高管腐敗的危害：一個文獻(xiàn)綜述

劉 圻 陳曉艷

高管腐敗的危害：一個文獻(xiàn)綜述

劉 圻 陳曉艷

近年來高管腐敗現(xiàn)象愈演愈烈，引發(fā)了社會各界的廣泛關(guān)注，國內(nèi)外學(xué)者對高管腐敗危害的研究也迅速增多，其分析視角、側(cè)重領(lǐng)域和關(guān)注范圍各有不同。從宏觀和微觀層面出發(fā)，并對以往文獻(xiàn)進(jìn)行梳理歸納，可分別用經(jīng)濟增長阻礙論和企業(yè)價值貶損論來概括高管腐敗的危害。

高管腐敗 危害 文獻(xiàn)綜述

關(guān)于高管腐敗給社會經(jīng)濟和資本市場帶來的后果，學(xué)者們普遍認(rèn)同的主流觀點是“沙礫”論，將腐敗比喻成“商業(yè)車輪里的沙礫”，強調(diào)“腐敗摩擦”和“絆腳石”作用。還有學(xué)者將高管腐敗喻為經(jīng)濟發(fā)展的“海洛因”（燁泉，2015），不僅阻礙經(jīng)濟發(fā)展，還抑制企業(yè)經(jīng)營績效增長，本文同樣也認(rèn)同高管腐敗“危害論”。

一、經(jīng)濟增長阻礙論

從宏觀角度講，高管腐敗造成了社會與經(jīng)濟的不穩(wěn)定，降低了經(jīng)濟效率。本文將其危害表現(xiàn)概括為以下方面：一是資源配置扭曲；二是資本投資受阻；三是國家治理受挫；四是貧富差距增大。

（一）資源配置扭曲

腐敗的本質(zhì)在于權(quán)力的尋租和設(shè)租。尋租活動擾亂市場秩序，破壞價格規(guī)律，這種行為被描述成“看不見的權(quán)力之腳踩住了看不見的市場之手”（Magee，1984）。尋租的“非生產(chǎn)性”必然會造成社會資源的浪費（Buchanan，Tullock,1962），因為尋租活動僅僅是將資源從生產(chǎn)性領(lǐng)域轉(zhuǎn)移到非生產(chǎn)領(lǐng)域，并非創(chuàng)造價值，在一定程度上扭曲了市場資源配置，而且只會阻礙經(jīng)濟增長（Bhagwati,1982；Baumol, 1990；Murphy，1991）。腐敗降低了政府必要的糾正市場失靈、彌補市場缺陷的能力；損害了政府在契約實施和產(chǎn)權(quán)保護(hù)上的基本功能；扭曲了激勵機制；降低了市場經(jīng)濟甚至民主的合法性（胡鞍鋼，2001）。財務(wù)腐敗影響資源有效配置，擾亂經(jīng)濟社會秩序，影響我國經(jīng)濟政治穩(wěn)定，嚴(yán)重阻礙社會經(jīng)濟健康發(fā)展（王瑩，2011；施麗君，2012；楊濤，2014）。

（二）生產(chǎn)投資受阻

腐敗具有報酬遞增性（Murphy,1993），當(dāng)擁有創(chuàng)新精神和優(yōu)越才能的個人為此從生產(chǎn)性創(chuàng)新項目轉(zhuǎn)向?qū)ぷ饣顒訒r，這種人力資源的浪費可能造成巨大的經(jīng)濟代價（Tanzi,1998），也是阻滯經(jīng)濟增長的真正原因（Shleiferand，Vishny，1993）。腐敗利益集團貶損了社會生產(chǎn)效率，將社會資源從高收益、低腐敗機會的項目轉(zhuǎn)移到一些低收益但腐敗機會高的項目（Shleifer,Vishny,1993），使社會交易成本不斷上升而經(jīng)濟效益不斷下降（MancurOlson,1982），且抑制了生產(chǎn)性投資，所以腐敗與投資呈顯著負(fù)相關(guān)（Mauro,1995）。腐敗主要通過危害政治穩(wěn)定性、降低人力資本積累和減少私人投資這三個渠道阻礙經(jīng)濟增長（Mo,2001），同時還會扭曲政府投資與國際貿(mào)易政策（Pellegrini，Gerlagh,2004）。中國的腐敗明顯地阻滯了經(jīng)濟發(fā)展（陳剛等，2008），主要體現(xiàn)在私人投資領(lǐng)域（陳屹立、邵同堯，2012）、公共投資領(lǐng)域（楊燦明，趙福軍，2004）和外商投資領(lǐng)域（韓冰潔，薛求知，2008）。腐敗影響貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)和投資方面的公平競爭，造成投資的不確定因素增多和風(fēng)險積聚，抑制私人投資的增長（胡建明，2013）。

