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    中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)金融化研究

    2016-03-07 13:38:12吳柯楊靜文
    中國(guó)市場(chǎng) 2016年8期
    關(guān)鍵詞:投資藝術(shù)品

    吳柯++楊靜文

    [摘要]本文以經(jīng)濟(jì)學(xué)家張五常教授的理論為支點(diǎn),選取福布斯中國(guó)富豪排行榜前二十名以及雅昌藝術(shù)指數(shù)中的中國(guó)油畫和中國(guó)國(guó)畫的銷售量作為數(shù)據(jù)建立模型實(shí)證分析,進(jìn)一步驗(yàn)證“藝術(shù)品與其他資產(chǎn)一樣可以作為財(cái)富儲(chǔ)藏的倉(cāng)庫(kù)”這一理論。同時(shí)解釋藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展的意義以及對(duì)中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展提出建議。

    [關(guān)鍵詞]藝術(shù)品;投資;市場(chǎng)研究

    藝術(shù)品是蘊(yùn)含歷史文化并以藝術(shù)形式表現(xiàn)的特殊、稀缺的商品,傳統(tǒng)藏家多是將這一特殊商品視作寄托審美需求、展現(xiàn)文化品位的收藏品。而在經(jīng)濟(jì)金融化的影響下,越來越多的投資者把藝術(shù)品歸類為房產(chǎn)、股票之外的第三大投資品,通過低買高賣而獲利。第二屆華人收藏家大會(huì)上,著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家張五常認(rèn)為藝術(shù)品市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)有很大關(guān)系,在中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)完成三級(jí)跳,財(cái)富迅速積累,有那么多游資在尋找出路的今天,藝術(shù)品作為繼房地產(chǎn)、股票之后的第三大投資領(lǐng)域,想不漲都難。

    2011年4月15日,梅摩藝術(shù)品指數(shù)在《上海證券報(bào)》上獨(dú)家發(fā)布了其2011年第一季度的藝術(shù)品投資市場(chǎng)報(bào)告。報(bào)告指出,在1955—2005年的五十年里,在美國(guó)藝術(shù)品綜合年均投資回報(bào)率為10%;而在2001—2010年,中國(guó)當(dāng)代油畫,傳統(tǒng)藝術(shù)的年均投資回報(bào)率分別為194%、149%,相比之下,代表中國(guó)股票市場(chǎng)的上證指數(shù)年平均投資回報(bào)率則為61%,恒生指數(shù)為81%。并且,研究表明藝術(shù)品市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的相關(guān)性很低,與證券市場(chǎng)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。尤其在熊市時(shí),藝術(shù)品可以有效抵抗貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

    那是否藝術(shù)品是一個(gè)財(cái)富儲(chǔ)存的倉(cāng)庫(kù)呢?這正是本文研究的問題。

    1中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)的現(xiàn)狀

    11交易方式以直接交易為主

    中國(guó)的藝術(shù)品交易市場(chǎng)可以大體分為三類,直接交易、藝術(shù)品基金以及藝術(shù)品份額交易。由于現(xiàn)今藝術(shù)品市場(chǎng)的局限性以及發(fā)展的不全面,同時(shí)由于普通大眾對(duì)于藝術(shù)品的投資的接受能力較低,投資于藝術(shù)品市場(chǎng)目前還是一種比較高端的投資,所以直接交易目前為止在中國(guó)還是占據(jù)主導(dǎo)位置。

    12藝術(shù)品交易市場(chǎng)的規(guī)模及變化規(guī)律

    表1是藝術(shù)品交易金額(億元)和上證、深證股票交易金額(億元)以及GDP(億元)的對(duì)比,從數(shù)據(jù)中我們看出藝術(shù)品市場(chǎng)相對(duì)股票市場(chǎng)來說規(guī)模小,2012年大約僅是股票千分之一。同時(shí)股市的波動(dòng)周期與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的周期是基本同步的,而且略超前于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行速度。而藝術(shù)品投資市場(chǎng)的波動(dòng)周期與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的周期之間沒有必然的響應(yīng)關(guān)系。

