住房消費與消費結(jié)構(gòu)升級

王輝龍+高波

[內(nèi)容摘要]本文研究發(fā)現(xiàn)，當資產(chǎn)總收益為正時，居民家庭持有適量的房產(chǎn)有利于消費升級；當資產(chǎn)總收益為負時，增加房產(chǎn)持有量將影響消費升級。住房消費時消費升級的影響由總資產(chǎn)收益率決定。長期來看住房消費每增長1個百分點，將會使城鎮(zhèn)居民最終消費增長0. 21個百分點；短期只有0.058個百分點。長期來看，住房消費每增長1個百分點，恩格爾系數(shù)下降0.2個百分點；短期恩格爾系數(shù)只下降0.076個百分點。

[關(guān)鍵詞]住房消費；消費結(jié)構(gòu)；財富效應

住房消費是理性的消費者為滿足自己的居住需求，并伴之以經(jīng)濟收益的考慮，在住房交易市場進行的決策行為。住房消費不僅僅是指在住房上投入的貨幣，還有在住房交易過程中增值的貨幣，這是住房消費不同于一般消費支出的重要特征。自20世紀50年代以來，消費與最優(yōu)投資組合理論得到發(fā)展。從對個別資產(chǎn)的分析發(fā)展到對組合資產(chǎn)的分析，形成了現(xiàn)代投資組合理論。薩繆爾森（Samuelson，1969）通過研究動態(tài)隨機過程中消費者在生命周期內(nèi)的消費與投資策略，把消費行為納入了分析框架。在投資組合中，房產(chǎn)作為一種可以帶來租金和升值收益的投資品逐漸受到研究者的重視。雖然房產(chǎn)因具有投資品和消費品的雙重屬性，分析起來更為困難，但不考慮房產(chǎn)的資產(chǎn)組合分析又不能反映真實情況。特別是當消費者在住房市場表現(xiàn)出非理性行為時，可能產(chǎn)生更大、更深遠的影響。

一、擴大內(nèi)需背景下的消費結(jié)構(gòu)升級

消費量的提升與消費結(jié)構(gòu)的升級是相伴隨的。擴大內(nèi)需與消費結(jié)構(gòu)升級是“量”與“質(zhì)”之間的關(guān)系。消費的結(jié)構(gòu)不發(fā)生變化，消費量是很難有大幅提升的。在某個消費結(jié)構(gòu)上，人們的需求基本是穩(wěn)定的，這可以看作是量變與質(zhì)變的過程。

（一）消費結(jié)構(gòu)升級：量變到質(zhì)變的過程

消費量的提升引發(fā)消費結(jié)構(gòu)的改變，消費結(jié)構(gòu)的改變又帶來消費量（以貨幣衡量）的大幅提升。居民的消費結(jié)構(gòu)從較低生活質(zhì)量標準向較高生活質(zhì)量演變過程稱為消費結(jié)構(gòu)升級，其大致表現(xiàn)為兩種形式：一是原有消費項目的比例結(jié)構(gòu)維持不變，但各（或主要）消費項目向更高層次發(fā)展，如食用更具營養(yǎng)的食品、使用更高級的用品、住更大的房子等，吃、用、住的項目沒有變化，但品質(zhì)提高了。二是有新的更高層次的消費項目加入，使消費的構(gòu)成及其比例關(guān)系發(fā)生了變化并不斷高級化，如購買了私家車、增加了家庭旅游的項目支出等，原來沒有的項目加入進來。前者是改良性的升級，后者則是帶有革命性的升級?，F(xiàn)實中，這兩種消費結(jié)構(gòu)升級又往往是交融在一起的。比如，原來我們穿布衣、吃粗糧、住平房、騎自行車，現(xiàn)在穿時尚服裝、吃細糧、住樓房（別墅）、開私家車，這種轉(zhuǎn)變既有第一種形式的消費結(jié)構(gòu)改良性升級，也有第二種形式的消費結(jié)構(gòu)革命性升級。就住房消費而言，中國城市居民在該項消費上向更高層次發(fā)生了巨大躍遷，無論從居住環(huán)境還是從人均居住面積比較，都發(fā)生了巨大改變。如果與20世紀90年代以前的實物分房相比，中國城市居民的住房消費則是由租賃（以向單位支付租金的形式）為主，轉(zhuǎn)向擁有自己的住房為主。自1998年“房改”以后，中國城市居民才有了真正意義的“住房消費”。從這個角度看，中國老百姓的“住房消費”是屬于有新的更高層次的消費項目加入。

