新時期我國小水電站投資風險探析

李漢曦

[摘 要]近年來，隨著我國社會生產(chǎn)和經(jīng)濟的發(fā)展，能源消耗不斷增加，因此推進能源的開發(fā)利用，特別是再生性能源，具有重要的現(xiàn)實意義。當前，小水電站投資日益受到社會的關(guān)注，在我國能源開發(fā)中發(fā)揮著重要作用。文章從當前小水電站建設(shè)運營現(xiàn)狀出發(fā)，系統(tǒng)分析我國小水電站投資中存在的風險，并提出相應(yīng)的預(yù)防和控制對策，以期為小水電站投資管理給予一定的參考。

[關(guān)鍵詞]小水電站；投資；風險

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.03.197

能源問題是一個世界性問題，是影響國家經(jīng)濟建設(shè)和發(fā)展一個突出問題，對于處于發(fā)展關(guān)鍵階段的中國而言，能源問題更為突出。[1]一直以來，我國極為重視資源、環(huán)境、社會及經(jīng)濟的和諧發(fā)展，特別是資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會理念提出，都對現(xiàn)代能源開發(fā)給予了極大關(guān)注。近年來，小水電站的投資日益受到人們的熱切關(guān)注和參與，在一定程度上緩解了能源緊張問題，部分投資者也獲得了較好的回報，但此方面仍存在投資風險，為此必須加以重視。

1 我國小水電站投資現(xiàn)狀

我國大小河流眾多，決定了水電資源的豐富性。據(jù)測算，我國小水電站理論蘊藏量有15億千瓦，目前全國已建成小水電4.5萬余座，總裝機容量5900多萬千瓦，年發(fā)電2000多億千瓦時，可以看出發(fā)展空間巨大。[2]在低碳環(huán)保、節(jié)能減排、可持續(xù)發(fā)展的大背景下，大力發(fā)展水電，改善能源結(jié)構(gòu)是必然選擇。隨著國民經(jīng)濟的發(fā)展，能源需求日益增加，大部分地區(qū)電力能源供應(yīng)不足，特別是在高峰階段，往往會出現(xiàn)缺電、限電等情況，這更激發(fā)了民間資本投資小水電的熱情。

然而，近年來中國小水電發(fā)展現(xiàn)狀堪憂，幾乎所有的小水電企業(yè)都抱怨，企業(yè)深陷虧損，無利可圖。原因在于：一是投資者未進行全面的投資分析，未能認識到投資中的風險而盲目跟風、盲目開工；二是某些地方政府為有效吸引開發(fā)商，引進資本，會做出其無法實現(xiàn)的承諾，在一定程度上增加了投資風險。

因此，現(xiàn)階段小水電產(chǎn)業(yè)化過程中存在的諸多問題，需要國家相關(guān)負責部門出臺政策扶持，比如“財政補貼、稅收優(yōu)惠”。能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃指出，要因地制宜推動小水電開發(fā)，在小水電資源豐富且生態(tài)環(huán)境承載能力強的地區(qū)，建成若干個百萬千瓦級別的小水電基地。統(tǒng)一規(guī)劃，充分發(fā)揮水電綜合效益，加強水電開發(fā)環(huán)境影響評價體系和技術(shù)標準建設(shè)，探索多渠道、多途徑的移民安置方式，促進水電開發(fā)與區(qū)域經(jīng)濟和生態(tài)環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展。

2 當前我國小水電站投資存在的風險

2.1 融資風險

小水電站投資的首要風險就是融資風險，電站建設(shè)的首要問題是解決后續(xù)資金問題，這就需要開展融資活動。[3]根據(jù)項目狀況和需要，對多種籌資方式開展全面、細致分析，以選定最佳融資方案，在當前市場經(jīng)濟背景下，小水電融資可采取的方式有項目貸款、流動資金貸款、融資租賃、資產(chǎn)證券化、發(fā)債等，在電站建設(shè)期一般以項目貸款為主。

在十年前，全國掀起一股新建小水電站熱潮時，各銀行信貸積極支持，小水電項目貸款最多可貸70%；而到了2010年左右，隨著全國一批小水電站投產(chǎn)發(fā)電運營幾年后，經(jīng)濟效益并不理想，特別是西南地區(qū)的云南省，連年大旱，大部分私人興建的小水電電費收入僅能夠維持支付每年的貸款利息，導致當?shù)匦∷姴涣假J款率飆升，以致準入小水電貸款的銀行要求項目資本金自投達到50%以上，有的甚至不予貸款。

