關(guān)于社保基金的入市分析

摘 要：2015年的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出了適當(dāng)擴(kuò)大全國(guó)社?；鹜顿Y范圍的要求，給資本市場(chǎng)留下了不小的想象空間。不過(guò)，此前市場(chǎng)呼吁的社?；鹑胧腥匀皇艿搅思s束。對(duì)于社?；鹗欠駪?yīng)當(dāng)入市、以怎樣的方式入市、入市范圍等問(wèn)題學(xué)術(shù)界也一直爭(zhēng)議頗多，筆者針對(duì)社?；鹑胧械谋匾赃M(jìn)行分析，研究其入市投資的風(fēng)險(xiǎn)控制，為建立健全我國(guó)社?；鹜顿Y監(jiān)管體系做出微薄貢獻(xiàn)。

關(guān)鍵詞：社?；?；投資入市；市場(chǎng)監(jiān)管；風(fēng)險(xiǎn)防范

1.社?；鹜顿Y范圍擴(kuò)大

2015年4月1日國(guó)務(wù)院召開(kāi)常務(wù)會(huì)議，部署盤(pán)活和統(tǒng)籌使用存量財(cái)政資金，決定適當(dāng)擴(kuò)大全國(guó)社?；鹜顿Y范圍，分散風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定和提高投資收益，實(shí)現(xiàn)基金保值增值，并為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展助力。根據(jù)國(guó)務(wù)院的決定，我國(guó)社?；鸬耐顿Y范圍在四個(gè)方面有所擴(kuò)大：其一，債券的投資比例由10%提高到20%，并擴(kuò)展到了地方債券；其二，基金股權(quán)投資范圍從中央擴(kuò)展到地方，由中央管理企業(yè)的改制或改革試點(diǎn)項(xiàng)目擴(kuò)展到中央企業(yè)及其子公司，再擴(kuò)展及地方包括優(yōu)質(zhì)民企在內(nèi)的行業(yè)龍頭企業(yè)；其三，信托貸款的投資比例由5%提高到了10%；其四，允許基金在全國(guó)銀行間一級(jí)的市場(chǎng)直接投資同業(yè)存單，并按照銀行存款管理。

2.社?；鹑胧械幕厩闆r

序號(hào) 股票名稱 持股市值（萬(wàn)元） 持股數(shù)（萬(wàn)股） 占流通A股

1 國(guó)電南瑞 44，369.93 4，221.81 1.36%

2 華夏幸福 35，036.78 3，049.48 1.38%

3 華僑城A 34，829.94 1，800.01 2.38%

4 世聯(lián)行 21，189.48 1，408.87 1.85%

5 七匹狼 16，038.10 1，337.00 0.33%

6 海油工程 14，078.56 803.6 0.61%

7 光明乳業(yè) 9，876.99 565.69 0.46%

全國(guó)社保基金是中央政府集中的社會(huì)保障儲(chǔ)備資金，是全國(guó)人民的共同財(cái)富，是應(yīng)對(duì)人口老齡化的重要戰(zhàn)略儲(chǔ)備。近年來(lái)，社保基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，管理運(yùn)營(yíng)水平不斷提高，總體收益比較穩(wěn)定。截至2014年底，社保基金會(huì)管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1.53萬(wàn)億元。隨著社保基金規(guī)模的不斷擴(kuò)大，保值增值壓力日漸凸顯。同時(shí)，在金融市場(chǎng)快速發(fā)展、金融創(chuàng)新力度不斷加大的情況下，社保基金投資挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存。

在我國(guó)財(cái)政部3月公布的《地方政府一般債券發(fā)行管理辦法》中，提出了鼓勵(lì)社?；鸬葯C(jī)構(gòu)投資者在符合法律法規(guī)的前提下投資一般債券，被稱為“國(guó)家隊(duì)”的社保基金持股動(dòng)向偏向與銀行、房地產(chǎn)、運(yùn)輸這類行業(yè)中的大藍(lán)籌，對(duì)于目前市場(chǎng)漲幅巨大的中小板和創(chuàng)業(yè)板，社保基金也有所涉獵。

3.社?；鹑胧酗L(fēng)險(xiǎn)研究

3.1A股市場(chǎng)原生風(fēng)險(xiǎn)