（二）住房消費在消費結(jié)構(gòu)升級中的角色

國際經(jīng)驗表明，人均GDP處在1000-3000美元階段，消費結(jié)構(gòu)升級加速，住房等發(fā)展型消費比重上升。中國在2001年人均GDP首次超過1000美元，進入消費結(jié)構(gòu)升級加速階段，這一時期正好與貨幣化分房制度改革推出的時間相吻合。2008年中國人均GDP突破3000美元，2014年達到了7591美元。隨著發(fā)展階段的提升，中國居民消費結(jié)構(gòu)也在逐步升級。當前，我國在政策上繼續(xù)支持剛性和改善性住房消費。理解當下的“穩(wěn)定住房消費”政策，需要注意此時的房地產(chǎn)市場背景：一是限購限貸政策已經(jīng)不可避免地影響到一部分改善需求，而改善性住房需求正是消費升級的重要內(nèi)容，長期壓制改善性住房需求既不利于人民生活水平的提高，又不利于消費需求的釋放和國民經(jīng)濟的健康運行；二是我國房地產(chǎn)價格總體進入穩(wěn)中向下的階段，支持房地產(chǎn)價格短期劇烈上揚的宏觀經(jīng)濟因素已不復存在，十余年的房地產(chǎn)市場化改革已經(jīng)從根本上改變了城市住房的供需結(jié)構(gòu)，現(xiàn)實存在的住房需求與市場上的住房庫存需要擬合；三是保障房建設仍需推進，房價雖然沒有了大幅上揚的基礎(chǔ)條件，但以目前的價位水平，仍有一部分城市家庭難以負擔，繼續(xù)推進保障房建設既可以產(chǎn)生投資需求又可以改善低收入群體的住房條件，從而使他們有能力進行其他方面的消費。房地產(chǎn)市場最需要的不是打壓，也不是托市，而是完善市場體系，包括市場規(guī)則的建立、市場信息的透明和市場秩序的規(guī)范。健康的市場應該是既沒有囤積居奇又沒有消費權(quán)利受限。當前市場環(huán)境，應逐步讓價格機制、供求機制、競爭機制在發(fā)揮好政府作用的前提下、在法治的框架內(nèi)對資源配置起決定性作用。

鑒于本文的研究主線，我們在這里探討消費結(jié)構(gòu)升級的主要目的，是關(guān)注擴大內(nèi)需。居民消費結(jié)構(gòu)升級其實是居民消費增長的結(jié)果，同時，消費結(jié)構(gòu)的升級又會推動經(jīng)濟增長，經(jīng)濟增長又必然推動消費的增長。這一規(guī)律也反映了消費與經(jīng)濟增長之間的內(nèi)在邏輯關(guān)系，是人類社會經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律在消費領(lǐng)域的具體化，這種變動趨勢也已為世界許多國家的統(tǒng)計資料所證明。庇古（Pigou，1943）的研究表明，當人們手中持有資產(chǎn)的實際價值增加而導致財富增加，他們會覺得自己更加富裕，就會增加消費支出，從而引起產(chǎn)出增加。按照這一邏輯，如果人們手中所持有的房產(chǎn)價格上漲而導致賬面財富增加，則將產(chǎn)生同樣的效果，這就是所謂的財富效應。從消費視角分析，房地產(chǎn)財富效應是指由于房產(chǎn)價格上漲（或下跌），導致房產(chǎn)所有者財富的增長（或減少），其資產(chǎn)組合價值增加（或減少），進而產(chǎn)生增加（或減少）消費，影響短期邊際消費傾向，促進（或抑制）經(jīng)濟增長的效應（劉建江等，2005）。后來，財富效應也被逐步用來分析房地產(chǎn)價格變動對消費的影響，并成為其理論基礎(chǔ)。

