數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)的影響
——來(lái)自西部12個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)實(shí)證

陳佩婷

（蘭州大學(xué)，甘肅 蘭州 730000）

一、引言

我國(guó)西部地區(qū)居民的收入水平相對(duì)較低，交通基礎(chǔ)設(shè)施落后，地勢(shì)環(huán)境也相對(duì)復(fù)雜，特別對(duì)于山區(qū)而言，金融機(jī)構(gòu)建設(shè)網(wǎng)點(diǎn)的成本高，居民面臨的金融服務(wù)門檻高、金融排斥大，多種原因?qū)е挛鞑康貐^(qū)消費(fèi)基數(shù)小，居民的消費(fèi)需求不足，從而形成規(guī)模比較大的消費(fèi)潛能沉淀。

近年來(lái)，西部地區(qū)的消費(fèi)總額以及其在全國(guó)的占比不斷增加，根據(jù)中國(guó)零售業(yè)發(fā)展報(bào)告公布的數(shù)據(jù)顯示，2011～2019年我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額由183802.0億元增加到408017.2 億元，其中西部地區(qū)由32349.2億元增加到84504.7億元，在全國(guó)的占比由2011年的17.6%提高到2019 年的20.7%，呈上升趨勢(shì)，而東部地區(qū)社銷總額在全國(guó)的占比呈回落趨勢(shì)，說(shuō)明西部地區(qū)沉淀的消費(fèi)潛能得到釋放。雖然西部地區(qū)消費(fèi)基數(shù)小，但是近年來(lái)消費(fèi)潛能的快速釋放十分利于擴(kuò)大內(nèi)需、推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型。

數(shù)字普惠金融是普惠金融發(fā)展的最新階段，也是未來(lái)發(fā)展的主要方向。2016 年，《G20 數(shù)字普惠金融高級(jí)原則》中將數(shù)字普惠金融定義為通過(guò)數(shù)字金融服務(wù)發(fā)展普惠金融的行動(dòng)，致力于為無(wú)法獲得或缺乏金融服務(wù)的群體提供高質(zhì)量、合適的金融產(chǎn)品和服務(wù)，具體包括數(shù)字化支付、消費(fèi)金融、居民理財(cái)、個(gè)人征信等多個(gè)服務(wù)領(lǐng)域。我國(guó)西部12個(gè)省份的數(shù)字化金融也得到較好發(fā)展，科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步以及其在金融方面的應(yīng)用提升了傳統(tǒng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，為促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展提供條件。數(shù)字普惠金融結(jié)合科學(xué)數(shù)字技術(shù)和普惠金融體系，通過(guò)降低金融服務(wù)機(jī)構(gòu)開設(shè)網(wǎng)點(diǎn)的成本，提供跨空間、無(wú)差別的金融產(chǎn)品與服務(wù)，從而拓寬其在低收入地區(qū)對(duì)弱勢(shì)群體的服務(wù)范圍，非常有利于向縣域、村鎮(zhèn)、山區(qū)的金融服務(wù)推進(jìn)，能夠真正意義上且高效率地實(shí)現(xiàn)金融普惠。因此，研究數(shù)字普惠金融對(duì)我國(guó)西部12 個(gè)省份居民消費(fèi)的影響，為縮小我國(guó)東部與西部差異、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提質(zhì)增效提供政策建議具有重要意義。

二、文獻(xiàn)綜述

金融與消費(fèi)之間的關(guān)系長(zhǎng)期以來(lái)受到眾多學(xué)者的關(guān)注，葉耀明和王勝（2007）研究發(fā)現(xiàn)金融市場(chǎng)化借助多種方式釋放居民消費(fèi)需求。毛中根和洪濤（2010）指出金融的發(fā)展能夠刺激消費(fèi)需求。江小涓（2011）提出金融業(yè)中的資產(chǎn)質(zhì)押刺激居民對(duì)未來(lái)消費(fèi)的需求。李清政和張華泉（2014）研究發(fā)現(xiàn)，由于難以緩解的金融排斥，西部地區(qū)金融發(fā)展并不能有效促進(jìn)居民消費(fèi)。

