中國對南美地區(qū)直接投資的策略選擇

江蘇大學管理學院 蔣毅一 田 帥

中國對南美地區(qū)直接投資的策略選擇

江蘇大學管理學院 蔣毅一 田 帥

隨著中國企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的成功實施，我國對外直接投資呈穩(wěn)定增長態(tài)勢。然而投資環(huán)境中不確定因素的持續(xù)增多勢必導致對外投資風險的顯著增大。本文通過因子分析法、層次分析法和多指標綜合評價法對南美地區(qū)投資環(huán)境進行綜合評價，從而為我國企業(yè)對南美直接投資提供參考建議，降低投資風險。

南美洲 投資環(huán)境 因子分析 層次分析

近年來，中國對外直接投資規(guī)模呈高速增長態(tài)勢。2014年，“中國企業(yè)國際化論壇首屆年會”聲稱中國對外直接投資規(guī)模越來越大，有望在近幾年實現(xiàn)中國對外直接投資額超過外國對華投資額。在這種背景下，研究中國對外直接投資對我國企業(yè)“走出去”具有重要的意義。然而，許多學者關于中國對外直接投資的研究主要集中在亞洲、歐洲和非洲地區(qū)，而對于南美地區(qū)的研究相對較少。對于我國企業(yè)實現(xiàn)全球化戰(zhàn)略，南美地區(qū)同樣是重要的國際市場，因此對南美地區(qū)直接投資的研究對于我國企業(yè)走向世界具有重要的現(xiàn)實意義。

1 文獻綜述

國際上主流的投資環(huán)境評價方法有美國學者伊西阿·利特法克和彼得·班廷1968年提出的冷熱對比分析法，美國學者經(jīng)濟學家羅伯特·斯托伯1969年提出的等級尺度法，1985年，美國學者施文蒂曼提出了道氏評估法，1987年，香港中文大學閔建蜀教授提出了羅氏等級評分法等[1]。

隨著投資環(huán)境評價方法的不斷發(fā)展，國內(nèi)學者對區(qū)域投資環(huán)境評價的研究呈現(xiàn)多樣化。多指標綜合評價法、層次分析法、因子分析法、主成分分析法等成為近年來主流的投資環(huán)境評價方法。鐘霞和鐘懷軍在2004年發(fā)表的《多指標綜合評價方法及應用》一文中具體講述了多指標綜合評價法的具體步驟，該文章詳細敘述了每一步驟的不同方法[4]。2005年，張漢亞和張長春主編的《投資環(huán)境研究》一書中運用層次分析法對國別投資環(huán)境、地區(qū)投資環(huán)境及城市投資環(huán)境進行了系統(tǒng)評價[1]。張志強和馮孝剛在2010年發(fā)表的《基于層次分析法的油氣投資環(huán)境評價——以非洲地區(qū)為例》[5]，和吳瑩、高曉宇在2013年發(fā)表的《中國對非直接投資環(huán)境評價——基于AHP模型分析》同樣使用了層次分析法對目標投資地區(qū)進行了綜合投資環(huán)境評價[6]。2010年，李娟在《非洲投資環(huán)境的因子分析以及對我國企業(yè)對非洲地區(qū)直接投資決策的啟示——基于“C—D”缺口模型的研究》中選擇因子分析對非洲地區(qū)投資環(huán)境進行了總體評價，從而得出非洲地區(qū)投資環(huán)境的優(yōu)劣情況[7]。曾海鷹和陳琭婧2013年在《泰國直接投資環(huán)境分析與評價—基于主成分分析法的比較研究》一文中通過主成分分析法對東南亞五國的投資環(huán)境進行了比較分析，從而對泰國投資環(huán)境進行如何改善提出了建議[8]。

