P2P網(wǎng)貸運(yùn)營模式及風(fēng)險(xiǎn)分析

王景東，武偉男（LETITIAWU）

（1.肇州縣人民檢察院，黑龍江 大慶 166400；2.德州霍克黛女子學(xué)校，美國 德州）

P2P網(wǎng)貸運(yùn)營模式及風(fēng)險(xiǎn)分析

王景東1，武偉男（LETITIAWU）2

（1.肇州縣人民檢察院，黑龍江 大慶 166400；2.德州霍克黛女子學(xué)校，美國 德州）

近年來，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸在我國發(fā)展迅猛，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新提供了更便捷的融資渠道。作為新興的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，P2P網(wǎng)貸在蓬勃發(fā)展的同時(shí)，也不可避免的存在各種運(yùn)營及法律風(fēng)險(xiǎn)。在闡述P2P網(wǎng)貸概念后，對現(xiàn)階段我國P2P網(wǎng)貸的運(yùn)營模式及經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，同時(shí)用審慎樂觀的態(tài)度，期待P2P網(wǎng)貸在我國未來能夠持續(xù)、健康發(fā)展。

P2P網(wǎng)貸；運(yùn)營模式；運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸（以下簡稱“P2P網(wǎng)貸”）憑借著普惠、高效、低耗的特點(diǎn)，在國內(nèi)一經(jīng)誕生，便以極快的速度壯大起來，它極大地提高了資本融通的效率，促進(jìn)了民間信貸規(guī)模的迅速擴(kuò)張，給傳統(tǒng)金融造成革命性的沖擊。伴隨著P2P網(wǎng)貸近乎井噴式的野蠻生長及與之而來的一大批國內(nèi)P2P網(wǎng)貸公司的倒閉，越來越多的人開始關(guān)注P2P這種互聯(lián)網(wǎng)金融模式，但對P2P的概念以及以什么樣的運(yùn)行模式存在，進(jìn)而帶來哪些運(yùn)營上的風(fēng)險(xiǎn)卻并不一定清楚。

一、P2P網(wǎng)貸的概念

P2P網(wǎng)貸，是指出資人與籌資人之間通過P2P公司搭建的第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺進(jìn)行資金借、貸的匹配，由具備理財(cái)觀念和資金的個(gè)體，通過信用貸款的方式將閑置資金出借給那些有資金需求的個(gè)體，而P2P網(wǎng)貸平臺僅充當(dāng)中間人角色，協(xié)助交易完成，是一種“個(gè)人對個(gè)人”的直接信貸模式。在該模式下，籌資人通過P2P網(wǎng)貸平臺發(fā)放借款標(biāo)的，投資者則通過競標(biāo)形式向籌資人放貸，借貸過程中，雙方資料的提交、審查與資金、合同、手續(xù)等全部通過網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)。作為互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與資本融通需求相結(jié)合而興起發(fā)展的全新互聯(lián)網(wǎng)金融模式，P2P網(wǎng)貸使籌資人跳過了中間銀行的作用，直接通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)促成資金的供需雙方直接對話，從而發(fā)起資金的合理流動，同時(shí)又通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)擺脫傳統(tǒng)民間一對一借貸行為對個(gè)人社交圈的依賴，擴(kuò)大了資金借貸的地理范圍，推動了資金在更為廣闊的地理范圍內(nèi)的不同供需方之間的有效流動，進(jìn)一步提高了借貸資本的使用效率。[1]根據(jù)“第一網(wǎng)貸（深圳錢誠）”提供的《2015年1—11月全國P2P網(wǎng)貸行業(yè)快報(bào)》顯示：“截至2015年11月底，全國P2P網(wǎng)貸成交額突破萬億，達(dá)到10，329.71億，同比增長267.34%，歷史累計(jì)成交額14,836.21億元”。[2]正是因?yàn)檫@種傳統(tǒng)金融所不具備的普惠特點(diǎn)，使P2P網(wǎng)貸必然成為未來金融服務(wù)的發(fā)展趨勢之一。