二、住房消費影響居民消費結(jié)構(gòu)升級的理論分析

隨著我國居民消費結(jié)構(gòu)的逐步升級和房地產(chǎn)市場的進一步發(fā)展，住房消費成為居民消費中的重要內(nèi)容。特別是當住房的服務功能日益凸顯時，人們對住房消費的關(guān)注將遠遠超出了住房開發(fā)、建造本身。

（一）住房消費的統(tǒng)計缺陷

與一般居民消費不同，住房消費在統(tǒng)計上只計租金和維修部分，購房支出計入投資項目。而從實踐來看，居民的購房行為往往兼具消費和投資兩項職能。很遺憾，目前的統(tǒng)計數(shù)據(jù)還沒有對這兩類需求進行區(qū)分。我們通過全國大中城市的數(shù)據(jù)對比發(fā)現(xiàn)，自2006年以來在居民消費性支出中的居住消費所占比重呈下降趨勢，而房價與消費性支出的比值（本文對這一指標的處理是：把人均住房建筑面積乘以房價分解到70年——相當于1.4%的折舊率，再除以年人均消費支出）卻呈明顯上升趨勢，而同期城市居民人均住房面積又在穩(wěn)步增加，這是一個明顯的悖論，原因就是統(tǒng)計口徑不一致。很明顯，如果僅考慮統(tǒng)計指標中的住房消費部分，很難反映消費結(jié)構(gòu)的真實狀況。因此，在本文接下來的分析中，我們以商品房（住宅）銷售額作為衡量住房消費情況的指標（替代居民住房消費支出指標）。就總體而言，商品房（住宅）的銷售額是可以反映住房消費狀況的。同時，居民用于住房維修、租金的負擔并未加重，而購房負擔卻在波動中上升。租金與房價在趨勢上的背離，說明房價可能偏離了其作為一項資產(chǎn)的價值中軸（高波等，2013）。

（二）數(shù)理推導

我國居民的收入來源包括工薪收入、財產(chǎn)性收入、經(jīng)營凈收入和轉(zhuǎn)移性收入，根據(jù)本文研究需要，我們主要關(guān)注前兩項收入。并做特別假設：消費者通過勞動賺取工資Y，用于購置房產(chǎn)A和購買一般商品進行消費C。消費者效用U由其消費C決定，即U為狀態(tài)變量，C為控制變量。在此假設下，借用費雪和弗里德曼的歐拉方程研究居民消費結(jié)構(gòu)升級與住房消費的關(guān)系（楊奎斯特、薩金特，2010）。

消費者希望最大化效用函數(shù)：

假定消費者將其金融資產(chǎn)在消費與購置房產(chǎn)間配置，除去一般消費的剩余部分用于購置房產(chǎn)，則消費者面臨預算約束條件：r_t-1為正，上期財產(chǎn)對本期消費增長就有正面促進作用。當然，也可能出現(xiàn)財富縮水的情況，此時，r_t-1為負，上期財富越大則會減少本期消費增長。本文假定，消費者理性，即在住房消費上表現(xiàn)出對A的合理持有量。因為該數(shù)量直接影響到消費的增長（AC），而消費增長的結(jié)果就是引起消費結(jié)構(gòu)升級。

以上模型推導過程對消費者選擇做了如下描述：基于歐拉方程的消費者效用最大化理論，當資產(chǎn)總收益為正時，居民家庭持有適量的房產(chǎn)有利于消費升級；當資產(chǎn)總收益為負時，增加房產(chǎn)持有量將影響消費升級。

