投資理財(cái)行為與風(fēng)險(xiǎn)偏好的調(diào)查研究

劉曉霞

投資理財(cái)行為與風(fēng)險(xiǎn)偏好的調(diào)查研究

劉曉霞

文章通過問卷調(diào)查的方式，研究了居民家庭投資理財(cái)行為的現(xiàn)狀，并分析了居民家庭特征與風(fēng)險(xiǎn)偏好的關(guān)系。結(jié)論顯示居民家庭投資理財(cái)行為較為保守，有階段性投資理財(cái)行為的比例不高，風(fēng)險(xiǎn)偏好中性。學(xué)歷越高、年齡越小、職業(yè)越穩(wěn)定、家庭收入越高，居民家庭投資理財(cái)越偏好高風(fēng)險(xiǎn)。

投資 理財(cái) 風(fēng)險(xiǎn)偏好 時(shí)間偏好

隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民生活水平和居民收入水平不斷提高，閑置資金增加，家庭金融資產(chǎn)的不斷增加，投資理財(cái)已成為日益重要的問題，表現(xiàn)在投資理財(cái)?shù)男袨楹途用竦耐顿Y理財(cái)理念意識的不斷發(fā)生改變。當(dāng)今我國居民收入不只局限于工資薪金所得，利息、股息、紅利所得等資產(chǎn)性收入在居民的總體收入中占得比重越來越大。居民家庭投資理財(cái)是針對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行個(gè)人資產(chǎn)的有效投資，以使財(cái)富保值、增值獲得收益的一種途徑。

自阿里巴巴聯(lián)合天弘基金推出余額寶以來，理財(cái)話題和理財(cái)行為迅速在民間成為熱點(diǎn)，隨著各類寶寶類產(chǎn)品以及互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，推動了老百姓主動理財(cái)?shù)臒崆?。為了解居民家庭的理?cái)行為以及風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度，我們進(jìn)行了問卷調(diào)查。

一、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)偏好理論回顧

Knigh.F在《風(fēng)險(xiǎn)、不確定性和利潤》一書中指出風(fēng)險(xiǎn)是指那些涉及已知概率或可能性形式出現(xiàn)的隨機(jī)問題，對于同一個(gè)具有不確定結(jié)果的事物，每個(gè)經(jīng)濟(jì)主體對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是不一樣的。所以風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度是基于對偏離目標(biāo)的正面或負(fù)面的不確定性所選擇的一種心智狀態(tài)以及所選擇的回應(yīng)方式。

風(fēng)險(xiǎn)偏好是彩票選擇、資產(chǎn)評估、合約與保險(xiǎn)等標(biāo)準(zhǔn)理論中的一個(gè)基本概念（Daniel Bernoulli, 1738;Kenneth Arrow,1965）。風(fēng)險(xiǎn)偏好其實(shí)是個(gè)體對于未來不確定風(fēng)險(xiǎn)的容忍度大小以及對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度表現(xiàn)。解決風(fēng)險(xiǎn)決策問題的一個(gè)著名理論模型是“預(yù)期效用理論”。該模型由Von Neumann等（1944）和Savage（1954）等人，在繼續(xù)18世紀(jì)數(shù)學(xué)家D.Bernoulli對“圣彼得堡悖論”（St.Petersburg Paradox）的解答基礎(chǔ)上并進(jìn)行嚴(yán)格的公理化闡述而形成的。該模型的基礎(chǔ)內(nèi)涵是，在風(fēng)險(xiǎn)情境下的最終結(jié)果的效用水平是通過決策主體對各種可能出現(xiàn)的結(jié)果的加權(quán)估價(jià)后獲得的，決策者謀求的是加權(quán)估價(jià)后所形成的預(yù)期效用的最大化。假設(shè)一個(gè)人面對一個(gè)有兩種可能結(jié)果的彩票：p（0＜p＜1）概率獲得財(cái)富x，（1—p）的概率獲得財(cái)富y，那么，預(yù)期效用值記作：

U（p·x+（1—p）·y）＝p·u（x）+（1—p）·u（y）

這個(gè)模型建立在效用U對應(yīng)著不同的財(cái)富的假設(shè)基礎(chǔ)上，通過一些實(shí)證調(diào)查發(fā)現(xiàn)人們的效用函數(shù)是凹形的，即是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者需要得到很大的回報(bào)才愿意參與賭博。另外，也存在對風(fēng)險(xiǎn)中性或更偏好風(fēng)險(xiǎn)的人。據(jù)此，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好程度的不同，可以將風(fēng)險(xiǎn)偏好分成三種類型。