然而不同的評價方法具有各自的局限性。如冷熱比較法注重宏觀因素的分析缺乏微觀因素的考察，等級尺度法和多因素和關鍵因素評估法主觀性較強，層次分析法和模糊綜合評價法也具有較強的主觀傾向性，道氏評估法并不對一國投資環(huán)境進行總體評價等(張漢亞，2005)。另外，通過研究同一國家運用不同的評價方法進行評價具有一定的差異性。因此，本文通過分析不同學者的研究，選擇多種方法對目標投資環(huán)境進行評價。出于主客觀相結(jié)合的考慮我們選擇因子分析法(客觀性)、多指標綜合評價法(客觀性)和層次分析法(主觀性)這三種方法，然后根據(jù)評價結(jié)果的一致性進行綜合評價。

2 投資環(huán)境評價指標體系的構(gòu)建

影響投資環(huán)境的因素有許多種，設計的投資環(huán)境評價指標體系應該全面反映目標國投資環(huán)境的各個方面。本文通過結(jié)合不同投資環(huán)境評價方法和相關專家的建議建立如表1所示的南美洲投資環(huán)境評價指標體系。表1中將投資環(huán)境分為五大類34個指標，反映了投資目標國的各個方面。森林面積、人均水資源代表自然狀況。戰(zhàn)爭、腐敗反映投資的政治風險，直接影響外國投資者的生產(chǎn)經(jīng)營活動能否順利進行。營商便利指數(shù)得分越高越有利于投資者的正常運營。企業(yè)開辦手續(xù)、納稅項和總稅率直接影響企業(yè)運營的成本和收益。GDP代表東道國的經(jīng)濟規(guī)模的大小，通脹率、失業(yè)率等反映經(jīng)濟穩(wěn)定性的因素是制約外國投資者有效用工的經(jīng)濟因素。經(jīng)濟水平的高低直接決定投資類型的選擇。市場開放的出口型國家將極大程度的促進外國直接投資的進入。東道國良好的基礎設施將會直接降低投資者的物流成本和其他運營成本。良

好的教育環(huán)境代表著投資者可以雇傭高素質(zhì)的員工。高比例就業(yè)人口、優(yōu)良的醫(yī)療條件反映良好的社會環(huán)境，這將是決定投資環(huán)境好壞的另一關鍵因素。

表1 南美洲投資環(huán)境評價指標體系

3 南美洲投資環(huán)境評價

3.1 指標數(shù)據(jù)選取

在確定南美地區(qū)投資環(huán)境評價指標體系之后，本文主要根據(jù)《世界銀行數(shù)據(jù)庫》、《中華人民共和國外交部數(shù)據(jù)庫》和《international business time》中的相關數(shù)據(jù)，并結(jié)合ICRG政治風險評估標準對南美各國的相關指標進行統(tǒng)計分析。本文中的數(shù)據(jù)基本為2013年的數(shù)據(jù)，但由于部分數(shù)據(jù)沒有得到更新，故文中有些數(shù)據(jù)為2012年和2011年的數(shù)據(jù)。例如，森林面積為2011年的數(shù)據(jù)，政府收入占GDP比例為2012年的數(shù)據(jù)，公共教育支出占GDP比例為2012年的數(shù)據(jù)等。

3.2 實證分析

運用上述三種方法對南美地區(qū)投資環(huán)境進行綜合評價，除了考慮到這三種方法可以主客觀相結(jié)合以外，還因為這三種方法可以應用軟件和傳統(tǒng)算法相結(jié)合。本文運用SPASS19對南美地區(qū)投資環(huán)境進行因子分析，運用Yaahp7.5對其進行層次分析，多指標綜合評價運用傳統(tǒng)的計算方法。

