǎn)品生命周期理論（P.Vernon，1966）認(rèn)為產(chǎn)品的生命周期是發(fā)達(dá)國家對(duì)發(fā)展中國家進(jìn)行直接投資的決定因素[2];國際生產(chǎn)折衷理論J.H.Dunning（1977，1981）認(rèn)為，一國要進(jìn)行海外直接投資必須具備三個(gè)要素：所有權(quán)優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢及內(nèi)部化優(yōu)勢[3];邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論K.Kojima（1978）提出，失去比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)可以憑借標(biāo)準(zhǔn)化的技術(shù)、雄厚的資金來開拓對(duì)外直接投投資，以使投資國集中精力實(shí)現(xiàn)本國的比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)升級(jí)[4]。盡管發(fā)達(dá)國家有壟斷優(yōu)勢，成為對(duì)外投資的主力，但發(fā)展中國家仍然能開展對(duì)外直接投資。投資發(fā)展周期理論J.H.Dunning amp;R.Narula（1996）認(rèn)為，發(fā)展中國家對(duì)外直接投資取決于投資國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段并遵循一定的周期性，即根據(jù)人均GNP對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平劃分為五個(gè)階段，在每個(gè)階段有不同的國際直接投資動(dòng)機(jī)需求[5]。Wells（1983）認(rèn)為發(fā)展中國家的獨(dú)特競爭優(yōu)勢也是有利于其對(duì)其他類似或更窮的國家開展直接投資[6]。Lall（1983）也提出了發(fā)展中國家的特定優(yōu)勢能促使其對(duì)外直接投資，主要表現(xiàn)在小規(guī)模、標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)和勞動(dòng)密集型方面[7]。

以上經(jīng)典理論發(fā)現(xiàn)，發(fā)達(dá)國家的壟斷優(yōu)勢，發(fā)展中國家的競爭優(yōu)勢，是投資國對(duì)外直接投資的基本因素，但我們認(rèn)為金融市場在培育這些優(yōu)勢中具有根本性的意義，一國金融市場發(fā)達(dá)，融資渠道暢通，能更好的為優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)服務(wù)，形成良性循環(huán)，進(jìn)一步強(qiáng)化壟斷優(yōu)勢或競爭優(yōu)勢，從而促進(jìn)投資國的對(duì)外直接投資，本文主要關(guān)注對(duì)華外商直接投來源地的金融市場是否有助于對(duì)其對(duì)華投資，從而為金融市場對(duì)本國投資海外市場是否具有積極作用提供參考，同時(shí)也為我國深化“走出去”戰(zhàn)略從發(fā)展完善金融市場的角度提供政策建議。

二、文獻(xiàn)回顧

Tinbergen（1962）最早運(yùn)用引力模型研究雙邊貿(mào)易的決定因素，表明了雙邊貿(mào)易量與兩國GDP成正比，與距離成反比[8]。De Ménil（1999）提出了引力模型與FDI流動(dòng)的相關(guān)性[9]。一些學(xué)者也開始用引力模型來解釋國際直接投資現(xiàn)象[10-12]。對(duì)于出口和對(duì)外直接投資的關(guān)系，有些學(xué)者認(rèn)為投資和出口是相互替代的關(guān)系，如Mundell（1968）;Helpman et al.（2004）[13-14]。而另一些學(xué)者則認(rèn)為國際直接投資與國際貿(mào)易是互補(bǔ)的關(guān)系，如Markusen et al. （1996）[15]。

隨著金融市場逐漸發(fā)揮作用，金融市場的完善性與信貸約束的研究逐漸引起學(xué)者們的關(guān)注。有大量的文獻(xiàn)研究金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系[16-18]。如Rajan and Zingales（1998）驗(yàn)證了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，指出金融發(fā)展能降低外部融資成本，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長[19]。一國金融發(fā)展不僅對(duì)經(jīng)濟(jì)增長有顯著作用，其對(duì)出口貿(mào)易也表現(xiàn)出積極的影響[20-23]。如Beck（2002）研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體有更少的搜尋成本，使公司更能獲得便宜且豐裕的外部融資[24]。Manova（2013）指出，如果有更多的融資，國內(nèi)的企業(yè)就能緩解生產(chǎn)扭曲，獲得資金從事出口，或出口更多[25]。