（三）國家治理受挫

經(jīng)濟發(fā)展水平與腐敗發(fā)生率之間呈負(fù)相關(guān)（Treisman, 2007；LaPorta etal, 1999;Treisman, 2000），因為腐敗活動的非法性、高風(fēng)險性以及保密性以及由此催生的黑色地下經(jīng)濟嚴(yán)重破壞了經(jīng)濟健康增長，甚至?xí)?dǎo)致社會經(jīng)濟的零效率（Dreher，Schneider，2010），還會侵蝕國家稅基，惡化公共產(chǎn)品供給（Johnson,1998）。腐敗的負(fù)面影響會導(dǎo)致經(jīng)濟資源的浪費、政治局面的不穩(wěn)定和對政府建設(shè)的破壞力（J.S.內(nèi)伊，1990）。腐敗損害政府的形象，破壞社會的公平與正義，危及政權(quán)的鞏固，危害政治體制賴以生存和運行的合法基礎(chǔ)（王超英，2000）。腐敗會造成資源浪費，破壞社會價值觀，損害黨和政府的形象和權(quán)威，損害社會經(jīng)濟體系（黃鎮(zhèn)華，2005）。腐敗行為的迅速蔓延不僅嚴(yán)重威脅著經(jīng)濟的發(fā)展，同時也危害著我國社會的長治久安（過勇，2006）。腐敗增加了政府辦事的成本，降低了經(jīng)濟主體的市場競爭力（胡建明，2013）。腐敗導(dǎo)致社會價值觀念扭曲變異，社會公平正義不彰，執(zhí)政黨和政府的公信力下降，貪腐文化盛行，社會風(fēng)氣惡化，民心流失（周敬青，2014）。

（四）貧富差距增大

腐敗增加了社會貧困（窮人獲得收入的潛力），助長了國內(nèi)資金外逃（胡鞍鋼，2001）。實證研究發(fā)現(xiàn)，腐敗是造成城鎮(zhèn)居民收入差距的最主要原因，腐敗對城鎮(zhèn)居民收入差距的貢獻(xiàn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于除去經(jīng)濟增長外的其它影響因素（陳剛,李樹,2010）。腐敗直接損害社會公眾利益，導(dǎo)致社會收入分配極不公平（胡建明，2013）。尋租導(dǎo)致的人才誤配置與各國經(jīng)濟發(fā)展路徑差異和生活水平差距有關(guān)（李世剛，尹恒，2014）。

二、企業(yè)價值貶損論

從微觀程度講，高管腐敗損害了企業(yè)整體價值，具體包括：一是資產(chǎn)的大量流失；二是企業(yè)創(chuàng)新受阻；三是企業(yè)成本提高；四是治理環(huán)境惡化；五是投資者利益受損。