3.2.1 因子分析

本文運用軟件SPASS19對數(shù)據(jù)進行因子分析。首先對非洲各國相關數(shù)據(jù)指標進行標準化處理，使其可以直接進行相關運算。然后得到指標變量之間的相關矩陣，同時得出其特征值和方差貢獻率(見表2)。從表2可以看出一共提取7個特征值大于1的公因子，且累計方差貢獻率為92.587%，它們幾乎代表了所有的原始信息。因此可以用它們來代替原始的34個變量，從而達到簡計算的效果。通過對因子代表變量進行正交旋轉(zhuǎn)后得到因子載荷矩陣，F(xiàn)1在外匯儲備、GDP、商品進出口總額等方面具有較大載荷，主要反映了經(jīng)濟環(huán)境。F2在互聯(lián)網(wǎng)用戶和通電率方面具有較大載荷反映的是基礎設施環(huán)境。F3在營商便利指數(shù)和法律權利度指數(shù)方面載荷較高，主要反映政治法律環(huán)境。F4在就業(yè)人員比例具有較高載荷反映的是經(jīng)濟環(huán)境。F5在高科技產(chǎn)品出口載荷較高反映了市場開放程度，屬于經(jīng)濟環(huán)境范疇。F6在鐵路總長度上載荷較高，主要反映基礎設施環(huán)境。F7在醫(yī)療總支出占GDP比例上載荷較高，主要反映的是社會文化環(huán)境。

表2 主成分特征值和方差貢獻率

根據(jù)各公因子的方差貢獻率和各變量的載荷值計算南美各國投資環(huán)境總得分，計算公式：

F=0.32716*F1+0.176*F2+0.14701*F3+0.10715*F4+0.0751 3*F5+0.05473*F6+0.0387*F7

3.2.2 層次分析

本文根據(jù)相關學者的研究結(jié)合專家的建議建立了如表3所示的指標評價模型。

表3 指標評價模型

通過分析得出，X3比X1絕對重要，比X2十分重要，比X5比較重要，比X4稍微重要。X4比X1十分重要，比X2比較重要，比X5稍微重要。X5比X1比較重要，比X2稍微重要。X2比X1稍微重要。

以表3中各指標的重要性為依據(jù)，在Yaahp7.5中建立相關的判斷矩陣，確定各指標的權重。根據(jù)輸出的結(jié)果計算每一層次的因素得分，評價模型如下：

X1=0.0174*X11+0.0174*X12

X2=0.0097*X211+0.029*X212+0.029*X213+0.0054*X2 21+0.0483*X222+0.0483*X223+0.0106*X224+0.0217*X225

X3=0.0287*X311+0.0118*X312+0.0048*X313+0.0134*X 321+0.0045*X322+0.0045*X323+0.1298*X331+0.0235*X332 +0.0235*X333+0.0646*X334+0.0235*X335+0.0235*X336

X4=0.0524*X41+0.0095*X42+0.0095*X43+0.0524*X44 +0.0227*X45

X5=0.0666*X51+0.0666*X52+0.0666*X53+0.0274*X54 +0.0174*X55+0.01*X56+0.0057*X57

總評價模型：X=0.0348*X1+0.2022*X2+0.3563*X3+0.14 65*X4+0.2602*X5

3.2.3 多指標綜合評價

(1)指標標準化

根據(jù)極值標準化法對原始數(shù)據(jù)進行標準化處理，即正值標：

式(1)中Zij表示指標標準化值，Xij表示指標實際值，max(Xj)和min(Xj)為指標集中每一指標下的最大值和最小值。正值標表示該指標越高表明情況越好，例如GDP、GDP增長率等。逆指標代表該指標越高情況越差，例如企業(yè)納稅項、通脹率等。