二、P2P網(wǎng)貸業(yè)的現(xiàn)行運(yùn)行模式及運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)

P2P網(wǎng)貸概念引入我國伊始，為了應(yīng)對信用缺乏的阿喀琉斯之踵，迅速擴(kuò)展P2P網(wǎng)貸規(guī)模，南橘北枳般發(fā)展出一些適應(yīng)國內(nèi)市場需求的運(yùn)行模式?，F(xiàn)階段，我國P2P網(wǎng)貸運(yùn)行模式基本上可以從三個(gè)角度來進(jìn)行分析：一是根據(jù)借貸流程的不同，P2P網(wǎng)貸可以分為純中介模式（或稱“純平臺模式”）和債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式兩種。二是根據(jù)是否提供擔(dān)保，P2P網(wǎng)貸平臺可分為無擔(dān)保模式和擔(dān)保模式。三是根據(jù)用戶開發(fā)、信用審核、合同簽訂到貸款催收等整個(gè)業(yè)務(wù)流程對互聯(lián)網(wǎng)的運(yùn)用程度，P2P網(wǎng)貸平臺的運(yùn)營模式也可以分為純線上模式和線上線下相結(jié)合模式。

（一）純中介模式和債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式

根據(jù)網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)生的流程順序不同，我國P2P網(wǎng)貸模式可以主要分為純中介模式和債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。

1.純中介模式。純中介模式是指借貸雙方通過借貸平臺上的投資標(biāo)的直接進(jìn)行匹配，完成借貸，該模式也是P2P網(wǎng)貸在國外成立之初所采取的運(yùn)作模式。在該模式中，P2P平臺本身不參與實(shí)際的交易環(huán)節(jié)，也不提供任何的征信服務(wù)，而僅僅作為獨(dú)立于籌資人和投資人的第三方平臺，提供申請人材料審核、借貸關(guān)系見證、違約情況處理等服務(wù)，通過電商渠道撮合借貸雙方的交易，實(shí)現(xiàn)資金融通，并以中介費(fèi)用和賬戶管理傭金為主要收入來源。

在這種模式下，由于P2P網(wǎng)貸全過程沒有任何擔(dān)保機(jī)制的庇護(hù)（平臺本身不承擔(dān)抵押和擔(dān)保，也沒有第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)的介入），平臺不承諾保障投資者的本金和利息。因此，在該種模式下，當(dāng)借款發(fā)生違約時(shí)，出資人需要自己承擔(dān)全部責(zé)任，而P2P網(wǎng)貸平臺幾乎不產(chǎn)生任何經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

2.債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式是指通過平臺上的專業(yè)放貸人介入交易過程，籌資人和投資人不再直接聯(lián)系完成資本對接，而是由專業(yè)放貸人先把相應(yīng)的借款資金借給籌資人，再把借款打包為理財(cái)產(chǎn)品，以約定的利率水平出售給自己P2P平臺中的諸多會員（眾多投資人）。[1]33即通過一邊放貸，一邊轉(zhuǎn)讓債權(quán)的方式來關(guān)聯(lián)出借人和籌資人，從而完成借貸款項(xiàng)從出借人手中轉(zhuǎn)入籌資人手中。債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式采取平臺自動進(jìn)行期限、金額匹配等方式撮合交易，其所帶來的好處是能夠迅速、有效地增加平臺的借貸規(guī)模。

