淺析企業(yè)籌資方式選擇及風(fēng)險控制

沈旦紅

摘要：公司的發(fā)展離不開資金的良性運營，為降低公司籌資成本及減少財務(wù)風(fēng)險，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化及財務(wù)風(fēng)險最小化，合理運用資源提高資金運營管理能力同時采用多種籌資方式相結(jié)合的組合以期降低籌資成本，控制財務(wù)風(fēng)險顯得尤為重要。本文從資本成本的內(nèi)涵、籌資方式的選擇及相應(yīng)風(fēng)險控制以及企業(yè)價值提升幾個方面作一淺述。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)有效配置；風(fēng)險控制；價值提升

一、資本成本的內(nèi)涵

資本成本是企業(yè)在市場條件下，為籌集和使用資金而付出的代價。具體包括使用費用和籌資費用兩部分。其中：使用費用是企業(yè)在生產(chǎn)過程中因使用資金而支付的費用，如向股東支付的股利、向銀行支付的貸款利息、向債券持有者支付的債券利息等；籌資費用是指企業(yè)在籌資過程中為獲取資金而支付的費用，如向銀行借款時需要支付的手續(xù)費、因發(fā)行股票債券而支付的發(fā)行費用等。

二、合理運用應(yīng)付賬款時間價值，在不影響企業(yè)信用的條件下合理控制應(yīng)付賬款

對于產(chǎn)業(yè)性企業(yè)而言應(yīng)付賬款是一種重要的短期籌資方式，公司從供應(yīng)商那里得到信用，使用延期支付條款，以期達到預(yù)期的籌資效果，企業(yè)在無償占用供應(yīng)商資金時，不但可以緩解自身對短期資金的需求，還可以有效提高資金周轉(zhuǎn)效率并為公司節(jié)省短期籌資成本而不需支付對價，而短期債務(wù)的籌資成本雖然低于長期債務(wù)，但風(fēng)險卻高于長期債務(wù)，從而降低了財務(wù)風(fēng)險。同時也應(yīng)該看到應(yīng)付賬款作為一種不穩(wěn)定的短期籌資手段，公司應(yīng)把應(yīng)付賬款管理作為企業(yè)財務(wù)管理的一個方面，樹立應(yīng)付賬款的管理理念。要求企業(yè)具有良好的信用機制以便商業(yè)信用的提供方對公司的財務(wù)狀況滿意從而不收緊支付條件。

三、規(guī)范應(yīng)收賬款信用管理，適度運用應(yīng)收賬款質(zhì)押籌資

應(yīng)收賬款質(zhì)押籌資是企業(yè)將應(yīng)收賬款債權(quán)向銀行等金融機構(gòu)抵押并獲得貸款的行為，是解決企業(yè)融資難題的重要途徑，也是國際上通行的一種融資手段。但目前金融機構(gòu)對應(yīng)收賬款質(zhì)押融資企業(yè)的信用等級要求過高。目前，銀行普遍認(rèn)為中小企業(yè)缺乏規(guī)范的應(yīng)收賬款風(fēng)險管理機制，應(yīng)收賬款的真實性和實際價值難以認(rèn)定。為降低風(fēng)險，銀行對應(yīng)收賬款質(zhì)押融資企業(yè)的信用等級比照銀行授信企業(yè)的信用等級進行管理，提高了應(yīng)收賬款質(zhì)押融資企業(yè)的準(zhǔn)入門檻，鑒于此企業(yè)應(yīng)提高應(yīng)收賬款信用風(fēng)險控制管理意識，針對應(yīng)收賬款的性質(zhì)、產(chǎn)生的成本以及可能發(fā)生的應(yīng)收賬款問題有一個清醒的認(rèn)識。嚴(yán)格客戶資信等級，建立應(yīng)收賬款風(fēng)險評估制度，建立獨立的公司信用管理部門嚴(yán)格執(zhí)行公司信用政策，負(fù)責(zé)客戶風(fēng)險管理、應(yīng)收賬款管理和壞賬處理，實現(xiàn)對應(yīng)收賬款事前、事中、事后的全過程風(fēng)險控制。以達到通過應(yīng)收賬款管理提高企業(yè)競爭能力，在擴大銷售的同時盡可能降低籌資成本，最大限度的實現(xiàn)應(yīng)收賬款投資收益的目標(biāo)。