自2016 年G20 峰會(huì)上首個(gè)數(shù)字普惠金融國(guó)際通用原則被正式通過(guò)以來(lái)，對(duì)于該方面的研究逐漸增加，但是研究多集中在數(shù)字普惠金融對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的作用、減貧效應(yīng)等方面。宋曉玲（2017）指出貧富差距的縮小受到數(shù)字普惠金融發(fā)展的影響。梁雙陸和劉培培（2019）指出城市與農(nóng)村居民收入差距的縮小能夠通過(guò)數(shù)字普惠金融的發(fā)展得到實(shí)現(xiàn)。倪瑤和成春林（2020）研究發(fā)現(xiàn)普惠金融的數(shù)字化對(duì)縮小城鄉(xiāng)居民福利差異有正向促進(jìn)作用。劉錦怡和劉純陽(yáng)（2020）通過(guò)數(shù)據(jù)分析考察數(shù)字普惠金融對(duì)于緩解貧困的作用，研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融能夠通過(guò)提高金融可得性的直接途徑和創(chuàng)造更多經(jīng)濟(jì)機(jī)會(huì)的間接途徑來(lái)減緩農(nóng)村貧困。崔海燕（2017）發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融整體上有利于我國(guó)農(nóng)村居民消費(fèi)的增長(zhǎng)。易行健和周利（2018）提出數(shù)字普惠金融更利于低收入地區(qū)的家庭消費(fèi)增加。呂雁琴和趙斌（2019）通過(guò)實(shí)證分析城市地區(qū)和農(nóng)村地區(qū)的消費(fèi)支出差距與數(shù)字普惠金融的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融會(huì)降低居民享受金融服務(wù)的門檻，刺激居民的消費(fèi)需求。陳曉霞（2020）發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融的發(fā)展通過(guò)提高收入水平刺激消費(fèi)支出。

當(dāng)前關(guān)于數(shù)字普惠金融對(duì)居民消費(fèi)的影響機(jī)制研究文獻(xiàn)較少，大多立足于全國(guó)層面，且不同的研究文獻(xiàn)中，可能由于研究方法和數(shù)據(jù)口徑的不同，研究結(jié)果中數(shù)字普惠金融對(duì)西部地區(qū)居民消費(fèi)的影響作用并不相同，有非顯著作用、顯著正向作用以及負(fù)向作用，那么在我國(guó)西部地區(qū)數(shù)字普惠金融的發(fā)展是否會(huì)影響居民消費(fèi)呢？本文主要通過(guò)2011～2019年西部地區(qū)12個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究驗(yàn)證。

本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要在于：一是目前在數(shù)字普惠金融影響居民消費(fèi)的研究中，基本上都是從全國(guó)層面進(jìn)行分析，忽略區(qū)域特質(zhì)，特別是我國(guó)西部地區(qū)雖然消費(fèi)基數(shù)小，但是近年來(lái)消費(fèi)潛能高速釋放，研究數(shù)字普惠金融對(duì)西部地區(qū)消費(fèi)的影響更能夠從現(xiàn)實(shí)意義上推動(dòng)我國(guó)整體消費(fèi)升級(jí)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提質(zhì)增效。二是大部分研究?jī)H根據(jù)理論假設(shè)梳理金融的數(shù)字化發(fā)展對(duì)消費(fèi)的影響機(jī)理，但并未進(jìn)行機(jī)理驗(yàn)證，本文采用中介效應(yīng)模型，對(duì)數(shù)字普惠金融影響消費(fèi)的途徑（增加居民收入、緩解信貸約束和提供便利的支付條件）進(jìn)行更具體的驗(yàn)證。

三、理論假設(shè)

西部地區(qū)12個(gè)省份的居民人均消費(fèi)支出從2011年的8378.94元增長(zhǎng)到2019年的14594.44元，增幅達(dá)74.2%。數(shù)字普惠金融指數(shù)從2011年的27.85大幅增至2019 年的327.26，增長(zhǎng)超十倍。從居民消費(fèi)支出與數(shù)字普惠金融在同一時(shí)期都呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)推斷，數(shù)字普惠金融的發(fā)展能有效拉低收入水平較低人群接受傳統(tǒng)金融服務(wù)時(shí)面臨的門檻、緩解居民面臨的金融排斥、提供更加多元化的金融服務(wù)、促進(jìn)收入水平提升，從而通過(guò)直接或間接途徑推動(dòng)消費(fèi)者支出增加、提高消費(fèi)質(zhì)量。

（一）數(shù)字普惠金融以收入為中介影響消費(fèi)

