城鎮(zhèn)化進程帶動了金融的發(fā)展嗎？

吳雪嬌

摘 要：本文以重慶2004～2013年19個區(qū)的數(shù)據(jù)為樣本，實證分析了城鎮(zhèn)化進程對金融發(fā)展產生的影響。研究發(fā)現(xiàn)，城鎮(zhèn)化進程并沒有推動金融整體的協(xié)調發(fā)展，城鎮(zhèn)化進程對金融發(fā)展規(guī)模起著促進作用，但是同時也對金融發(fā)展的效率起著抑制作用。同時，結合實證結果對金融穩(wěn)定發(fā)展提出了簡要的建議。

關鍵詞：城市化；金融發(fā)展；面板數(shù)據(jù)

一、文獻回顧

金融是現(xiàn)代經濟的核心，是經濟發(fā)展的重要推動力，一個國家的金融發(fā)展水平是衡量一個國家綜合國力的重要組成部分。隨著我國金融水平逐漸與國際金融水平接軌，國內外有關金融發(fā)展的研究較多。關于城鎮(zhèn)化和金融發(fā)展的研究，我國學者大多認為城鎮(zhèn)化進程和金融中介的發(fā)展之間存在著一種互動機制。如黃勇和謝朝華1（2008）運用非結構化的VAR模型，指出城鎮(zhèn)化建設和我國銀行貸款之間存在直接的因果關系，在城鎮(zhèn)化過程中，銀行貸款對其有重要的支持作用。劉啟春和劉翔2（2008）借助中國西部地區(qū)1980-2007年的數(shù)據(jù)，采用誤差修正模型（ECM）研究發(fā)現(xiàn)：在短期，金融發(fā)展對城鎮(zhèn)化沒有影響；但是在長期，金融發(fā)展能夠促進城鎮(zhèn)化的發(fā)展。陳愛莉3（2004）認為我國城市化建設的快速發(fā)展，也為我國商業(yè)銀行的發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境。張宗益、許麗英4（2006）通過對我國1952-2003年的時間序列數(shù)據(jù)分析，指出金融發(fā)展對城市化進程具有推動作用，并且加快了城市化進程的發(fā)展后，較高的城市化水平會促進金融的發(fā)展，而較低的城市化水平會對金融的發(fā)展起一定的阻礙作用。通過對以上的文獻梳理我們可以發(fā)現(xiàn)大多數(shù)學者均探討的是金融發(fā)展對城鎮(zhèn)化進程的作用，較少學者探討城鎮(zhèn)化進程對金融發(fā)展的作用。因此，本文將綜合運用重慶19個區(qū)縣①的面板數(shù)據(jù)來深入探討城鎮(zhèn)化進程對金融發(fā)展的作用。

二、城市化對金融發(fā)展的實證分析

（一）模型的建立

本文將采用面板數(shù)據(jù)模型來分析城鎮(zhèn)化對金融發(fā)展的影響。其基本模型如下：

findevit=c+αubrit+∑jγjcontroljit+εit

其中，i代表重慶各區(qū)，t表示年份；findevit代表第t年第i個地區(qū)的金融發(fā)展狀況；ubrit代表城鎮(zhèn)化率；controlj表示第j個控制變量；c、ɑ、γ為待估參數(shù)；ε代表誤差項，服從白噪音分布。

（二）指標的選取

1、金融發(fā)展的指標（findevit）：本文使用金融機構年末貸款余額/GDP來衡量金融發(fā)展的規(guī)模（loan），即loan=金融機構年末貸款余額/GDP。 運用各區(qū)城鄉(xiāng)居民的儲蓄額與金融機構年末貸款余額的比值來表示金融發(fā)展的效率（fe），即fe=城鄉(xiāng)居民儲蓄額/金融機構年末貸款余額。

2、城鎮(zhèn)化（ubr）：用城鎮(zhèn)化率來表示，指城市人口占總人口的比率。即UBR=重慶各區(qū)縣城鎮(zhèn)人口/區(qū)縣總人口。

3、控制變量（Control）：本文選取了3個可能對金融發(fā)展產生較大影響的指標。包括：①地方政府干預指標（dfcz）：衡量地方政府對該地區(qū)經濟發(fā)展的干預程度。用當?shù)卣斦С?GDP來衡量。②經濟增長指標（pgdp）：表示當?shù)氐慕洕l(fā)展狀況。本文用人均生產總值來表示經濟增長指標。③固定資產投資（gdtz）：是建造和購置固定資產的經濟活動。本文用各地區(qū)年末固定資產投資額/GDP來表示。

