信息不對(duì)稱下國(guó)企改革的委托代理模型
——基于“狀態(tài)空間模型化方法”

廣東工程職業(yè)技術(shù)學(xué)院 廖嵐嵐

信息不對(duì)稱下國(guó)企改革的委托代理模型
——基于“狀態(tài)空間模型化方法”

廣東工程職業(yè)技術(shù)學(xué)院 廖嵐嵐

本文嘗試用“狀態(tài)空間模型化方法”建立委托代理數(shù)學(xué)模型構(gòu)造出“正反饋閉環(huán)管理系統(tǒng)”，并通過(guò)數(shù)學(xué)證明這個(gè)系統(tǒng)具有激勵(lì)約束性質(zhì)的正反饋環(huán)節(jié)，將傳統(tǒng)的開(kāi)環(huán)系統(tǒng)轉(zhuǎn)變成閉環(huán)系統(tǒng)，從而改善企業(yè)管理系統(tǒng)的功能，提高效率，增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部的凝聚力、驅(qū)動(dòng)力和競(jìng)爭(zhēng)力，并使系統(tǒng)本身產(chǎn)生自激發(fā)展功能，促進(jìn)企業(yè)良性循環(huán)。

正反饋閉環(huán)管理系統(tǒng) 委托代理模型 激勵(lì)約束機(jī)制

1 問(wèn)題的提出

中國(guó)國(guó)企改革歷時(shí)20余年摸索，終于找準(zhǔn)方向——建立現(xiàn)代企業(yè)制度。新的企業(yè)制度將實(shí)行所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離。改革的核心問(wèn)題是政府公共職能與國(guó)家所有權(quán)的分開(kāi)，國(guó)家所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分開(kāi)。因此為實(shí)現(xiàn)“兩個(gè)分開(kāi)”，現(xiàn)代企業(yè)制度改革中必須建立有效的國(guó)有產(chǎn)權(quán)委托代理體制，建立相互關(guān)聯(lián)的兩個(gè)層面的產(chǎn)權(quán)委托代理關(guān)系：政府把國(guó)有資產(chǎn)委托給國(guó)家所有權(quán)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)，國(guó)家所有權(quán)行使機(jī)構(gòu)對(duì)投資和有股份的公司按《公司法》行使股東權(quán)利，實(shí)行所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分開(kāi)，其中，建立有效的國(guó)有產(chǎn)權(quán)委托代理體制是深化國(guó)企改革的關(guān)鍵，建立有效的公司治理是企業(yè)制度建設(shè)的核心問(wèn)題。

本文試圖研究第二層面上的公司治理體制，并假定國(guó)有企業(yè)的第一層面的委托代理是高效率的，也就是說(shuō)國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)是高效率，積極性是很高的，相當(dāng)于私人企業(yè)的所有者，那么他就是第二層面委托代理關(guān)系的委托人，他的行動(dòng)是高效的，即所有行動(dòng)都是為了自己的利潤(rùn)最大化。在第二層面的委托代理關(guān)系中同私人企業(yè)一樣存在著信息不對(duì)稱，因此國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)作為所有人為信息劣勢(shì)的一方，而國(guó)企的經(jīng)理人為信息優(yōu)勢(shì)一方，由于信息不對(duì)稱導(dǎo)致委托人的逆向選擇以及代理人的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，從而導(dǎo)致市場(chǎng)效率低下。于是就需要委托人對(duì)代理人進(jìn)行激勵(lì)和約束，使代理人的行動(dòng)符合其利益要求，且要盡可能降低代理成本，以達(dá)到自身利益最大化。

傳統(tǒng)的激勵(lì)約束機(jī)制主要注重所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)與約束機(jī)制?，F(xiàn)在有種新理論提出要重視員工對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)與約束機(jī)制,這就是所謂的“正反饋閉環(huán)管理系統(tǒng)理論”，即在傳統(tǒng)和現(xiàn)代企業(yè)管理系統(tǒng)基礎(chǔ)上構(gòu)造具有激勵(lì)約束性質(zhì)的正反饋環(huán)節(jié)(正反饋機(jī)制)，將開(kāi)環(huán)系統(tǒng)轉(zhuǎn)變成閉環(huán)系統(tǒng)，從而改善企業(yè)管理系統(tǒng)的功能，提高效率，增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部的凝聚力、驅(qū)動(dòng)力和競(jìng)爭(zhēng)力，并使系統(tǒng)本身產(chǎn)生自激發(fā)展功能，促進(jìn)企業(yè)良性循環(huán)。筆者研究在傳統(tǒng)激勵(lì)約束機(jī)制上加上正反饋機(jī)制，得到一系列有益的結(jié)論。