同樣，金融市場對(duì)國際直接投資的相關(guān)文獻(xiàn)也逐漸涌現(xiàn)。Antràs et al. （2009）發(fā)現(xiàn)東道國金融發(fā)展，即增加對(duì)投資者的保護(hù)和投資合同的履行，會(huì)降低FDI的流入[26]。Huang（2003）也通過中國的經(jīng)驗(yàn)表明中國吸收了很多FDI，是因?yàn)橹袊膰鴥?nèi)企業(yè)尤其是私營企業(yè)受到了信貸約束，這種約束限制了本地企業(yè)的進(jìn)入而鼓勵(lì)了外國企業(yè)通過FDI的進(jìn)入[27]。Qing Liu and Larry D. Qiu（2014）研究發(fā)現(xiàn)，東道國金融的發(fā)展對(duì)母國跨國公司的決定行為產(chǎn)生影響，東道國金融發(fā)展良好，會(huì)使投資國減少對(duì)東道國的投資[28]。以上研究表明東道國金融的發(fā)展在一定程度上會(huì)減少對(duì)該國的投資。另一些學(xué)者對(duì)東道國金融發(fā)展的作用有不同的看法，認(rèn)為東道國的金融發(fā)展會(huì)促進(jìn)投資國對(duì)該國的投資，如Bilir，Chor，and Manova （2014）證明了東道國的金融條件不僅影響跨國公司進(jìn)入的決定，還影響了附屬子公司全球銷售的模式;東道國的金融發(fā)展緩解了跨國公司的流動(dòng)性約束，會(huì)促進(jìn)FDI的進(jìn)入及銷售總水平[29]。從投資國的角度，Di Giovanni（200

5）通過引力模型考察私人部門信貸規(guī)模和股票市場規(guī)模對(duì)海外直接投資的影響，研究顯示投資國的融資規(guī)模會(huì)促使對(duì)外的跨國兼并和并購[30]。Buckley et al.（2007）對(duì)中國的對(duì)外直接投資的影響因素進(jìn)行了分析，表明資本市場發(fā)育度和政府政策的支持對(duì)中國的對(duì)外直接投資有積極的作用[31]。

在已有的金融與國際直接投資的文獻(xiàn)中，我們發(fā)現(xiàn)大多是從東道國的金融市場去考慮跨國公司的決策，而從投資國金融發(fā)展的角度研究對(duì)外直接投資的文獻(xiàn)相對(duì)較少。然而，金融市場對(duì)于一國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的培育具有相當(dāng)重要的作用，如果一國金融市場發(fā)達(dá)，資金配置有效，會(huì)激活很多的項(xiàng)目積極發(fā)展，當(dāng)國內(nèi)市場有局限時(shí)，跨國公司便會(huì)走出國界尋找更廣的市場，獲取更多的利潤。中國是一個(gè)非常有潛力的市場，面對(duì)如此之多的投資國，盡管FDI的流量也是逐年增大，但不同的投資國其投資的規(guī)模還是有區(qū)別的，是什么使他們的投資規(guī)模不同？本文試圖從投資國的金融市場進(jìn)行分析，考察是否是金融發(fā)展的程度影響了投資規(guī)模的大小。因此，本文基于2003—2011年在華直接投資的82個(gè)國家①，根據(jù)Beck et al.（1999）及更新的金融結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，從投資國的6個(gè)金融指標(biāo)來考察投資國的金融發(fā)展?fàn)顩r對(duì)中國直接投資的影響②，進(jìn)一步的從規(guī)模、活躍度及金融機(jī)構(gòu)的效益等多方面權(quán)衡金融市場對(duì)我國直接投資的作用[32]。

三、模型設(shè)立與經(jīng)驗(yàn)研究分析

（一）模型設(shè)立

根據(jù)已有理論及文獻(xiàn)，建立以下模型：

Ln（fdijt）=β0+β1ln（finjt）+β2ln（distj）+β3ln（tradejt）

+β4ln（pgdpjt）+εjt " "（1）

式（1）中，fdij，t表示t年中國實(shí)際利用j國的直接投資流量，數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計(jì)局。finj，t代表t年j國金融發(fā)展水平，分別是私人信貸占GDP的比值（pcgdp）、股票市場價(jià)值占GDP的比值（stmktcap）、股票交易總額占GDP的比重（stvaltraded）、流動(dòng)負(fù)債占GDP比值（llgdp）、銀行存款占GDP的比例（bdgdp）、銀行成本占收入的比例（costinc）;數(shù)據(jù)來源于Beck et. al（1999）及其更新數(shù)據(jù)①。distj代表中國與j國的距離，數(shù)據(jù)來源于CEPII。tradej，t表示t年中國與j國之間的進(jìn)出口貿(mào)易，數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計(jì)局;pgdpj，t表示t年j國的人均國民生產(chǎn)總值，數(shù)據(jù)來源于WDI;εjt是指誤差。對(duì)于所有的變量，本文的模型都取對(duì)數(shù)，以避免異方差。相關(guān)變量的統(tǒng)計(jì)描述及預(yù)期符號(hào)見表1。

