機(jī)會(huì)成本在企業(yè)投資決策中的應(yīng)用

許艷芳

（滁州學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院安徽滁州239000）

機(jī)會(huì)成本在企業(yè)投資決策中的應(yīng)用

許艷芳

（滁州學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院安徽滁州239000）

機(jī)會(huì)成本是企業(yè)投資決策必須考慮的因素，只有正確的認(rèn)識(shí)并恰當(dāng)?shù)倪\(yùn)用機(jī)會(huì)成本，企業(yè)才能做出正確的投資決策。本文從機(jī)會(huì)成本的理論入手，通過(guò)舉例具體分析了機(jī)會(huì)成本在企業(yè)金融投資決策和項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用，以期為企業(yè)進(jìn)行投資決策提供參考。

機(jī)會(huì)成本；投資決策；經(jīng)濟(jì)資源

1.機(jī)會(huì)成本的概念

機(jī)會(huì)成本是指選擇一個(gè)方案而放棄其他備選方案可能給企業(yè)帶來(lái)的最大收益。深入理解機(jī)會(huì)成本的內(nèi)涵要從兩方面入手：①機(jī)會(huì)成本的機(jī)會(huì)必須是在一定經(jīng)濟(jì)資源下可供決策者選擇的方案，如不能被決策者選擇，便不能稱之為機(jī)會(huì)。②機(jī)會(huì)成本是放棄的備選方案中所產(chǎn)生的最高收益，而不是所有備選方案產(chǎn)生的收益總和。

2.金融投資決策中機(jī)會(huì)成本的應(yīng)用

金融投資是指以金融資產(chǎn)作為投資對(duì)象的一種投資活動(dòng)，它既是企業(yè)為閑置資金尋找投資機(jī)會(huì)的一種理財(cái)行為，同時(shí)也是企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分。從企業(yè)的角度看,把資金投入到一項(xiàng)金融資產(chǎn)而放棄其他投資機(jī)會(huì)所產(chǎn)生的最大收益就是這項(xiàng)金融投資的機(jī)會(huì)成本。

案例一：假設(shè)X企業(yè)擁有閑置資金10萬(wàn)元，計(jì)劃投資于金融市場(chǎng)的一種金融資產(chǎn)以獲取收益，現(xiàn)有A優(yōu)先股、B普通股和C基金三種金融資產(chǎn)可供選擇。A優(yōu)先股的現(xiàn)行市價(jià)為10元，每年發(fā)放股利1.2元；B股票現(xiàn)行市價(jià)為每股2.5元，上年股利為每股0.20元，預(yù)計(jì)以后以5%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)；C基金為封閉式基金，預(yù)期的投資收益率為10%?，F(xiàn)將三種金融資產(chǎn)的投資期望收益計(jì)算如下：

A優(yōu)先股:期望收益率=1.2/10=12%；期望收益=10×12%=1.2萬(wàn)元。

B普通股:期望收益率=[0.2×（1+5%）]/2.5+5%=13.4%;期望收益= 10×13.4%=1.34萬(wàn)元。

C基金：期望收益率=10%；期望收益=10萬(wàn)×10%=1萬(wàn)元。

假設(shè)投資于這三種金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)都在企業(yè)的承受范圍內(nèi)，那么投資于A優(yōu)先股和C基金的機(jī)會(huì)成本就是放棄的投機(jī)于B普通股的期望收益1.34萬(wàn)元。而投資于B普通股的機(jī)會(huì)成本應(yīng)是放棄的投資機(jī)會(huì)中的期望收益較高者——A優(yōu)先股的期望收益1.2萬(wàn)元。按照成本最低法則，應(yīng)當(dāng)選擇B普通股進(jìn)行投資，從而以較低的機(jī)會(huì)成本獲得較高的投資收益。

3.項(xiàng)目投資決策中機(jī)會(huì)成本的應(yīng)用

3.1 固定資產(chǎn)項(xiàng)目投資決策中機(jī)會(huì)成本的應(yīng)用

固定資產(chǎn)項(xiàng)目投資決策是指對(duì)是否需要購(gòu)置新的固定資產(chǎn)進(jìn)行選擇的過(guò)程。在進(jìn)行固定資產(chǎn)更新時(shí)，機(jī)會(huì)成本是相關(guān)成本，在決策中需要予以考慮?？紤]機(jī)會(huì)成本還會(huì)涉及到當(dāng)期稅負(fù)的增加或減少。在舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值大于其原賬面價(jià)值時(shí)，會(huì)使當(dāng)期稅負(fù)增加；反之當(dāng)期稅負(fù)則減少。

