我國省域金融生態(tài)與經(jīng)濟增長關(guān)系的實證研究

逯 進(jìn)于 平

（1.青島大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院，山東 青島 266071；2.西南財經(jīng)大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院，四川 成都 611130）

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我國省域金融生態(tài)與經(jīng)濟增長關(guān)系的實證研究

逯 進(jìn)1于 平2

（1.青島大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院，山東 青島 266071；2.西南財經(jīng)大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院，四川 成都 611130）

摘 要：通過對2001～2012年我國30個省區(qū)的金融生態(tài)和經(jīng)濟增長綜合指數(shù)的核算，及運用VAR模型對二者的相互作用機制的解析，可以發(fā)現(xiàn)：短期內(nèi)各省區(qū)金融生態(tài)和經(jīng)濟增長呈非平穩(wěn)態(tài)勢，但長期來看，二者是均衡穩(wěn)定的，且至少存在一個方向的格蘭杰因果關(guān)系。由進(jìn)一步的脈沖響應(yīng)和方差分解可知，省域?qū)用娼鹑谏鷳B(tài)受經(jīng)濟增長的影響較大，但東、中、西、東北四大區(qū)域?qū)用娼?jīng)濟增長受金融生態(tài)的影響較大。

關(guān)鍵詞：金融生態(tài)；經(jīng)濟增長；VAR ；脈沖響應(yīng)；方差分解

一、引言

自2008年起，在全球金融危機的影響下，我國金融體系的結(jié)構(gòu)性問題開始系統(tǒng)顯現(xiàn)，并由此進(jìn)一步放大了經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)程中的結(jié)構(gòu)性矛盾，隨之有關(guān)我國金融體系改革之話題再次成為不可回避的議題。2013年7月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》，提出了未來金融改革的十條政策，表明以金融體系穩(wěn)定與發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級將是當(dāng)前經(jīng)濟工作的重中之重?！敖鹑谑畻l”的提出，更加重視金融領(lǐng)域的市場化改革趨向，這意味著以促進(jìn)我國金融生態(tài)的整體改善為基礎(chǔ)，持續(xù)深化金融體制改革，從而實現(xiàn)金融資源的優(yōu)化配置，將更有助于持續(xù)推進(jìn)創(chuàng)建多層次的金融服務(wù)體系，創(chuàng)造良好的金融生態(tài)環(huán)境，維護(hù)金融體系的安全與穩(wěn)定，進(jìn)而有力的促進(jìn)宏觀經(jīng)濟的健康、快速發(fā)展。為此，在新一輪經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的號角吹響之時，進(jìn)一步深入解析我國金融生態(tài)體系的特征，并分析其與經(jīng)濟增長的關(guān)聯(lián)結(jié)構(gòu)，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟發(fā)展的大背景下具有現(xiàn)實意義。

2004年央行行長周小川首次提出了金融生態(tài)的概念[1]，隨即引發(fā)了對這一領(lǐng)域的研究熱潮，并形成了兩大主要觀點[2]。一是金融生態(tài)環(huán)境觀。該觀點從群體金融生態(tài)學(xué)視角出發(fā)，認(rèn)為金融生態(tài)環(huán)境主要包括經(jīng)濟環(huán)境、信用環(huán)境、市場環(huán)境等。其將金融生態(tài)等同于金融生態(tài)環(huán)境，強調(diào)從金融機構(gòu)外部機制或基礎(chǔ)條件等方面來探討金融生態(tài)的運行機制[3，4]。二是金融生態(tài)系統(tǒng)觀。該觀點認(rèn)為金融生態(tài)是一個既包含金融主體本身，還包括其賴以生存的外部環(huán)境以及各主體之間、主體與環(huán)境之間相互影響、相互作用的過程，即金融生態(tài)的調(diào)節(jié)過程[5-7]。最初的研究主要集中于金融生態(tài)的指標(biāo)選擇及其效率的評價方面。如李楊構(gòu)建了包括政府治理、經(jīng)濟基礎(chǔ)、金融發(fā)展等因素的評價模型，并對相關(guān)省、市的金融生態(tài)環(huán)境做出了評價[8]。