但是，我們必須注意，這種債權(quán)轉(zhuǎn)讓的運(yùn)營模式存在諸多不容回避的風(fēng)險(xiǎn)。在債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式下，借貸雙方并不了解各自的信用狀況、出資人也不能夠決定資金的具體投資流向，而是依靠平臺進(jìn)行撮合。在眾多P2P網(wǎng)貸平臺的投資人看來，他們購買的是P2P網(wǎng)貸平臺上銷售的理財(cái)產(chǎn)品，可他們不知道，他們的資金正在投向一些風(fēng)險(xiǎn)極高的借貸活動，更不知道一旦這些高風(fēng)險(xiǎn)的借貸活動產(chǎn)生違約，自己的投資不但無法兌現(xiàn)平臺承諾的高收益，甚至?xí)斐勺约旱馁Y金全部損失。更有甚者，由于P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)累計(jì)，一些不正規(guī)的P2P網(wǎng)貸運(yùn)營者甚至?xí)摌?gòu)借款人和借款條件，發(fā)布虛假借款信息并承諾極高投資回報(bào)率，利用該種模式下出資人對資金流向缺少控制，且對資金的具體流向缺少認(rèn)識的單邊優(yōu)勢，采取期限錯配、拆標(biāo)等方式進(jìn)行超募、自融，違規(guī)設(shè)立資金池，隨意操縱資金，甚至直接編織龐、麥騙局，使P2P網(wǎng)貸演化成網(wǎng)絡(luò)傳銷與網(wǎng)絡(luò)詐騙的一種變種形式。

（二）無擔(dān)保模式和擔(dān)保模式

根據(jù)網(wǎng)絡(luò)借貸是否提供擔(dān)保，我國P2P網(wǎng)貸平臺可以基本分為無擔(dān)保模式和擔(dān)保模式。而在擔(dān)保模式中又可以分為第三方擔(dān)保模式、平臺自身擔(dān)保模式，以及籌資人抵押擔(dān)保模式。

1.無擔(dān)保模式。在無擔(dān)保模式中，P2P網(wǎng)貸平臺對出資人本息不承諾任何的保障，也沒有第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)承保或要求籌資人提供抵押物擔(dān)保。對于借貸過程中出現(xiàn)的借貸風(fēng)險(xiǎn)，平臺不提供資金保障，風(fēng)險(xiǎn)需要由借貸的雙方來自行分擔(dān)。無擔(dān)保模式往往因網(wǎng)貸平臺介入交易流程，從而對借貸雙方的選擇產(chǎn)生一定程度的干預(yù)而區(qū)別于純中介模式。

在該種模式下，當(dāng)借款發(fā)生違約時(shí)，出資人需要自己承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)，而P2P網(wǎng)貸平臺則視其參與交易的程度可能承擔(dān)一定賠付責(zé)任或連帶責(zé)任。

2.擔(dān)保模式。擔(dān)保模式是指P2P網(wǎng)貸平臺不再僅僅只是借貸雙方的交易中介，還為投資人的本金和利息提供擔(dān)保服務(wù)，以降低貸款交易風(fēng)險(xiǎn)。在擔(dān)保模式下，一旦籌資人出現(xiàn)違約情況，將通過介入的第三方擔(dān)保公司代為賠償本金或本息，或動用平臺自身的風(fēng)險(xiǎn)備用金補(bǔ)償本金或本息，亦或通過籌資人提供抵押的物品變現(xiàn)追償本金或本息。因此，根據(jù)用以保障籌資人逾期風(fēng)險(xiǎn)的方式不同，擔(dān)保模式可分為第三方擔(dān)保模式、平臺自身擔(dān)保模式，以及籌資人抵押擔(dān)保模式三類。有擔(dān)保的P2P網(wǎng)貸模式在一定程度上保障了投資人的資金，同時(shí)也保護(hù)了P2P平臺本身。從目前我國互聯(lián)網(wǎng)金融的整體形勢上看，這種有擔(dān)保的P2P網(wǎng)貸操作模式還將在今后一段時(shí)間內(nèi)發(fā)揮巨大作用。

