我國股權(quán)典當(dāng)及其綜合費用淺析

郭建國　焦金梅

[摘 要] 典當(dāng)業(yè)是最早產(chǎn)生的金融業(yè)，隨著經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展，股權(quán)典當(dāng)應(yīng)運(yùn)而生。股權(quán)典當(dāng)業(yè)務(wù)包括生活用品典當(dāng)、生產(chǎn)資料典當(dāng)、房地產(chǎn)典當(dāng)、，財產(chǎn)權(quán)利質(zhì)押典當(dāng)。股權(quán)典當(dāng)?shù)氖杖朐从诋?dāng)金利息和綜合費用，當(dāng)金利潤為股權(quán)典當(dāng)業(yè)務(wù)發(fā)放的當(dāng)金所產(chǎn)生的收益，綜合費用是由營業(yè)成本、風(fēng)險成本、綜合利潤三個要素構(gòu)成。風(fēng)險成本常受信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險的影響，典當(dāng)行的具體經(jīng)營目標(biāo)、風(fēng)險成本大小及市場競爭程度常影響綜合利潤。

[關(guān)鍵詞] 股權(quán)典當(dāng)；綜合費用；費用淺析

[中圖分類號] F230 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼] B

引言

典當(dāng)業(yè)作為現(xiàn)代金融業(yè)的鼻祖，因其“小額、短期、靈活、方便、快捷”的經(jīng)營特點，已成為民間短期、臨時和緊急性融資不可替代的融資方式。長期以來，為我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出重大貢獻(xiàn)的中小企業(yè)，一直被融資難的問題所困擾。為優(yōu)化中小企業(yè)融資環(huán)境，我國政府多次在相關(guān)文件中肯定了典當(dāng)業(yè)對緩解我國中小企業(yè)融資難困境的作用。事實上，我國現(xiàn)代的典當(dāng)業(yè)，也確實是以中小企業(yè)為主要典當(dāng)對象。因此，典當(dāng)業(yè)的健康發(fā)展，對我國中小企業(yè)的快速成長，乃至我國整體經(jīng)濟(jì)的有序運(yùn)行，都有著重要意義。

但是，就目前我國典當(dāng)業(yè)的發(fā)展而言，在機(jī)構(gòu)的資本規(guī)模、風(fēng)險管理水準(zhǔn)以及市場的滲透度，特別是可提供的業(yè)務(wù)品種類別、及其業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力等方面，與發(fā)達(dá)市場及其他金融機(jī)構(gòu)相比，都有著非常大的差距。這使得我國典當(dāng)業(yè)所經(jīng)營的業(yè)務(wù)品種主要集中在房產(chǎn)、汽車和民品等業(yè)務(wù)行業(yè)中。同時，隨著我國政府對中小企業(yè)融資難困境的愈加重視，以及中小企業(yè)融資市場較高收益的驅(qū)使，銀行、小額貸款公司、民間借貸機(jī)構(gòu)等與典當(dāng)行的競爭與日俱增。為其自身的長遠(yuǎn)發(fā)展，典當(dāng)行需要提供更具個性的服務(wù)，在防范風(fēng)險的基礎(chǔ)上不斷進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，進(jìn)而增強(qiáng)典當(dāng)行的市場競爭力。股權(quán)典當(dāng)業(yè)務(wù)因此應(yīng)運(yùn)而生。

本文將對股權(quán)典當(dāng)這一創(chuàng)新型業(yè)務(wù)做簡要概述，然后根據(jù)傳統(tǒng)典當(dāng)業(yè)務(wù)的收入來源，即當(dāng)金利息和綜合費用，分析股權(quán)典當(dāng)業(yè)務(wù)的收入來源，進(jìn)而分析股權(quán)典當(dāng)業(yè)務(wù)綜合費用的構(gòu)成及影響因素。

