美國銀行業(yè)回顧和展望

黃小軍 吳昊

2015年對于美國銀行業(yè)可謂是處亂不驚的一年。美國經(jīng)濟呈現(xiàn)出兩大趨勢：實體經(jīng)濟狀況總體平穩(wěn)，反應(yīng)在年末資本市場股指及銀行股指與年初相比變化不大;貨幣政策預(yù)期與其他宏觀變量遙相呼應(yīng)，呈現(xiàn)出較大的波動性。影響美國銀行業(yè)的三大外部因素出現(xiàn)了以下特點：宏觀經(jīng)濟增長由慢到快、美聯(lián)儲貨幣政策變幻莫測和監(jiān)管政策縱深發(fā)展。

美國銀行業(yè)監(jiān)管環(huán)境在2015年延續(xù)2008年以來美國歷史上的第二大監(jiān)管周期（30年代美國經(jīng)濟大蕭條后是第一大監(jiān)管周期），在宏觀審慎監(jiān)管層面的改革上，取得了實質(zhì)性進展。隨著美聯(lián)儲貨幣政策逐步邁入正?；能壍溃覀儗?016年的美國銀行業(yè)提出了新的展望。

美國銀行業(yè)實體運營情況

截至2015年第三季度末，美國銀行業(yè)共有6270家持牌銀行，員工總數(shù)達約2百萬，營業(yè)網(wǎng)點達93920家;美國銀行業(yè)的資產(chǎn)負債及資本規(guī)模繼續(xù)擴張，盈利和營收水平雙雙提高;全行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，但逾期資產(chǎn)在第三季度出現(xiàn)回升的跡象。

美國銀行業(yè)資產(chǎn)負債規(guī)?？傮w穩(wěn)定，資本規(guī)模繼續(xù)擴張。得益于美國宏觀經(jīng)濟的溫和擴張，截至2015年三季度末，美國銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)?？傆嬤_15.8萬億美元，環(huán)比增長0.30%，同比提高2.94%;負債規(guī)模達14萬億美元，環(huán)比增長0.18%，同比提高2.80%。同期，美國銀行業(yè)資本規(guī)?？傆嬤_到17971億美元，環(huán)比增長1.20%，同比提高4.07%。（圖1和圖2）

美國銀行業(yè)信貸資產(chǎn)（FDIC口徑：總貸款及融資租賃應(yīng)收款減去未實現(xiàn)收入）繼續(xù)增長。截至三季度末，美國銀行業(yè)信貸資產(chǎn)86423億美元，環(huán)比增長5.9%，同比增長1.1%。

美國銀行業(yè)證券持有量和證券資產(chǎn)占比，保持了自2013年三季度以來的穩(wěn)定增長態(tài)勢。圖4上半部分為美國銀行業(yè)證券持有量，2015年三季度末達到3.3萬億美元;圖4下半部分為證券資產(chǎn)對總資產(chǎn)占比，2015年3季度末增至20.91%。

美國銀行業(yè)盈利水平提高，營業(yè)收入小幅上揚。2015年前三季度，美國銀行業(yè)實現(xiàn)凈利潤1232億美元，與2014年同期的1157億美元相比，升幅為6.47%;前三季度的運營收入（凈利息收入與非利息收入之和）為5138億美元，較去年同期增長1.77%。（表1）

凈利差（NIM）方面。2015年一季度，凈利差跌至30年低位的3.03%，在第二、第三季度略有緩解，分別為3.07%和3.10%。受惠于美聯(lián)儲加息，3月期Libor利率在四季度上漲了30bp，我們預(yù)計4季度銀行業(yè)凈利差將繼續(xù)保持緩慢的增長態(tài)勢。

行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善。2015年第三季度美國銀行業(yè)的不良資產(chǎn)為1392億美元，比2014年同期的1719億美元下降了19.0%;壞賬核銷總額為123億美元，比去年同期的133億美元下降了7.5%。30～90天的逾期貸款第3季度（613億美元）比第2季度（592億美元）同比反彈3.55%。

