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    企業(yè)的并購初探

    2016-02-26 01:03:40房慧昕
    西部皮革 2016年6期
    關(guān)鍵詞:支付方式

    房慧昕

    (成都信息工程學(xué)院銀杏酒店管理學(xué)院,四川 成都 610000)

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    企業(yè)的并購初探

    房慧昕

    (成都信息工程學(xué)院銀杏酒店管理學(xué)院,四川 成都 610000)

    摘要:20世紀(jì)以來并購已經(jīng)成為企業(yè)快速擴(kuò)張和整合的重要手段之一。特別是近一二十年在中國經(jīng)濟(jì)中被廣泛運(yùn)用。尤其是近十年頻繁的并購,讓并購一詞深深地印在了大眾的腦海里。并購是企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動的基本形式,是公司擴(kuò)張和發(fā)展的一種途徑。并購這個詞實際是由兼并和收購兩個詞組成的。兼并主要指兩家或更多的獨立企業(yè)合并組成一家企業(yè)通常由一家占優(yōu)勢的企業(yè)吸收一家或更多的企業(yè)。收購指一家企業(yè)通過購買目標(biāo)企業(yè)的部分或全部股份,以控制該目標(biāo)企業(yè)的法律行為。

    關(guān)鍵詞:并購動機(jī);支付方式;企業(yè)并購后的整合與效應(yīng)

    自20世紀(jì)90年代以來,在全球范圍內(nèi)掀起了新一輪企業(yè)并購熱潮。重大的并購案例此起彼伏,高潮迭起,且有愈演愈熱之勢。與前幾次并購浪潮相比,此次并購浪潮呈現(xiàn)出許多不同的特點,其最為明顯的表現(xiàn)在于,越來越多的企業(yè)將并購與企業(yè)核心競爭力的構(gòu)建緊密結(jié)合起來。關(guān)注這一點對處于并購熱潮中的我國企業(yè)而言,是十分重要的。

    1并購的動機(jī)

    企業(yè)并購的根本動機(jī)是企業(yè)逐利的本性和迫于競爭壓力而采取的主動行動。尋求擴(kuò)張的企業(yè)面臨著依靠內(nèi)部擴(kuò)張和通過并購謀求發(fā)展的選擇。內(nèi)部擴(kuò)張往往需要經(jīng)過一個緩慢而不確定的過程,通過并購發(fā)展則可迅速達(dá)到預(yù)期目標(biāo),同時也會帶來各種不確定性因素。

    就具體業(yè)務(wù)而言,并購的動因可歸納為以下方面:

    第一,擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模,降低成本費(fèi)用。通過并購,企業(yè)規(guī)模得以擴(kuò)大,能夠形成有效的規(guī)模效應(yīng)。規(guī)模效應(yīng)能夠帶來資源的有效整合和充分利用,降低生產(chǎn)、管理、原材料供應(yīng)等環(huán)節(jié)的成本費(fèi)用。

    第二,提高市場份額,提升行業(yè)戰(zhàn)略地位。企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大,伴隨著生產(chǎn)力的提高、銷售網(wǎng)絡(luò)的完善以及市場份額的提升、從而確立企業(yè)在行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)地位。

    第三,取得充足廉價的原材料和勞動力,增強(qiáng)企業(yè)競爭力。通過并購實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大,成為原料供應(yīng)商的主要客戶,能夠極大增強(qiáng)企業(yè)的談判能力,從而為企業(yè)獲得廉價的生產(chǎn)資料提供可能。

    第四,實施品牌營銷戰(zhàn)略,提高企業(yè)知名度,以獲取超額利潤。品牌是價值的動力,同樣的產(chǎn)品,甚至是同樣質(zhì)量的產(chǎn)品,名牌產(chǎn)品的價值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通產(chǎn)品。并購能夠有效提升品牌知名度,提高企業(yè)產(chǎn)品的附加值,獲得更高利潤。

    第五,通過并購取得先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、管理經(jīng)驗、經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)、專業(yè)人才等各類資源,實現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略。并購活動收購的不僅是企業(yè)的資產(chǎn),而且獲得了被收購企業(yè)的人力資源、管理資源、技術(shù)資源、銷售資源等,這些都有利于企業(yè)整體競爭力的根本提升,推動公司發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。

    第六,通過收購跨入新的行業(yè),實施多元化戰(zhàn)略,分散投資風(fēng)險。隨著行業(yè)競爭的加劇,企業(yè)通過混合并購等方式對其他行業(yè)進(jìn)行投資,不僅能夠有效擴(kuò)展企業(yè)的經(jīng)營范圍,獲取更廣泛的市場空間,而且能夠分散因本行業(yè)競爭激烈而帶來的風(fēng)險。