表1 金融生態(tài)與經(jīng)濟增長的指標(biāo)體系

以上述研究為基礎(chǔ)，國內(nèi)有關(guān)金融生態(tài)與經(jīng)濟增長關(guān)系的研究得以持續(xù)展開，且主要集中于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的實證方面，如宋艷偉[9]、王景運[10]、冉光和[11]等。研究結(jié)果表明，各地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長間的關(guān)系并不相同，存在一定的差異，主要原因是金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響是由區(qū)域金融發(fā)展水平?jīng)Q定的，即存在著門限效應(yīng)[12]。

從既有研究看，還存在兩方面不足。首先，學(xué)者們對金融生態(tài)的研究大多只局限于其本身，而未能重視金融生態(tài)在經(jīng)濟發(fā)展中的重要作用，使金融生態(tài)的提出缺乏更深遠(yuǎn)的影響。其次，對金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展關(guān)系的研究也未能從金融生態(tài)環(huán)境觀和系統(tǒng)觀的角度全面考量金融體系運轉(zhuǎn)的各種影響因素，從而沒有更好地組織起一個有關(guān)金融生態(tài)與經(jīng)濟增長關(guān)系的分析框架。據(jù)此，本文首先綜合金融生態(tài)的兩大觀點形成全面的金融生態(tài)評價體系，并以克強指數(shù)作為經(jīng)濟增長的評價指標(biāo)，進(jìn)而全面考察金融生態(tài)與經(jīng)濟增長的關(guān)系，以期使研究體系和內(nèi)容更加全面與深入。其次，將研究范圍擴展到省域，通過研究各省區(qū)二者間的作用機制，進(jìn)一步考察金融生態(tài)與經(jīng)濟增長關(guān)系的空間差異性，進(jìn)而有助于揭示區(qū)域金融與經(jīng)濟發(fā)展差異的成因。

二、指標(biāo)體系與變量說明

（一）指標(biāo)體系

在充分考慮指標(biāo)全面性、科學(xué)性以及數(shù)據(jù)可得性的基礎(chǔ)上，借鑒既有研究[13]，建立金融生態(tài)和以克強指數(shù)為依據(jù)的經(jīng)濟增長兩系統(tǒng)的指標(biāo)體系，見表1。①克強指數(shù)是英國《The economist》雜志以我國現(xiàn)任總理李克強命名的用來評估我國宏觀經(jīng)濟發(fā)展水平的指標(biāo)。該指數(shù)由鐵路貨運量（占25%）、銀行貸款量（占35%）、工業(yè)耗電量（占40%）構(gòu)成，該雜志認(rèn)為，克強指數(shù)比官方GDP更能反映我國經(jīng)濟的現(xiàn)實狀況。

（二）變量說明

1、數(shù)據(jù)來源

本文選用2001～2012年全國30省區(qū)時序數(shù)據(jù)，②鑒于西藏自治區(qū)缺失數(shù)據(jù)太多，故未列入。來源于歷年《中國統(tǒng)計年鑒》《中國城市統(tǒng)計年鑒》和《中國金融年鑒》。

2、數(shù)據(jù)處理

為消除各指標(biāo)量綱，對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。由于文中包含正向和負(fù)向指標(biāo)，故采取不同的標(biāo)準(zhǔn)化處理方法。

3、綜合指數(shù)核算

第一，金融生態(tài)綜合指數(shù)X。本文對金融生態(tài)的二、三級因子運用算術(shù)平均法確定各指標(biāo)權(quán)重，而對一級因子采用IAHP方法確定權(quán)重[14]。計算步驟如下：1）構(gòu)造主觀判斷矩陣；2）建立感覺判斷矩陣；3）計算客觀判斷矩陣；4）歸一化權(quán)重，由此可得到金融生態(tài)系統(tǒng)一級指標(biāo)權(quán)重值：