業(yè)績效益指標。2015年第3季度，美國銀行業(yè)的整體資產(chǎn)報酬率（ROA）為1.03%， 高于2014年同季度的1.01%;股本報酬率（ROE）為9.13%，高于2014年同季度的8.98%。

銀行股的表現(xiàn)?？v觀2015全年，標準普爾500銀行業(yè)指數(shù)在1月份和8月份的兩次大幅下跌，幾乎抹去了其全年收益。截至12月31日收盤，標普500銀行業(yè)指數(shù)為234.24，較2015年初237.02下降2.78，本年度最低值210.55，出現(xiàn)于1月15日。圖6中，黑色曲線為標普500指數(shù)，紅色曲線為標普500銀行業(yè)指數(shù)。標普500收于2043.94，較2015年初2058.20下降了0.69%。兩者的走勢非常接近。

綜上，2015年美國銀行股的最大特點是其與該年度標普500的相關(guān)性較高、三季度波動較大，主要原因在于利率預(yù)期、石油能源價格、中國股市等等。

并購活動增溫。根據(jù)SNL的數(shù)據(jù)，2015年，美國銀行業(yè)的并購案例在數(shù)量方面有所放緩，但由于參與合并的多為大型案例，所以整體成交額較往年大幅增加。2015年宣布的美國銀行業(yè)并購交易為280件，同比下降8%;而2014年并購交易數(shù)量同比為22%正增長。相比之下，2015年并購總交易額同比增長達30%，為260億美元。

銀行業(yè)科技化趨勢明顯加快。2015年，華爾街與硅谷的“戰(zhàn)爭”更加激烈，金融科技成為年度最熱領(lǐng)域。根據(jù)CB Insights數(shù)據(jù)，2015年三季度風(fēng)投支持的金融科技初創(chuàng)公司錄得48.5億美元的全球融資。

人才方面，越來越多華爾街銀行家奔向硅谷， 加入金融科技行業(yè)（Fin Tech）。越來越多的銀行家跟上了桑德斯和莫里斯的步伐;Visa前首席執(zhí)行官桑德斯2013年成立了專注于創(chuàng)業(yè)早期金融科技公司的風(fēng)險投資公司Green Visor Capital;前花旗集團銀行家、Visa前總裁莫里斯在2014年創(chuàng)立了科技風(fēng)險資本公司Nyca Partners。2015年，摩根士丹利首席財務(wù)官 （CFO） 露絲波拉特宣布加入谷歌;安東尼諾托離開高盛赴Twitter擔任CFO;華爾街CDS女皇、摩根大通的CFO開始擔任Digital Asset Holdings公司的CEO，還有許多銀行家從高盛和瑞信轉(zhuǎn)投Facebook等科技企業(yè)……。這些在線金融服務(wù)企業(yè)的新技術(shù)的應(yīng)用領(lǐng)域主要是在支付、貸款、電子貨幣和跨境匯款等方面。

區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)和機器人等新一代技術(shù)受到越來越多銀行的重視，華爾街和硅谷之間的合作也呈上升趨勢。在對新科技的應(yīng)用上，摩根大通、花旗和高盛表現(xiàn)尤其突出。其中摩根大通表示，在2016年將有90億美元的科技投資規(guī)劃，并與網(wǎng)貸平臺OnDeck達成合作，雙方將共同努力，縮短400萬中小企業(yè)客戶放貸流程;花旗與Lending Club宣布戰(zhàn)略合作，領(lǐng)域為個人貸款業(yè)務(wù);而高盛宣布將自建消費信貸平臺。

許多銀行意識到科技的應(yīng)用將為銀行業(yè)帶來顛覆性革命。舉例來說，區(qū)塊鏈技術(shù)可以讓兩個交易者不需要通過“授權(quán)中間人”即能完成交易，銀行可以通過直接交易大幅降低成本。此外，區(qū)塊鏈技術(shù)使用公開的分類賬技術(shù)，因此交易數(shù)據(jù)不會被鎖在私人數(shù)據(jù)中心，而是可被任何人瀏覽，這在理論上大大提高了交易系統(tǒng)的透明度。