（一）資產(chǎn)大量流失

獲得權(quán)力的企業(yè)高管可能利用其控制權(quán)地位攫取私利，如實施關(guān)聯(lián)方交易以轉(zhuǎn)移企業(yè)財產(chǎn)、構(gòu)建商業(yè)帝國以滿足權(quán)力欲望、通過控制董事會謀求超額薪酬、奢靡在職消費，甚至是赤裸裸的貪污受賄和侵占企業(yè)財產(chǎn)等（Hart,Moore,2008）。管理層尋租行為對企業(yè)內(nèi)部資本配置效率有破壞作用（David, Stein,2000）。顯性腐敗很容易使企業(yè)陷入財務(wù)困境，甚至陷入破產(chǎn)清算的境地（Aaron,Pechman, 2002；Goktan,2009）。高管腐敗現(xiàn)象造成了公司資產(chǎn)大量流失，嚴(yán)重威脅了社會經(jīng)濟的健康發(fā)展（王瑩，2011）。

（二）企業(yè)創(chuàng)新受阻

腐敗會抑制企業(yè)創(chuàng)新，企業(yè)創(chuàng)新的“絆腳石”（Shleifer，Vishny，1993；Rose-Ackerman，1999；Svenss on，2003；）。由于腐敗行為具有高收益和報酬遞增的特性，企業(yè)高管等很多優(yōu)秀人才熱衷于尋租腐敗活動，而非研發(fā)創(chuàng)新項目（Murphy.K.M，Shleifer.A,Vishny.R.W，1990），不過高收益也伴有高風(fēng)險，以腐敗戰(zhàn)略替代創(chuàng)新戰(zhàn)略的腐敗風(fēng)險和項目風(fēng)險會顯著提高，企業(yè)難以長遠(yuǎn)發(fā)展（Paolo Mauro，1995）。高管謀取私利的動機和權(quán)力尋租傾向?qū)ζ髽I(yè)內(nèi)部不同部門間的資本投向產(chǎn)生重要影響，直接導(dǎo)致企業(yè)投資效率明顯下降（Xuan,2009）。

（三）企業(yè)成本提高

由于腐敗過程建立在非法的、隱蔽的口頭承諾基礎(chǔ)上，腐敗具有隨意性（Rodriguez等，2006）和事后機會主義性質(zhì)（Luo，2004），這些貫穿腐敗全程的風(fēng)險使得腐敗就如同一種不可預(yù)見的隨機性稅收，提高了企業(yè)創(chuàng)新活動的交易成本（Anokhin，Schulze，2009）。如此一來，企業(yè)的各種成本在無形中大大增加。高管腐敗公司其債務(wù)融資成本在腐敗曝光后顯著上升，腐敗行為最終會導(dǎo)致較高的債務(wù)融資成本，公司的代理沖突會提高債務(wù)融資成本（梅林，2011）。

（四）治理環(huán)境惡化

企業(yè)高管腐敗行為是體現(xiàn)一個國家或地區(qū)道德風(fēng)氣敗壞的重要窗口，企業(yè)高管腐敗現(xiàn)象頻發(fā)將惡化企業(yè)所在地區(qū)的道德風(fēng)氣；而且大部分企業(yè)高管的腐敗行為都與政府官員有密切的關(guān)系，因此企業(yè)高管腐敗也是導(dǎo)致政府官員腐敗的重要因素（Luo，2008）。高管腐敗不利于建立良好的企業(yè)文化，損害了一部分利益相關(guān)者的利益（王瑩，2011）。隨著腐敗產(chǎn)生的制度環(huán)境發(fā)生變化，很多潛在腐敗者不斷受內(nèi)驅(qū)機制和外驅(qū)機制的交換和耦合影響，當(dāng)前中國腐敗現(xiàn)象的蔓延形態(tài)呈現(xiàn)出“裂變式擴散”,即腐敗從個體向群體甚至向整個組織擴散，從低層級按管理邏輯向高層擴散（陳國權(quán)，毛益民，2013）。高管腐敗嚴(yán)重?fù)p害了黨和政府形象，背離了公平正義的社會核心價值，阻礙了國有企業(yè)的生存和發(fā)展，嚴(yán)重破壞了和諧社會建設(shè)（劉佩琦，2014）。