Wx=（0.27968，0.21388，0.16356，0.09565，0.09565，0.09565，0.05593）。爾后將標(biāo)準(zhǔn)化處理的數(shù)據(jù)與其對應(yīng)的權(quán)重進(jìn)行逐級加權(quán)求和，得到金融生態(tài)綜合指數(shù)。

第二，經(jīng)濟增長綜合指數(shù)Y，即克強指數(shù)。

限于篇幅，上述計算過程和具體數(shù)據(jù)不再列出。另外，為消除變量異方差，對兩類綜合指數(shù)取自然對數(shù)，但仍稱其為金融生態(tài)和經(jīng)濟增長綜合指數(shù)，并將其作為后文實證研究的初始數(shù)據(jù)。

三、實證分析

表2 單位根檢驗

（一）單位根檢驗

為避免偽回歸，需要對各省區(qū)金融生態(tài)和經(jīng)濟增長綜合指數(shù)序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗。本文采用DF-GLS方法檢驗序列的平穩(wěn)性，該方法的基本思路是：對包含有確定趨勢的時間序列，先進(jìn)行去勢處理，然后對序列進(jìn)行ADF檢驗[15]。

注：*，**，***分別表示通過1%，5%和10%的顯著性檢驗。

利用eviews6.0對各省區(qū)金融生態(tài)和經(jīng)濟增長綜合指數(shù)的初始序列和一階差分序列進(jìn)行DFGLS單位根檢驗。由表2可知，除山西、云南的經(jīng)濟增長初始序列通過單位根檢驗外，其余各省金融生態(tài)和經(jīng)濟增長綜合指數(shù)的初始序列未通過單位根檢驗，說明其余各省金融生態(tài)和經(jīng)濟增長綜合指數(shù)是非平穩(wěn)序列。進(jìn)一步，施加差分處理后，除湖南的經(jīng)濟差分序列和安徽、廣西、四川的金融差分序列未通過單位根檢驗外，剩余各省二者的一階差分序列均通過了單位根檢驗，且經(jīng)濟增長綜合指數(shù)一階差分序列基本通過1%顯著性檢驗，而金融生態(tài)綜合指數(shù)一階差分序列有1/3省區(qū)通過5%顯著性檢驗，說明這些省區(qū)二者的差分序列是平穩(wěn)的?？傮w看，大部分省區(qū)金融生態(tài)與經(jīng)濟增長綜合指數(shù)為一階單整，二者可能存在協(xié)整關(guān)系，可進(jìn)一步進(jìn)行協(xié)整檢驗。

表3 協(xié)整檢驗

河 北　0.892653　29.05592　0.490285　6.739026　2內(nèi)蒙古　0.798461　20.33211　0.350427　4.314399　2 遼 寧　0.885358　26.83571　0.404067　5.176272　2 吉 林　0.756424　21.98398　0.544370　7.860737　1黑龍江　0.907114　29.83962　0.455332　6.075786　1 上 ?！?.886335　26.24047　0.362083　4.495477　1 江 蘇　0.938344　33.00348　0.402003　5.141689　1 浙 江　0.883459　28.42147　0.499744　6.926350　1 福 建　0.952617　34.69548　0.342992　4.200587　1 江 西　0.758280　21.24212　0.505514　7.042370　1 山 東　0.785949　16.28245　0.083053　0.867060　1 河 南　0.878104　22.48477　0.134014　1.438871　1 湖 北　0.849963　29.47466　0.650269　10.50590　2 廣 東　0.771094　17.88554　0.269562　3.141110　1 海 南　0.898967　24.66293　0.159688　1.739822　1 重 慶　0.838490　23.81151　0.427625　5.579613　2 貴 州　0.830708　19.45203　0.155555　1.690759　1 陜 西　0.885465　23.31005　0.151369　1.641308　1 甘 肅　0.851353　22.13848　0.264839　3.076657　1 青 ?！?.859049　25.53960　0.448228　5.946198　1 寧 夏　0.923692　25.93519　0.020327　0.205366　1 新 疆　0.751871　22.02792　0.554690　8.089843　2