美國銀行業(yè)監(jiān)管變革

美國銀行業(yè)監(jiān)管環(huán)境在2015年延續(xù)2008年以來美國歷史上的第二大監(jiān)管周期（30年代美國經(jīng)濟大蕭條后是第一大監(jiān)管周期），監(jiān)管改革的主旋律是繼續(xù)細化和落實“多德-弗蘭克法”中關(guān)于重建美國金融穩(wěn)定秩序、保護消費者的規(guī)則，美國金融業(yè)在宏觀審慎監(jiān)管改革上已進入縱深階段。

宏觀審慎監(jiān)管主要包括：（1）從縱向（時間軸）來說，增加對包含銀行業(yè)在內(nèi)的金融系統(tǒng)的順周期、逆周期資本和流動性監(jiān)管;（2）從橫向來講，要求金融監(jiān)管注重系統(tǒng)性和全面性，對影子銀行、金融衍生品場內(nèi)場外交易加強監(jiān)管。此外，宏觀審慎呈現(xiàn)差異化管理的趨勢，在進一步加強對大銀行監(jiān)管的同時，適度減輕中小銀行特別是社區(qū)銀行的監(jiān)管負擔。2015年，銀行業(yè)宏觀審慎監(jiān)管的改革主要集中在下述幾個方面：

縱向方面：流動性監(jiān)管的最終規(guī)則出爐

2014年9月3號，美國貨幣監(jiān)管署（OCC）、美聯(lián)儲（FED）和聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）聯(lián)合發(fā)布了關(guān)于對大型金融機構(gòu)加強流動性監(jiān)管的最終規(guī)則。該規(guī)則首次為美國大型、國際業(yè)務(wù)活躍的銀行機構(gòu)提出統(tǒng)一的最低流動性要求，即流動性覆蓋比率（簡稱“LCR”）要求，這一比例在公式上表示為：銀行高質(zhì)量流動性（又稱HQLA）資產(chǎn)除以銀行預(yù)測的未來30天凈現(xiàn)金流出額。

HQLA包括央行儲備金、易迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的政府債券和公司債券，其在30天的壓力期間必須不小于現(xiàn)金流出的預(yù)測值與流入的預(yù)測值之差。HQLA分為1級，2A級和2B級三類：1級流動性資產(chǎn)包括現(xiàn)金、美國國債和由美國政府無條件擔保的證券，在出售時沒有折扣;2A級流動性資產(chǎn)包括由美國政府資助企業(yè)發(fā)行的證券，有15%的折扣;2B級流動資產(chǎn)包括某些企業(yè)債券和股票，有50%的折扣。根據(jù)規(guī)定，2A和2B級流動資產(chǎn)之和不能超過HQLA總額的40%，而2B級流動資產(chǎn)不能超過HQLA總額的15%。

2015年5月底，美聯(lián)儲宣布，具有投資級別的一般責任的州和市政債券也可作為HQLA，其前提條件是它們須滿足適用于公司債流動性的標準。

流動性覆蓋比率最終規(guī)則適用于并表資產(chǎn)規(guī)模超過2500億美元、境外銀行資產(chǎn)規(guī)模超過100億美元的金融機構(gòu)或資產(chǎn)規(guī)模超過100億美元的銀行子公司。對于資產(chǎn)規(guī)模在500億美元到2500億美元之間的銀行，美聯(lián)儲專門設(shè)立了較為寬松的LCR監(jiān)管要求。在合規(guī)時間進度上，大銀行的LCR必須在2015年1月1日前達到80%，2016年1月1日達到90%，并于2017年1月1日全面合規(guī)（LCR達到100%）。

從目前行業(yè)的反應(yīng)看，資產(chǎn)超過2500億美元的大銀行在實現(xiàn)LCR合規(guī)方面的策略主要包括：減少非經(jīng)營性存款、調(diào)整現(xiàn)有存款產(chǎn)品、創(chuàng)建新產(chǎn)品和服務(wù)以增加優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)規(guī)模等。LCR合規(guī)對小銀行的影響較大，主要體現(xiàn)在小銀行的息差收入上。

