電線電纜企業(yè)的資本運(yùn)作

一、電線電纜企業(yè)的主要盈利來源是規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益

電線電纜企業(yè)是一個典型的傳統(tǒng)制造企業(yè)，成本效益曲線為L型，隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大制造成本下降。其生產(chǎn)以拉、包、絞三大工序?yàn)榛旧a(chǎn)工藝，疊加式流水線作業(yè)，對物料進(jìn)行物理性狀的改變即生產(chǎn)出電線電纜產(chǎn)品，生產(chǎn)工藝技術(shù)非常成熟；其生產(chǎn)設(shè)備為專用設(shè)備，系列化強(qiáng)，國內(nèi)制造十分成熟，進(jìn)入此行業(yè)門檻很低；其產(chǎn)品成本構(gòu)成料重工輕，原材料成本所占比例高達(dá)90%以上，產(chǎn)品價格十分透明，競爭激烈，單位產(chǎn)品利潤率較低；而且由于電線電纜生產(chǎn)工藝過程的連續(xù)性要求使得一次性大批量投入成為必然。

由此可見電線電纜企業(yè)若不尋求一定的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，則在相對剛性的固定成本前提下，要實(shí)現(xiàn)盈利是十分艱難的?？v觀電線電纜行業(yè)近年來的發(fā)展也證明了這一點(diǎn)。2015年，全行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益前十位的企業(yè)年規(guī)模均在50億元以上，最高的達(dá)到100億元，而一些小型企業(yè)生存艱難；而且在產(chǎn)業(yè)的分布上，競爭優(yōu)勢也愈趨向規(guī)模大、水平高的發(fā)達(dá)地區(qū)企業(yè)集中，江浙一帶集中了全行業(yè)最具競爭能力的大型電線電纜企業(yè)，發(fā)展勢頭良好。從行業(yè)集中度看，國內(nèi)的行業(yè)集中度很低，2015年前19家企業(yè)僅占有11.7%的市場份額，而歐美國家一般前十名以內(nèi)企業(yè)占有市場份額均在50%至95%。

二、宏觀調(diào)控制約了電線電纜企業(yè)主要依靠自有資金發(fā)展的途徑

近年來，國家對競爭性行業(yè)實(shí)行了宏觀調(diào)控，電線電纜行業(yè)屬于過度競爭行業(yè)，2015年銅加工能力600萬噸、鋁加工能力200萬噸。產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，宏觀調(diào)控力度對電線電纜行業(yè)的影響十分明顯。生產(chǎn)許可證制度、產(chǎn)品強(qiáng)制認(rèn)證制度，尤其是嚴(yán)格信貸等變化使得電線電纜這一傳統(tǒng)制造企業(yè)要想單純靠自有資金發(fā)展已經(jīng)很難在市場上取得競爭優(yōu)勢，要想獲得擴(kuò)大再生產(chǎn)的資金以占據(jù)市場優(yōu)勢，只有且必須與資本市場結(jié)合起來努力開拓融資渠道，實(shí)現(xiàn)制造與資本的互動。

三、電線電纜企業(yè)資本運(yùn)作可采用的方式

（一）企業(yè)IPO上市。過去幾年，國內(nèi)IPO上市對企業(yè)的要求發(fā)生了許多變化，目前國家證監(jiān)委對擬上市公司的要求、條件和上市步驟已比較切合國內(nèi)企業(yè)的實(shí)際，創(chuàng)業(yè)板、新三板等新的平臺已建成運(yùn)行，注冊制的實(shí)行也日趨臨近，國家提出的“大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)業(yè)”方興未艾，資本市場的良性發(fā)展機(jī)時撲面而來。

在這樣一個大好形勢下，電線電纜企業(yè)這一傳統(tǒng)制造企業(yè)可借助IPO上市這一有效手段，進(jìn)入資本市場進(jìn)行融資以達(dá)到以下目的：1.募集資金，擴(kuò)大再生產(chǎn)，開發(fā)新產(chǎn)品，為企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2.規(guī)范企業(yè)管理和企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，將傳統(tǒng)管理和治理結(jié)構(gòu)改造為現(xiàn)代企業(yè)模式，激發(fā)企業(yè)新的活力。3.協(xié)調(diào)解決股東利益和企業(yè)發(fā)展的矛盾。上市后根據(jù)一定程序企業(yè)就可以把利潤留下來用于企業(yè)發(fā)展，擴(kuò)充資本金，不必年年分紅，而股東的利益可以借助股票的升值來體現(xiàn)。4.明確企業(yè)的價值。