(2)權重的確定

指標標準化后采用標準差權數(shù)法確定各指標的權重，其公式為：

(3)綜合評價

使用多指標綜合評價法普遍使用的評價模型，即以加權平均為基礎的指標評分法，對評價值進行綜合處理。其評價模型中的算式為：

3.3 結(jié)果分析

通過以上三種方法對南美各國投資環(huán)境進行評價以后，檢驗其一致性，然后對其進行匯總得出各國投資環(huán)境綜合得分及其最終排名，詳見表4。

表4 南美各國三種方法評價得分、排名及最終得分、排名

通過分析結(jié)果可以看出，排在前幾位國家是高等收入和中高等收入的國家。這些國家政治穩(wěn)定，經(jīng)濟發(fā)達，基礎設施健全，社會安定，總體環(huán)境在南美地區(qū)位列前茅。排名靠后的巴拉圭、厄瓜多爾、玻利維亞和委內(nèi)瑞拉雖然經(jīng)濟比較發(fā)達，基礎設施相對較好，但這些國家其他的環(huán)境因素都比較差。巴拉圭的整體投資環(huán)境都處于中下游位置。厄瓜多爾森林面積為南美地區(qū)最少且政治法律環(huán)境相對較差。玻利維亞法律權利度指數(shù)僅為1，且其他環(huán)境因素也處于中下游水平。委內(nèi)瑞拉政治紊亂，營商便利指數(shù)為全南美最低，通脹率高達40.6%，雖然經(jīng)濟條較好，但整體投資環(huán)境只能排到倒數(shù)第三的位置。排在最后的蘇里南和圭亞那基礎設施為南美地區(qū)最差，圭亞那被定義為中低等收入國家，從其各項指標看來都處于較低水平。蘇里南雖然是中高等收入國家，但其政府較腐敗，其他環(huán)境因素都處于倒數(shù)位置。通過以上三種評價方法匯總得出的南美地區(qū)投資環(huán)境評價結(jié)果與其現(xiàn)實狀況基本吻合。

4 中國對南美地區(qū)直接投資投資的建議

4.1 根據(jù)投資現(xiàn)狀進行正確區(qū)位選擇

隨著中國企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的實施，我國對外投資逐年呈遞增趨勢。據(jù)《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》稱，截至2013年年底，中國1.53萬家境內(nèi)投資者在國(境)外設立2.54萬家對外直接投資企業(yè)，分布在全球184個國家(地區(qū))，較上年增加5個；中國對外直接投資累計凈額(存量)達6604.8億美元，全球排名由第13升至第11位。我國2008～2012年對南美地區(qū)直接投資同樣逐年增長，詳見表5。

表5 2008～2012年中國對南美各國直接投資存量(單位：萬美元)

由表5可以看出，我國在南美地區(qū)投資區(qū)位主要分布在委內(nèi)瑞拉、巴西、阿根廷、秘魯、厄瓜多爾和哥倫比亞等國，因此我國跨國企業(yè)可以利用我國在這些地區(qū)擁有的區(qū)位優(yōu)勢進行跨國投資。對于投資額相對較少的地區(qū)選擇小規(guī)模投資戰(zhàn)略，以市場擴張的方式進行直接投資。

4.2 結(jié)合現(xiàn)實條件實施相應進入模式

本文通過評價南美各國投資環(huán)境狀況結(jié)合中國對南美地區(qū)投資現(xiàn)狀，認為我國企業(yè)在對南美地區(qū)進行投資時應結(jié)合南美地區(qū)現(xiàn)實情況實施相應戰(zhàn)略。例如，根據(jù)外交部資料顯示2014年2月，委內(nèi)瑞拉國內(nèi)爆發(fā)大規(guī)模游行示威，引發(fā)暴力沖突和人員傷亡，這勢必影響企業(yè)的正常運營。因此，我國企業(yè)對南美地區(qū)進行投資時必須時時關注南美各國的社會狀況，謹慎選擇投資目標。此外，我國企業(yè)應該選擇政治相對穩(wěn)定，政府工作高效，基礎設施健全的國家進行投資。例如，烏拉圭和智利腐敗指數(shù)位列南美前兩位，位列第二的智利領先第三位巴西近40分，且這兩個國家經(jīng)濟、社會、自然和及設施

優(yōu)越，將極大程度降低我國企業(yè)的投資風險。對于基礎設施較弱的蘇里南和圭亞那地區(qū)我國企業(yè)應對其進行合資等經(jīng)營風險小的投資方式。