美聯(lián)儲首次頒發(fā)有關(guān)啟動時變性 （Time-varying） 資本要求的監(jiān)管規(guī)定

2015年12月21日，美聯(lián)儲提出有關(guān)啟動時變性資本要求的規(guī)定。該要求被稱為“逆周期資本緩沖”（Countercyclical Capital Buffer），是美聯(lián)儲為應(yīng)對最近一輪金融危機而開發(fā)出來的宏觀審慎監(jiān)管工具中尚未動用的一個。

這一要求將促使大型銀行限制高風(fēng)險類放貸，保持更多的利潤或籌集新資金。這將是在現(xiàn)有資本要求基礎(chǔ)上的額外要求。這一規(guī)定將適用于那些資產(chǎn)規(guī)模在2500億美元以上或海外資產(chǎn)規(guī)模在100億美元以上的大銀行。

時變性資本要求將在系統(tǒng)脆弱程度超過正常水平時啟動。目前，美聯(lián)儲認為金融體系不存在這樣的異常風(fēng)險。美聯(lián)儲理事會通過投票同意將逆周期資本緩沖暫設(shè)為零，并就政策草案征詢公眾意見。

橫向方面：更全面的宏觀審慎監(jiān)管

在衍生品交易監(jiān)管方面，美國監(jiān)管機構(gòu)頒布了非集中清算掉期保證金要求的最終規(guī)則。

2015年10月22日，美聯(lián)儲、美國貨幣監(jiān)理署、美國農(nóng)業(yè)信貸管理局（FCA），美國聯(lián)邦存款保險公司和美國聯(lián)邦住房金融局（FHFA）聯(lián)合頒布了非集中清算掉期最低保證金要求的最終規(guī)則。在美國證監(jiān)會（SEC）或者美國商品期貨交易委員會（CFTC）注冊的相關(guān)實體需要每日對非集中清算掉期的風(fēng)險加權(quán)保證金（包括初始保證金和變動保證金）進行信息披露。此最終規(guī)則與巴塞爾銀行監(jiān)管委員會（BCBS）和國際證監(jiān)會組織（IOSCO）在2013年9月發(fā)布的有關(guān)非集中清算衍生品保證金要求的國際框架是一致的，這將增加衍生品市場的透明度、降低系統(tǒng)性風(fēng)險。

2010年頒布的《多德-弗蘭克法案》增加了對衍生品清算機構(gòu)資金保障、產(chǎn)品和參與者資格、風(fēng)險管理、違約程序、系統(tǒng)安全等方面的要求。法案對掉期合約進行了新的分類。按標的分為兩類：證券掉期是指基于單一證券、貸款或者較窄范圍的證券指數(shù)，并受美國證監(jiān)會監(jiān)管的掉期產(chǎn)品;普通掉期（Swaps）是指其他的掉期產(chǎn)品，主要包括利率掉期、商品合約掉期、較寬范圍的證券指數(shù)掉期和外匯期權(quán)掉期，普通掉期受美國商品期貨交易委員會監(jiān)管。掉期按結(jié)算地點又可分為：集中清算掉期和非集中清算掉期。

2015年新頒布的非集中清算掉期最低保證金要求的最終規(guī)則是對于衍生品集中清算的補充。合規(guī)進度方面，變動保證金要求將在2016年9月1日至2017年3月1日逐步完成，初始保證金要求將在2016年9月1日至2020年9月1日間逐步完成。

監(jiān)管的差異化趨勢——為中小銀行減負

2015年3月，美聯(lián)儲、貨幣監(jiān)理署以及美國聯(lián)邦存款公司共同發(fā)文，要求對受存款保險保護的存款型金融機構(gòu)面臨的監(jiān)管負擔進行重審，并提出議案和收集意見要求。根據(jù)美國1996年“經(jīng)濟增長和監(jiān)管文件減負法案”要求，銀行監(jiān)管機構(gòu)至少每隔10年對監(jiān)管條例進行審核。2015年，美國監(jiān)管機構(gòu)針對上述提案已召開了6次會議。會議主要覆蓋了以下幾方面內(nèi)容：