2 加入正反饋機(jī)制的國(guó)企委托代理模型

2.1 模型的基本假設(shè)

在國(guó)企經(jīng)營(yíng)管理中，國(guó)家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)為企業(yè)的委托人，經(jīng)理人員作為代理人。根據(jù)Willson（1969）、Spence和zeckhauser(1971)、Ross(1973)、holm strom(1979)提出的“狀態(tài)空間模型化方法”以及Mirrless(1974，1976)和Holmstrom(1979)提出的“分布函數(shù)的參數(shù)方法”，如下構(gòu)造國(guó)有企業(yè)所有人與經(jīng)理人的委托代理模型。此處我們從企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的努力水平、經(jīng)營(yíng)能力和企業(yè)固有生產(chǎn)潛力狀況角度開(kāi)展研究，并且假定國(guó)有企業(yè)的生產(chǎn)能力是國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與企業(yè)經(jīng)理人的共同知識(shí)。

假設(shè)1：企業(yè)固有的生產(chǎn)潛力B是共同知識(shí)，這個(gè)假定比較合乎國(guó)企的現(xiàn)狀，國(guó)資機(jī)構(gòu)掌握比較充分的企業(yè)生產(chǎn)力技術(shù)水平和人員情況等，所以我們這里假定生產(chǎn)潛力是所有者與經(jīng)營(yíng)者的共同知識(shí)。

取決于經(jīng)理人的努力水平a，以及經(jīng)理人的能力，企業(yè)生產(chǎn)潛力也是一個(gè)固有的影響因素,假定A表示企業(yè)家能力水平系數(shù)，，則原式變成較簡(jiǎn)明的形式：為均值零，方差為的正態(tài)分布的隨機(jī)變量，表示外生的不確定因素。

假設(shè)3：企業(yè)所有者是風(fēng)險(xiǎn)中性的，對(duì)經(jīng)理人制定的報(bào)酬規(guī)則如下：為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的固定收入為激勵(lì)強(qiáng)度，也即提成率。

假設(shè)5：正反饋機(jī)制(Interaction system)是員工對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)約束機(jī)制，就是在企業(yè)內(nèi)部，通過(guò)培訓(xùn)全體員工，在多數(shù)員工自愿的前提下，經(jīng)過(guò)員工持股會(huì)或代表大會(huì)審議和通過(guò)，建立永續(xù)性員工基金，設(shè)基金管理委員會(huì)和基金監(jiān)察委員會(huì)，制定員工對(duì)經(jīng)營(yíng)者的獎(jiǎng)勵(lì)辦法及獎(jiǎng)勵(lì)決定程序，在滿足一系列條件的情況下發(fā)生激勵(lì)約束的一整套循環(huán)機(jī)制。該機(jī)制主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)是只有通過(guò)員工代表會(huì)(或持股會(huì))表決與全體員工公決這兩種決定形式的經(jīng)營(yíng)者，在離任后才可獲得員工基金的終身獎(jiǎng)勵(lì)。

以2000人的大型企業(yè)為例，平均每人每月向員工基金交納10元，則該基金每年可收入24萬(wàn)元，獲得員工基金獎(jiǎng)勵(lì)的經(jīng)營(yíng)者自離任后每年可得到6萬(wàn)～10萬(wàn)元，直到終身。隨著企業(yè)利潤(rùn)和員工數(shù)量的增減，員工收入、員工基金、經(jīng)營(yíng)者獎(jiǎng)金相應(yīng)作動(dòng)態(tài)調(diào)整。員工對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)約束機(jī)制是一種正反饋機(jī)制。就企業(yè)管理系統(tǒng)而言，經(jīng)營(yíng)者可以視作系統(tǒng)的始端，廣大員工可以視作系統(tǒng)的末端。廣大員工的利益不僅取決于自身的努力，還取決于經(jīng)營(yíng)者的努力。為了維護(hù)和提高自身的利益，廣大員工可以通過(guò)員工持股會(huì)或代表大會(huì)確定一定的反饋種類、反饋途徑、反饋條件、反饋力度和反饋周期，激勵(lì)和約束經(jīng)營(yíng)者，從而形成正反饋閉環(huán)管理系統(tǒng)。