根據(jù)現(xiàn)有的研究結(jié)果，數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)于居民增收、減少貧困等有顯著正向作用，數(shù)字普惠金融的發(fā)展有利于收入增加。同時(shí)根據(jù)絕對(duì)收入假說(shuō)理論，數(shù)字普惠金融的發(fā)展可以通過(guò)促進(jìn)收入的增加進(jìn)而擴(kuò)大居民消費(fèi)需求。數(shù)字普惠金融給居民提供更多借貸途徑，降低獲得金融服務(wù)的門檻，擴(kuò)大生產(chǎn)生活所需資金的借貸來(lái)源，同時(shí)拓寬投資途徑，激發(fā)大眾的理財(cái)意識(shí)，有利于推動(dòng)資本化進(jìn)程、增加財(cái)富積累，特別是緩解弱勢(shì)群體面臨的金融排斥，增強(qiáng)資金流動(dòng)，有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展從而促進(jìn)收入增加。

圖1 西部地區(qū)數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)與人均消費(fèi)支出（2011～2019年）

（二）數(shù)字普惠金融降低消費(fèi)者面臨的信貸約束

首先，數(shù)字普惠金融提供的消費(fèi)貸款能夠直接激發(fā)居民的消費(fèi)需求從而增加消費(fèi)支出。其次，信貸約束的存在會(huì)壓抑消費(fèi)者的消費(fèi)欲望，消費(fèi)者會(huì)根據(jù)當(dāng)期信貸約束的存在預(yù)期未來(lái)消費(fèi)信貸的持續(xù)，從而增加儲(chǔ)蓄，減少當(dāng)期消費(fèi)，而且這種影響是持續(xù)的。數(shù)字普惠金融降低消費(fèi)者面臨的不確定性，即數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠通過(guò)緩解信貸約束促進(jìn)消費(fèi)，同時(shí)保險(xiǎn)服務(wù)的普惠可以減少居民面臨的不確定性，減少居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄。

（三）數(shù)字普惠金融便利居民支付條件

數(shù)字普惠金融的發(fā)展改變了傳統(tǒng)的支付方式，豐富居民的支付途徑，居民不僅可以通過(guò)線下現(xiàn)金支付，還可以通過(guò)線上支付實(shí)現(xiàn)跨地區(qū)、跨時(shí)間的交易，而且第三方支付機(jī)構(gòu)為資金安全提供足夠的保障，從時(shí)間和空間上擴(kuò)大居民消費(fèi)的選擇范圍，降低現(xiàn)金支付的約束，增加隨機(jī)消費(fèi)的可能性，同時(shí)由于線上支付提高了交易效率，節(jié)約出更多時(shí)間進(jìn)行生產(chǎn)行為和其他消費(fèi)行為，所以說(shuō)便利的支付條件影響了居民的消費(fèi)方式和消費(fèi)習(xí)慣，提高了消費(fèi)支出。當(dāng)前主要的線上支付方式為互聯(lián)網(wǎng)與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)支付，相比之前的傳統(tǒng)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)的支付清算業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大突破，如現(xiàn)在使用范圍最廣、滲透度最高的支付寶支付和微信支付，憑借其海量電商流量給消費(fèi)者支付提供極大便利。

我國(guó)西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與中部、東部地區(qū)存在差距，經(jīng)濟(jì)能力和金融普惠水平較差，西部地區(qū)的居民因?yàn)榈貏?shì)以及科技水平等的差異比中部、東部地區(qū)居民面臨更高的金融服務(wù)門檻。根據(jù)表1 數(shù)據(jù)，2011～2018 年?yáng)|部地區(qū)數(shù)字普惠金融指數(shù)平均值為209.6，2018 年相比2011 年增長(zhǎng)454.06%；2011～2018年中部地區(qū)平均值為179.5，2018年相比2011年增長(zhǎng)815.58%；2011～2018 年西部地區(qū)平均值為171.7，2018 年相比2011 年增長(zhǎng)906.68%。西部地區(qū)的均值最小，但是其增速最大，這說(shuō)明數(shù)字普惠金融對(duì)我國(guó)西部12個(gè)省份的經(jīng)濟(jì)影響相比其他省份更為突出。

表1 各省份數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)（2011～2018年）

因此本文提出假設(shè)1：西部12個(gè)省份數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠有效促進(jìn)居民消費(fèi)量增加。

同時(shí)根據(jù)影響機(jī)理提出假設(shè)2：數(shù)字普惠金融的發(fā)展通過(guò)增加居民收入、緩解信貸約束和提供便利支付條件等中介效應(yīng)促進(jìn)居民消費(fèi)支出。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）模型設(shè)計(jì)