在簡化監(jiān)管報告方面，美國聯(lián)邦金融機構(gòu)檢查委員會（FFIEC）提出簡化社區(qū)銀行監(jiān)管報告，如去除或修訂Call Report的幾項數(shù)據(jù)，對推出社區(qū)銀行季度Call Report精簡版本進行可行性評估;美聯(lián)儲對銀行控股公司FR監(jiān)管報告也進行了重檢，以確定哪些負擔是不必要的。

在調(diào)整監(jiān)管門檻方面，美聯(lián)儲把減負范圍從資產(chǎn)總額5億美元提高到并表資產(chǎn)總額10億美元。美國將有700多家控股公司（不從事復(fù)雜的金融活動）將因此免除綜合監(jiān)管資本要求。

在銀行保密法和反洗錢方面，美聯(lián)儲正在檢視一項法規(guī)，該法規(guī)可使低風(fēng)險銀行減少被檢查頻率并使小銀行機構(gòu)共享專家資源;同時，也有可能把內(nèi)線交易的可疑活動報告與其它可疑活動報告進行整合。

在加快和改進申請程序方面，2014年，美聯(lián)儲理事會開始公布半年報，改進申請過程的透明度;同時，披露申請批準、拒絕和撤銷以及審核時間長度等信息。美聯(lián)儲正在檢視有關(guān)規(guī)則，討論是否有可把一些事項委托給各地方聯(lián)儲銀行，以便加快審核。

在小型銀行的資本簡約化方面，基于金融危機的教訓(xùn)，對風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的計算進行了修訂，使其更具風(fēng)險敏感性，也使資本的質(zhì)量和數(shù)量得以提高。小型金融機構(gòu)反映，復(fù)雜的風(fēng)險分類以及隨之而來的記錄保存和系統(tǒng)改變都將顯著增加合規(guī)成本，與小型機構(gòu)的特點并不兼容。對于規(guī)模較小、復(fù)雜性較低的社區(qū)銀行來說，其風(fēng)險敏感度的提高帶來的利益可能會被復(fù)雜性增加帶來的負擔抵消。

在對區(qū)域性小銀行的壓力測試方面，美聯(lián)儲已根據(jù)小銀行機構(gòu)的低風(fēng)險狀況確定其壓力測試框架。目前，這類機構(gòu)的壓力測試不會模仿大型復(fù)雜金融機構(gòu)的做法，特別是不會采用綜合資本分析審視（CCAR）的壓力測試框架。

在檢查周期方面，美聯(lián)儲正在考慮是否要延長低風(fēng)險社區(qū)銀行檢查周期。例如，最近修訂了消費者合規(guī)檢查頻率政策，對綜合資產(chǎn)總額少于10億美元的低風(fēng)險社區(qū)銀行，拉長網(wǎng)點消費者合規(guī)檢查和CRA檢查的時間跨度。另一評估項目是，對運營穩(wěn)健、管理良好的社區(qū)銀行檢查周期可以擴大至18個月，并且對這些銀行的認定標準從目前5億美元的門檻向上提高。該項政策除了減少社區(qū)銀行的監(jiān)管負擔外，也將使聯(lián)邦銀行監(jiān)管機構(gòu)將更多資源分配給大型銀行。

除了對宏觀審慎監(jiān)管的改革以外，美聯(lián)儲也通過緊急貸款限制規(guī)定，防范道德風(fēng)險，取消對“大而不能倒”的保護。

2015年11月30日，美聯(lián)儲通過了緊急貸款限制的規(guī)定。這意味了金融危機期間“AIG”式的救助模式的終結(jié)。根據(jù)緊急貸款限制規(guī)定，未來美聯(lián)儲提供的緊急貸款只能面向全局，并且要求在同一時間要向至少5家機構(gòu)提供緊急貸款，而不是針對個別企業(yè);同時禁止向無償付能力的機構(gòu)提供緊急援助。規(guī)定還要求只有在“懲罰利率”要高于市場利率的情況下，才能使用緊急貸款;并且要求美聯(lián)儲每隔6個月要對貸款計劃進行審核，決定是否結(jié)束救助。