我們這里假定員工的數(shù)量不變，員工的整體(代表是基金委員會(huì))也是經(jīng)濟(jì)人，他的行為也是滿足自己的最大化利益要求的。假定員工的效用函數(shù)為：，表示經(jīng)理人越努力，員工的收入越高，我們這里取較簡(jiǎn)單但又不失意義的形式為此例系數(shù)，基金管理委員會(huì)要根據(jù)自身利益最大化的要求提出一個(gè)激勵(lì)的方法，我們?cè)谶@里假定基金的期初數(shù)額為p元，員工每年向基金增加k元(k為常數(shù))，企業(yè)員工對(duì)經(jīng)理人努力程度的了解度為表示員工對(duì)經(jīng)理人的激勵(lì)系數(shù)。，表示企業(yè)的利潤(rùn)越高，給出的激勵(lì)則越高。，表示企業(yè)員工對(duì)經(jīng)理了解程度越高，那么員工基金給出的激勵(lì)會(huì)越低，因信息不對(duì)稱才造成經(jīng)理人道德風(fēng)險(xiǎn)。信息越公開(kāi)，道德風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大降低，當(dāng)表示企業(yè)員工的收入越高，員工基金給出的激勵(lì)也應(yīng)越高。

根據(jù)以上的關(guān)系，并且代入(2.1.1)和(2.1.5)，則

這里取特殊函數(shù)：

假設(shè)6：企業(yè)所有者可以根據(jù)員工基金會(huì)宣布的激勵(lì)系數(shù)和給予經(jīng)理人的固定工資，以及了解程度來(lái)決定自己的激勵(lì)強(qiáng)度。

假設(shè)7：企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的效用函數(shù)為：

其中，b為成本系數(shù)，代表努力水平對(duì)經(jīng)營(yíng)者產(chǎn)生負(fù)效用的程度。

因而經(jīng)營(yíng)者的實(shí)際收入為：

因而經(jīng)營(yíng)者的期望收入為：

而確定性的待價(jià)收入為：

假定8：參與約束(IR)

假定9：激勵(lì)相容機(jī)制(IC)表述為：

理性的經(jīng)理人會(huì)選擇對(duì)自己最有利的努力水平a使自己的收益最大化：為經(jīng)理人的所有可能的努力水平構(gòu)成的集合。

2.2 模型的建立

有了以上的模型假定，在信息不對(duì)稱的條件下，所有者任務(wù)是根據(jù)自身利益最大化原則選擇一條或制定報(bào)酬規(guī)則以促使經(jīng)營(yíng)者最大限度地為企業(yè)的目標(biāo)而努力，便構(gòu)成以下的標(biāo)準(zhǔn)委托代理模型：

以上的最大值問(wèn)題可以進(jìn)一步簡(jiǎn)化如下：

首先，所有者希望參與約(IR)的等式成立，因?yàn)闆](méi)有必要支付過(guò)多的利益給經(jīng)理人。即(IR)條件可以變?yōu)橐韵滦问剑?/p>

2.2.1 信息對(duì)稱下的委托代理模型

在研究信息不對(duì)稱下的復(fù)雜模型之前，我們先研究在信息對(duì)稱的情況下的委托代理模型，可以得到值得作為參照系的結(jié)論。信息對(duì)稱，也就是說(shuō)所有者對(duì)經(jīng)理人的努力水平是知道的。因此經(jīng)理人不能任意選擇努力水平，那么激勵(lì)相容機(jī)制失效。經(jīng)理人任何的努力水平a所有者都可通過(guò)滿足參與約束下制定激勵(lì)合同來(lái)實(shí)現(xiàn)。此時(shí)也就是說(shuō)，所有者對(duì)經(jīng)理人的激勵(lì)系數(shù)應(yīng)和員工基金對(duì)經(jīng)理人的激勵(lì)系數(shù)相同，即都為0，此時(shí)，所有者的利益和經(jīng)理人的利益、員工的利益都達(dá)到最大值，整個(gè)企業(yè)達(dá)到最高效率，達(dá)到“三贏”的理想狀態(tài)，則有：