第三方擔(dān)保模式。該種模式下，P2P網(wǎng)貸平臺利用與平臺合作的第三方擔(dān)保公司的資金和聲譽(yù)對投資人進(jìn)行無抵押擔(dān)保。由第三方擔(dān)保公司承諾本金保障，作為回報(bào)，擔(dān)保公司要收取一定比例的擔(dān)保費(fèi)和管理服務(wù)費(fèi)。有的平臺則是在出現(xiàn)借款逾期、出資人無法收回本金及利息時(shí)，由平臺先行墊付本金給出資人，然后將壞賬劃入與平臺高度關(guān)聯(lián)的擔(dān)保公司，之后再由擔(dān)保公司對借款人進(jìn)行追償。在該種模式下，由于將本息風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給第三方擔(dān)保公司，所以當(dāng)借款發(fā)生違約時(shí)，出資人、P2P網(wǎng)貸平臺均為較低的可控風(fēng)險(xiǎn)。

平臺自身擔(dān)保模式。平臺自身擔(dān)保模式，是指平臺利用本身的資質(zhì)和聲譽(yù)，由其自身的擔(dān)保機(jī)構(gòu)為借貸方提供無抵押擔(dān)保。其擔(dān)保機(jī)構(gòu)的關(guān)鍵就在于風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的設(shè)置，在借貸雙方達(dá)成協(xié)議之時(shí)，平臺往往會提取一定的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，成立風(fēng)險(xiǎn)備用金賬戶，以備意外情況的發(fā)生。

雖然該種方式一定程度上為出資人本金提供了保障，但由于有限責(zé)任公司責(zé)任有限的特點(diǎn)，一旦平臺發(fā)生的逾期壞賬率過高，則很容易引發(fā)網(wǎng)貸平臺資金流動性風(fēng)險(xiǎn)以及包括資不抵債等一系列連鎖反應(yīng)。因此，在該種模式下，平臺具有相對較高的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，而出資人也要隨之分擔(dān)一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。

籌資人抵押擔(dān)保模式?；I資人抵押擔(dān)保模式，是指籌資人需要向P2P網(wǎng)貸平臺提供規(guī)定的抵押物并通過審核才能進(jìn)入借款項(xiàng)目列表，由平臺發(fā)布借款信息。平臺負(fù)責(zé)抵押物（一般為房產(chǎn)）資格審核和確權(quán)，確認(rèn)資產(chǎn)足值抵押，保障抵押物易于變現(xiàn)。同時(shí)，在抵押擔(dān)保模式下平臺也會在每筆借款成交后提取一定比例金額放入風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金賬戶，當(dāng)出現(xiàn)逾期風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，平臺先通過風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金向出資人墊付逾期本金或本息后再行處置抵押物。

在該種模式下，由于籌資人提供充足的抵押物進(jìn)行籌資擔(dān)保，出資人風(fēng)險(xiǎn)、平臺經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較低，但也因?yàn)榉€(wěn)健有余而顯得進(jìn)取不足，往往被稱為線下小額貸款的網(wǎng)絡(luò)版，缺少P2P網(wǎng)貸的資本融通普惠性。

（三）純線上模式和線上線下相結(jié)合模式

根據(jù)用戶開發(fā)、信用審核、合同簽訂到貸款催收等整個(gè)業(yè)務(wù)流程對互聯(lián)網(wǎng)的運(yùn)用程度，我國P2P網(wǎng)貸平臺的運(yùn)營模式可分為純線上模式和線上線下相結(jié)合模式。

1.純線上模式。純線上模式，是指所有借貸業(yè)務(wù)流程的完成基本上全部依靠線上流程來完成，包括潛在用戶的開發(fā)、信用狀況的調(diào)查以及交易的完成。但是，由于現(xiàn)階段我國的征信體系、金融整體環(huán)境以及政策監(jiān)管等多方原因，要想通過純線上模式獲取全部信息，降低出資人不安心理，防范信貸風(fēng)險(xiǎn)，仍然不是一件容易完成的事情。