    筆者從雅昌藝術(shù)中心得到數(shù)據(jù),將2006—2010年M1同比增長(zhǎng)率與藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)成交額同比增長(zhǎng)率進(jìn)行對(duì)比發(fā)現(xiàn),流動(dòng)性的資金和藝術(shù)品拍賣是同向變化的并且晚于M1增長(zhǎng)率的變化。見下圖所示。

    13藝術(shù)品市場(chǎng)的公開性

    截至目前,中國(guó)的藝術(shù)品交易市場(chǎng)上有兩個(gè)指數(shù)記錄交易變化,分別是梅摩指數(shù)、雅昌指數(shù)。①梅摩藝術(shù)品指數(shù)由梅建平教授和他的同事摩西教授共同創(chuàng)建,用以反映藝術(shù)品的市場(chǎng)走勢(shì)。其通過跟蹤同一件藝術(shù)品的重復(fù)交易記錄并由此構(gòu)建科學(xué)的藝術(shù)品價(jià)格指數(shù)體系。隨著中國(guó)藝術(shù)市場(chǎng)的興盛,梅摩指數(shù)近年開始建立中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)指數(shù)。②雅昌指數(shù):其中包括成分綜合指數(shù)、分類指數(shù)、個(gè)人作品成交價(jià)格指數(shù)三大類藝術(shù)品市場(chǎng)指數(shù)。該指數(shù)一經(jīng)推出即成為藝術(shù)品投資分析工具和藝術(shù)品市場(chǎng)行情的“晴雨表”。它全面反映了藝術(shù)品市場(chǎng)的形勢(shì)和熱點(diǎn),為整個(gè)藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)構(gòu)建了一個(gè)集宏觀發(fā)展、專業(yè)類別、概念類別到個(gè)人作品投資為一體的綜合數(shù)據(jù)分析平臺(tái),為藝術(shù)家、藝術(shù)品經(jīng)銷商、收藏者、藝術(shù)品愛好者、投資者和政府提供了一個(gè)不可或缺的參考工具。藝術(shù)品投資市場(chǎng)是交易分散、信息分散、交易地點(diǎn)分散的市場(chǎng)。市場(chǎng)的信息集中度明顯低于股票、債券市場(chǎng)。

    M1與藝術(shù)品拍賣增長(zhǎng)率對(duì)比圖

    2數(shù)據(jù)選取及模型建立

    21數(shù)據(jù)選取

    由于中國(guó)的藝術(shù)品市場(chǎng)主要以直接交易為主,而藝術(shù)品的價(jià)格又相對(duì)高,所以一些富豪就是潛在的消費(fèi)者,也就是需求方。藝術(shù)品的交易量代表的是供給方。由于模型旨在尋找供需之間的關(guān)系,故數(shù)據(jù)選取2000—2012年福布斯中國(guó)富豪排行榜的前20名富豪每一年的收入值作為需求方定義為INCOME,同時(shí)分別選取2000—2012年由雅昌藝術(shù)指數(shù)中獲得的中國(guó)油畫(SOT)和中國(guó)國(guó)畫的銷售量(STT)作為供給方,并加入通貨膨脹(IR)的影響見上圖。

    22模型建立的思路

    建立模型的目的旨在驗(yàn)證藝術(shù)品是否可以作為財(cái)富的儲(chǔ)藏倉(cāng)庫(kù),所以用實(shí)證的方式檢驗(yàn)財(cái)富量與藝術(shù)品銷量的關(guān)系,同時(shí)加入通貨膨脹率對(duì)于收入的影響,故得出以下等式:

    INCOME=β1+β2SOT+β3STT+β4IR+Чt

    3模型檢驗(yàn)及經(jīng)濟(jì)含義

    31數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)

    由于模型數(shù)據(jù)為時(shí)間序列,所以要進(jìn)行數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)。分別對(duì)INCOME、SOT、STT、IR進(jìn)行數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)。

    經(jīng)過Eviews檢驗(yàn)可以得到在模型中SOT、IR是平穩(wěn)序列,而INCOME、STT都是一階單整的,繼而檢驗(yàn)回歸殘差的平穩(wěn)性,得到表2。