1.基準(zhǔn)模型。基于前述分析，為驗(yàn)證本文假設(shè)1，構(gòu)建計(jì)量模型如公式（1）所示：

模型中的i 表示我國(guó)西部地區(qū)12 個(gè)省份，t 表示年份，ccsit為居民人均消費(fèi)支出，dfiit為數(shù)字普惠金融指數(shù)，Controlit為本文選取的控制變量，包括lngdpit、youngrateit、oldrateit、edulit、urbanlit，εit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

基準(zhǔn)回歸模型式（1）中可能存在內(nèi)生問(wèn)題，一是消費(fèi)和數(shù)字普惠金融之間可能存在互為因果關(guān)系，居民消費(fèi)升級(jí)也會(huì)促進(jìn)數(shù)字普惠金融的發(fā)展；二是數(shù)字普惠金融指數(shù)的構(gòu)建分析僅依靠螞蟻金服一家企業(yè)的數(shù)據(jù)，可能存在樣本代表性問(wèn)題；三是影響經(jīng)濟(jì)居民消費(fèi)的因素較多，可能存在遺漏變量問(wèn)題。因此，本文選取互聯(lián)網(wǎng)普及率作為工具變量對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行2SLS回歸，一階段方程如公式（2）所示：

其中，interit表示i 省份第t 年的互聯(lián)網(wǎng)普及率，τit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

2.影響機(jī)理模型。為驗(yàn)證假設(shè)2，本文借鑒溫忠麟和葉寶娟（2014）提出的中介效應(yīng)檢驗(yàn)，逐步驗(yàn)證數(shù)字普惠金融是否通過(guò)增加居民收入、緩解信貸約束和提供便利的支付條件影響居民消費(fèi)，模型如公式（3）、公式（4）、公式（5）所示：

其中，ccsit為居民人均消費(fèi)支出，dfiit為數(shù)字普惠金融指數(shù)，mvit表示中介變量，包括居民人均可支配收入（cdi）、消費(fèi)信貸水平（credit）和支付指數(shù)（payment），μit、ρit和θit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

逐步檢驗(yàn)回歸系數(shù)的方法分為三步，首先對(duì)公式（3）進(jìn)行檢驗(yàn)，β1表示總效應(yīng)，如果系數(shù)β1顯著，則假設(shè)1的原假設(shè)β1=0被拒絕，即說(shuō)明數(shù)字普惠金融顯著影響居民消費(fèi)；其次檢驗(yàn)公式（4）的系數(shù)γ1，若顯著為正，說(shuō)明數(shù)字普惠金融對(duì)中介變量存在顯著的促進(jìn)作用；最后檢驗(yàn)公式（5），δ1表示數(shù)字普惠金融對(duì)居民消費(fèi)的直接影響，γ1×δ2表示間接影響。系數(shù)β1、γ1、δ2同時(shí)顯著則中介效應(yīng)顯著，同時(shí)若系數(shù)δ1不顯著，則稱為完全中介，δ1顯著則為部分中介。

（二）變量與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2011～2019 年我國(guó)西部地區(qū)12 個(gè)省份的年度數(shù)據(jù)，實(shí)證分析所用計(jì)量軟件為Stata15。為消除物價(jià)上漲對(duì)所有涉及價(jià)格因素的數(shù)據(jù)所帶來(lái)的影響，以2011 年為基期對(duì)涉及價(jià)格的變量按各省份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）進(jìn)行平減化處理，部分缺失數(shù)據(jù)通過(guò)插值化處理得出。

1.被解釋變量。居民人均消費(fèi)支出（ccs）：按照居民消費(fèi)八大類的總和計(jì)算消費(fèi)支出，取對(duì)數(shù)后引入模型。

2.解釋變量。數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)（dfi）：由北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心測(cè)算公布，取對(duì)數(shù)后引入模型。由于北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)僅公布至2018年，2019年數(shù)據(jù)通過(guò)移動(dòng)平均估計(jì)得到。

3.工具變量?；ヂ?lián)網(wǎng)普及率（inter）：參照梁雙陸和劉培培（2019）的研究選取互聯(lián)網(wǎng)普及率為工具變量?；ヂ?lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的完善為普惠金融的數(shù)字化發(fā)展構(gòu)建基礎(chǔ)，滿足二者的相關(guān)性要求；同時(shí)我國(guó)特別是西部地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)普及率迅速提升，政策的推動(dòng)起到關(guān)鍵的作用，具有很強(qiáng)的外生性。