命題1 在信息對(duì)稱的條件下，經(jīng)理人達(dá)到帕累托最優(yōu)努力水平。

證明：要達(dá)到帕累托最優(yōu)狀態(tài)即要求經(jīng)理人努力邊際成本等于邊際效用，經(jīng)理人努力的邊際成本為：

經(jīng)理人努力的邊際期望效用為：樣

也就是說(shuō)經(jīng)理人的行動(dòng)已經(jīng)達(dá)到使所有者、經(jīng)理人自身、企業(yè)員工都最優(yōu)的已無(wú)法再改進(jìn)的狀態(tài)，企業(yè)就達(dá)到最高效率了，當(dāng)然這是最理想的狀態(tài)。在最優(yōu)的狀態(tài)下有下面的命題2。

命題2 在信息對(duì)稱條件下，經(jīng)理人的實(shí)際收入為確定性的等價(jià)收入。

證明：經(jīng)理人的實(shí)際收入為：

經(jīng)理人確定性等價(jià)收入為：

在信息完全對(duì)稱的條件下，國(guó)企所有者的期望收入為：由(2.1.3)式知道：

在信息完全對(duì)稱條件下，企業(yè)員工的收入為：

2.2.2 信息不對(duì)稱下的委托代理模型的結(jié)論

信息完全對(duì)稱在現(xiàn)實(shí)中是不可能的，企業(yè)所有者與經(jīng)理人的信息是不對(duì)稱，因?yàn)閷?duì)于所有者來(lái)說(shuō)，經(jīng)理人的行動(dòng)或努力水平是難于觀察的，要獲得全面信息所要付出的代價(jià)太大；企業(yè)員工與經(jīng)理人的信息也是不對(duì)稱的，但與所有者和經(jīng)理人之間的信息不對(duì)稱程度相比較低因?yàn)槠髽I(yè)員工在企業(yè)里工作能以低成本了解到企業(yè)經(jīng)理人的大量信息，如此可知員工基金宣布的激勵(lì)系數(shù)可作為所有者確定激勵(lì)系數(shù)的重要參考信息。因而信息不對(duì)稱下的委托代理模型為：

現(xiàn)代企業(yè)制度下，所有者的主要功能是建立對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)和約束機(jī)制，實(shí)行經(jīng)營(yíng)者收入與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤的機(jī)制，其中建立經(jīng)理人的報(bào)酬規(guī)則是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)。

回顧經(jīng)理人的報(bào)酬規(guī)則為：

在這個(gè)規(guī)則下經(jīng)理人的收入可分成兩個(gè)部分，一部分是企業(yè)經(jīng)理人的固定收入，在信息對(duì)稱下，經(jīng)理人的努力程度已經(jīng)是共同信息，那么與經(jīng)理人的努力程度無(wú)關(guān)，只與經(jīng)理人的平均最低效用及經(jīng)理人自身的能力和經(jīng)理人努力的成本系數(shù)有關(guān)。在信息不對(duì)稱下，情況就復(fù)雜得多了，由(2.2.28)式可以知道：

在正反饋激勵(lì)機(jī)制下，員工參與到對(duì)經(jīng)理人的激勵(lì)過(guò)程中，由于企業(yè)員工對(duì)經(jīng)理人的了解遠(yuǎn)高于企業(yè)所有者， 所有者以企業(yè)員工給出的激勵(lì)程度作為重要參考，無(wú)疑降低了所有者與經(jīng)理人之間的信息不對(duì)稱程度，因此，經(jīng)理的固定收入應(yīng)該與企業(yè)員工對(duì)經(jīng)理的激勵(lì)系數(shù)成反向關(guān)系。(2.2.28)式給出的結(jié)果恰好反映了上面的分析，也表示企業(yè)員工的激勵(lì)基金付給經(jīng)理人的收入一部分表示經(jīng)理人的能力因素及經(jīng)理人努力對(duì)其自身負(fù)效用的比，我們這里稱之為能效指數(shù)， 能力越高的人一般生活素質(zhì)(包括休閑時(shí)間與享受娛樂(lè))越低，因此他們的固定收入部分應(yīng)該扣除這個(gè)能效指數(shù)量，代表努力工作對(duì)其總效用的一個(gè)固有負(fù)效用這個(gè)部分是經(jīng)理人的激勵(lì)收入，不應(yīng)該記入固定收入當(dāng)中，因此應(yīng)扣除表示影響經(jīng)理人的固定收入的風(fēng)險(xiǎn)因素。

在國(guó)企資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與經(jīng)理人擁有的信息不對(duì)稱的情況下，在正反饋機(jī)制管理下，經(jīng)理人的激勵(lì)強(qiáng)度為