    由于t<37879533,所以拒絕假設(shè),表明殘差序列不存在單位根,是平穩(wěn)序列,說明INCOME、SOT、STT、IR之間存在協(xié)整關(guān)系,四者之間雖然短期來看,可能出現(xiàn)失衡,但是存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。

    33模型的經(jīng)濟(jì)解釋

    (1)中國(guó)油畫的銷售量和中國(guó)國(guó)畫的銷售量的系數(shù)均為正說明福布斯前二十名的富豪確實(shí)是潛在買家,并和藝術(shù)品的銷售量存在一定的關(guān)系,所以可以表明藝術(shù)品確實(shí)可以作為一個(gè)財(cái)富的儲(chǔ)存庫(kù)。

    (2)在模型中中國(guó)國(guó)畫更為顯著,然而藝術(shù)消費(fèi)力是消費(fèi)主體進(jìn)行審美消費(fèi)實(shí)踐所必備的心理功能和審美能力的外在表現(xiàn)。藝術(shù)消費(fèi)力包括:欣賞選擇感受力、事美記憶聯(lián)想力、事美情感體驗(yàn)力、欣賞想象重構(gòu)力等。這也從一定意義上表明國(guó)畫在國(guó)內(nèi)的藝術(shù)品市場(chǎng)上的認(rèn)知度和接受能力更高,同時(shí)普遍來講油畫的價(jià)格也高于國(guó)畫,所以投資于國(guó)畫市場(chǎng)的程度高于油畫市場(chǎng),國(guó)畫市場(chǎng)的活躍程度相對(duì)油畫更高。

    4發(fā)展藝術(shù)品市場(chǎng)的積極意義及建議

    41發(fā)展藝術(shù)品市場(chǎng)的積極意義

    411分流貨幣財(cái)富,減少熱錢

    所謂熱錢是指熱錢又稱游資,是投機(jī)性短期資金,只為追求高回報(bào)而在市場(chǎng)上迅速流動(dòng)。熱錢炒作的對(duì)象包括股票、黃金、其他貴金屬、期貨、貨幣、房產(chǎn)乃至農(nóng)產(chǎn)品,如紅豆、綠豆、大蒜。2001—2010年十年間,流入中國(guó)的熱錢平均為每年250億美元,相當(dāng)于中國(guó)同期外匯儲(chǔ)備的9%。熱錢與正當(dāng)投資的最大分別是熱錢的根本目的在于投機(jī)盈利,而不是制造就業(yè)、商品或服務(wù)。如此大量的熱錢以及日益高漲的房?jī)r(jià),分流熱錢就顯得極為重要。而藝術(shù)品市場(chǎng)相對(duì)其他市場(chǎng)而言,變現(xiàn)能力高并且不受到地域的影響、升值功能顯著,所以藝術(shù)品收藏可以消化大量熱錢。

    412分散房地產(chǎn)等有形財(cái)富的壓力同時(shí)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)

    隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及生活水平的提高,人們用手中的錢投資于地產(chǎn)等有形的資產(chǎn),造成房?jī)r(jià)的過度上漲,而發(fā)展藝術(shù)品市場(chǎng)可以分流一部分“投資熱”,可以控制房地產(chǎn)價(jià)格等有形資產(chǎn)的價(jià)格。同時(shí)對(duì)于消費(fèi)者來說藝術(shù)品可以在異地良好地流通,不影響其價(jià)值的變現(xiàn)。投資者在買進(jìn)藝術(shù)品時(shí)可以匿名進(jìn)行,這是區(qū)別于房地產(chǎn)投資的,即使遇到資金緊張時(shí),將其變現(xiàn)也會(huì)損害公司的形象和信譽(yù)。金融業(yè)發(fā)生的災(zāi)難一般都是可見的,容易引起媒體關(guān)注,使其他同類資產(chǎn)不宜出售。顯然,藝術(shù)品投資與其不處于同一風(fēng)險(xiǎn)體系,可以起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。

    413培育文化思想以及精神市場(chǎng)