在該種模式下，當(dāng)借款發(fā)生違約時(shí)，出資人往往需要自行承擔(dān)較高投資風(fēng)險(xiǎn)，而P2P網(wǎng)貸平臺則要視其參與交易的程度、是否提供平臺擔(dān)保等因素來確定其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，但具體風(fēng)險(xiǎn)還要根據(jù)采取中介或債權(quán)模式、有無擔(dān)保模式等綜合確定。

2.線上線下相結(jié)合模式。線上線下相結(jié)合模式，是指通過線下處理客戶資質(zhì)信息、貸前審查、貸中監(jiān)管、貸后管理等相關(guān)業(yè)務(wù)，同時(shí)利用互聯(lián)網(wǎng)手段將借貸業(yè)務(wù)的相關(guān)信息，以及收益率、逾期率、壞賬率等通過公平、公正、公開的原則進(jìn)行公示，從而開展金融互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。迄今為止，由于P2P網(wǎng)貸市場上還沒有一種被驗(yàn)證過的技術(shù)手段能解決線上風(fēng)控問題，而線上催收更是難上加難（在征信系統(tǒng)不力的條件下，很難想象幾乎完全陌生的出資人、借款人、平臺三方僅僅通過微信、QQ、網(wǎng)絡(luò)在線對話方式等方式進(jìn)行網(wǎng)上催收會產(chǎn)生何種意義上的實(shí)際效果）。正因?yàn)槿绱?，在P2P網(wǎng)貸本土化的過程中，從資金需求的挖掘、風(fēng)險(xiǎn)控制盡職調(diào)查、抵押物擔(dān)保再到投資資金提供等各個(gè)方面，都結(jié)合了大量的線下經(jīng)營活動，甚至出現(xiàn)了直接由線下金融機(jī)構(gòu)（如小額貸款公司）推薦并提供100%本息擔(dān)保，隨后再由P2P網(wǎng)貸平臺發(fā)布籌資信息，采用P2N交易流程的P2P網(wǎng)貸模式。

因在該種模式下，資金需求的挖掘、風(fēng)險(xiǎn)控制盡職調(diào)查、抵押物擔(dān)保、投資資金等均參與了眾多線下操作模式，貸前審核、信用調(diào)查等相對充足，故P2P網(wǎng)貸平臺與出資人風(fēng)險(xiǎn)適中（但具體風(fēng)險(xiǎn)還要根據(jù)采取中介或債權(quán)模式、有無擔(dān)保模式等綜合確定），這也使得線上線下相結(jié)合的P2P網(wǎng)貸運(yùn)營模式在現(xiàn)階段甚至將來一段時(shí)間內(nèi)都將成為大多數(shù)網(wǎng)貸平臺的主流操作模式。