（三）數(shù)據(jù)來源

文選取了重慶市19個區(qū)2004～2013年10年的相關數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)主要來源于歷年《重慶統(tǒng)計年鑒》，以及各區(qū)的統(tǒng)計公報和政府報告。為避免數(shù)據(jù)的非平穩(wěn)性，文中ubr和pgdp將采用對數(shù)形式。采用經濟學統(tǒng)計軟件stata12.0來進行相應的數(shù)據(jù)處理和統(tǒng)計分析。各變量的描述性統(tǒng)計見表1：

（四）回歸以及結果分析

由于固定效應模型和隨機效應模型中可能存在截面間異方差和自相關問題，會使產生估計偏誤，因此本文采用廣義最小二乘法進行估計，即FGLS估計法。其結果如下：

在表2的回歸結果中，模型Ⅰ和Ⅱ的被解釋變量為金融發(fā)展規(guī)模，模型Ⅲ和Ⅳ的被解釋變量為金融發(fā)展效率。模型Ⅰ和Ⅳ中只包含了城鎮(zhèn)化這一個解釋變量，模型Ⅱ和Ⅳ分別在模型Ⅰ和Ⅲ的基礎上引入了控制變量。從表2可知，模型Ⅰ和Ⅱ中ubr的系數(shù)符號在1%的顯著性水平下為正，表明加快城鎮(zhèn)化進程有助于金融發(fā)展規(guī)模的擴大，對金融發(fā)展規(guī)模有著正向的促進作用?？刂谱兞糠矫妫耗Ｐ廷蛑衟gdp在5%的顯著性水平下為正，且貢獻不明顯；gdtz的系數(shù)符號在1%的顯著性水平下為負，dfcz雖然對金融發(fā)展規(guī)模有著正向的促進作用，但結果并不顯著，說明我國第三產業(yè)發(fā)展較為滯后，產業(yè)結構需要優(yōu)化和升級。模型Ⅲ和Ⅳ中ubr在系數(shù)符號1%的顯著性水平下為負，說明隨著城鎮(zhèn)化進程的推進，金融發(fā)展效率將會受到抑制?？刂谱兞糠矫妫耗Ｐ廷糁術dtz對fe的貢獻不明顯，pgdp和dfcz的系數(shù)符號在1%的顯著水平下為負，說明地方財政支出和經濟增長都會對金融發(fā)展效率過快起著抑制作用。

以上實證分析結果表明城鎮(zhèn)化進程并沒有推動金融整體的協(xié)調發(fā)展，因此，筆者根據(jù)本文實證結果的分析，結合實際情況提出兩點建議：一是完善地方金融機構的治理結構和穩(wěn)定機制。地方政府可以考慮逐步退出地方金融機構，循序漸進地引入當?shù)孛耖g資本，為當?shù)氐拿耖g資本提供出路。政府可以為金融的穩(wěn)定發(fā)展保駕護航，如建立地方穩(wěn)定金融資金，以支撐地方金融快速穩(wěn)定的發(fā)展。二是從推進城鎮(zhèn)化的角度，改進地方金融的結構和功能，優(yōu)化金融機構類別與構成，打破國有銀行的壟斷地位，鼓勵和吸引非國有商業(yè)銀行以及外資銀行的參與，建立起多元化、多層次的銀行類金融機構，營造健康、良好、有序的競爭環(huán)境，為中小城市提供更多資金支持。

注解：

① 19個區(qū)縣分別為：江北區(qū)、沙坪壩區(qū)、渝北區(qū)、南岸區(qū)、九龍坡區(qū)、北碚區(qū)、萬州區(qū)、黔江區(qū)、合川區(qū)、永川區(qū)、南川區(qū)、大足區(qū)、巴南區(qū)、江津區(qū)、綦江區(qū)、涪陵區(qū)、長壽區(qū)、大渡口區(qū)、渝中區(qū)。根據(jù)重慶2012年統(tǒng)計年鑒的行政劃分。

參考文獻：

[1] 黃勇，謝朝華.城鎮(zhèn)化建設中的金融支持效應分析[J].理論探索，2008（03）：91-93

[2] 牛啟春，劉翔.西部地區(qū)金融發(fā)展對產業(yè)結構和城鎮(zhèn)化影響的實證研究[J].金融經濟，2008（20）：126-127

[3] 陳愛莉.論城市化建設與商業(yè)銀行發(fā)展[J].金融理論與實踐，2004（07）

[4] 張宗益，許麗英.金融發(fā)展與城市化進程[J].中國軟科學2006（10）