上市公司自愿性會計政策變更的再融資動機

魏伶倩

摘要：自愿性會計政策變更是實證會計理論的重點研究方向，有助于加快社會經(jīng)濟的進步和提高財務(wù)會計信息的質(zhì)量。本文在對自愿性會計政策變更的再融資動機進行描述性統(tǒng)計分析和非參數(shù)檢驗之后，運用Logistic模型對其影響因素進行回歸分析。得到結(jié)論：我國上市公司在進行自愿性會計政策變更行為時存在再融資動機，影響因素包括公司規(guī)模、資產(chǎn)負債率、盈利能力、主營業(yè)務(wù)收入和第一大股東持股比例。在此基礎(chǔ)上，提出規(guī)范我國企業(yè)會計政策變更行為和提高會計信息質(zhì)量的相關(guān)政策建議。

關(guān)鍵詞：上市公司 自愿性會計政策變更 再融資動機

一、引言

會計政策變更，就是在滿足相關(guān)法律法規(guī)前提下，針對同一種交易或事項由之前選取的會計政策轉(zhuǎn)為選取另一種新的會計政策。上市公司發(fā)生會計政策變更的同時會帶來相關(guān)期間的收入、成本、利潤、費用、資產(chǎn)價值和各種稅收的改變，其本質(zhì)就是對全市場財富進行再分配。加強對會計政策變更的約束和監(jiān)督，不僅有助于使上市公司財務(wù)信息質(zhì)量標準得到上升，還能促進我國現(xiàn)今資本市場的完善。雖然關(guān)于會計變更和再融資的論文很多，主要集中在盈余管理、契約動因、經(jīng)濟后果、審計鑒證方面，但是與上市公司自愿性會計政策變更的再融資動機相關(guān)的研究卻寥寥可數(shù)，缺乏對自愿性會計政策的再融資動機的宏觀研究。

二、理論分析與研究假設(shè)

參考行為動機理論，企業(yè)的決策當局所組織的一切變更是有一定原因的：使財務(wù)信息更加真實、客觀，或再融資動機。在2007年1月1日實施新會計準則后，企業(yè)采取自愿性會計政策變更的頻數(shù)大幅增加，為使利益最大化，管理者更愿意實施變更。

在我國現(xiàn)行體制，規(guī)模大的公司大都是與地方政府關(guān)系親密的國有企業(yè)，這些企業(yè)更加勇于承擔社會責任，同時也會受到更多的宏觀調(diào)控與監(jiān)管，本文選取會計政策變更年份的總資產(chǎn)的自然對數(shù)代表公司規(guī)模。資產(chǎn)負債率與受債務(wù)契約的約束成正比，與其通過股權(quán)融資的動力成正比，若公司的財務(wù)狀況較差，資產(chǎn)負債率過高，償債能力下降其融資受限，會選擇通過變更使其財務(wù)指標來滿足銀行貸款條件。應(yīng)收賬款與收入比減少，代表應(yīng)收賬款回收速度正在加快，運行效率提升，為擴大生產(chǎn)規(guī)模，公司會傾向于通過變更在證券市場獲得發(fā)展資金，本文選取應(yīng)收賬款收入比作為反映經(jīng)營能力強弱的指標。同時，設(shè)想選擇變更的公司經(jīng)營盈利能力低于未發(fā)生自愿性變更的公司，其資產(chǎn)報酬率也相對更低。主營業(yè)務(wù)收入越高，證明其有能力開拓市場、擴大規(guī)模，更具有再融資動機。第一大股東更傾向于提高公司資產(chǎn)的決策，更傾向于具有再融資動機的自愿性會計政策變更。基于此出以下研究假發(fā)設(shè)：

H1：公司規(guī)模與再融資動機負相關(guān)

H2：資產(chǎn)負債率與再融資動機正相關(guān)

H3：應(yīng)收賬款與收入比與再融資動機正相關(guān)

H4：資產(chǎn)報酬率與再融資動機負相關(guān)

H5：主營業(yè)務(wù)收入與再融資動機正相關(guān)

H6：第一大股東持股比例與再融資動機正相關(guān)

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

為客觀評價我國上市公司采取自愿性會計政策變更的再融資動機的目的，本文主要選取了2011年1月1日至-2013年12月31日于滬深A(yù)股上市并采用自愿性變更調(diào)增利潤的114家公司為樣本。研究運用SPSS19.0軟件完成。在樣本選取中，針對以下情況采取措施：①連續(xù)三年內(nèi)，發(fā)生自愿性會計政策變更的行為，選首次變更為研究目標；②不含以下樣本：金融保險業(yè)上市公司；暫停交易的上市公司；上市公司對變更進行公告，但未說明對當期收益影響數(shù)。滿足再融資動機的上市公司共23家。

（二）變量選擇與模型設(shè)計

綜合上述假設(shè)，現(xiàn)構(gòu)建模型如下：

y=α0+α1 X1+α2 X2+α3 X3+α4 X4 +α5 X5 +α6 X6 +ε （1）

（1）被解釋變量：若公司有自愿性會計政策變更再融資動機（y），定義為 1，否則為 0。

（2）解釋變量：公司規(guī)模（X1）變更當年資產(chǎn)總額的自然對數(shù)。資產(chǎn)負債率（X2）年末報表中負債總額除以資產(chǎn)總額（為負或大于或等于1時取1）。經(jīng)營能力（X3）變更年末應(yīng)收賬款與收入比。盈利能力（X4）變更年末資產(chǎn)報酬率。主營業(yè)務(wù)收入（X5）變更年末報表中主營業(yè)務(wù)收入。第一大股東持股比例（X6）變更年末報表中第一大股東持股比例。