三、P2P網(wǎng)貸未來發(fā)展模式選擇

在P2P網(wǎng)貸本土化的進(jìn)程中，絕大多數(shù)的P2P平臺和運(yùn)行機(jī)構(gòu)把國外的經(jīng)驗(yàn)和國內(nèi)的現(xiàn)狀及企業(yè)自身的具體情況相互結(jié)合，發(fā)展出一些“南橘北枳”式的中國式P2P運(yùn)行模式。而這種典型的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，被做成了金融的互聯(lián)網(wǎng)模式，甚至是民間借貸的網(wǎng)絡(luò)升級版。由于在國內(nèi)的P2P網(wǎng)貸領(lǐng)域，普遍無法解答如何運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)手段有效進(jìn)行風(fēng)控審核這個(gè)命題，使得現(xiàn)階段國內(nèi)基本上所有的P2P公司都采取了極為簡單方式來變形，即由平臺積極介入網(wǎng)貸交易環(huán)節(jié)，成為交易中的一方，并強(qiáng)調(diào)平臺自保、第三方擔(dān)?；蚧I資人抵押擔(dān)保，使得本來應(yīng)該是金融脫媒的互聯(lián)網(wǎng)金融，變?yōu)樾枰~外信用附加的線上線下相結(jié)合運(yùn)營模式，同時(shí)又利用構(gòu)建資金池進(jìn)行期限錯配、超募、自融、不規(guī)范的拆標(biāo)等方式，讓自己成為了一個(gè)沒有牌照的銀行。這種適應(yīng)本土化的變形，其實(shí)是典型的背離了互聯(lián)網(wǎng)金融所應(yīng)有的模式，使其在本質(zhì)上演變?yōu)橐环N金融機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)化運(yùn)營。而在政策不明、征信體系欠缺、信息披露不真實(shí)、不對等的條件下，上述本土化運(yùn)行模式雖然存在一定弊端，但其或多或少都為P2P網(wǎng)貸適應(yīng)我國國情并高速發(fā)展起到了奠基作用。這些依靠歸宿感和使命感發(fā)展出的本土化交易方式，可以稱之為我國P2P模式發(fā)展的第一階段。隨著行業(yè)發(fā)展的不斷規(guī)范，政策法規(guī)趨于明朗，以及未來逐步建立并完善的征信體系，應(yīng)對P2P網(wǎng)貸秉持一種審慎的樂觀態(tài)度。其通過自身進(jìn)化、市場篩選、制度完善，加之以正確引導(dǎo)，終將回歸互聯(lián)網(wǎng)金融普惠、高效、低耗的本來面目，在逐步防范風(fēng)險(xiǎn)底線的前提下，引導(dǎo)其為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和金融自由化結(jié)構(gòu)調(diào)整服務(wù)。

在未來P2P網(wǎng)貸的模式選擇上，其核心在于用什么樣的運(yùn)行模式來解決風(fēng)險(xiǎn)控制問題或降低風(fēng)險(xiǎn)程度，即如何在發(fā)展P2P網(wǎng)貸，逐步釋放經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的過程中，把握風(fēng)險(xiǎn)釋放速度和不刺破風(fēng)險(xiǎn)底線平衡之間的關(guān)系。如果無法解決核心的風(fēng)控問題，就不是“前路”任重而道遠(yuǎn)的問題，而是根本走錯了路的問題，P2P網(wǎng)貸的繁榮也將成為繼房地產(chǎn)效應(yīng)后的互聯(lián)網(wǎng)金融泡沫。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)的極大外延擴(kuò)展性，又會讓金融的泡沫越來越大，引發(fā)的問題越來越多。

（一）P2P網(wǎng)貸最終將回歸純中介模式

面對P2P網(wǎng)貸的野蠻生長與風(fēng)起云涌，人民銀行等10部門在2014年年中發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，其中明確規(guī)定“……個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸要堅(jiān)持平臺功能，為投資方和融資方提供信息交互、撮合、資信評估等中介服務(wù)。個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)要明確信息中介性質(zhì)，主要為借貸雙方的直接借貸提供信息服務(wù)，不得提供增信服務(wù)，不得非法集資……”。與其說是政策法規(guī)的剛性規(guī)定要求P2P網(wǎng)貸的中介性質(zhì)，倒不如說是因?yàn)槠渑c生俱來的使命決定了其必須回歸純中介性質(zhì)。一是P2P網(wǎng)貸從誕生起就因?yàn)槠涓叨鹊淖杂尚远袆e于傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)，其核心是構(gòu)建有效的交易平臺，讓出資人和借款人自愿進(jìn)行資金匹配。資本則借助于P2P網(wǎng)貸平臺直接在借貸雙方之間流動，而不再需要通過金融服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行匯總與重新分配。如果P2P網(wǎng)貸平臺成為交易中的一方，過多的介入交易過程，最終P2P網(wǎng)貸平臺將逐步向傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)（或影子金融機(jī)構(gòu)）的互聯(lián)網(wǎng)升級版或加強(qiáng)版方向發(fā)展。二是如果P2P網(wǎng)貸平臺本身一旦加入增信服務(wù)呈現(xiàn)擔(dān)保業(yè)態(tài)，其核心點(diǎn)就會從搭建交易平臺直接轉(zhuǎn)化為單筆業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，這就使得P2P網(wǎng)貸平臺的風(fēng)控能力成為了投資人的主要考量點(diǎn)，從而忽略了對本質(zhì)的借款信息的關(guān)注和審查。同時(shí)，通過制度的剛性規(guī)定，明確其中介機(jī)構(gòu)性質(zhì)，嚴(yán)格隔離自有資金和客戶資金，可以有效地減少平臺隨意操控或違規(guī)操控出資人資本甚至卷款跑路的平臺風(fēng)險(xiǎn)，從而充分保障客戶資金的安全。