"（二）經(jīng)驗(yàn)研究分析

1.估計(jì)結(jié)果分析

對(duì)于模型（1），我們運(yùn)用面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)，采取不同的計(jì)量方法進(jìn)行估計(jì)，以求更加穩(wěn)健的估計(jì)結(jié)果。由于金融指標(biāo)的6個(gè)變量很可能出現(xiàn)共線性，所以我們將幾個(gè)變量根據(jù)一定的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義對(duì)其進(jìn)行分組回歸，第一組是融資規(guī)模即私人部門獲得的信貸資金比和股票市值比;第二組指標(biāo)是流動(dòng)性負(fù)債比，體現(xiàn)金融深化對(duì)海外直接投資的影響;第三組是金融機(jī)構(gòu)提供的資金比和股票交易額比之和，體現(xiàn)私人部門的金融機(jī)構(gòu)的信貸約束和股票市場的活躍度給對(duì)外直接投資帶來的效應(yīng);第四組是銀行成本收入比和銀行機(jī)構(gòu)的存款，檢驗(yàn)銀行機(jī)構(gòu)的效益對(duì)海外直接投資的影響。在整個(gè)估計(jì)中，除了采用對(duì)數(shù)避免異方差以外，我們還采用穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)差修正，盡量使結(jié)果更加可靠。

我們沒有考慮普通最小二乘法是因?yàn)閿?shù)據(jù)的特點(diǎn)所決定的，在對(duì)中國的直接投資額中，某些年份某些國家或地區(qū)完全撤出了對(duì)中國的直接投資，致使這些數(shù)據(jù)為0，所以，整個(gè)FDI的數(shù)據(jù)就是大于或等于0的分布。如果把大于0的投資額看成是連續(xù)的分布，那么0和大于0的投資額就構(gòu)成了一個(gè)離散點(diǎn)和連續(xù)分布組成的混合分布，這明顯體現(xiàn)了截取回歸（censored）的特征，Tobin（1958）提出了用MLE方法來解決此類問題[33]。因此，根據(jù)數(shù)據(jù)的特點(diǎn)，本文首先用tobit回歸以求估計(jì)結(jié)果更加準(zhǔn)確。Tobit回歸結(jié)果見表2。

Tobit_1體現(xiàn)了私人部門在金融機(jī)構(gòu)和股票市場的融資規(guī)模（pcgdp+stmktcap）對(duì)中國直接投資的顯著作用，投資國國內(nèi)企業(yè)獲得金融機(jī)構(gòu)的融資資金越多，股票市場的市值越大，對(duì)外進(jìn)行直接投資的可能性就越大;Tobit_2體現(xiàn)銀行流動(dòng)性負(fù)債與GDP的比率（llgdp）對(duì)中國直接投資仍然在1%水平上顯著，表示一國金融深化程度越高，越能促進(jìn)該國進(jìn)行海外直接投資;Tobit_3列表示股票市場的交易額比（stvaltraded）對(duì)海外直接投資有積極影響，說明了股票市場的活躍度指標(biāo)對(duì)中國的直接投資具有很強(qiáng)的正向作用;Tobit_4列運(yùn)用銀行成本占收入的比例（costinc）、銀行存款占GDP的比例（bdgdp）對(duì)中國的直接投資進(jìn)行回歸，考核銀行機(jī)構(gòu)的效益對(duì)海外直接投資的影響。從回歸結(jié)果來看，銀行存款比對(duì)海外直接投資有促進(jìn)作用，這與古典經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為儲(chǔ)蓄能促進(jìn)投資，促進(jìn)一國經(jīng)濟(jì)增長思想一致。一國有充足的儲(chǔ)蓄資金，便有了海外直接投資的源泉。通常銀行成本收入比越低，說明銀行的效益越高，銀行機(jī)構(gòu)發(fā)展越健康，越能給海外直接投資提供一個(gè)穩(wěn)定的金融環(huán)境。但在回歸結(jié)果中，銀行成本占收入的比例體現(xiàn)出了正向作用，與預(yù)期不太一致。這可能是因?yàn)楹Ｍ庵苯油顿Y與銀行進(jìn)行緊密的業(yè)務(wù)往來的關(guān)系，成本的增加是由于需要處理的海外直接投資的項(xiàng)目增加了，由此導(dǎo)致的管理費(fèi)用、各種手續(xù)費(fèi)增加了。所以成本的增加與海外直接投資的增加有顯著的影響?？紤]到結(jié)果的可靠性，本文采取了第二種方法即Heckman方法進(jìn)行回歸。