（五）投資者利益受損

企業(yè)高管可能實施凈價值為負(fù)的投資項目，控制更多資源以謀取私利，同時他們也可能放棄凈價值為正的投資項目，以避免耗費更多時間和精力，企業(yè)高管實施或放棄投資項目均是為了謀取私利，因此兩者最終都將導(dǎo)致企業(yè)價值下降和投資者利益受損（Jansen,1993）。企業(yè)高管腐敗造成的直接后果是導(dǎo)致企業(yè)價值和投資者利益一并受損（Huang L.J, Snell R S,2003；Yalamov,Belev,2011）。權(quán)力大的CEO為謀取個人私利而進(jìn)行的非關(guān)聯(lián)并購活動和構(gòu)建商業(yè)帝國傾向雖然有利于防止出現(xiàn)塹壕效應(yīng)，但導(dǎo)致企業(yè)價值下降和投資者利益受損（Oler,Olson,2011）。實證研究發(fā)現(xiàn)，CEO利用手中的權(quán)力實施薪酬操縱的現(xiàn)象普遍存在，該類企業(yè)與未發(fā)生腐敗的企業(yè)相比，市場價值平均低4.8%，資產(chǎn)收益率平均低7.5%（Morse,2011）。所以高管腐敗與凈資產(chǎn)收益率呈顯著負(fù)相關(guān)，即對企業(yè)經(jīng)營績效產(chǎn)生顯著破壞作用（楊卓，2012）。腐敗破壞市場公平競爭的原則，一旦泛濫開來，將會損害極大多數(shù)企業(yè)的利益（黃玖立等，2013）。

三、文獻(xiàn)述評

本文將國內(nèi)外學(xué)者對高管腐敗的危害研究從宏觀和微觀視角進(jìn)行分類綜述，概括為經(jīng)濟增長阻礙論和企業(yè)價值貶低論，通過對相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，發(fā)現(xiàn)高管腐敗危害范圍廣、影響程度深且持續(xù)性強，兼具非法性、隱蔽性、風(fēng)險性、報酬遞增性和惡性擴散的特點。當(dāng)然，高管腐敗的危害除了表現(xiàn)在這兩大層面外，還對其他領(lǐng)域和組織單位有著不同程度的危害，但以往國內(nèi)外學(xué)者對于高管腐敗的危害研究足以引起社會各界的廣泛關(guān)注，使其認(rèn)識到高管腐敗問題的嚴(yán)重性，對治理高管腐敗具有重要的現(xiàn)實意義。

然而，在梳理和歸納相關(guān)文獻(xiàn)的過程中，本文發(fā)現(xiàn)以往研究側(cè)重于高管腐敗的直接性和可觀性后果，對于高管腐敗的具體影響方式、影響機理和危害路徑等研究較少，同時也鮮有具體和細(xì)化的實證檢驗，總之對于高管腐敗的危害表現(xiàn)仍需要學(xué)者們進(jìn)一步的探討和研究，進(jìn)而為其治理提供針對性的指導(dǎo)和幫助。

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Literature Review on the Harm of Executive Corruption

LIU Qi,CHEN Xiao-yan
School of Accounting,Zhongnan University of Economics and Law,Wuhan 430073

In recent years,executive corruption has become so intensified that it sparked widespread concern in the community.The related studies on executive corruption harm by domestic and foreign scholars have also increased rapidly. While the analytical perspective,focused fields and concerned scope are different.By summing up and induction,this paper sorts out the previous literatures according to the macro and micro levels,and classifies executive corruption harm into two categories:the theory of hindering economic growth and the theory of disparaging enterprise value.

Executive Corruption,Harm,Literature Review

G642

A

劉圻，男，漢族，湖北武漢人，中南財經(jīng)政法大學(xué)會計學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，研究方向：企業(yè)價值與商業(yè)模式創(chuàng)新

陳曉艷，女，漢族，河南商丘人，中南財經(jīng)政法大學(xué)會計學(xué)院會計碩士，研究方向：會計理論與實踐，湖北武漢，430073