一是風(fēng)險(xiǎn)厭惡，在面對損失、獲利或是既不損失又不獲利的可能結(jié)果時(shí)，人們對可能損失的規(guī)避程度。金融和經(jīng)濟(jì)學(xué)上將風(fēng)險(xiǎn)厭惡定義為投資者不愿意接受公平博弈，也就是在期望值相同的確定支付和不確定支付之間，他們更偏好確定性的收益。風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者，具有很強(qiáng)的損失規(guī)避性，內(nèi)心會自動降低獲利發(fā)生的可能性，而更加看重和懼怕?lián)p失發(fā)生的概率，尤其注重對風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。

二是風(fēng)險(xiǎn)中性，對于投資者來說，風(fēng)險(xiǎn)無所謂高低。面對不確定性，他們對風(fēng)險(xiǎn)采取無所謂的態(tài)度，對風(fēng)險(xiǎn)不會產(chǎn)生特別的偏好或特別的厭惡，只按照預(yù)期收益率來投資，不對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)要求任何風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

三是風(fēng)險(xiǎn)偏好，在期望值相同的確定支付和不確定支付之間，投資者更偏好不確定性的收益。風(fēng)險(xiǎn)偏好型的投資者，往往會為了追逐投資的高回報(bào)，而主動去承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

Hall，Jones（1999）認(rèn)為企業(yè)、個(gè)人在進(jìn)行投資決策選擇時(shí)，受到企業(yè)和個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好類型的影響。Cho（2011）發(fā)現(xiàn)越偏好風(fēng)險(xiǎn)的男性創(chuàng)業(yè)者和男性工資獲得者收入越低，女性工資獲得者收入越高，風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度對女性創(chuàng)業(yè)者收入沒有顯著影響。個(gè)體越厭惡風(fēng)險(xiǎn)，要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平越高（Hvide等，2014；Berkhout等，2010）。Hvide等（2014）利用股市參與和個(gè)人負(fù)債情況代理風(fēng)險(xiǎn)偏好，發(fā)現(xiàn)股市參與者相對非參與者更可能創(chuàng)辦公司。陳其進(jìn)（2015）認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)偏好對個(gè)體收入有顯著正向影響，且對城鎮(zhèn)居民的影響大于農(nóng)民工。

在風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響因素上，Lisa（2010）發(fā)現(xiàn)，人的情感狀態(tài)會影響風(fēng)險(xiǎn)感知和風(fēng)險(xiǎn)選擇，處于愉悅情感狀態(tài)的投資決策者傾向于追逐較大的風(fēng)險(xiǎn)，反之則規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)選擇（Cacioppo等，1999；Peters等，2000）。而女性比男性更厭惡風(fēng)險(xiǎn)基本達(dá)成共識（Palsson，1996;Bajtelsmit等，1996；Jianakoplos等，1998；李實(shí)等，2014）。在婚姻狀況方面，Riley等（1992）根據(jù)SIPP的調(diào)查數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)已婚婦女比單身女性更厭惡風(fēng)險(xiǎn)。但是，Bajtelsmit（1999）根據(jù)1994 年HRS的調(diào)查數(shù)據(jù)卻得出了相反的結(jié)論。在年齡方面，一般認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)在生命周期內(nèi)是遞增的。一個(gè)人越年輕，具有更低的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)（Morin等 ，1983；Bajtelsmit，1999）。 但 Riley等（1992）和Bellante等（2004）則認(rèn)為不同年齡段風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的表現(xiàn)是不一樣的，退休前風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)隨年齡增大而遞減，退休后則相反。在受教育程度方面，Jianakoplos等（1998）、簡必希等（2013）認(rèn)為受教育程度越低越厭惡風(fēng)險(xiǎn)。雷曉燕等（2010）、馬莉莉等（2011）研究結(jié)果表明:投資者的財(cái)富水平、受教育程度、健康狀況、收入水平和是否撫養(yǎng)小孩都是影響投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的重要因素。不同群體風(fēng)險(xiǎn)偏好的表現(xiàn)有差異。