4.中介變量。居民人均可支配收入（cdi）：居民對(duì)于除食品等基礎(chǔ)性消費(fèi)以外，具有發(fā)展性、享受性的消費(fèi)支出，隨著收入的增加而增加，數(shù)據(jù)來(lái)源于各省份統(tǒng)計(jì)年鑒，經(jīng)過(guò)對(duì)數(shù)化處理后引入計(jì)量模型。

消費(fèi)信貸水平（credit）：信貸水平能夠衡量當(dāng)前社會(huì)信貸的松緊程度，本文使用短期貸款利率表示，短期貸款利率越低，居民的信貸約束越低，消費(fèi)信貸水平越高，因?yàn)橘J款利率與信貸消費(fèi)水平成反比，本文將短期貸款利率的負(fù)數(shù)引入中介模型。

支付指數(shù)（payment）：數(shù)字普惠金融的發(fā)展給居民提供便利的支付方式，其中手機(jī)支付為主要線上支付方式，支付條件越便利，居民消費(fèi)的交易成本（比如時(shí)間成本）就會(huì)越小，同時(shí)在線支付往往給消費(fèi)者帶來(lái)的財(cái)富流失感更低，從心理方面也刺激了消費(fèi)。本文采用移動(dòng)電話普及率來(lái)間接代表支付指數(shù)，隨著移動(dòng)電話普及率越來(lái)越高，支付條件得到優(yōu)化，支付指數(shù)隨之升高，數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。

5.控制變量。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（lngdp）：一個(gè)地區(qū)的消費(fèi)狀況受當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的影響，只有當(dāng)生產(chǎn)總值增加時(shí)人們的收入才會(huì)隨之增加，社會(huì)消費(fèi)潛能才能被不斷釋放，本文指標(biāo)采用人均國(guó)民生產(chǎn)總值的對(duì)數(shù)進(jìn)行表示。

少兒撫養(yǎng)比（youngrate）和老年撫養(yǎng)比（oldrate）：生命周期假說(shuō)認(rèn)為人口結(jié)構(gòu)與居民消費(fèi)之間具有緊密關(guān)聯(lián)，因此本文使用少兒撫養(yǎng)比（youngrate）和老年撫養(yǎng)比（oldrate）來(lái)衡量人口結(jié)構(gòu)。

城鎮(zhèn)化水平（urbanl）：一般來(lái)說(shuō)，隨著城鎮(zhèn)化發(fā)展水平的提升，居民的經(jīng)濟(jì)狀況、開放程度、對(duì)數(shù)字化的認(rèn)知程度和對(duì)金融服務(wù)的需求都會(huì)提高，本文選取城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诒戎貋?lái)表示該變量。

教育水平（edul）：教育水平的高低通過(guò)用戶對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的排斥性影響用戶消費(fèi)，本文選取每十萬(wàn)人中高等學(xué)校學(xué)生數(shù)來(lái)表示該指標(biāo)。

（三）變量描述性分析

從表2 可以看出，2011～2019 年西部各省份居民消費(fèi)水平差異非常明顯，居民人均消費(fèi)支出對(duì)數(shù)的最小值為8.35（對(duì)應(yīng)的絕對(duì)數(shù)值為4234.40 元），均值為9.31（對(duì)應(yīng)的絕對(duì)數(shù)值為11474.01 元），最大值為9.78（對(duì)應(yīng)的絕對(duì)數(shù)值為17750.17元），居民人均消費(fèi)支出最多的省份是支出最少省份的4.2倍。數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)的對(duì)數(shù)的最小值為2.79（對(duì)應(yīng)的絕對(duì)數(shù)值為16.22），均值為5.04（對(duì)應(yīng)的絕對(duì)數(shù)值為188.98），最大值為5.85（對(duì)應(yīng)的絕對(duì)數(shù)值為348.48），存在的差距也較大，本文所選取的5個(gè)控制變量在各省份之間的差異也同樣非常明顯。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)表