（二）協(xié)整檢驗

協(xié)整檢驗的目的是為了明確變量間是否存在長期均衡的關(guān)系。這種均衡關(guān)系意味著經(jīng)濟系統(tǒng)不存在破壞均衡的內(nèi)在機制。當(dāng)變量在某時期受到干擾偏離了其長期均衡點，則均衡機制會在下一期進(jìn)行調(diào)整以使其重新達(dá)到均衡狀態(tài)。由單位根檢驗可知，山西、云南、湖南、安徽、廣西、四川6省不存在同階單整關(guān)系，因此協(xié)整檢驗不包括上述6省。本文采用基于VAR模型下的JJ檢驗。由表3知，除河北、內(nèi)蒙古、遼寧、湖北、重慶和新疆的經(jīng)濟增長與金融生態(tài)間存在2個協(xié)整關(guān)系，其余各省的經(jīng)濟增長與金融生態(tài)間均存在1個協(xié)整關(guān)系。因此各省的金融生態(tài)與經(jīng)濟增長間均存在協(xié)整關(guān)系。

表4 格蘭杰因果檢驗

注：表中數(shù)值表示概率，1，2，3為滯后期。

（三）格蘭杰因果檢驗

格蘭杰因果關(guān)系是指在包含變量X、Y的滯后信息條件下，X有助于解釋Y的未來變化，則認(rèn)為X是引致Y的格蘭杰原因。格蘭杰因果關(guān)系可以考察當(dāng)期的Y能夠在多大程度上被過去的X解釋。

由前文協(xié)整檢驗可知，金融生態(tài)與經(jīng)濟增長間存在長期均衡關(guān)系，但二者的因果關(guān)系尚未明確，有必要進(jìn)一步通過格蘭杰因果檢驗確定二者間的因果關(guān)系。由表4可知，經(jīng)濟是金融的格蘭杰原因的省份有：天津、黑龍江、江蘇、湖北；金融是經(jīng)濟的格蘭杰原因的省份有：北京、河北、福建、江西、山東、河南、重慶、陜西、甘肅、寧夏、新疆；具有雙向格蘭杰因果關(guān)系的省份有：內(nèi)蒙古、遼寧、浙江、廣東、海南、貴州。無因果關(guān)系的為吉林、上海、青海。

（四）VAR模型

首先，VAR模型的金融生態(tài)和經(jīng)濟增長兩變量需采用前文單位根檢驗確定的一階差分序列。其次，根據(jù)AIC、SC信息準(zhǔn)則確定變量的滯后階數(shù)，結(jié)果表明除海南、新疆滯后期為1外，其余各省滯后期均為2。另外，模型的穩(wěn)定性分析結(jié)果表明，VAR模型的AR根模均小于1且位于單位圓內(nèi)，因此模型構(gòu)建合理。VAR回歸結(jié)果見表5，限于篇幅，僅選取四大區(qū)域回歸結(jié)果列示，分省結(jié)果不再列出。從表5可以很直觀地得到各區(qū)域金融生態(tài)與經(jīng)濟增長的VAR向量矩陣形式。如東部：

表5 各區(qū)域VAR模型參數(shù)估計值及檢驗結(jié)果

基于此，可以更進(jìn)一步對VAR系統(tǒng)展開脈沖響應(yīng)和方差分解分析。脈沖響應(yīng)函數(shù)描述的是在某個內(nèi)生變量的隨機誤差項上施加一個標(biāo)準(zhǔn)差大小的沖擊后對所有內(nèi)生變量的當(dāng)期值和未來值所產(chǎn)生的影響。方差分解通常利用相對方差貢獻(xiàn)率來衡量，方差分解是分析每一個結(jié)構(gòu)沖擊對內(nèi)生變量變化的貢獻(xiàn)度，以此來評價不同結(jié)構(gòu)沖擊的重要性。

由于格蘭杰因果檢驗發(fā)現(xiàn)各省金融生態(tài)和經(jīng)濟增長間存在方向不一致的因果關(guān)系，故以下脈沖響應(yīng)圖分情況列示：