4.3 不斷學習采取正確投資策略

4.3.1 加強投資風險的防范

企業(yè)對外投資必須準確了解東道國的投資環(huán)境，提升投資風險防范意識。本文通過以上分析可以看出東道國的投資風險包括政治風險、經(jīng)濟風險、社會風險和自然環(huán)境風險等。政治風險包括戰(zhàn)爭、內(nèi)亂、政治不穩(wěn)定的因素。任何一種因素的發(fā)生都將影響企業(yè)在國外的正常運營。經(jīng)濟風險包括通貨膨脹、失業(yè)率、經(jīng)濟規(guī)模等因素。社會動蕩、經(jīng)常發(fā)生游行示威、自然災害等情況同樣會給境外企業(yè)帶來重大損失。因此，進行境外投資應該對境外企業(yè)進行投保、制定具體防范預警，提高境外企業(yè)的風險意識，將海外投資風險降到最低限度。

4.3.2 積極實施本土化戰(zhàn)略的實施

對于境外企業(yè)應該同東道國企業(yè)一樣對東道國履行相應的職責。例如，保護國外環(huán)境，樹立愛護環(huán)保的企業(yè)形象；節(jié)約當?shù)刭Y源，遵守當?shù)胤煞ㄒ?guī)；參與社區(qū)建設，給予員工良好待遇；促進當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展，解決人員就業(yè)問題等。通過這些行動塑造良好企業(yè)形象，使得東道國接受我國企業(yè)的存在，給我國企業(yè)營造良好的運營環(huán)境。

4.3.3 推進中國文化對南美地區(qū)的輸入

中國同南美地區(qū)文化差距甚大，良好的文化環(huán)境對于企業(yè)的運轉(zhuǎn)具有良好的便利性。因此境外企業(yè)可以推進中國文化的學習，使得東道國熟悉中國文化，從而了解中國企業(yè)的運營方式?？梢酝貙捚髽I(yè)銷售渠道，擴大市場范圍。同時可以宣揚中華文化的博大精深，不僅可以促進企業(yè)成長，同時可以提升中國的整體形象。對于企業(yè)自身的發(fā)展和中國與世界的對話都具有重要意義。給將來中國企業(yè)走向世界將帶來極大的便利性。

[1] 張漢亞，張長春．投資環(huán)境分析[M]．北京：中國計劃出版社，2005．

[2] Lall Sanjaya．The New Multinationals：The Spread of Third World Bnterprises[M]．London：John Willy&Son，1983．

[3] Cantwell John A，Tolentino Paz Estrelia．Technological Accumulation and Third World Multinationals[R]．University of Reading Discussion Paper in International[J] Investment and Business Studies，1990．

[4] 鐘霞，鐘懷軍．多指標評價方法及應用[J]．內(nèi)蒙古大學學報，2004(04)．

[5] 張志強，馮孝剛．基于層次分析法的油氣投資環(huán)境評價——以非洲地區(qū)為例[J]．中國市場，2010(15)．

[6] 吳瑩，高曉宇．中國對非直接投資環(huán)境評價——基于AHP模型分析[J]．科技與社會，2013(12)．

[7] 李娟．非洲投資環(huán)境的因子分析以及對我國企業(yè)對非洲地區(qū)直接投資決策的啟示——基于“C—D”缺口模型的研究[D]．山東大學，2010．

[8] 曾海鷹，陳琭婧．泰國直接投資環(huán)境分析與評價—基于主成分分析法的比較研究[J]．東南亞縱橫，2013(2)．

[9] 魯明泓．中國不同地區(qū)投資環(huán)境的評估與比較[J]．經(jīng)濟研究，1994(02)．

F211

A

2096-0298(2015)04(a)-094-05

蔣毅一(1964-)，男，漢族，江蘇無錫人，教授，博士，主要從事國際經(jīng)濟與貿(mào)易、戰(zhàn)略管理研究；田帥(1989-)，男，漢族，山東臨沂人，碩士研究生，主要從事戰(zhàn)略管理研究。