五、實(shí)證分析

（一）基準(zhǔn)回歸

本文通過(guò)逐步添加控制變量的方法采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸估計(jì)。結(jié)果如表3 所示，從列（1）發(fā)現(xiàn)僅僅考慮數(shù)字普惠金融指數(shù)的時(shí)候，指數(shù)每增加1%，居民消費(fèi)支出將增加0.231%，且在1%水平下顯著。從列（2）發(fā)現(xiàn)加入經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平后，系數(shù)下降到0.033，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是影響消費(fèi)的主要因素。在列（3）至列（5）中，本文進(jìn)一步加入少兒撫養(yǎng)比、老年撫養(yǎng)比、城鎮(zhèn)化水平和教育水平，加入之后數(shù)字普惠金融指數(shù)的系數(shù)還是保持顯著，說(shuō)明結(jié)果是穩(wěn)健的。從列（6）來(lái)看，加入全部控制變量之后指數(shù)系數(shù)變?yōu)?.027，說(shuō)明數(shù)字普惠金融指數(shù)上升1%，居民消費(fèi)支出將上升0.027%，存在顯著正向作用，說(shuō)明本文假設(shè)1正確。控制變量中，教育水平對(duì)居民消費(fèi)存在正向影響但并不顯著；人口結(jié)構(gòu)對(duì)居民消費(fèi)的影響不確定；城鎮(zhèn)化水平對(duì)消費(fèi)有顯著正向作用，這是在城鎮(zhèn)化進(jìn)程中消費(fèi)便利程度增加、生活水平提高、消費(fèi)觀念開放的結(jié)果。

表3 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

（二）工具變量估計(jì)

為解決內(nèi)生性，本文選取互聯(lián)網(wǎng)普及率作為工具變量進(jìn)行驗(yàn)證，結(jié)果如表4 所示。列（1）是互聯(lián)網(wǎng)普及率對(duì)數(shù)字普惠金融的回歸結(jié)果，系數(shù)為4.398，在1%的顯著性水平下為正，說(shuō)明互聯(lián)網(wǎng)普及率與數(shù)字普惠金融具有很強(qiáng)的相關(guān)性；列（2）為二階段回歸模型，系數(shù)值為0.122，在1%的顯著性水平下顯著，且經(jīng)過(guò)弱工具檢驗(yàn)，Cragg-Donald Wald F統(tǒng)計(jì)量為31.33，大于10%的臨界值（16.38），拒絕了互聯(lián)網(wǎng)普及率為弱工具變量的原假設(shè)，估計(jì)結(jié)果是有效的，再次驗(yàn)證了數(shù)字普惠金融對(duì)居民消費(fèi)存在促進(jìn)作用。

表4 面板工具變量回歸結(jié)果

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.為驗(yàn)證數(shù)字普惠金融對(duì)居民消費(fèi)的正向作用，本文按照城鄉(xiāng)兩部門來(lái)分別進(jìn)行固定效應(yīng)檢驗(yàn)，模型設(shè)置分別如公式（6）和公式（7）所示，結(jié)果見表5。在西部12 個(gè)省份的城市地區(qū)，數(shù)字普惠金融的發(fā)展在1%的顯著性水平下正向作用于城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)支出，數(shù)字普惠金融指數(shù)每上升1 個(gè)百分點(diǎn)，城鎮(zhèn)居民消費(fèi)支出水平將上升0.070 個(gè)百分點(diǎn)；數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)也具有顯著正向作用，系數(shù)為0.119，大于城市地區(qū)，說(shuō)明數(shù)字普惠金融的發(fā)展對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)的促進(jìn)作用大于城市。這可能是由于農(nóng)村地區(qū)消費(fèi)基數(shù)小，信貸約束強(qiáng)，在數(shù)字科技的支持下，金融排斥的緩解程度大于城市地區(qū)，所以數(shù)字化普惠金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村地區(qū)居民消費(fèi)影響更大。

表5 數(shù)字普惠金融對(duì)居民消費(fèi)影響的城鄉(xiāng)差異

2.按照數(shù)字普惠金融覆蓋廣度（coveragebreadthit）與使用深度（usagedepthit）分別進(jìn)行檢驗(yàn)，模型設(shè)置分別如公式（8）和公式（9）所示，結(jié)果見表6，數(shù)字普惠金融覆蓋廣度與使用深度都在5%的顯著性水平下顯著，覆蓋廣度每上升1 個(gè)百分點(diǎn)，居民人均消費(fèi)支出將上升0.022個(gè)百分點(diǎn)，使用深度每上升1個(gè)百分點(diǎn)，居民人均消費(fèi)支出將上升0.028 個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明數(shù)字普惠金融使用深度（即數(shù)字普惠金融使用人數(shù)和人均交易筆數(shù)及金額）比覆蓋廣度對(duì)居民消費(fèi)的影響更大。