由(2.2.30)式可知，企業(yè)經(jīng)理人的激勵(lì)水平也即提成率應(yīng)與經(jīng)理人自身的能力成正向關(guān)系，也即經(jīng)理人的能力A越高，那么經(jīng)理人在企業(yè)的利潤(rùn)分配中所占的份額就越高，這樣的結(jié)果正是企業(yè)所有者所希望的，每個(gè)企業(yè)所有者都希望由高水平的經(jīng)營(yíng)者來(lái)經(jīng)營(yíng)企業(yè)，因?yàn)槟芰?qiáng)的經(jīng)理人在同樣的努力水平下，企業(yè)的效益也較高。按能力分配的提成率能夠吸引高素質(zhì)的人才加盟管理人員隊(duì)伍，有利企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展。從另一個(gè)角度來(lái)看，能效指數(shù)量越大，那么企業(yè)所有者給予經(jīng)理人的激勵(lì)水平應(yīng)越高，經(jīng)理人的能效指數(shù)越高，那么經(jīng)理人努力工作對(duì)其自身效用的損失越高，當(dāng)然需要有更高的補(bǔ)償。(2.230)式中，所有者對(duì)經(jīng)理人的激勵(lì)水平也包括了風(fēng)險(xiǎn)因素。

在正反饋激勵(lì)機(jī)制下，國(guó)企的期望收入為：

3 結(jié)語(yǔ)

“正反饋閉環(huán)管理系統(tǒng)理論”的提出，為解決我國(guó)國(guó)企改革中建立現(xiàn)代企業(yè)制度所存在的對(duì)企業(yè)經(jīng)理人委托代理關(guān)系中兩對(duì)矛盾——激勵(lì)不足與激勵(lì)過(guò)度，約束不足與約束過(guò)度——的問(wèn)題提供了一些有益的結(jié)論。該理論很好地處理了國(guó)有企業(yè)所有者、經(jīng)理人與企業(yè)員工之間的關(guān)系，達(dá)到“三贏”狀態(tài)。在國(guó)有企業(yè)的第一層委托代理運(yùn)行高效率的情況下，國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在制定激勵(lì)機(jī)制的過(guò)程中，可以參考企業(yè)員工獎(jiǎng)勵(lì)基金給出的激勵(lì)系數(shù)，從而有效降低國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與經(jīng)理人之間的信息不對(duì)稱性。就企業(yè)管理系統(tǒng)而言，廣大職工的利益不僅取決于自身努力，還取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的努力，為促使經(jīng)理人努力工作，同時(shí)維護(hù)和提高本身的利益，廣大職工可依據(jù)自身對(duì)經(jīng)理人平時(shí)工作的了解通過(guò)職工持股會(huì)或代表大會(huì)確定對(duì)經(jīng)理人的激勵(lì)水平。

通過(guò)建立數(shù)學(xué)狀態(tài)空間模型化證明，該理論確實(shí)能較有效地降低信息不對(duì)稱性，且可以通過(guò)這個(gè)系統(tǒng)降低委托人的逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)，幫助所有者尋找到性價(jià)比最優(yōu)的代理人(經(jīng)理人)。同時(shí)，由于擁有較多信息的企業(yè)職工加入到參與激勵(lì)水平的制定，將有效減少代理人的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

“正反饋閉環(huán)管理系統(tǒng)理論”認(rèn)為，正反饋行為是一種回報(bào)率高的系統(tǒng)內(nèi)部投資行為。該理論認(rèn)為企業(yè)實(shí)施正反饋行為，經(jīng)營(yíng)者獲得的額外利益實(shí)際上并不是來(lái)源于職工利益，只不過(guò)借職工的利益先運(yùn)行一步，真正的來(lái)源是市場(chǎng)和損耗。

[1] 雷霖，劉倩．現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策——博弈論方法應(yīng)用[M]．清華大學(xué)出版社，1999．

[2] 史金平．國(guó)有企業(yè)委托代理與激勵(lì)約束[M]．中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2001．

[3] 徐玖平，陳書(shū)建．不對(duì)稱信息下風(fēng)險(xiǎn)投資的委托代理模型研究[J]．系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐，2004．

F208

A

2096-0298(2015)04(a)-043-04

廖嵐嵐(1979-)，女，廣東工程職業(yè)技術(shù)學(xué)院教師，管理學(xué)博士生，金融經(jīng)濟(jì)師、高級(jí)國(guó)際財(cái)務(wù)管理師，主要從事金融保險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)管理方面的研究。