（二）適度的規(guī)范適用債權(quán)或債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式

雖然P2P網(wǎng)貸債權(quán)模式下存在著大量的不可控風(fēng)險(xiǎn)，但也不能因噎廢食地就此斷定其沒有任何積極意義。用望文生義的方式來看P2P網(wǎng)貸商業(yè)模式，容易比較簡單地將借貸雙方的匹配歸結(jié)于甲方與乙方一對一的交易。誠然，這樣的交易方式法律關(guān)系相當(dāng)清晰，也避免了非法集資的嫌疑，監(jiān)管層也比較樂于見到這樣一目了然，安全便捷的商業(yè)模式?？蛇@樣P2P網(wǎng)貸商業(yè)模式中的精髓——小額、高效、風(fēng)險(xiǎn)分散的優(yōu)勢也將蕩然無存。很難想象所有的籌資項(xiàng)目均能有單一出資人進(jìn)行一次性資金匹配。更何況通常情況下P2P網(wǎng)貸平臺同時(shí)募資的借款人可能有成百上千，這就可能導(dǎo)致資金的匹配比例成幾何倍數(shù)下降。同樣，如果籌資人的借款需求規(guī)模過大，由單一出資人提供資金將致使出資人風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，這也將導(dǎo)致很難出現(xiàn)單一出資人進(jìn)行資金匹配。而如果將籌資人借款、投資人出資按債權(quán)模式拆分，由多個(gè)出資人等份匹配或按比例匹配或同一出資人投資多個(gè)籌資項(xiàng)目，不但籌資難度大大降低，且由于投資分散風(fēng)險(xiǎn)也將隨之分散并降低。因此可以說，離開了P2P網(wǎng)貸商業(yè)模式小額、高效、風(fēng)險(xiǎn)分散的精髓，P2P網(wǎng)貸將黯然失色，徹底淪為民間高利貸的網(wǎng)絡(luò)版。

由此可見，債權(quán)模式雖然存在諸多風(fēng)控隱患，但其模式本身并不可怕，反而符合互聯(lián)網(wǎng)金融小額化、碎片化的初衷，才會出現(xiàn)“屌絲”投資“高富帥”的正能量童話。而需要不斷完善的關(guān)鍵則在于誰來操作，如何操作，誰來監(jiān)管，如何監(jiān)管，如何真實(shí)的進(jìn)行信息披露，如何在保持平臺中介性質(zhì)前提不變的情況下，適度的適用債權(quán)模式，有效的對超募、自融、期限錯配、非法集資等風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防控，才會使債權(quán)模式具備繼續(xù)存在與發(fā)展的空間和條件。