經(jīng)濟是金融的格蘭杰原因時，可認(rèn)為經(jīng)濟有助于解釋對金融的預(yù)測。脈沖響應(yīng)圖如下：

圖1 津、黑、蘇、鄂脈沖響應(yīng)圖

金融是經(jīng)濟的格蘭杰原因時，則可認(rèn)為金融有助于解釋對經(jīng)濟的預(yù)測。脈沖響應(yīng)圖如下：

圖2 京、冀、魯、閩、豫、贛、甘、渝、寧、陜、新各省區(qū)脈沖響應(yīng)圖

金融和經(jīng)濟具有雙向格蘭杰因果關(guān)系時，脈沖響應(yīng)圖如下：

圖3 內(nèi)蒙、遼、浙、粵、瓊、貴各省區(qū)脈沖響應(yīng)圖

1、脈沖響應(yīng)?？傮w看，各省區(qū)經(jīng)濟和金融的沖擊響應(yīng)并不一致。由圖1可知，給天津、黑龍江的經(jīng)濟一個正向沖擊后，金融期初出現(xiàn)顯著性下降，之后開始上升，但金融受經(jīng)濟的沖擊影響時滯較長，第10期開始影響作用逐漸消失。給湖北、江蘇的經(jīng)濟一個正向沖擊，金融一直處于顯著上升階段，說明經(jīng)濟對金融的促進(jìn)作用明顯。由圖2可知，當(dāng)給各省區(qū)金融一個正向沖擊后，經(jīng)濟處于上升期或迅速轉(zhuǎn)為上升期，但金融對經(jīng)濟的影響時滯較短，部分省區(qū)第5期開始金融對經(jīng)濟影響作用逐漸消失。由圖3可知，經(jīng)濟對金融的沖擊響應(yīng)大于金融對經(jīng)濟的沖擊響應(yīng)，且除海南外時滯較長，表明金融受經(jīng)濟影響范圍大，作用時間長。

2、方差分解①限于篇幅，文中不再列出方差分解圖。。從經(jīng)濟的方差分解來看，各省經(jīng)濟對自身的貢獻(xiàn)度較大，而金融對經(jīng)濟的貢獻(xiàn)度較小。如北京、陜西經(jīng)濟對自身的貢獻(xiàn)度甚至高達(dá)100%。從金融的方差分解來看，各省金融對自身的貢獻(xiàn)度存在一定的差異，總體來看，經(jīng)濟對金融的貢獻(xiàn)度逐漸增加，且部分省份（如江蘇、浙江）的貢獻(xiàn)度大于金融自身的貢獻(xiàn)度，說明金融受自身的影響小，受經(jīng)濟的影響大。

3、擴展討論。按照東、中、西和東北四大區(qū)域進(jìn)行劃分，對前文存在格蘭杰因果關(guān)系的21 省劃區(qū)域進(jìn)一步考察其金融生態(tài)和經(jīng)濟增長的關(guān)系，東部包括北京、天津、河北、江蘇、浙江、福建、山東、廣東和海南；東北包括遼寧和黑龍江；中部包括河南、湖北、江西；西部包括重慶、貴州、陜西、甘肅、寧夏、新疆和內(nèi)蒙古。將各區(qū)域所包括省份的金融生態(tài)和經(jīng)濟增長綜合指數(shù)分別加總求和，取算術(shù)平均數(shù)記為區(qū)域金融生態(tài)和經(jīng)濟增長的綜合指數(shù)，其單位根檢驗、協(xié)整檢驗與分省的檢驗結(jié)果具有一致性，此處不再贅述。并由格蘭杰因果檢驗可知，東部、東北為單向因果關(guān)系，中西部為雙向因果關(guān)系。進(jìn)而可以進(jìn)一步對各區(qū)域展開脈沖響應(yīng)（圖4）和方差分解。從脈沖響應(yīng)看，東北經(jīng)濟的沖擊反應(yīng)小于東部，西部金融和經(jīng)濟的沖擊反應(yīng)均大于中部。從方差分解看，由經(jīng)濟方差分解可知，中部經(jīng)濟對自身的貢獻(xiàn)程度較高，西部金融對經(jīng)濟的貢獻(xiàn)程度高；由金融的方差分解可知，中西部金融對自身的貢獻(xiàn)程度均較高。