長(zhǎng)期以來(lái)，A股缺乏長(zhǎng)線投資者，投機(jī)性強(qiáng)，因此造成A股熊長(zhǎng)牛短，波動(dòng)劇烈。在2015年4月2日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布核準(zhǔn)了30家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)。筆者認(rèn)為，這預(yù)示著我國(guó)A股市場(chǎng)將迎來(lái)史上最大的打新潮，未來(lái)30只新股的密集申購(gòu)或?qū)?duì)A股市場(chǎng)造成巨大的抽血效應(yīng)。2015年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板上演了令人咋舌的“任性狂奔”，今年頭三個(gè)月漲了近千點(diǎn)，市場(chǎng)信心一度爆棚。但隨著監(jiān)管層放話要打擊股價(jià)操縱行為，行情開(kāi)始分化。有業(yè)內(nèi)人士分析當(dāng)前我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板情況，足以與1999年納斯達(dá)克的高估值泡沫相媲美。

但是，筆者通過(guò)調(diào)查發(fā)展，在以散戶為代表的投資者大舉進(jìn)軍創(chuàng)業(yè)板之時(shí)，創(chuàng)業(yè)板股東們正大幅減持。今年以來(lái)162只創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)身股東增減持榜單，合計(jì)凈減持市值超165億元，其中40只創(chuàng)業(yè)板股東凈減持過(guò)億元。中國(guó)A股仍是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)巨大的市場(chǎng)，社?；鹳Q(mào)然股市，無(wú)疑會(huì)成為炒作投機(jī)的犧牲品。

3.2制度政策風(fēng)險(xiǎn)

在股市的法律制度政策方面，我國(guó)目前存在著發(fā)行制度不健全、退市制度不完善，法律監(jiān)督不到位等風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。首先，在發(fā)行制度方面，由于證監(jiān)會(huì)一方面總是暫停IPO或控制發(fā)行數(shù)量，另一方面人為的壓低發(fā)行價(jià)，于是，在新股的供應(yīng)量不足且發(fā)行價(jià)大幅低于市場(chǎng)平均估值的情況下，少量的新股上市既不能影響現(xiàn)有市場(chǎng)的估值，反而在上市后遭遇爆炒；其次，在退市制度上，A股幾乎沒(méi)有退出機(jī)制，也沒(méi)有退市后的嚴(yán)格問(wèn)責(zé)制度，退市對(duì)上市公司已失去了威懾力，一些上市公司甚至?xí)翢o(wú)忌憚地造假，往往“一退了之”，將其責(zé)任問(wèn)題和法律風(fēng)險(xiǎn)推向了投資者，導(dǎo)致了很多失信退市追責(zé)無(wú)果而終的情況發(fā)生。其三，在法律監(jiān)督方面，由于我國(guó)的證券法施行較早，因而，很多法律法規(guī)已經(jīng)不再適用于當(dāng)前多變的股市情況了。

4.入市社?；鸬娘L(fēng)險(xiǎn)控制措施研究

筆者認(rèn)為，社?；痍P(guān)系到人們的生病、失業(yè)、養(yǎng)老等民生事業(yè)，因此，其安全遠(yuǎn)比增值重要，管好用好遠(yuǎn)比比冒險(xiǎn)投資更實(shí)際。但是，在財(cái)政增收難度加大、未來(lái)基金缺口較大的背景下，其入市又是無(wú)可避免的。因此，我國(guó)社?；鸬墓芾硇柰晟仆顿Y策略，在有效風(fēng)險(xiǎn)控制前提下，逐步進(jìn)入資本市場(chǎng)以實(shí)現(xiàn)保值增值，同時(shí)，需要堅(jiān)持市場(chǎng)化的原則，堅(jiān)持安全性為首要目標(biāo)，建立一套高效的社?；鹑胧械氖袌?chǎng)營(yíng)運(yùn)及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系。首先，必須盡快明確社保資金入市的條件和程序，明確各方的義務(wù)和責(zé)任。另外，要積極探索社保資金保值增值法律政策以及具有可操作性的路線圖和時(shí)間表，更加重視其安全性管理、風(fēng)險(xiǎn)管理和投資績(jī)效的管理。

參考文獻(xiàn)：

[1]梁君林，陳野著.社會(huì)保障基金運(yùn)行研究[M].中國(guó)商業(yè)出版社，2002

[2]吳修強(qiáng).我國(guó)地方社會(huì)保險(xiǎn)基金管理研究[D].山東師范大學(xué)，2013

[3]吳秋余.社保不是萬(wàn)能的[N].人民日?qǐng)?bào).2015-01-23（017）

作者簡(jiǎn)介：趙立（1993.10—），男，漢族，浙江溫嶺人，西南科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易專業(yè)2012級(jí)本科。