三、住房消費影響消費升級的實證檢驗

住房消費影響消費升級的機制比較復雜，既有財富效應可能導致的房產(chǎn)持有量增加對消費的正面促進作用，又有擠出效應可能導致的房產(chǎn)持有量增加對消費的負面擠壓作用。因此，住房消費對消費升級的真實作用，需要進行實證檢驗。

（一）計量模型設定及變量選取

由此可以發(fā)現(xiàn)，方程（11）中括號中的部分恰好就是t-l期的非均衡誤差項。C_t的變化取決于收入Y_t和住房A_t的變化以及前一期的非均衡程度。這就把消費與收入和住房聯(lián)系起來。如果各變量都是平穩(wěn)時間序列，則方程（11）即為一個簡單誤差修正模型。誤差修正模型是一種具有特定形式的計量經(jīng)濟學模型，它的主要形式是由戴維森（Davidson）、亨德里（Hendry）、斯爾芭（Srba）和楊汝約（Yeo）于1978年提出的，稱為DHSY模型。對于非穩(wěn)定時間序列，雖然我們可以通過差分的方法將其化為穩(wěn)定序列，然后建立經(jīng)典的回歸分析模型，但是，簡單差分不一定能解決非平穩(wěn)時間序列所遇到的全部問題。如差分后的誤差項是一個一階移動平均時間序列，因而是序列相關(guān)的。只用差分形式進行估計，使關(guān)于變量水平值的重要信息被忽略，不能揭示變量間的長期關(guān)系等。而誤差修正模型可以有效地解決這些問題，并具有明顯的優(yōu)勢：一階差分項的使用消除了變量可能存在的趨勢因素，從而避免了虛假回歸問題；一階差分項的使用也消除模型可能存在的多重共線性問題；誤差修正項的引入保證了變量水平值的信息沒有被忽視；由于誤差修正項本身的平穩(wěn)性，使得該模型可以用經(jīng)典的回歸方法進行估計，尤其是模型中差分項可以使用通常的t檢驗與F檢驗來進行選取。

對本文中各變量的取值說明如下：

1.Ct為本期城鎮(zhèn)居民最終消費額。對其取對數(shù)并進行差分，表示居民消費的增長率。該變量是消費升級的替代變量。

2.A_t為商品房銷售額。同樣對其取對數(shù)并進行差分，表示住房消費的增長率。該變量是住房理性消費的替代變量。我們認為用商品房銷售額作為住房消費的替代變量是合適的，因為實現(xiàn)的商品房銷售額代表市場認可的消費量。在這里，我們不對投資性購房與消費性購房做詳細區(qū)分，只對消費者的購房行為進行分析。

3.Y_t為本期城鎮(zhèn)單位職工工資總額。對其取對數(shù)并差分，表示增長率。由于從全國范圍來看，商品房的銷售主要在城鎮(zhèn)，農(nóng)村仍以自建房為主，因此，與被解釋變量取城鎮(zhèn)居民最終消費對應，這里取城鎮(zhèn)單位職工工資總額。

數(shù)據(jù)來源于歷年《中國統(tǒng)計年鑒》、《新中國60年統(tǒng)計資料匯編》、中國人民銀行發(fā)布的歷次存款利率調(diào)整情況。鑒于數(shù)據(jù)的可得性，考察區(qū)間為1987-2012年。如圖1所示，從直觀上看，各變量原始值具有相同的變動趨勢，且具有明顯的非平穩(wěn)性特征。

（二）協(xié)整分析

為了避免偽回歸，需要對各變量進行平穩(wěn)性檢驗。常用的平穩(wěn)性檢驗方法是單位根檢驗。使用Eviews軟件，對各變量的單位根檢驗結(jié)果如表l所示。由此可以發(fā)現(xiàn)，原序列是非平穩(wěn)的，經(jīng)一階差分后變?yōu)槠椒€(wěn)序列。