二、股權(quán)典當(dāng)業(yè)務(wù)概述

（一）典當(dāng)業(yè)務(wù)分類

我國《典當(dāng)行管理辦法》（以下簡稱”辦法“）第二十五條規(guī)定，典當(dāng)行可以經(jīng)營下列業(yè)務(wù)：動產(chǎn)質(zhì)押典當(dāng)業(yè)務(wù)；財產(chǎn)權(quán)利質(zhì)押典當(dāng)業(yè)務(wù)；房地產(chǎn)（外省、自治區(qū)、直轄市的房地產(chǎn)或者未取得商品房預(yù)售許可證的在建工程除外）抵押典當(dāng)業(yè)務(wù)；限額內(nèi)絕當(dāng)物品的變賣；鑒定評估及咨詢服務(wù)；商務(wù)部依法批準(zhǔn)的其他典當(dāng)業(yè)務(wù)。

根據(jù)典當(dāng)行常見的典當(dāng)物品，可將典當(dāng)業(yè)務(wù)分為以下4類：

1.生活用品典當(dāng)。這是最古老的傳統(tǒng)典當(dāng)業(yè)務(wù)。常見的用于典當(dāng)?shù)纳钣闷钒ń疸y飾品、珠寶鉆石、手表、照相器材、文物藝術(shù)品、家用電器、服裝等。

2.生產(chǎn)資料典當(dāng)。生產(chǎn)資料典當(dāng)?shù)姆秶ㄔ牧?、半成品、成品、機(jī)器設(shè)備等。生產(chǎn)資料典當(dāng)目前已成為典當(dāng)行對中小企業(yè)融資的主要業(yè)務(wù)。

3.房地產(chǎn)典當(dāng)。房地產(chǎn)典當(dāng)是近年來興起的一種新的典當(dāng)業(yè)務(wù)，房地產(chǎn)典當(dāng)因標(biāo)的物價值高、收益大、市場容量大而受到典當(dāng)行的普遍重視，正逐步成為其主要收入來源。

4.財產(chǎn)權(quán)利質(zhì)押典當(dāng)。這是中國典當(dāng)業(yè)特有的一種典當(dāng)形式?？少|(zhì)押典當(dāng)?shù)呢敭a(chǎn)權(quán)利有：（1）匯票、支票、本票；（2）債券、存款單；（3）倉單、提單；（4）依法可以轉(zhuǎn)讓的基金份額、依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票；（5）依法可以轉(zhuǎn)讓的注冊商標(biāo)專用權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)中的財產(chǎn)權(quán)；（6）應(yīng)收賬款；（7）法律、法規(guī)規(guī)定可以出質(zhì)的其他財產(chǎn)權(quán)利。

嚴(yán)格意義上說，財產(chǎn)權(quán)利典當(dāng)已經(jīng)超出了傳統(tǒng)典當(dāng)?shù)姆懂?。從中國傳統(tǒng)的典當(dāng)業(yè)歷史來看，或者從世界上其他國家的典當(dāng)業(yè)實務(wù)操作來看，典當(dāng)?shù)奈锲范际侵浮皩嵨铩?，如黃金、汽車、首飾等。但就目前的典當(dāng)業(yè)務(wù)來看，典當(dāng)?shù)奈锲芬巡辉倬窒抻凇皩嵨铩?，如房地產(chǎn)抵押典當(dāng)業(yè)務(wù)，它實質(zhì)上是允許當(dāng)戶用權(quán)利抵押登記的方式將權(quán)利轉(zhuǎn)移給典當(dāng)行從而獲取貸款；而財產(chǎn)權(quán)利典當(dāng)，則進(jìn)一步放大了“權(quán)利”典當(dāng)?shù)臉I(yè)務(wù)范圍，使這種非實物的“權(quán)利當(dāng)物”從房地產(chǎn)權(quán)利擴(kuò)展到股權(quán)、債權(quán)、股票、債券、對第三者權(quán)益等內(nèi)容。

股權(quán)典當(dāng)業(yè)務(wù)，就是財產(chǎn)權(quán)利質(zhì)押典當(dāng)?shù)囊环N，是針對中小企業(yè)開展的新融資產(chǎn)品。股權(quán)典當(dāng)業(yè)務(wù)，即借款人將企業(yè)股權(quán)部分或完全質(zhì)押給典當(dāng)行，從典當(dāng)行獲取相應(yīng)當(dāng)金以滿足其融資需求，到期贖回股權(quán)的業(yè)務(wù)。此業(yè)務(wù)的服務(wù)對象是未上市或上市公司的中小企業(yè)，貸款額度為不超過評估價的60%，2至5個工作日內(nèi)即可放款。一旦股權(quán)成為“死當(dāng)”，將通過拍賣等其他渠道進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。