案例二：假設(shè)Y企業(yè)由于科技的進(jìn)步，考慮用一臺(tái)新設(shè)備來(lái)替代舊設(shè)備。舊設(shè)備原購(gòu)置成本為400萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用9年，已使用4年，預(yù)計(jì)殘值為原值的10%，采用直線法計(jì)提折舊，年運(yùn)行成本為40萬(wàn)元，新設(shè)備的購(gòu)置成本為500萬(wàn)元，估計(jì)可使用9年，同樣用直線法提取折舊，預(yù)計(jì)殘值為購(gòu)置成本的10%，年運(yùn)行成本為20萬(wàn)元。企業(yè)如購(gòu)置新設(shè)備，舊設(shè)備出售可得收入280萬(wàn)元。該企業(yè)的資金成本為10%，所得稅率為25%。假設(shè)企業(yè)在新舊設(shè)備下每年的現(xiàn)金流入都是相等的，那么哪個(gè)方案的年平均運(yùn)行成本低，哪個(gè)方案就是最佳投資方案。由于設(shè)備每年的運(yùn)行成本相等，因此只需要將原始投資額和殘值攤銷到每年，然后求和即可得出新舊方案的年平均成本。即：年平均成本=原始投資攤銷+年運(yùn)行成本-殘值攤銷=原始投資額/年金現(xiàn)值系數(shù)+年運(yùn)行成本-預(yù)計(jì)殘值/年金終值系數(shù)。

由于舊設(shè)備是企業(yè)在以前年度進(jìn)行的投資，屬于沉沒(méi)成本。在不考慮機(jī)會(huì)成本的情況下，繼續(xù)使用舊設(shè)備的原始投資額為零。但如果繼續(xù)使用舊設(shè)備，就無(wú)法獲得變賣舊設(shè)備可能帶來(lái)的收益，因此應(yīng)將舊設(shè)備的出售視為繼續(xù)使用舊設(shè)備的機(jī)會(huì)成本。舊設(shè)備的賬面價(jià)值= 400-[400×（1-10%）/9]×4=240萬(wàn)元，由于舊設(shè)備的變賣價(jià)格高于該設(shè)備的賬面價(jià)值，因此會(huì)導(dǎo)致企業(yè)所得稅稅負(fù)增加?？紤]機(jī)會(huì)成本下繼續(xù)使用舊設(shè)備的原始投資額=280-（280-240）×25%=270萬(wàn)元。現(xiàn)將考慮機(jī)會(huì)成本和不考慮機(jī)會(huì)成本下的舊設(shè)備年平均成本和新設(shè)備的年平均成本計(jì)算如表1：

表1 年平均成本計(jì)算表單位：萬(wàn)元

由計(jì)算得出，在不考慮機(jī)會(huì)成本的情況下，繼續(xù)使用舊設(shè)備的年平均成本為33.45萬(wàn)元，低于更換新設(shè)備的年平均成本103.14萬(wàn)元，所以應(yīng)當(dāng)繼續(xù)使用舊設(shè)備。但把機(jī)會(huì)成本考慮進(jìn)去，使用舊設(shè)備的年平均成本為107.31萬(wàn)元，高于更換新設(shè)備的年平均成本103.14萬(wàn)元，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行設(shè)備的更換。所以在進(jìn)行固定資產(chǎn)更新決策時(shí)不能忽略機(jī)會(huì)成本的影響，否則可能會(huì)做出錯(cuò)誤的決策。

3．2完整工業(yè)項(xiàng)目投資決策中機(jī)會(huì)成本的應(yīng)用

進(jìn)行完整工業(yè)項(xiàng)目投資的可行性分析最常用的決策方法是凈現(xiàn)值法。凈現(xiàn)值法只考慮了該項(xiàng)目本身的現(xiàn)金流出成本，而沒(méi)有考慮放棄其他項(xiàng)目的可能產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本。因此僅以凈現(xiàn)值的計(jì)算結(jié)果來(lái)評(píng)價(jià)方案的可行性，很可能使決策者無(wú)法做出最優(yōu)決策。在機(jī)會(huì)成本的理念下，企業(yè)應(yīng)當(dāng)依據(jù)自身所擁有的資源提出盡可能多的備選方案，從而使投資者擇優(yōu)決策，才不至于喪失最佳投資項(xiàng)目。