二、問卷調(diào)查

本次研究主要采用問卷調(diào)查的方法。設(shè)計(jì)的問卷主要包括被調(diào)查對象的概況和居民理財(cái)行為兩個(gè)部分。問卷發(fā)放的方式是采取隨機(jī)發(fā)放的方式，選擇某市四個(gè)區(qū)人流比較大的地方如購物廣場、休閑場所、公園、廣場、醫(yī)院等地方進(jìn)行隨機(jī)調(diào)查?？偣舶l(fā)放問卷350份，實(shí)際回收344份，有效問卷335份，問卷的發(fā)放和回收集中在2014年6月。我們主要通過excel對問卷信息進(jìn)行錄入、統(tǒng)計(jì)和處理，以描述某市居民家庭理財(cái)行為的概況。

通過統(tǒng)計(jì)分析，我們對某市居民家庭的理財(cái)行為進(jìn)行了描述，得到了當(dāng)前人們理財(cái)行為和風(fēng)險(xiǎn)偏好的數(shù)據(jù)。本報(bào)告將對居民投資理財(cái)行為的現(xiàn)狀進(jìn)行描述，反映人們理財(cái)態(tài)度和風(fēng)險(xiǎn)偏好，為投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好水平提供自評，為金融機(jī)構(gòu)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品提供參考，為監(jiān)管機(jī)構(gòu)完善投資理財(cái)產(chǎn)品信息披露制度和投資者教育政策提供基本依據(jù)。

三、某市居民家庭投資理財(cái)行為現(xiàn)狀

（一）被調(diào)查者的基本信息

從被調(diào)查者的基本個(gè)人和家庭信息來看，被調(diào)查者有54%是來自城鎮(zhèn)，46%來自農(nóng)村。從被調(diào)查對象的學(xué)歷來看，中小學(xué)及以下學(xué)歷占2%，高中及以下學(xué)歷占22%，大專大學(xué)學(xué)歷占65%，研究生及以上學(xué)歷占11%，被調(diào)查者學(xué)歷偏高。

在所有的調(diào)查對象中，有79%的家庭沒有金融行業(yè)從業(yè)者，絕大部分的理財(cái)行為沒有專業(yè)渠道的指導(dǎo)。從收入水平來看，被調(diào)查者家庭的人均收入水平集中在2000-8000元，城鎮(zhèn)居民家庭月平均收入絕大部分在五千以上，農(nóng)村家庭月平均收入則普遍低于五千。在所有的調(diào)查對象中，17%的人從來沒有階段性理財(cái)行為，52%的人偶爾有階段性理財(cái)行為，31%的人有階段性理財(cái)行為。

從被調(diào)查者的個(gè)人和家庭基本信息，可以看出大部分家庭都有過理財(cái)行為。且學(xué)歷越高，投資理財(cái)行為越多。

表1 不同學(xué)歷的投資理財(cái)行為百分比

從表1可知，學(xué)歷越高，有階段性理財(cái)行為的家庭越多。具體數(shù)據(jù)如下：研究生學(xué)歷的人群中，有階段性投資理財(cái)行為的占到40%，大學(xué)大專的人群中，有階段性理財(cái)行為的占到32%，但是高中及以下學(xué)歷和小學(xué)及以下學(xué)歷的人群中，有階段性理財(cái)型的分別占到24%和14%。反之，無階段性投資理財(cái)行為則隨著學(xué)歷的升高而減少。由此可見，知識對理財(cái)行為具有明顯影響。

（二）居民家庭的投資理財(cái)行為

在對于各個(gè)家庭中投資理財(cái)產(chǎn)品的選擇上，我們通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得出，各種投資理財(cái)產(chǎn)品在居民生活中的普及程度由高到低分別為：存款、保險(xiǎn)、銀行理財(cái)產(chǎn)品貨幣基金信托、股票、房地產(chǎn)、債券、黃金外匯和期貨等金融衍生品（如圖1）。存款是絕大多數(shù)人投資理財(cái)?shù)氖滓x擇，這主要是因?yàn)樗L(fēng)險(xiǎn)最低，對于相關(guān)理財(cái)知識的要求不高，是投資理財(cái)產(chǎn)品中最基礎(chǔ)的。其他各種理財(cái)產(chǎn)品的選擇，隨著風(fēng)險(xiǎn)的增大，被選擇的概率就隨之降低，這符合我國大多數(shù)人的比較保守的理財(cái)觀念。在調(diào)查中我們還發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)人都比較注重理財(cái)產(chǎn)品的組合，將投資資金分散于不同的理財(cái)產(chǎn)品上，但還是符合風(fēng)險(xiǎn)越大，投資越少的規(guī)律。