隨著經(jīng)濟的進一步下行，緊縮的信貸政策將使小水電融資更為困難。在2014年，銀行業(yè)信貸給予水電行業(yè)“支持類”的授信評級，但對小水電項目持謹慎態(tài)度。大部分銀行限制進入單級3萬千瓦以下的新建小水電項目；原則上不再介入單級1萬千瓦以下的新建小水電項目。

2.2 政策風險與建設(shè)風險

通常而言，水電站的基本功能是發(fā)電，同時兼有防洪、抗旱及局部生態(tài)改善等社會效用。有些小水電站建成后才發(fā)現(xiàn)，首先要滿足當?shù)剞r(nóng)業(yè)的灌溉、保證民生，這樣在枯水期基本就不能發(fā)電，經(jīng)濟效益大打折扣。

地方政府可能以招商引資作為政績，對投資者口頭作出諸多優(yōu)惠承諾，比如：土地優(yōu)惠、上網(wǎng)電價等政策。這就要求投資者在分析此類政策對自身利益影響外，還應(yīng)充分考慮到這些政策是否能落到實處，是否和國家相關(guān)法規(guī)相抵觸。如果在投資后，這些政策未能按時按承諾落實，則會給投資者帶來巨大的風險，從而帶來經(jīng)濟損失。[4]比如：電站在可研規(guī)劃報批時并未發(fā)現(xiàn)有些林地屬于國家級保護林地，導致送出工程線路重新報批規(guī)劃，繞開保護林地增加線路長度，導致工程延期及投資的增加。

小水電工程規(guī)模小，往往地質(zhì)勘察范圍、深度有限，一般是施工過程出現(xiàn)問題再進行處理。當大壩較高，或隧洞較長時，一旦出現(xiàn)重大變化，引起的工程量和投資的變化往往很大。同時也會因自然環(huán)境、當?shù)厝宋沫h(huán)境、資金鏈等因素一再延誤工期，導致項目成本劇增，超出概算嚴重。施工臨時設(shè)施的防洪標準一般較低，一旦出現(xiàn)超標準的洪水，會帶來損失。對于大壩工程量大或河床式電站的工程，施工組織設(shè)計、安全度汛計劃顯得特別重要。

2.3 稅務(wù)風險與經(jīng)營風險

財政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于部分貨物適用增值稅低稅率和簡易辦法征收增值稅政策的通知（財稅〔2009〕9號）中指出：“縣級及縣級以下小型水力發(fā)電單位生產(chǎn)的電力，可選擇按照簡易辦法依照6%征收率計算繳納增值稅。財稅〔2014〕57號至2014年7月1日起將6%稅率調(diào)整至3%。

按照簡易征收辦法3%繳納增值稅的企業(yè)不能抵扣進項，電網(wǎng)在收購小水電的電量時索要17%增值稅專用發(fā)票作為電網(wǎng)的進項抵扣，而小水電站只能提供3%進項稅抵扣額，為了把電售出，只好讓利14%給電網(wǎng)，使得小水電站增值稅負擔率接近17%，最終導致最容易轉(zhuǎn)嫁的增值稅最不容易轉(zhuǎn)嫁，選擇3%的增值稅率遠比17%更吃虧。

經(jīng)濟增長放緩也導致用電量需求的下降，電力市場是一個特殊的市場，其特殊性表現(xiàn)在其產(chǎn)品不能直接銷售給用戶，必須銷售給電網(wǎng)。各省區(qū)的小水電一般由省級發(fā)改委核定，水電裝機規(guī)模的增長讓國內(nèi)的發(fā)電能力得以迅速加強，電力供應(yīng)從以往的季節(jié)性豐盈枯缺轉(zhuǎn)變?yōu)槿旮挥?，部分水資源豐富的地區(qū)開始面臨電能消納特別是水電消納難題。比如云南大型水電站已開始競價上網(wǎng)，如果小水電參與競價必然導致上網(wǎng)電價下降，降低整個小水電企業(yè)的利潤；地方小水電企業(yè)與中央所屬五大電力集團相比，規(guī)模偏小，抗風險能力弱，在區(qū)域電力市場競爭中處于弱勢。

3 小水電站投資風險的預(yù)防及控制對策

3.1 作出科學決策，順利融資

在項目投資決策前，應(yīng)研究當?shù)亟鹑跈C構(gòu)對小水電的信貸政策，準入條件等，如不能獲取融資，可考慮項目本身的經(jīng)濟指標來決定取舍。