（二）股權(quán)典當(dāng)業(yè)務(wù)流程

股權(quán)典當(dāng)業(yè)務(wù)的流程，同傳統(tǒng)典當(dāng)業(yè)務(wù)流程大致相當(dāng)，可以分為以下幾個步驟：

1.收當(dāng)：典當(dāng)行收取由當(dāng)戶提供的、符合典當(dāng)行要求的身份證明、當(dāng)物。

2.審當(dāng)：典當(dāng)行根據(jù)規(guī)定受理當(dāng)戶提交的當(dāng)物，并按照要求對當(dāng)戶出示的當(dāng)物和相關(guān)證件進(jìn)行必要的鑒定和審核。

3.驗當(dāng)：當(dāng)物經(jīng)審核通過后，典當(dāng)行對當(dāng)物進(jìn)行評估鑒定，給出評估價格，同當(dāng)戶協(xié)商，確定當(dāng)金數(shù)額、典當(dāng)期限及法定息費標(biāo)準(zhǔn)，同時確定當(dāng)票和典當(dāng)協(xié)議內(nèi)容。（如還需要辦理相關(guān)登記或公證手續(xù)的，當(dāng)戶應(yīng)隨典當(dāng)行的工作人員一同前往辦理。）

4.受當(dāng)：典當(dāng)行向當(dāng)戶出具當(dāng)票并發(fā)放當(dāng)金。

5.保管：支付當(dāng)金后，典當(dāng)物入庫保管。由于股權(quán)典當(dāng)業(yè)務(wù)當(dāng)品的特殊性，所以當(dāng)物的保管區(qū)別于傳統(tǒng)典當(dāng)業(yè)務(wù)，其當(dāng)物的保管，是將證明典當(dāng)標(biāo)的股權(quán)的證明材料妥善保管。

6.典當(dāng)?shù)狡谔幚恚悍譃橼H當(dāng)、續(xù)當(dāng)、絕當(dāng)三種情況。期限屆滿時，當(dāng)戶無需續(xù)當(dāng)?shù)?，?yīng)在典當(dāng)期限屆滿后5日內(nèi)辦理贖當(dāng)手續(xù)，交付本金并結(jié)清息費后可贖回當(dāng)物；如若當(dāng)戶需續(xù)當(dāng)?shù)模瑧?yīng)在典當(dāng)期限屆滿后5日內(nèi)提出，經(jīng)典當(dāng)行同意并結(jié)清當(dāng)期息費后可辦理續(xù)當(dāng)手續(xù)；典當(dāng)期限屆滿后5日內(nèi)當(dāng)戶仍不贖當(dāng)?shù)?，典?dāng)行可將當(dāng)物視作絕當(dāng)物，可依法進(jìn)行拍賣或者變賣處置。endprint

三、股權(quán)典當(dāng)綜合費用構(gòu)成及影響因素

（一）股權(quán)典當(dāng)綜合費用的構(gòu)成

股權(quán)典當(dāng)?shù)氖杖雭碓矗蛡鹘y(tǒng)的典當(dāng)業(yè)務(wù)相同，分為兩個部分：一是當(dāng)金利息，二是綜合費用。

“辦法”第三十七條規(guī)定：典當(dāng)當(dāng)金利率，按中國人民銀行公布的銀行機(jī)構(gòu)6個月期法定貸款利率及典當(dāng)期限折算后執(zhí)行。典當(dāng)當(dāng)金利息不得預(yù)扣。所以，當(dāng)金利息，完全由中國人民銀行的利率政策決定，其計算公式為：

“辦法”第三十八條規(guī)定：典當(dāng)綜合費用包括各種服務(wù)及管理費用。動產(chǎn)質(zhì)押典當(dāng)?shù)脑戮C合費率不得超過當(dāng)金的42‰。房地產(chǎn)抵押典當(dāng)?shù)脑戮C合費率不得超過當(dāng)金的27‰。財產(chǎn)權(quán)利質(zhì)押典當(dāng)?shù)脑戮C合費率不得超過當(dāng)金的24‰。當(dāng)期不足5日的，按5日收取有關(guān)費用。