表6 數(shù)字普惠金融覆蓋廣度與使用深度對(duì)居民消費(fèi)的影響

六、影響機(jī)理檢驗(yàn)

首先使用中介效應(yīng)逐步檢驗(yàn)法進(jìn)行驗(yàn)證，然后用Sobel檢驗(yàn)法雙重驗(yàn)證數(shù)字普惠金融是否通過(guò)居民人均可支配收入（cdi）、消費(fèi)信貸水平（credit）和支付指數(shù)（payment）影響居民消費(fèi)。

（一）收入水平中介效應(yīng)

表7 顯示了數(shù)字普惠金融通過(guò)居民收入影響其消費(fèi)的逐步檢驗(yàn)結(jié)果，模型（1）中系數(shù)顯著為0.095，說(shuō)明總效應(yīng)顯著；模型（2）中dfi的系數(shù)為0.136，表明數(shù)字普惠金融的發(fā)展確實(shí)有助于居民的收入增加；模型（3）中居民人均可支配收入（cdi）的系數(shù)顯著為0.266，數(shù)字普惠金融指數(shù)（dfi）的系數(shù)顯著為0.059，說(shuō)明中介效應(yīng)顯著。進(jìn)一步用Sobel 檢驗(yàn)，結(jié)果顯示收入水平中介效應(yīng)占總效應(yīng)比例為38.08%。驗(yàn)證了假設(shè)2 中的數(shù)字普惠金融以收入為中介促進(jìn)居民消費(fèi)。

表7 居民人均可支配收入中介效應(yīng)結(jié)果

（二）信貸水平中介效應(yīng)

表8 顯示了數(shù)字普惠金融通過(guò)緩解信貸約束影響消費(fèi)的逐步檢驗(yàn)結(jié)果，模型（1）中dfi 系數(shù)顯著為0.095，即總效應(yīng)顯著；模型（2）中dfi 系數(shù)為0.908，說(shuō)明數(shù)字普惠金融的發(fā)展提供了更多可供消費(fèi)和生產(chǎn)的貸款，緩解居民的信貸約束；模型（3）中信貸水平（credit）的系數(shù)顯著為0.058，數(shù)字普惠金融（dfi）的系數(shù)為0.042，即中介效應(yīng)顯著。通過(guò)Sobel檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)信貸水平中介效應(yīng)占總效應(yīng)比例為55.55%。驗(yàn)證了假設(shè)2 中的數(shù)字普惠金融通過(guò)緩解居民的信貸約束促進(jìn)消費(fèi)。

表8 信貸水平中介效應(yīng)結(jié)果

（三）支付指數(shù)中介效應(yīng)

表9 顯示了數(shù)字普惠金融通過(guò)為居民提供便利的支付條件影響其消費(fèi)的逐步檢驗(yàn)結(jié)果，由模型（1）中dfi系數(shù)顯著為0.095，即總效應(yīng)顯著；由模型（2）中dfi 系數(shù)顯著為0.064，說(shuō)明數(shù)字普惠金融對(duì)支付指數(shù)存在顯著的促進(jìn)作用；模型（3）中支付指數(shù)（payment）的系數(shù)顯著為0.350，數(shù)字普惠金融（dfi）的系數(shù)顯著為0.072，說(shuō)明中介效應(yīng)顯著。Sobel 檢驗(yàn)顯示支付指數(shù)中介效應(yīng)占總效應(yīng)比例為23.67%。驗(yàn)證了假設(shè)2中的數(shù)字普惠金融通過(guò)提供便利的支付條件促進(jìn)消費(fèi)。

表9 支付指數(shù)中介效應(yīng)結(jié)果

七、結(jié)論建議

（一）結(jié)論

通過(guò)對(duì)我國(guó)西部12 個(gè)省份2011～2019 年的面板數(shù)據(jù)分析，可以得出數(shù)字普惠金融的發(fā)展以及其二級(jí)指標(biāo)覆蓋廣度和使用深度都對(duì)居民的消費(fèi)有顯著正向作用，無(wú)論是對(duì)于城市還是農(nóng)村都是顯著正向影響，特別是對(duì)于農(nóng)村居民的消費(fèi)支出影響更大，這可能是由于農(nóng)村居民收入水平相對(duì)較低、面臨的信貸約束更強(qiáng)，而金融服務(wù)在數(shù)字科技的支持下實(shí)現(xiàn)低成本普及，所以數(shù)字化普惠金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村地區(qū)居民消費(fèi)影響更大。數(shù)字普惠金融使金融服務(wù)能通過(guò)增加居民收入、緩解信貸約束和便利支付條件等中介效應(yīng)影響居民的消費(fèi)，有助于提高消費(fèi)支出，充分發(fā)揮消費(fèi)這駕馬車在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的重要作用，實(shí)現(xiàn)西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)“彎道超車”。