四、實證分析

（一）樣本的非參數(shù)檢驗

自愿性會計政策變更的上市公司是否有再融資動機，在公司規(guī)模、資產(chǎn)負債率、主營業(yè)務(wù)收入方面與盈利能力方面發(fā)現(xiàn)顯著差異，在第一大股東持股比例方面體現(xiàn)了微弱不同，但在其他方面這種不同并不明顯。H1、H2、H4、H5和H6得到證實。

（二）回歸分析

為了提高研究結(jié)果的準確性，本部分針對影響因素，檢驗其多重共線性問題。

公司規(guī)模、資產(chǎn)負債率和主營業(yè)務(wù)收入分別在三個方程中都通過了1%的顯著相關(guān)檢驗，但同預(yù)期符號相反，資產(chǎn)負債率和主營業(yè)務(wù)收入這兩個指標同預(yù)期符號相同。第一大股東持股比例在三個模型中均通過了5%的顯著相關(guān)檢驗，且與預(yù)期符號相同。盈利能力的財務(wù)指標不僅在方程1中通過了10%的顯著相關(guān)檢驗，而且在方程3中通過了1%的顯著相關(guān)檢驗，與預(yù)測符號相同。經(jīng)營能力在三個方程中均未通過顯著相關(guān)檢驗，但其系數(shù)符號與預(yù)期相同。

五、研究結(jié)論及政策建議

（一）研究結(jié)論

隨著資本市場的體制逐漸完善，上市公司在會計政策上開始具有更大的選擇權(quán)。自愿性會計政策變更能在極大程度上調(diào)控著我國宏觀環(huán)境下上市公司的收益。

1、公司規(guī)模與再融資動機正相關(guān)，同之前假設(shè)相反

資產(chǎn)負債率、主營業(yè)務(wù)收入和公司規(guī)模具有共線性。因為我國現(xiàn)階段國有控股公司占大規(guī)模公司比例大，擁有國家優(yōu)質(zhì)資源，企業(yè)的發(fā)展能力較強。為擴大發(fā)展，企業(yè)必不可少的會出現(xiàn)資金緊張時，要通過融資緩解資金壓力。與假設(shè)的不同，規(guī)模較大的公司不會因為受到的關(guān)注較多而去放棄通過自愿性會計證變更進行再融資。就企業(yè)的長遠經(jīng)營發(fā)展而言，再融資是大規(guī)模公司形成的必經(jīng)路。

2、盈利能力與再融資動機是負相關(guān)

盈利能力較強的公司能夠依靠自身的利潤支撐企業(yè)的發(fā)展需要，而減小通過自愿性會計政策變更再融資的可能性，降低變更所帶來的各項成本。自愿性變更不僅能粉飾利潤，與之同來的還有各項不可預(yù)料的人工成本等。只有當所帶來的收益大于成本時，管理當局才會考慮進行自愿性會計政策變更。

3、第一大股東持股比例與再融資動機是正相關(guān)

第一大股東通常是上市公司的控股股東，隨著控制權(quán)的增大，對控制權(quán)所帶來利潤的欲望就增強。因此，自愿性會計政策變更的再融資動機就越發(fā)明顯起來。

（二）政策建議

1、加強對會計程序的控制，完善企業(yè)會計準則

對于財會信息的披露，不僅是當期會計政策及其影響的披露，還有對后續(xù)期間的影響的披露。標準較高的企業(yè)會計準則有助于為信息使用者提供更加真實的財務(wù)會計信息。同國際會計準則相比較，中國的企業(yè)會計準則還有以下幾個方面需要改進：規(guī)范我國關(guān)于自愿性會計政策變更、會計估計變更的相關(guān)內(nèi)容，加強對會計資料的披露，為財會信息使用者提供高標準的信息。

2、健全與變更相關(guān)的法律制度，從嚴對待證券市場監(jiān)管制度的問題

我國資本市場尚處于發(fā)展階段，證券價格尚不能準確反映上市公司的綜合信息。同時，我國上市公司融資所需要滿足的條件大都與凈資產(chǎn)收益率相關(guān)，當凈資產(chǎn)不能改變時，凈利潤起決定作用。導(dǎo)致上市公司為滿足融資條件，通過會計政策變更手段調(diào)整凈利潤。所以，在融資條件中，應(yīng)增加持續(xù)經(jīng)營利潤和其他非財務(wù)指標，使其能從多方面評價上市公司。避免僅僅通過會計報表凈利潤評價，使其缺乏真實性。同時，國家應(yīng)持續(xù)推進資本市場的發(fā)展與進步，拓深證券市場的開發(fā)進程，豐富上市公司的融資途徑。

3、監(jiān)督與激勵并行，加強對上市公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

上市公司的控制人同時具有會計報告權(quán)與審計控制權(quán)的情況下，審計人就難以獨立于公司的控制人，會計監(jiān)管也隨之失效。會計監(jiān)管主要從以下兩個角度為切入點：一是強化市場對事務(wù)所的監(jiān)督與管理，提高事務(wù)所進入市場的門檻；二是強化對注冊會計師的監(jiān)督與管理，提高審計人員專業(yè)素養(yǎng)，規(guī)范審計程序。同時，完善對企業(yè)經(jīng)營者的報酬制度，加大對企業(yè)所有者的控制監(jiān)管，促進經(jīng)營者全心全意為公司服務(wù)，避免“一股獨大”的現(xiàn)象。上市公司治理結(jié)構(gòu)影響融資結(jié)構(gòu)。

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