    2并購的支付方式

    在公司的并購活動中,支付是完成交易的最后一個環(huán)節(jié),亦是一宗并購交易最終能否成功的最重要因素之一。所謂并購支付方式是指,并購公司為了得到對目標(biāo)公司的控制權(quán)采用的支付方式,即并購公司拿什么來換取對目標(biāo)公司的控制權(quán)。在實踐中,公司并購的出資方式有其自身的優(yōu)缺點,現(xiàn)對三種主要出資方式進(jìn)行分析。

    2.1現(xiàn)金并購。所謂現(xiàn)金并購是以現(xiàn)金為支付工具,用現(xiàn)金置換目標(biāo)公司的資產(chǎn)或用現(xiàn)金購買目標(biāo)公司的股票來達(dá)到并購目標(biāo)公司的目的?,F(xiàn)金支付在實際并購重組的操作中也演變?yōu)橐再Y產(chǎn)支付,以股權(quán)支付等形式,如資產(chǎn)置換,以資產(chǎn)換股權(quán)等。

    2.2股票并購。所謂股票并購方式是指通過換股方式或增發(fā)新股的方式達(dá)到獲得目標(biāo)公司財產(chǎn)權(quán)或控制權(quán)的并購出資方式。

    2.3混合并購?;旌喜①彿绞绞侵咐枚喾N支付工具的組合,達(dá)到并購交易獲取目標(biāo)公司控制權(quán)的支付方式。這些支付工具不僅包括上述的現(xiàn)金和股票,還包括公司債券、優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券等多種形式。

    3企業(yè)并購后的整合與效益

    在全球范圍內(nèi)失敗的并購案例中,80%以上直接或間接起因于并購后企業(yè)整合的失敗。因此,決定企業(yè)并購是否成功,當(dāng)然與并購的具體操作有直接關(guān)系,但關(guān)鍵還是要看并購后的企業(yè)是否能進(jìn)行有效整合與企業(yè)競爭力是否真正增強(qiáng)。在理論界和實踐中熱衷于研究企業(yè)并購的戰(zhàn)略和策略的同時,卻往往忽視并購后的整合。不少企業(yè)并購因事后整合不力而導(dǎo)致整個戰(zhàn)略失敗或者部分失敗,這不能不引起人們的重視。從某種意義而言,并購容易整合難,并購企業(yè)要進(jìn)行及時有效的戰(zhàn)略整合、組織整合、財務(wù)整合、人員整合和文化整合,它們不僅關(guān)系到并購戰(zhàn)略意圖能否貫徹,而且關(guān)系到并購方能否對被并購方實施有效控制以及并購目的的實現(xiàn)。

    在美國吉列收購南孚電池過程中,因美國吉列公司想在中國的發(fā)展卻不盡人意,面對南孚的強(qiáng)勁競爭,進(jìn)入中國10年,始終無法在中國打開局面,市場份額不及南孚的10%。吉列為了擴(kuò)大銷售,占領(lǐng)市場份額采取了一系列措施期望改變這種狀況。采取了善意收購——橫向并購和鯨吞式并購。從激烈收購南孚電池廠我們可以看出,目前國家對出售國有資產(chǎn)缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)和完善的機(jī)制,地方各級政府為了各自的利益,往往是從“小局”出發(fā)而不是從大局出發(fā),為了獲得短期回報,把一些經(jīng)營得比較好的合資企業(yè)或國內(nèi)企業(yè)出售給外商,拱手讓出國內(nèi)市場和未來的收益,造成國有資產(chǎn)變相流失?;诖耍瑖覒?yīng)盡快出臺相關(guān)法律,規(guī)范國有資產(chǎn)的出售,確保國有資產(chǎn)有序良性發(fā)展。

    4結(jié)論

    總之,企業(yè)并購所具有的風(fēng)險相當(dāng)復(fù)雜和廣泛,各種風(fēng)險最終都會影響到財務(wù)方面,無論是作為并購活動中的中介機(jī)構(gòu),還是作為企業(yè)本身,以及參與并購活動的政府各主管部門,都應(yīng)謹(jǐn)慎對待,多謀善選,盡量避免風(fēng)險,尤其是財務(wù)風(fēng)險,從而最終實現(xiàn)并購的成功。

    參考文獻(xiàn):

    [1]周曉靜,段云,楊姿倩.公司并購中支付方式的研究.商業(yè)研究,2005.10.

    [2]陳四清.如何選擇并購的融資和支付方式.商業(yè)會計,2005年21期.

    中圖分類號:F271.4

    文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A

    文章編號:1671-1602(2016)06-0133-01

    作者簡介:房慧昕(1994-),女,漢,寧夏人,會計本科,成都信息工程學(xué)院銀杏酒店管理學(xué)院,研究方向:會計學(xué)。

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