    藝術(shù)品作為一種商品,是藝術(shù)發(fā)展到一定時(shí)期的自然產(chǎn)物。然而我們又不能簡(jiǎn)單地把藝術(shù)品看作商品,藝術(shù)品是藝術(shù)家精神的產(chǎn)物,藝術(shù)載體是創(chuàng)作主體外化、傳達(dá)、物化其構(gòu)思的審美意象的物質(zhì)媒介系統(tǒng),藝術(shù)品也同樣承載著文化精神。將其引入產(chǎn)業(yè)化,也就是將這種資源在受到充分保護(hù)的前提下,進(jìn)行市場(chǎng)流通,從而實(shí)現(xiàn)其價(jià)值。這也利于文化藝術(shù)的傳播,在豐富物質(zhì)生活的同時(shí)也加強(qiáng)精神社會(huì)的建設(shè)。

    42對(duì)于我國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)的建議

    421發(fā)展藝術(shù)品市場(chǎng)的多樣性

    中國(guó)的藝術(shù)品交易由于監(jiān)管等方面的發(fā)展不全面,其主要方式還是依靠直接交易,而直接交易不僅需要投資者對(duì)藝術(shù)品本身的藝術(shù)審美能力,同時(shí)大多數(shù)藝術(shù)品的價(jià)格相對(duì)高昂,只有少部分人才可以參與到藝術(shù)品交易中來,所以發(fā)展藝術(shù)品市場(chǎng)首先應(yīng)該從多樣性方面入手,鼓勵(lì)藝術(shù)品基金、藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)交易等方式的發(fā)展,一方面可以引導(dǎo)市場(chǎng)理性投資;另一方面可以活躍市場(chǎng)的交易,給更多人提供參與投資藝術(shù)品的機(jī)會(huì)。

    422建立拍賣的評(píng)級(jí)及第三方評(píng)鑒機(jī)構(gòu)

    中國(guó)目前對(duì)于藝術(shù)品的鑒定是由拍賣行聘請(qǐng)專家進(jìn)行鑒定的,并沒有一個(gè)形成體系的鑒定機(jī)構(gòu),所以當(dāng)今的鑒定趨于私人化。而對(duì)于藝術(shù)品來說基本上沒有單獨(dú)設(shè)立法律,和其他普通商品同用一種法律,而現(xiàn)有的《公司法》和《拍賣法》等法律還不能完全制約一些違規(guī)違法的問題。

    拍賣公司應(yīng)該由一個(gè)統(tǒng)一的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)按照分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)級(jí),拍賣公司在其等級(jí)規(guī)定的范圍內(nèi)進(jìn)行拍賣經(jīng)營(yíng)活動(dòng),同時(shí)向評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)繳納一定量的保證金。每一件藝術(shù)品以及每筆交易以及交易拍賣交易人身份應(yīng)由評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行登記并核實(shí),并且拍賣前需在指定的媒體上公示。

    中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)對(duì)于藝術(shù)品的鑒定基本上是直接聘請(qǐng)第三方專家來鑒定,這就導(dǎo)致藝術(shù)品市場(chǎng)魚龍混雜。藝術(shù)品的鑒定是一項(xiàng)很復(fù)雜的工作,除了需要有專門的人才和知識(shí)外,還需各種現(xiàn)代鑒定技術(shù)的支持。同時(shí),藝術(shù)品制假與贗品的識(shí)別是一場(chǎng)長(zhǎng)期的博弈,所以,鑒定藝術(shù)品需耗費(fèi)大量的人力物力。而能提供這些資源的也只有政府。所以政府性質(zhì)的第三方鑒定機(jī)構(gòu)就應(yīng)該是藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展上不可忽略的一方面。

    參考文獻(xiàn):

    [1]王曉梅論中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)階段性發(fā)展及其價(jià)值價(jià)格形成機(jī)制[J].現(xiàn)代財(cái)經(jīng),2007(9)

    [2]李凌投資新寵:藝術(shù)品投資[J].商情,2011(27):46

    [3]楊洪波,廣栗藝術(shù)品金融化:當(dāng)藝術(shù)品邂逅金融資本[J].卓越理財(cái),2011(9):91-93

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