四、對于大額設(shè)備購置，采用融資租賃方式，避免一次性大額資本性支出。

由租賃公司籌資購買企業(yè)選定的設(shè)備再租給企業(yè)使用，因此，企業(yè)避免了一次性的巨額資本性支出，資金的支付滯于資產(chǎn)的使用，有利于充分發(fā)揮資金的時間價值，以較低的成本提高了生產(chǎn)能力，避免了資金不足對生產(chǎn)能力的制約。融資租賃可以與多種融資方式相配合，將融資租賃與銀行貸款配合使用，利用銀行貸款融資主要解決企業(yè)對短期流動資金的需求，利用融資租賃解決以技術(shù)改造為主的長期資金融通。避免動用流動資金進行技術(shù)改造和基礎(chǔ)項目建設(shè)所造成的財務(wù)風(fēng)險。同時在稅收上，我國現(xiàn)行稅制規(guī)定：企業(yè)融資租賃的固定資產(chǎn)和設(shè)備等按租賃協(xié)議或合同確定的價款，加上運輸費、途中保險費、安裝調(diào)試費以及投入使用前發(fā)生的利息支出和匯兌損失后的價值計提。事實上，承租人并沒有為購置設(shè)備一次性花費巨額資金，但可以在稅前將這筆資金計提折舊，這就給承租人安排了很大的財務(wù)空間，具有明顯的節(jié)稅效應(yīng)。對承租人而言，融資租賃成本表面上高于信貸資金成本，但與其延遲繳納所得稅、降低負(fù)債比例、節(jié)省籌資時間所獲得的市場先機而言，承租人的獲益是十分顯著的。

五、籌資流動性風(fēng)險控制

企業(yè)必須嚴(yán)格控制籌資狀態(tài)，以便盡量減少籌資流動性損失的可能性。特別對于非常依賴不穩(wěn)定的短期融資的企業(yè)來說尤為重要。需要建立有效控制來確?；I資渠道多樣化及資金有效保障。因此公司應(yīng)該選擇靈活的籌資方式以期取得最低的籌資成本的最佳綜合籌資方案。創(chuàng)建一個平衡的籌資計劃。

1.限制來自任何單獨的貸款方或者投資者的數(shù)額，公司需把這種依賴程度盡量最小化，避免公司未來陷入籌資的流動性風(fēng)險。

2.對于有選擇權(quán)的資金到期（比如應(yīng)付賬款）必須適當(dāng)?shù)腻e開安排，交錯安排可以減少對資金應(yīng)急性撥付的財務(wù)風(fēng)險，從而減少籌資的流動性風(fēng)險。

3.嚴(yán)格約束到期債務(wù)，使企業(yè)不至于陷入財務(wù)風(fēng)險及信用危機。企業(yè)應(yīng)在籌資持續(xù)期間與所關(guān)聯(lián)目標(biāo)資產(chǎn)相聯(lián)系，考察籌資期限和目標(biāo)資產(chǎn)償還進度。

4.監(jiān)控資產(chǎn)與籌資的投資組合（資產(chǎn)的到期狀態(tài)、比較大的頭寸及到期頭寸、“問題資產(chǎn)”及無抵押資產(chǎn)）。

六、結(jié)論

綜上所述企業(yè)融資方式的選擇，不僅影響到企業(yè)近期的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，更對企業(yè)長期的生存與發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。企業(yè)之所以有價值是因為它能給企業(yè)的投資者帶來現(xiàn)金流，因而，企業(yè)價值是以未來預(yù)期各投資者的現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和來度量的。而企業(yè)價值與預(yù)期報酬成正比，與預(yù)期風(fēng)險成反比。所獲得的報酬越大，所承擔(dān)的風(fēng)險也就越大，風(fēng)險的增加又會影響到企業(yè)的生存狀況和獲利能力。因此，企業(yè)只有具有良性的運營資金流量，結(jié)合適當(dāng)?shù)幕I資渠道，將資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)保持適度比例才能在市場條件下控制財務(wù)風(fēng)險，同時企業(yè)的價值也只有在其報酬與風(fēng)險達到較好的均衡時才能達到最大。

（作者單位：江蘇省蘇州工業(yè)園區(qū)風(fēng)神新能源科技有限公司）

參考文獻：

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