圖1 投資理財(cái)產(chǎn)品的選擇

我們再對投資理財(cái)?shù)馁Y金投入規(guī)模進(jìn)行了調(diào)查，近半數(shù)被調(diào)查者的投資理財(cái)規(guī)模占收入的10% —20%，而10%以下的和20%—50%的都占到總數(shù)的四分之一左右，將收入的50%用于投資理財(cái)?shù)膬H僅占了不到百分之三。這說明這主要受中國傳統(tǒng)思想的影響，居民家庭的投資理財(cái)行為偏于持保守，以存款為主要的投資理財(cái)渠道。

然后，我們針對居民家庭投資理財(cái)?shù)耐顿Y目的進(jìn)行分析，由圖2可以得出：有26%的人的投資目的是貨幣價(jià)值，主要想讓貨幣保值增值；有44%的人的投資目的是為了子女教育，有15%的人投資目的是為了退休養(yǎng)老，有9%的人的投資目的是為了防止意外疾病，剩余6%的屬于因?yàn)閯e的而投資。子女教育成為居民家庭投資理財(cái)?shù)淖钪饕康?，原因是子女教育的支出在家庭支出里面一般占住了重要地位，居民投資的動機(jī)主要為了滿足子女教育支出的需要。

圖2 投資目的與期待的回報(bào)率

對于投資理財(cái)?shù)幕貓?bào)率的情況可了解調(diào)查對象在投資理財(cái)方面對收益的態(tài)度，從圖2可以看出：有6%的人期待的年回報(bào)率在2%-4%之間，有31%的人期待的年回報(bào)率在5%-8%之間，有36%的人期待的年回報(bào)率在8%-15%之間，有27%的人則期待年回報(bào)率在20%以上。

我們還分析了居民在投資理財(cái)?shù)倪^程中遇到的主要問題，如圖3，大部分是選擇資金不夠和缺乏投資理財(cái)?shù)闹R，還有少部分原因是因?yàn)闆]有好的投資渠道，因而造成有想法的家庭不敢去嘗試投資理財(cái)。說明我市居民家庭的投資理財(cái)行為還是偏于保守，需要有足夠多的資金，才會有較多的理財(cái)行為。

圖3 投資理財(cái)遇到的主要阻力

四、居民家庭投資理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)偏好

（一）風(fēng)險(xiǎn)偏好的基本統(tǒng)計(jì)

對于居民投資理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)偏好我們進(jìn)行了以下的調(diào)查并進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析：

圖4 愿意承擔(dān)的最大損失

圖5 不同風(fēng)險(xiǎn)收益情況的選擇

我們對調(diào)查對象進(jìn)行最大可能承擔(dān)的損失風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查，由以上的圖表可以得出：最大可承擔(dān)的損失超過50%的人數(shù)占3%，最大可承擔(dān)的損失在25% -50%的人數(shù)占24%，而有36%的人數(shù)選擇5% -25%，26%的人數(shù)選擇了可承擔(dān)的損失不超過5%，還有11%的人數(shù)選擇難以承擔(dān)任何損失。我們可以看出人們的風(fēng)險(xiǎn)承受能力呈厚右尾的正態(tài)分布，風(fēng)險(xiǎn)承受能力偏低的居多。

我們對不同風(fēng)險(xiǎn)設(shè)置不同收益，低概率匹配高收益，高概率匹配低收益。如圖可以看出，有25%的人選擇得到1000元現(xiàn)鈔，有41%的人選擇有50%的機(jī)會獲得4000元，有20%的人選擇有20%的機(jī)會獲得10000元，有14%人選擇有5%的機(jī)會獲得100000元。絕大部分人選擇了中等概率的收益，與前面的可接受的最大損失選擇一致，說明被調(diào)查者的答題是認(rèn)真的，進(jìn)一步確認(rèn)了被調(diào)查者投資理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)偏好的中性化趨勢。