我們建立誤差修正模型，采用E-G兩步法進行回歸。

第一步，進行協(xié)整回歸（OLS法），檢驗變量間的協(xié)整關(guān)系，估計協(xié)整向量，即長期均衡關(guān)系參數(shù)。

第二步，檢驗方程（12）的殘差平穩(wěn)性，在5%的水平下拒絕存在單位根的原假設，說明方程（12）的變量間存在協(xié)整關(guān)系。于是，以求到的殘差作為非均衡誤差項加入到誤差修正模型中，并用OLS法估計相應參數(shù)。

（三）回歸結(jié)果與經(jīng)濟解釋

方程（12）的回歸殘差是平穩(wěn)序列，表明存在協(xié)整關(guān)系。從長期看，適當?shù)淖》勘Ｓ辛靠梢源龠M城鎮(zhèn)最終居民消費。其彈性為0.21，說明從全國總量來看，住房消費每增長1個百分點，將會使城鎮(zhèn)居民最終消費增長0.21個百分點。對此的理解是，在我們的考察區(qū)間內(nèi)，住房消費的帶動效應大于其擠出效應?！笆晃濉逼陂g，我國商品房銷售額年均增長20.4%，推動城鎮(zhèn)居民最終消費年均增長4個百分點。一般而言，相對短期的消費沖動，消費者在長期里會表現(xiàn)得更加理性一些。中國的房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了幾輪波動，消費者的住房消費也逐漸理性。短期來看，住房消費對居民最終消費的促進彈性只有0.058個百分點。根據(jù)前面的分析，消費“量”的增長會促進“質(zhì)”的改變，即消費增長會促進結(jié)構(gòu)升級。這里的計量結(jié)果表明，住房消費對消費升級的長期促進作用要大于短期。方程（13）的結(jié)果還說明了消費的短期波動是如何被影響的，即除了短期住房消費波動和收入波動之外，還受非均衡誤差項ECM的影響。ECM反映了消費在短期波動中偏離長期均衡的程度，ECM=0.056981體現(xiàn)了均衡誤差對InCt的控制。即當短期消費偏離長期趨勢時，會以0.056981的強度將其拉回正常軌道。

我們的計量結(jié)果與經(jīng)典理論一致，收入是促進消費增長的主要因素。從長期來看，城鎮(zhèn)居民收入水平每增長1個百分點，最終消費將增長0.74個百分點；短期的收入消費彈性與長期基本接近，為0.76。

（四）對計量結(jié)果的補充分析

分析至此，以上模型還無法對消費結(jié)構(gòu)升級的具體部分進行計量檢驗。如果我們對消費結(jié)構(gòu)升級給予特別的定義：消費結(jié)構(gòu)指生活必需品的消費和非生活必需品的消費在居民個人總消費中的比重和地位。通常以食品替代生活必需品（這雖然不太準確，但較方便，也不影響問題討論的可靠性），如果以食品消費在居民總消費中的比重即恩格爾系數(shù)來表示消費結(jié)構(gòu)，那么消費結(jié)構(gòu)升級就可以被看作是恩格爾系數(shù)的不斷降低。這個過程是人們用于自身發(fā)展、休閑享受及其他消費的比重、內(nèi)容、方式不斷增多，居民消費效用不斷增加的過程。在這一定義下，我們可以通過觀察住房消費對恩格爾系數(shù)的影響規(guī)律來考察住房消費對消費結(jié)構(gòu)升級的作用結(jié)果。

將恩格爾系數(shù)和商品住宅銷售額做成時間序列圖，可以直觀地發(fā)現(xiàn)，二者均為非平穩(wěn)時間序列（見圖2）。

經(jīng)單位根檢驗，恩格爾系數(shù)和商品住宅銷售額均為一階單整變量。這里我們關(guān)心的是住房消費與消費結(jié)構(gòu)升級之間有沒有關(guān)系以及是何種關(guān)系。其結(jié)果如表2所示。