為了使回歸結(jié)果更加穩(wěn)健，我們考慮采用Heckman兩階段模型進(jìn)行回歸，以再次檢驗(yàn)回歸結(jié)果的可靠性。因?yàn)闃颖局械耐顿Y國或地區(qū)對(duì)中國的直接投資額呈現(xiàn)了偶然斷尾的現(xiàn)象（數(shù)據(jù)里的FDI大于或等于0），而這種偶然斷尾可能是與投資國的金融發(fā)展有關(guān)，從而出現(xiàn)了樣本選擇問題。Heckman（1979）針對(duì)此類問題提出了兩步估計(jì)法，即首先用Probit估計(jì)方程，然后用OLS進(jìn)行回歸得到最終估計(jì)值[34]。目前，Heckman回歸有兩種方法可以運(yùn)用，一種是兩步估計(jì)法，另一種是極大似然估計(jì)法。由于極大似然估計(jì)法比兩步估計(jì)法更有效率，因此，本文采用Heckman的極大似然估計(jì)法進(jìn)行估計(jì)，估計(jì)結(jié)果見表3。

從估計(jì)結(jié)果來看，Wald p值都明顯小于0.05，說明該樣本存在樣本選擇問題，用Heckman回歸是正確的。同時(shí)，Heckman回歸結(jié)果與Tobit回歸的結(jié)果幾乎一致，金融發(fā)展的6個(gè)指標(biāo)的顯著水平、系數(shù)的正負(fù)嚴(yán)格保持的一致，系數(shù)的大小接近，因此，我們的估計(jì)結(jié)果是穩(wěn)健的。

為了分析不同類別的國家或地區(qū)對(duì)國際直接投資可能會(huì)一些區(qū)別，本文在截取回歸的模型上進(jìn)行分樣本回歸。我們將樣本里的82個(gè)國家或地區(qū)分成了OECD和非OECD兩組，檢驗(yàn)OECD和非OECD國家或地區(qū)在金融發(fā)展與海外直接投資關(guān)系的區(qū)別，分樣本回歸結(jié)果如表4。我們以三組金融發(fā)展變量為例進(jìn)行分樣本回歸。分別衡量信貸規(guī)模、流動(dòng)性負(fù)債和銀行效益對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和非OECD國家或地區(qū)的區(qū)別。在Tobit分樣本_1中，信貸規(guī)模都顯著為正，OECD國家或地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)融資規(guī)模在1%水平顯著，非OECD國家或地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)提供的信貸規(guī)模對(duì)中國的直接投資在10%水平上顯著，這表明OECD國家或地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)的融資規(guī)模對(duì)中國直接投資的促進(jìn)作用大于非OECD國家或地區(qū)。但非OECD國家或地區(qū)的股票市場規(guī)模對(duì)直接投資的影響較OECD國家或地區(qū)大。Tobit分樣本_2體現(xiàn)金融深化指標(biāo)在OECD和非OECD國家或地區(qū)的區(qū)別，非OECD國家的流動(dòng)性負(fù)債對(duì)促進(jìn)其在中國的直接投資的可能性更大。Tobit分樣本_3考察了銀行的效益即金融機(jī)構(gòu)的健康程度對(duì)國際直接投資的作用，在銀行成本收入比方面，OECD和非OECD國家或地區(qū)的系數(shù)都為正，只是前者不顯著，后者顯著。非OECD國家或地區(qū)體現(xiàn)了成本越高，對(duì)外直接投資越多，這種促進(jìn)作用比OECD國家或地區(qū)更大，這表明非OECD國家或地區(qū)的銀行機(jī)構(gòu)可能給了對(duì)外直接投資更有利的條件，在銀行服務(wù)方面加大了成本的開支，從而導(dǎo)致成本的增加與海外直接投資緊密相關(guān)。同時(shí)，也反應(yīng)出了非OECD國家或地區(qū)在成本控制方面不如OECD國家或地區(qū)穩(wěn)定，非OECD國家或地區(qū)銀行機(jī)構(gòu)的金融健康問題可能需要值得注意。在銀行存款方面OECD和非OECD國家或地區(qū)都對(duì)直接投資有積極作用，仍然是非OECD影響作用更大。綜合而言，分樣本的回歸中，除了成本收入比不同外，其他的金融指標(biāo)在非OECD國家或地區(qū)都體現(xiàn)了比在OECD國家或地區(qū)有更大的積極性去促進(jìn)對(duì)中國的直接投資，這表明了非OECD國家或地區(qū)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中更關(guān)注對(duì)類似國家的直接投資來促進(jìn)本國的增長，它們更加積極的加大海外直接投資的力度，從而出現(xiàn)了銀行成本的上升與海外直接投資的積極作用，同時(shí)也反應(yīng)了這些非OECD國家或地區(qū)金融機(jī)構(gòu)的成本控制問題急需改善。另一方面，由于OECD國家或地區(qū)的金融市場相對(duì)成熟，經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)到了穩(wěn)定的階段，對(duì)華投資也相對(duì)穩(wěn)定，而非OECD國家或地區(qū)對(duì)金融管制一直比較嚴(yán)格，一旦金融市場的約束減少了，金融市場有了進(jìn)一步的發(fā)展，其對(duì)海外直接投資的力度就非常大，所以出現(xiàn)了OECD國家或地區(qū)的指標(biāo)的系數(shù)比非OECD指標(biāo)的系數(shù)小。