同時多爭取政府扶持性信貸資金的支持，發(fā)改氣候〔2012〕3406號《中國清潔發(fā)展機制基金有償使用管理辦法》第十三條指出，“對于能夠產(chǎn)生重大應(yīng)對氣候變化效益的企業(yè)，基金可視地區(qū)和項目情況在預(yù)算所確定的委托貸款利率優(yōu)惠幅度內(nèi)，提供適當?shù)陀谕谑袌鲑J款利率水平的委托貸款”。在工期時間允許的情況下，項目建設(shè)期可以考慮申請此項基金，但流程時間比一般貸款會長。

小水電一般都符合我國實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略目標，也符合《清潔發(fā)展機制運行管理辦法（修訂）》規(guī)定的許可條件，電站投產(chǎn)前可向國家發(fā)改委申請清潔發(fā)展機制項目（CDM），待投產(chǎn)運營后將電站產(chǎn)生的溫室氣體減排量轉(zhuǎn)讓出售獲取收益。

3.2 加強資產(chǎn)管理，規(guī)避風險

小水電站的建設(shè)周期一般為2～3年，建設(shè)期時應(yīng)購買在建工程一切險作為保障，對工程在建造過程中因自然災(zāi)害或意外事故而引起的一切損失能得到一定的賠償。在建設(shè)期內(nèi)，如所需的材料價格上漲、人工成本上漲等情況出現(xiàn)，均會使實際投資高出投資概算?；诖耍顿Y者應(yīng)對工程的建設(shè)過程開展科學的管理和控制，以防范投資超概的風險。如今漸漸興起的EPC總承包模式，在一定程度上幫助規(guī)避業(yè)主風險。此種模式從施工方面來看，其規(guī)避公司因政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、自然環(huán)境、當?shù)厝宋沫h(huán)境等不確定因素導致的停工、阻工、意外事故等施工風險；從資金方面來看，EPC模式現(xiàn)金流出的期限穩(wěn)定、金額一般可以確定，方便預(yù)算管理，同時也避免公司的資金風險；從成本控制上來看，EPC模式下，公司的成本費用是固定的，不會因施工情況，環(huán)境因素而改變，從而降低成本控制風險。

電站運營后應(yīng)購買財產(chǎn)一切險、公眾責任險、雇主責任險、機器損壞險等險種來防范電站運營期可能會產(chǎn)生的風險。

3.3 強化維護工作，增加效益

電站建設(shè)中可能會出現(xiàn)征地、移民及電力并網(wǎng)等問題，電站在建設(shè)前，摸清當?shù)氐纳暇W(wǎng)電價標準，標桿電價是多少，稅前還是稅后；與電網(wǎng)公司溝通，是否接受3%增值稅電費發(fā)票，來確定公司按3%還是17%繳納增值稅。投產(chǎn)后，豐水期時與電網(wǎng)溝通協(xié)商，最大程度上網(wǎng)，盡量減少棄水。而這些問題均需要投資者和相關(guān)職能部門進行有效協(xié)商，所以投資者在決定向小水電站投資時就必須考慮到此類問題，有效處理和政府等相關(guān)方的關(guān)系，進而有效規(guī)避小水電站投資風險。

通常而言，小水電站的大壩、發(fā)電機組、基礎(chǔ)廠房的設(shè)計使用壽命在30年到50年，相對其他固定資產(chǎn)使用期限均要長，且發(fā)電、升壓控制設(shè)備均處于高速高壓狀態(tài)下運行，一旦發(fā)生故障或技術(shù)問題，則會帶來巨大的損失。此外，小水電站庫容量相對較小或者沒有庫區(qū)，如在枯水期未能有效保養(yǎng)各種發(fā)電設(shè)備或維護庫區(qū)邊坡，在進入汛期時，可能會出現(xiàn)因設(shè)備問題或邊坡塌方而導致的停機，從而對其經(jīng)濟效益帶來極大影響。所以必須重視水電站的日常維修保養(yǎng)、定期巡查庫區(qū)及送出線路等工作。

4 結(jié) 論

小水電站的投資建設(shè)是有效緩解我國能源緊張問題，促進區(qū)域經(jīng)濟建設(shè)和社會發(fā)展的重要力量。應(yīng)不斷完善制度，健全投融資機制，吸引更多的民間資本投入到小水電站項目建設(shè)中，并要加強投資風險的預(yù)防、控制及管理，以保障投資者的利益，促進小水電站的可持續(xù)發(fā)展?？傊∷姷耐顿Y是一次好的機會，但風險總與利潤共存，需要投資者在投資決策過程中充分考慮這些風險，采取必要的措施規(guī)避、防范這些風險或把風險控制在可承擔的限度之內(nèi)，確保投資的安全。

參考文獻：

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