綜上所述，分省來看，金融對經(jīng)濟的影響作用小，而經(jīng)濟對金融的影響作用大；分區(qū)域來看，則結(jié)果相反，金融對經(jīng)濟的影響作用大。

圖4 東、中、西部及東北各區(qū)域脈沖響應(yīng)圖

四、結(jié)語

文章對我國金融生態(tài)和經(jīng)濟增長的關(guān)系展開了依次遞進(jìn)的分析，結(jié)果表明，二者存在較為復(fù)雜的關(guān)系，從省域和區(qū)域兩個層面看各不相同?？傮w上可得如下結(jié)論：

第一，單位根檢驗發(fā)現(xiàn)，各省區(qū)金融生態(tài)和經(jīng)濟增長的綜合指數(shù)是非平穩(wěn)數(shù)據(jù)，金融生態(tài)和經(jīng)濟增長并未達(dá)到平穩(wěn)態(tài)勢。而由協(xié)整檢驗發(fā)現(xiàn)，長期來看，各省區(qū)金融生態(tài)和經(jīng)濟增長存在穩(wěn)定均衡的關(guān)系。此外，格蘭杰因果檢驗發(fā)現(xiàn)，各省區(qū)的金融生態(tài)和經(jīng)濟增長在不同滯后期下，至少存在單向的格蘭杰因果關(guān)系。

第二，從脈沖響應(yīng)和方差分解分析看，多數(shù)省份金融受經(jīng)濟的沖擊反應(yīng)大，經(jīng)濟受金融的沖擊反應(yīng)小，說明經(jīng)濟對金融的影響作用大，金融對經(jīng)濟的影響作用小。而對經(jīng)濟進(jìn)行方差分解可知，多數(shù)省份經(jīng)濟貢獻(xiàn)程度高，說明經(jīng)濟受自身影響大；對金融進(jìn)行方差分解發(fā)現(xiàn)，多數(shù)省份金融的期初貢獻(xiàn)程度較高，說明金融受自身影響較大。但是，隨著時間的推移，經(jīng)濟對金融的貢獻(xiàn)程度逐漸增加，因而經(jīng)濟對金融的影響程度開始增加，有些省份甚至超過了金融自身的影響。

第三，從區(qū)域來看，金融對經(jīng)濟有較強的影響，且對經(jīng)濟的貢獻(xiàn)程度較高。

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責(zé)任編輯：胡燕京

Empirical Study of the Relationship Between the Provincial Financial Ecology and Economic Growth in China

LU Jin1YU Ping2
( 1. School of Economics, Qingdao University, Qingdao, 266071, China；2. School of Economics, Southwestern University of Finance and Economics, Chengdu, 611130, China )

Abstract:The paper calculates 30 provinces of the financial ecology and economic growth index in China from 2001 to 2012, and analyzes the interaction mechanism of the two by using the VAR model. The results show that there was a nonstationary trend between provincial fi nancial ecology and economic growth in the short term, but in the long run, the two were balanced and stable, and there was at least one direction of Granger causality. Furthermore, financial ecology was strongly infl uenced by economic growth in each province and the economic growth in four regions was greatly infl uenced by the fi nancial ecology in the east, center, west and northeast through the impulse response and variance decomposition.

Key words:fi nancial ecology； economic growth； VAR； impulse response； variance ecomposition

作者簡介：逯進(jìn)（1974-），男，甘肅天水人，經(jīng)濟學(xué)博士，青島大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授，研究方向為金融發(fā)展理論；于平 （1988-），女，甘肅武威人，西南財經(jīng)大學(xué)博士生，研究方向為金融發(fā)展理論。

收稿日期：2015-05-20

中圖分類號：F830.2 F061.5

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1005-7110（2016）01-0075-12