股權(quán)典當(dāng)?shù)木C合費用同其當(dāng)金利息之和，應(yīng)當(dāng)覆蓋其當(dāng)金成本、營業(yè)成本以及風(fēng)險成本。其中，當(dāng)金成本，指典當(dāng)行發(fā)放股權(quán)典當(dāng)當(dāng)金的成本，包括這筆資金的融資成本和機(jī)會成本；營業(yè)成本，指典當(dāng)行的場地租賃費、員工工資和獎金、水電費、營業(yè)和辦公設(shè)備購置的費用等；風(fēng)險成本，指股權(quán)典當(dāng)業(yè)務(wù)中所面臨的信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險等。此外，典當(dāng)行作為專門從事典當(dāng)活動的企業(yè)法人，除政府設(shè)立的公益性質(zhì)的典當(dāng)行外，絕大多數(shù)是以盈利為目的。所以股權(quán)典當(dāng)費用中還應(yīng)該包括一定的利潤。

根據(jù)上文，設(shè)股權(quán)典當(dāng)業(yè)務(wù)的收入來源為R，可以得出如下結(jié)論：

當(dāng)金利息=當(dāng)金成本+當(dāng)全利潤

R=當(dāng)金利息+典當(dāng)綜合費用

R=當(dāng)金成本+營業(yè)成本+風(fēng)險成本+總利潤

R=當(dāng)金成本+當(dāng)金利潤+營業(yè)成本+風(fēng)險成本+（總利潤-當(dāng)金利潤）

其中，當(dāng)金利潤為股權(quán)典當(dāng)業(yè)務(wù)發(fā)放的當(dāng)金所產(chǎn)生的收益；總利潤是股權(quán)典當(dāng)業(yè)務(wù)為典當(dāng)行帶來的全部收益，包括典當(dāng)行的當(dāng)金利潤、營業(yè)利潤以及因承擔(dān)相應(yīng)業(yè)務(wù)風(fēng)險而享有的利潤；而（總利潤-當(dāng)金利潤）的部分利潤，我們不妨稱之為綜合利潤。

（二）股權(quán)典當(dāng)綜合費用影響因素

根據(jù)上述公式，可以清楚的總結(jié)出股權(quán)典當(dāng)業(yè)務(wù)中綜合費用的三個構(gòu)成要素，即營業(yè)成本、風(fēng)險成本、綜合利潤。那么，股權(quán)典當(dāng)綜合費用各個構(gòu)成的影響因素是什么呢？我們將通過各構(gòu)成要素所包含的內(nèi)容進(jìn)行分析。

1.營業(yè)成本。典當(dāng)行的營業(yè)成本，包括其營業(yè)場所租賃費、水電費、員工工資和獎金、營業(yè)和辦公設(shè)備購置的費用等。

營業(yè)場所的租賃費，由其所處地理位置、面積大小等因素決定；員工工資和獎金，由當(dāng)?shù)毓べY水平、企業(yè)盈利狀況、公司福利制度等因素息息相關(guān)。典當(dāng)行的營業(yè)成本，會根據(jù)具體典當(dāng)業(yè)務(wù)的具體性質(zhì)，如典當(dāng)業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)種類、金額大小等按一定的比例分?jǐn)偟礁黜棙I(yè)務(wù)中。

2.風(fēng)險成本。股權(quán)典當(dāng)業(yè)務(wù)中所面臨的風(fēng)險有：信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險等。

信用風(fēng)險是因為不能預(yù)扣借款利息，在當(dāng)戶不能履約償還或者延期償還當(dāng)金本息時，使典當(dāng)行受損。其影響因素有二：一為政策因素，“辦法”第三十七條規(guī)定典當(dāng)當(dāng)金利息不得預(yù)扣，典當(dāng)行不能違規(guī)操作；二為當(dāng)戶信用因素，當(dāng)戶由于種種原因確實沒有能力在規(guī)定期限內(nèi)償還本息。