案例三：假設(shè)F企業(yè)現(xiàn)購(gòu)買一臺(tái)價(jià)值1000萬(wàn)元的機(jī)器設(shè)備，機(jī)器設(shè)備預(yù)計(jì)使用年限為5年，采用直線法計(jì)提折舊，無(wú)殘值，則機(jī)器設(shè)備每年的折舊額為1000/5=200萬(wàn)元。該企業(yè)所得稅率為25%。企業(yè)的資本成本率為15%。該設(shè)備有三個(gè)投資方案可供選擇。方案一：投資于A項(xiàng)目，該項(xiàng)目在第一年初需一次投入流動(dòng)資金350萬(wàn)元，項(xiàng)目壽命5年，預(yù)計(jì)每年的付現(xiàn)成本為400萬(wàn)元，可實(shí)現(xiàn)銷售收入800萬(wàn)元，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)可收回墊支的全部流動(dòng)資金。方案二：用于項(xiàng)目投資的機(jī)器設(shè)備也可以用于出租，每年可獲利330萬(wàn)元。方案三：投資于B項(xiàng)目，5年中每年銷售收入為950萬(wàn)元，付現(xiàn)成本第一年為400萬(wàn)元，以后逐年增加50萬(wàn)元。開始投資時(shí)還需墊支營(yíng)運(yùn)資金300萬(wàn)元，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)可收回墊支的全部流動(dòng)資金。各方案的每年的凈現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值計(jì)算如表2：

表2 各方案年凈現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值計(jì)算表單位：萬(wàn)元

由計(jì)算得知，方案一的凈現(xiàn)值為-15.31萬(wàn)元，凈現(xiàn)值小于零，則方案不可行。方案二和方案三的凈現(xiàn)值分別為106.23萬(wàn)元和182.98萬(wàn)元，凈現(xiàn)值均大于零，兩種方案都是可行的。但機(jī)器設(shè)備僅有一臺(tái)，用于出租就無(wú)法投資于方案B，用于投資于項(xiàng)目B就無(wú)法進(jìn)行出租，因此無(wú)論選擇那個(gè)方案，都會(huì)產(chǎn)生機(jī)會(huì)成本。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，顯然應(yīng)當(dāng)選擇機(jī)會(huì)成本最低的方案二。但是假設(shè)企業(yè)沒(méi)有考慮機(jī)會(huì)成本，決策者在計(jì)算分析得出方案二凈現(xiàn)值大于零時(shí)，就可能會(huì)選擇方案二，從而喪失了做出最佳投資決策的機(jī)會(huì)。

［1］李發(fā)安.機(jī)會(huì)成本在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用[J].國(guó)際商務(wù)財(cái)會(huì),2013,12:23-25．

［2］劉海峰.機(jī)會(huì)成本在線企業(yè)決策中的運(yùn)用[J].財(cái)經(jīng)界,2011,9:71-73．

［3］呂慧珍.淺談機(jī)會(huì)成本在企業(yè)決策中的作用[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化,2014,23:270-274．

［4］孫艷.淺談機(jī)會(huì)成本在財(cái)務(wù)管理中應(yīng)用[J].企業(yè)研究,2014,12:47-150．

Application of opportunity cost in firm investment decision-making

Xuyan－fang

(Chuzhou university College of Economic and Management Anhui chuzhou 239000)

Opportunity cost is afactor that must be taken into account in the investment decision-making of the enterprise.The correct understanding and proper using the concept of opportunity cost,The enterprise can make the investment decision correctly.This paper begins with the theory of opportunity cost,and analyzes the application of opportunity cost in enterprise financial investment decision-making and project investment decision-making,。Which will provide a reference for enterprises to make investment decisions.

Opportunity cost;Investment decision-making;Economic resources

F270.7

A

2095-7327（2015）-08-0152-02

許艷芳（1986—），女，河南周口人，漢族，就職于滁州學(xué)院，助教，碩士學(xué)問(wèn)，主要研究方向?yàn)樨?cái)務(wù)管理。