（二）年齡與風(fēng)險(xiǎn)偏好的關(guān)系

不同的年齡階段，對風(fēng)險(xiǎn)的偏好和承受能力不一樣。

表2 年齡與風(fēng)險(xiǎn)偏好的關(guān)系（損失在25%以上）

從表2可知，能接受投資損失比例超過25%的人群以中青年人為主，該階段人群，年輕，膽子大，接受新鮮理財(cái)工具的程度高，愿意承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。但這部分人往往資金實(shí)力有限。

表3 年齡與風(fēng)險(xiǎn)偏好的關(guān)系（損失在5-25%之間）

表3顯示可以承受5-25%比例損失的人群多以中年人為主。該階段人群，大部分是70后和80后，愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小居中。這部分人群在社會上是中流砥柱，有繁重的工作壓力和承擔(dān)一家老小生活的壓力，沒有很多的時(shí)間投資理財(cái)，也不會接受較高風(fēng)險(xiǎn)的投資理財(cái)，講究穩(wěn)重。

圖6綜合顯示了年齡和風(fēng)險(xiǎn)偏好之間的關(guān)系。能承受50%以上的損失的人群集中在年輕人，50歲以上的人無人選擇這一項(xiàng)。20-29歲的年輕人35%以上能承受25%以上的損失，25%能承受5%-25%的損失。30-39歲的年輕人有60%能承受5%-50%的損失。40-49歲的中年人能有35%承受5-25%的損失，32%承受5%以下的損失。50-59歲的被調(diào)查者超過50%選擇5%-25%的損失，32%的人選擇5%以下的損失。60歲以上的被調(diào)查者人數(shù)少，他們主要選擇5-25%的損失?？梢钥闯鲭S著年齡的增加，承擔(dān)損失的比例變小。圖2.5右邊的圖顯示每個(gè)年齡階段對承擔(dān)損失的比例的分配，基本上都呈正態(tài)分布，選擇5-25%的損失的人數(shù)最多，顯示被調(diào)查者對損失比例的折中態(tài)度，愿意承擔(dān)中等損失比例的人最多。20-29歲和30-39歲的年輕人的損失線偏左，更偏好風(fēng)險(xiǎn)。40-49和50-59的中年人損失線偏右，更愿意規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

圖6 年齡與風(fēng)險(xiǎn)偏好的折線圖

（三）學(xué)歷與風(fēng)險(xiǎn)偏好的關(guān)系

圖7顯示了學(xué)歷與風(fēng)險(xiǎn)偏好的關(guān)系，我們可以看出研究生學(xué)歷的人群愿意承擔(dān)高比例的損失，偏好高風(fēng)險(xiǎn)；小學(xué)及以下的人群只愿意承擔(dān)較低比例的損失，偏好低風(fēng)險(xiǎn)；中等學(xué)歷的人群偏好中等風(fēng)險(xiǎn)。

圖7 學(xué)歷與風(fēng)險(xiǎn)偏好的百分比圖

（四）家庭收入與風(fēng)險(xiǎn)偏好的關(guān)系

圖8 收入與風(fēng)險(xiǎn)偏好的百分比圖

圖8 顯示了家庭收入與風(fēng)險(xiǎn)偏好的關(guān)系，我們可以看出不同收入階層都較多的選擇了5-25%的損失比例，希望承擔(dān)中等程度的風(fēng)險(xiǎn)。家庭月平均收入越低，越不愿承擔(dān)較大比例的損失。家庭月平均收入高的家庭也是偏好中等及以下比例的投資損失。

（五）職業(yè)性質(zhì)與風(fēng)險(xiǎn)偏好的關(guān)系

圖9顯示了職業(yè)性質(zhì)與風(fēng)險(xiǎn)偏好的關(guān)系，我們可以看出不同職業(yè)人群的風(fēng)險(xiǎn)偏好。政府部門工作人員愿意承擔(dān)較高損失的比例最多，離休人員愿意承擔(dān)較低損失的比例最多。企事業(yè)單位以及待業(yè)人員愿意較多的愿意承擔(dān)中等程度的風(fēng)險(xiǎn)，其他人員在風(fēng)險(xiǎn)偏好的各個(gè)層級上比例相當(dāng)?？傊?，職業(yè)越穩(wěn)定可靠，愿意承受的風(fēng)險(xiǎn)越大。