2.內(nèi)生性問題

本文研究的問題是投資國的金融發(fā)展對(duì)中國直接投資的影響，即一國的金融發(fā)展是否是促進(jìn)該國對(duì)中國進(jìn)行海外直接投資的重要因素，但也可能會(huì)發(fā)生逆因果關(guān)系，即由于對(duì)外直接投資引起該國金融指標(biāo)發(fā)生變化。出于反向因果關(guān)系與遺漏解釋變量而導(dǎo)致的內(nèi)生性問題考慮，本文將相關(guān)解釋變量滯后一期，以期在一定程度上避免該問題。估計(jì)結(jié)果與前面的Tobit、Heckman結(jié)果較為一致，說明金融發(fā)展與中國對(duì)外直接投資間并沒有逆因果關(guān)系，再次證明了前文的估計(jì)結(jié)果穩(wěn)健。

四、結(jié)論

本文在外國對(duì)中國的直接投資額的基礎(chǔ)上，利用2003—2011年82個(gè)國家的數(shù)據(jù)，研究了投資國的金融發(fā)展對(duì)中國直接投資的影響，考察了包含融資規(guī)模、銀行儲(chǔ)蓄、股票市場的活躍度、金融深化以及金融機(jī)構(gòu)的效益在內(nèi)的6個(gè)金融發(fā)展指標(biāo)對(duì)一國海外直接投資的作用。研究結(jié)果顯示：一是融資規(guī)模、股票市場的活躍度、銀行儲(chǔ)蓄、金融深化等指標(biāo)形成了一國的競爭優(yōu)勢或壟斷優(yōu)勢，為一國進(jìn)行海外直接投資提供了充足的資金保障，積極的促進(jìn)了他們對(duì)中國的直接投資;二是非OECD國家或地區(qū)的金融促進(jìn)對(duì)中國的直接投資作用大于OECD國家或地區(qū)，這是因?yàn)榘l(fā)展中國家長期受融資約束后，一旦金融市場自由化程度加深了，其對(duì)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)的邊際作用比發(fā)達(dá)國家更大，這對(duì)我國完善金融市場促進(jìn)投資有很大的啟發(fā);三是非OECD國家或地區(qū)銀行機(jī)構(gòu)的成本收入比對(duì)一國的海外直接投資的顯著作用，表明非OECD國家或地區(qū)銀行機(jī)構(gòu)的效益還比較低，金融機(jī)構(gòu)還存在成本控制問題。

本文研究結(jié)論的啟示是，隨著中國步入新常態(tài)，在引進(jìn)外資的同時(shí)對(duì)外投資也在穩(wěn)步增加，要提高中國跨國公司的海外直接投資能力，一方面應(yīng)充分利用外商投資國在我國投資的資金優(yōu)勢，另一方面通過金融機(jī)構(gòu)和股票市場的融資規(guī)模、股票市場的活躍度方面進(jìn)行引導(dǎo)，拓展金融深化指標(biāo)，加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)成本的控制，提高金融機(jī)構(gòu)的效益，給予國內(nèi)跨國公司更廣闊與寬松的金融環(huán)境。

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