2016年美國銀行業(yè)展望

正如市場廣泛預(yù)期，美聯(lián)儲在2015年12月15～16日的FOMC上，決定將聯(lián)邦基金利率目標從0～0.25%提升到0.25%～0.50%。美聯(lián)儲FOMC聲明此次加息之后貨幣政策仍將保持寬松，未來實際的利率路徑將取決于經(jīng)濟前景和數(shù)據(jù)，并且強調(diào)加息步伐仍將是漸進的。12月16日美聯(lián)儲官員對未來利率路徑預(yù)期的“點陣圖”顯示，美聯(lián)儲預(yù)期2016年底，利率可能達到1.375%。這意味著以每次加息25個基點計算，美聯(lián)儲2016年可能加息四次。但根據(jù)目前我們對美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的分析，2016年美聯(lián)儲的加息周期的步伐可能比聯(lián)儲的預(yù)期稍慢，僅兩次左右。

進入加息周期從整體上利好美國銀行業(yè)，特別是那些資產(chǎn)利率敏感性銀行將明顯受益。但從另一方面講，這也引起美國金融監(jiān)管機構(gòu)的擔憂：監(jiān)管機構(gòu)害怕許多銀行由于過去發(fā)放太多長期低息貸款，當資金成本上升時，利差會受到擠壓。

我們認為，總起而言，雖然監(jiān)管機構(gòu)的上述擔心有一定合理性，但由于美國銀行業(yè)自2008年以來一直處于低利率和激烈競爭的環(huán)境，利差收窄的壓力使美國銀行業(yè)更傾向在成本控制上下功夫，許多銀行已把重點放在負債管理上。因此如果美聯(lián)儲對短期利率的提升速度保持溫和態(tài)勢，那么隨著資產(chǎn)端收益率的上升，信貸資產(chǎn)進一步溫和擴張，美國銀行業(yè)凈利差幅度將有所拓寬，營業(yè)收入、盈利水平和信貸質(zhì)量將整體保持穩(wěn)定，行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模會以溫和態(tài)勢增長。

我們擔憂的是，由于全球石油價格的繼續(xù)疲軟，美國大銀行的相關(guān)信貸組合面臨極大的風(fēng)險。這可能從整體上給2016年美國銀行業(yè)的盈利帶來負面影響。好在由于近些年的監(jiān)管改革的縱深化發(fā)展，美國金融體系的宏觀審慎監(jiān)管體系更加完善，行業(yè)內(nèi)系統(tǒng)性風(fēng)險得到了較大緩釋和掌控。2016年銀行業(yè)并購將持續(xù)增溫，主要原因包括：宏觀環(huán)境——利差持續(xù)承壓，對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)要求持續(xù)增高;銀行、存款機構(gòu)數(shù)量仍然過多;監(jiān)管環(huán)境更加透明—— ROE繼續(xù)承壓;估值過低——目前的P/TBV值仍然僅為1998～2006年平均值的一半左右;低融資成本——盡管加息，但利率仍然處與歷史相對低位;在新的一年里，美國銀行業(yè)與硅谷的競爭及合作將持續(xù)升溫，高科技在美國銀行業(yè)扮演更加重要的角色，與金融高科技相關(guān)的投資也將持續(xù)增長。

最后，由于美國中小銀行所受監(jiān)管負擔的進一步減輕，它們在財務(wù)業(yè)績上將比大型銀行表現(xiàn)出更大的靈活性。

展望2016年美國銀行股：宏觀經(jīng)濟繼續(xù)溫和增長，貨幣政策更加明晰化，宏觀審慎監(jiān)管的完善極大地減小了銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險，都可能使得銀行業(yè)從總體上收獲比標普500股指更高的溢價;許多大銀行的股價在上半年可能受累于石油價格，在全年可能隨著美國股市大盤出現(xiàn)較大幅度的波動。但一旦石油價格見底企穩(wěn)，影響美國銀行業(yè)的最重要因素將變?yōu)榉e極的因素。

（作者單位：中國銀行紐約分行戰(zhàn)略及研究部，黃小軍系總經(jīng)理）