圖9 職業(yè)性質(zhì)與風(fēng)險(xiǎn)偏好的百分比圖

三、居民家庭投資理財(cái)?shù)臅r(shí)間偏好

在考察被調(diào)查對象在收益上是否愿意等待的調(diào)查中，我們發(fā)現(xiàn)有38%的人選擇不等待，這個(gè)月得到1700元，有62%的人則選擇等待下個(gè)月得到1900元。說明大部分的人希望通過等待換取更高收益，偏好更長時(shí)間獲得更高收益。

圖10 投資理財(cái)行為的時(shí)間偏好

四、結(jié)論與建議

從以上調(diào)查結(jié)果，我們認(rèn)為某市居民家庭投資理財(cái)行為較為保守，有階段性投資理財(cái)行為的比例不高，風(fēng)險(xiǎn)偏好中性。由于受制于資金規(guī)模和保守的投資理財(cái)觀念，目前的投資理財(cái)方式還是比較單一，對投資理財(cái)需求比較旺盛，愿意等待獲得更多的收益。

從風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響因素上看，學(xué)歷、年齡、職業(yè)性質(zhì)、家庭收入等對風(fēng)險(xiǎn)偏好都有不同程度的影響，學(xué)歷越高、年齡越小、職業(yè)越穩(wěn)定、家庭收入越大，家庭投資理財(cái)越偏好高風(fēng)險(xiǎn)。

從調(diào)查中我們發(fā)現(xiàn)，居民家庭投資理財(cái)遇到的主要困難是資金和投資理財(cái)知識的缺乏。一方面反映居民家庭的閑置資金不多，另一方面也反映了被調(diào)查者的投資理財(cái)態(tài)度，比較謹(jǐn)慎，害怕自己的信息和知識不夠?qū)е沦Y金的損失。假如承諾一個(gè)較高收益率的投資理財(cái)項(xiàng)目，絕大部分人愿意投資等待。對于大部分的普通居民，他們并不是金融專業(yè)人士，對于風(fēng)險(xiǎn)的識別、衡量和評估存在很多缺陷，容易跟風(fēng)，抱團(tuán)取暖。這種盲目的羊群行為，使得無知的老百姓容易成為地下錢莊跑路、P2P平臺倒閉等等最大的受害者。

居民家庭自身加強(qiáng)理論學(xué)習(xí)，轉(zhuǎn)變投資觀念居民家庭自身應(yīng)加強(qiáng)投資理財(cái)相關(guān)知識的學(xué)習(xí)，轉(zhuǎn)變盲目跟風(fēng)、投機(jī)取巧的非理性投資觀念，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行理性、科學(xué)的投資理財(cái)。

提供投資理財(cái)?shù)慕鹑跈C(jī)構(gòu)和企業(yè)，應(yīng)該對客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測度，細(xì)化理財(cái)咨詢服務(wù)，可根據(jù)客戶的收入、對金融產(chǎn)品的需求等情況，提供適合客戶自身需要的組合理財(cái)產(chǎn)品投資渠道，滿足客戶個(gè)性化的投資理財(cái)需要。

政府相關(guān)主管機(jī)構(gòu)應(yīng)該根據(jù)投資者的不同特征進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)教育，了解不同年齡、性別、職業(yè)、收入、學(xué)歷等特征的投資者對投資理財(cái)?shù)男枨蠛椭R，針對性的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)教育和投資理財(cái)知識的傳播，加大違法違規(guī)行為的懲罰和監(jiān)管，為居民家庭營造良好的投資理財(cái)環(huán)境。

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Investigation and Study on Investment Behavior and Risk Preference

LIU Xiao-xia

School of Finance and Economics,Hunan University of Technology,Zhuzhou 412008

This paper has studied the current situation of investment behavior of households through the questionnaire survey way,and analyzed the relationship between family characteristics of residents and risk preference.The conclusion showed that household's investment behavior is more conservative,the ratio of stage investment behavior is not high,risk preference is neutral.The higher the degree,the more stable the younger age,occupation,family income is more big,the residents of family finance and investment prefer higher risk when his education is higher,age is younger,occupation is more stable and earn more.

Investment,Financing,Risk Preference,Time Preference

F830

A

湖南省教育規(guī)劃課題“金融專業(yè)學(xué)生風(fēng)險(xiǎn)意識培養(yǎng)與職業(yè)倫理教育研究”（編號：XJK013QGD005）的階段性成果

劉曉霞，女，湖南湘鄉(xiāng)人，湖南工業(yè)大學(xué)副教授，博士，研究方向：公司金融；湖南株洲，412008