表2的結(jié)果表明，住房消費是消費結(jié)構(gòu)變動的格蘭杰原因，反之則不成立，即消費結(jié)構(gòu)升級不是住房消費的原因。

根據(jù)研究需要，以恩格爾系數(shù)作為消費結(jié)構(gòu)的替代變量，以商品住宅銷售額作為解釋變量，用城鎮(zhèn)職工工資總收入作為控制變量，構(gòu)建協(xié)整誤差修正模型：

表3的回歸結(jié)果表明，在控制了收入變量對消費結(jié)構(gòu)的影響后，從長期來看，住房消費對消費結(jié)構(gòu)升級具有正面促進作用，住房消費每增長1個百分點，恩格爾系數(shù)會下降0.2個百分點；從短期來看，同樣具有正面促進作用，但影響力度小于長期，住房消費每增長1個百分點，恩格爾系數(shù)下降0.076個百分點。消費結(jié)構(gòu)的升級并不是短期容易實現(xiàn)的，因此住房消費對消費結(jié)構(gòu)變動的長期影響效果明顯大于短期。如前文所述，住房消費對消費結(jié)構(gòu)升級可能因財富效應而表現(xiàn)為正面促進作用，也可能因擠出效應而表現(xiàn)為反面擠壓作用。其實，更現(xiàn)實的情況是兩種效應同時存在：對一部分人而言，購置住房后收入仍然充裕，沒有因要還房貸而影響了自己的正常消費支出；但對另一部分人而言，可能因為購置了房產(chǎn)而在一般消費中受到影響。本文最終關(guān)注的是住房消費對擴大內(nèi)需的作用，因此，總量效果對本研究的意義要大于個體效果。換言之，我們更關(guān)注整體效果。而這里的回歸結(jié)果支持的恰恰是住房消費從總體上對我國消費結(jié)構(gòu)升級的影響。消費結(jié)構(gòu)升級既是擴大內(nèi)需的重要內(nèi)容，也是擴大內(nèi)需的重要途徑。

四、結(jié)論與政策建議

本文分析了住房消費對消費結(jié)構(gòu)升級的影響機理及實證效果，研究發(fā)現(xiàn)：當資產(chǎn)總收益為正時，居民家庭持有適量的房產(chǎn)有利于消費升級；當資產(chǎn)總收益為負時，增加房產(chǎn)持有量將影響消費升級。短期來看住房消費對居民最終消費的促進作用要弱于長期。一個家庭剛剛購買了住房，這一決策會對該家庭的一般消費支出有所影響，此時擠壓效應明顯。長期來看，消費者會平滑跨期消費，使長期財富效應強于擠壓效應。本文的政策含義包含但不限于以下幾點：

第一，擴大內(nèi)需政策必須高度關(guān)注住房消費問題。影響居民消費需求的關(guān)鍵因素是購買力，購買力來自于居民收入減去“必須消費”的凈值。全民過度住房消費可能導致家庭的最終資產(chǎn)總收益為負，出現(xiàn)住房消費對消費結(jié)構(gòu)升級的抑制作用。

第二，住房政策要有長期的視角。房地產(chǎn)市場對中國經(jīng)濟的影響較為復雜。如果住房消費政策表現(xiàn)出短期性、多變性和應急性的特點，則對房地產(chǎn)政策目標的實現(xiàn)以及最終的政策效果是非常不利的。住房消費對消費結(jié)構(gòu)升級的長期影響要明顯強于短期，因此，相關(guān)政策要有持續(xù)性和連續(xù)性。

第三，政府有義務保證消費者的“群體理性”。當發(fā)生群體非理性時，住房消費對消費結(jié)構(gòu)升級的影響方向?qū)l(fā)生逆轉(zhuǎn)，對經(jīng)濟增長形成負面影響。房地產(chǎn)市場往往充斥著“噪音”，干擾經(jīng)濟政策的最終效果。因此，應加強“輿論引導”，通過多重手段使媒體更好地反映政策意圖，減少可能引起負面效應的各種“噪音”。