（二）行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者整合其它同行業(yè)企業(yè)。如上所述，電線電纜企業(yè)之間的競爭大多是以規(guī)模取勝，以價格戰(zhàn)為前提，同質(zhì)化競爭非常嚴(yán)重，即使龍頭企業(yè)最大的競爭優(yōu)勢還是成本優(yōu)勢，最主要的競爭手段還是實(shí)行低價策略。而隨著市場細(xì)分的進(jìn)一步深化，行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者受到了越來越多細(xì)分戰(zhàn)略者的挑戰(zhàn)，發(fā)展舉步維艱。正是在這樣一個微利時代下，行業(yè)龍頭加快了行業(yè)整合步伐，加速了企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張。

整合對象一般應(yīng)與本企業(yè)的戰(zhàn)略定位趨同，規(guī)模較小，且有一定的區(qū)域品牌知名度，有發(fā)展?jié)摿?，但?dāng)前經(jīng)營較困難的企業(yè)。整合這樣的企業(yè)可以強(qiáng)化本企業(yè)在該市場的疊加優(yōu)勢，鞏固主業(yè)的綜合競爭能力。當(dāng)然企業(yè)也可選擇通過整合差異化的企業(yè)進(jìn)入新的市場，但一般情況下整合后要合并辦公，有利于實(shí)現(xiàn)資源共享，包括采購平臺、資源平臺和物流平臺的共享，同時節(jié)約辦公費(fèi)用。

整合同行業(yè)企業(yè)的目的就是獲取規(guī)模優(yōu)勢。在電線電纜行業(yè)規(guī)模即是效益，具有了規(guī)模優(yōu)勢就能占領(lǐng)市場、促進(jìn)銷售，因此如何化規(guī)模為成本優(yōu)勢成為了整合者唯一關(guān)注的問題，也就成為了越來越多的行業(yè)龍頭企業(yè)自我擴(kuò)張的手段。

整合的方式是多種多樣的，兼并、控股，或成立集團(tuán)等不一而足，但整合一定要達(dá)到1+1>2的效果，否則整合即無意義。

四、通過資本運(yùn)作擴(kuò)大電線電纜企業(yè)規(guī)模要注意規(guī)避風(fēng)險

和其它行業(yè)一樣，電線電纜企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模尋求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的同時也存在較大風(fēng)險。擴(kuò)大再生產(chǎn)，首先要看市場和產(chǎn)品，只有企業(yè)具有較好的產(chǎn)品品質(zhì)和足夠的市場空間，擴(kuò)大再生產(chǎn)才有必要；其次要看擴(kuò)大再生產(chǎn)后需要的資源是否充足，成本將如何變化，企業(yè)管理能力是否能夠支撐擴(kuò)大再生產(chǎn)的需要。一般而言，企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營風(fēng)險都有可能隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大而增加，這是電線電纜企業(yè)在為擴(kuò)大再生產(chǎn)而進(jìn)行資本運(yùn)作之前必須首先要考慮的問題。

五、結(jié)論

在所有行業(yè)中，顯然存在著一個規(guī)律：當(dāng)公司努力爭取擴(kuò)大規(guī)模時，市場細(xì)分化之后緊隨而來的便是強(qiáng)勁的擴(kuò)充和合并浪潮，一旦集中程度達(dá)到一定水平，擴(kuò)充和合并就開始呈下降趨勢。電線電纜行業(yè)目前正處于規(guī)模擴(kuò)充和企業(yè)合并的大趨勢之中，只要抓住機(jī)遇，正確選擇資本運(yùn)作方式，認(rèn)真應(yīng)對風(fēng)險，電線電纜企業(yè)將在此波中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型與改革大潮之中搶占有利地位，得到長足發(fā)展。（作者單位為昆明電纜集團(tuán)股份有限公司）