市場風(fēng)險是指處理絕當(dāng)物品過程中，當(dāng)品的市場價值下降，使得變現(xiàn)率低于當(dāng)金本息和處置成本之和，或者當(dāng)物不能變現(xiàn)。引起市場風(fēng)險的因素包括：當(dāng)戶因經(jīng)營不善或經(jīng)濟(jì)周期等因素而導(dǎo)致股權(quán)價值的下跌；標(biāo)的股權(quán)因其企業(yè)經(jīng)營狀況、所處行業(yè)等因素不易甚至不能變現(xiàn)。

需要指出的是，股權(quán)典當(dāng)面臨的這一風(fēng)險，還易導(dǎo)致當(dāng)戶的道德風(fēng)險，因典當(dāng)股權(quán)的價值低于其所獲當(dāng)金本息與典當(dāng)過程中先行支付的其他費用之和，當(dāng)戶可能會故意不贖當(dāng)。

操作風(fēng)險一是由于評估鑒定技術(shù)等因素，在驗當(dāng)中收假、收錯和收偏而形成絕當(dāng)貸款、或者貸款當(dāng)金本息超過當(dāng)物價值形成的損失；二是法律法規(guī)因素，在交當(dāng)和驗當(dāng)環(huán)節(jié)收受“辦法”所禁止的當(dāng)物，或者手續(xù)不全、不當(dāng)所造成的損失，三是由于內(nèi)部管理不善、電腦網(wǎng)絡(luò)處理不善等規(guī)章制度不完善形成的超額發(fā)放當(dāng)金、人情貸款、當(dāng)物保管不善等帶來的損失。

3.綜合利潤。根據(jù)本文論述，將股權(quán)典當(dāng)綜合利潤定義為總利潤中扣除當(dāng)金利潤的部分利潤，即包含營業(yè)利潤及因承擔(dān)相應(yīng)業(yè)務(wù)風(fēng)險而得到的利潤。此綜合利潤的多少，是有典當(dāng)行的具體經(jīng)營目標(biāo)及市場競爭程度等因素決定的。

典當(dāng)行作為一個以盈利為目的的特殊商業(yè)企業(yè)，在制定其經(jīng)營目標(biāo)時所確定的利潤率，在很大程度上影響著其各項業(yè)務(wù)的綜合利潤。市場的競爭程度無疑是制約典當(dāng)行綜合利潤大小的另一重要因素。當(dāng)市場上其他典當(dāng)行沒有大力開展股權(quán)典當(dāng)業(yè)務(wù)時，或者其他金融機(jī)構(gòu)的融資成本相對較高時，為追求較高的利潤，股權(quán)典當(dāng)?shù)木C合利潤會相對較大；反之，典當(dāng)行則會相應(yīng)降低其綜合利潤。

其實，典當(dāng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險成本大小，也是影響綜合利潤的一個重要因素，畢竟高風(fēng)險與高收益在大多數(shù)情況下，是如影相隨的。嚴(yán)格來講，風(fēng)險成本在某種意義上也是綜合利潤的一部分。因為現(xiàn)實中，風(fēng)險成本并不容易用貨幣價值衡量出來，而且，風(fēng)險本身就是一種不確定的收益。本文之所以將風(fēng)險成本與綜合利潤區(qū)分開來，是要強(qiáng)調(diào)股權(quán)典當(dāng)這一業(yè)務(wù)中的各種風(fēng)險及其影響因素。

四、結(jié)論

本文簡要概述了股權(quán)典當(dāng)業(yè)務(wù)的相關(guān)概念、操作流程，通過對股權(quán)典當(dāng)業(yè)務(wù)收入來源——當(dāng)金利息和綜合費用的構(gòu)成要素（其中，當(dāng)金利息由當(dāng)金成本和當(dāng)金利潤構(gòu)成，綜合費用由營業(yè)成本、風(fēng)險成本、綜合利潤三部分構(gòu)成）進(jìn)行分析，總結(jié)出各構(gòu)成要素的具體內(nèi)容及影響因素。希望能夠在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善股權(quán)典當(dāng)業(yè)務(wù)，從而促進(jìn)中小企業(yè)，尤其是非上市的中小企業(yè)，利用其流動性差的股權(quán)進(jìn)行融資，緩解其融資難的窘?jīng)r。

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[責(zé)任編輯：劉玉梅]endprint