（二）建議

1.進(jìn)一步加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。通過(guò)完善互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加強(qiáng)數(shù)字化與普惠金融服務(wù)的高度融合，因?yàn)槲鞑康貐^(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)東部沿海地區(qū)較弱，特別是一些偏遠(yuǎn)山區(qū)又受到地形地勢(shì)的影響，鋪設(shè)金融服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的成本過(guò)大導(dǎo)致金融服務(wù)缺失，而通過(guò)數(shù)字普惠金融低成本的投入，可以降低這些地區(qū)獲取金融服務(wù)的門檻，極大便利了金融機(jī)構(gòu)和當(dāng)?shù)鼐用窠鹑诜?wù)關(guān)系的建立，促進(jìn)脫貧攻堅(jiān)和鄉(xiāng)村振興工作的順利推進(jìn)，有助于這些地區(qū)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

2.提高居民的數(shù)字金融意識(shí)。西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)于中部、東部地區(qū)較弱，居民數(shù)字金融基礎(chǔ)素養(yǎng)整體相對(duì)較低，部分居民甚至缺乏對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的認(rèn)知，自身金融排斥較大。所以要定期開展宣傳培訓(xùn)，廣泛宣傳數(shù)字金融的便捷性安全保障，讓廣大居民接受并認(rèn)可互聯(lián)網(wǎng)金融，減少居民對(duì)數(shù)字金融的自我排斥，促使其消費(fèi)習(xí)慣和理財(cái)習(xí)慣的改變，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)數(shù)字化工具使用的培訓(xùn)教育，充分發(fā)揮手機(jī)端、PC端和金融服務(wù)自助機(jī)器的作用，提高金融服務(wù)獲取的便利性。

3.明確各種金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)定位。金融市場(chǎng)中存在部分金融機(jī)構(gòu)因定位不明確，從而使本應(yīng)有的金融服務(wù)能力缺失。如金融機(jī)構(gòu)忽視自身對(duì)經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)的金融普惠服務(wù)宗旨，一心追求市場(chǎng)份額和利益，提高金融服務(wù)門檻、縮小服務(wù)對(duì)象范圍，導(dǎo)致收入不穩(wěn)定且無(wú)抵押能力的居民無(wú)法享受金融服務(wù)。數(shù)字普惠金融的意義就是降低以及消除這些群體面臨的金融排斥，特別是在國(guó)家提出的關(guān)于“三農(nóng)”方面的政策時(shí)，金融機(jī)構(gòu)更應(yīng)該明確自身在這方面的作用與地位，要在規(guī)定的范圍內(nèi)針對(duì)不同的服務(wù)需求提供個(gè)性化金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)普惠金融的普惠意義。

4.加強(qiáng)監(jiān)督管理。根據(jù)發(fā)展形勢(shì)及時(shí)更新監(jiān)管政策，引導(dǎo)新型普惠金融機(jī)構(gòu)合法經(jīng)營(yíng)。金融科技并不改變金融本質(zhì)，無(wú)論是傳統(tǒng)金融服務(wù)還是數(shù)字化的金融服務(wù)都應(yīng)該在現(xiàn)行法律法規(guī)的監(jiān)管之下，同時(shí)關(guān)注新型風(fēng)險(xiǎn)，將數(shù)字技術(shù)應(yīng)用帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)降到最低，加強(qiáng)數(shù)據(jù)信息管理，嚴(yán)厲整治數(shù)字金融欺詐，防止因數(shù)字金融欺詐而導(dǎo)致金融排斥。除此之外，隨著新的技術(shù)水平和金融組織方式的更新變化，一些監(jiān)管政策可能不適用于高速發(fā)展的新型金融服務(wù)形式，所以監(jiān)管部門要根據(jù)科技創(chuàng)新程度和金融服務(wù)方式的變化及時(shí)修訂監(jiān)管政策，同時(shí)要適當(dāng)對(duì)發(fā)展水平不足、金融服務(wù)水平低的地區(qū)給予政策傾斜與金融政策扶持。