（三）純線上模式未來更被看好

在我國目前的信用體系下，線上線下相結(jié)合，配合第三方擔(dān)保或籌資人抵押擔(dān)保的運(yùn)營模式在國內(nèi)P2P網(wǎng)貸發(fā)展初期對出資人與平臺均起到了保護(hù)作用。甚至在未來的一段時(shí)間內(nèi)，這種線上線下相結(jié)合的模式還將成為一段時(shí)間的主流操作方式，并將更多的呈現(xiàn)出向P2N操作模式發(fā)展的趨勢。雖然這種模式盡可能的將出資人與平臺的風(fēng)險(xiǎn)控制在最低程度，但其違背P2P網(wǎng)貸更便捷、在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境上才能發(fā)揮最大效用的初衷，更像是線下小額貸款的網(wǎng)絡(luò)升級版。從真空環(huán)境下來看，未來純線上P2P網(wǎng)貸平臺的發(fā)展?jié)摿響?yīng)遠(yuǎn)高于過度依賴線下操作的P2P網(wǎng)貸公司。過多的線下活動將會使P2P網(wǎng)貸失去其普惠性特點(diǎn)，變成只服務(wù)于個(gè)別資金集團(tuán)或金融機(jī)構(gòu)的工具，從而失去生命力。隨著千呼萬喚的征信體系的出現(xiàn)并不斷完善以及大數(shù)據(jù)的應(yīng)用，在解決或盡量化解風(fēng)控問題的將來，純線上模式一定會越來越多，因?yàn)橹挥屑兙€上模式才會回到P2P網(wǎng)貸的初衷（個(gè)人對個(gè)人的借貸關(guān)系）。P2P網(wǎng)貸平臺僅作為一個(gè)交易撮合平臺，只是為交易的過程提供相應(yīng)保障——保障交易安全完成和信息的透明。[3]必須承認(rèn)的是，這種真空狀態(tài)下的純線上模式，到底離我們有多遠(yuǎn)，還只能是一個(gè)未知數(shù)。

誠然，在P2P網(wǎng)貸的前行道路上還有很多問題，但是可貴的是，當(dāng)監(jiān)管層看到P2P網(wǎng)貸模式對于傳統(tǒng)金融模式弊端的革命性意義后，在行業(yè)發(fā)生諸多負(fù)面事件的同時(shí)，還能本著呵護(hù)創(chuàng)新、鼓勵發(fā)展的態(tài)度對待P2P網(wǎng)貸行業(yè)，這種監(jiān)管思路可謂P2P網(wǎng)貸行業(yè)之福。一方面是P2P網(wǎng)貸的高速發(fā)展與為刺激經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和金融自由化結(jié)構(gòu)調(diào)整服務(wù)的重大利好，而另一方面又是巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患與對P2P網(wǎng)貸成為新一輪經(jīng)濟(jì)泡沫的重重顧慮。勢頭兇猛不一定代表大勢所趨，綺靡浮艷不一定代表真金白銀。我們既不能因噎廢食也不能盲目樂觀，而應(yīng)秉持一種審慎而又樂觀的態(tài)度看待P2P網(wǎng)貸，正確引導(dǎo)這把“雙刃劍”，為經(jīng)濟(jì)的極大發(fā)展披荊斬棘。只有通過大浪淘沙，不斷淘汰眾多不規(guī)范運(yùn)營的P2P網(wǎng)貸企業(yè)，保留真正擁有科學(xué)的運(yùn)營模式、完善的管理制度、有效的風(fēng)控能力的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，從實(shí)踐中摸索出既能保證資本運(yùn)營的安全性、又能維持資金運(yùn)作的靈活性的科學(xué)發(fā)展道路，才是中國P2P網(wǎng)貸未來的發(fā)展之路。

[1]姜達(dá)洋.看懂互聯(lián)網(wǎng)金融這局棋[M].北京∶中國人民大學(xué)出版社，2015.

[2]2015年1-11月全國P2P網(wǎng)貸成交額破萬億，歷史累計(jì)1.48萬億[DB/OL].中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)，2015-12-02.

[3]P2P最終將回歸純中介模式 [DB/OL].網(wǎng)貸天地網(wǎng)，2014-05-21.

〔責(zé)任編輯：宋洪德〕

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1002-2341（2016）01-0144-05

2015-12-22

王景東（1983-），男，黑龍江哈爾濱人，專職檢委會委員，主要從事金融犯罪研究。