7月工業(yè)經(jīng)濟形勢分析

7月份，工業(yè)經(jīng)濟景氣度落入偏冷區(qū)間，工業(yè)經(jīng)濟增速下調(diào)，并且景氣指數(shù)顯示工業(yè)經(jīng)濟下行壓力加大。7月份產(chǎn)業(yè)鏈上游行業(yè)呈恢復性增長，而出口依賴型行業(yè)增幅回落顯著。東、中、西地區(qū)工業(yè)經(jīng)濟全面回調(diào)，東部地區(qū)下降最為顯著。全球工業(yè)經(jīng)濟分化顯著，發(fā)達經(jīng)濟體顯著好于新興經(jīng)濟體。

一、2015年7月份國內(nèi)工業(yè)經(jīng)濟運行情況

（一）工業(yè)經(jīng)濟增速回調(diào)，下行壓力較大

2015年7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.0%，較6月份下降0.8個百分點，一改前三個月微弱上升趨勢，顯示當前工業(yè)經(jīng)濟增速下行壓力趨緊。從三駕馬車看，工業(yè)經(jīng)濟下行壓力主要來自于固定資產(chǎn)投資。2015年7月固定資產(chǎn)完成額累計同比下降0.2個百分點，增幅趨緩，可以從短期和長期兩個方面解釋。短期內(nèi)，產(chǎn)銷率長期低于98%，去庫存壓力不斷累積，企業(yè)投資的積極性較差。長期內(nèi)，一方面，受產(chǎn)能過剩的影響，傳統(tǒng)領域的資本回報率較低，固定資產(chǎn)投資積極性受抑制，另一方面，新興領域高利潤環(huán)節(jié)更多依賴于研發(fā)投入而非固定資產(chǎn)投資，靠高固定資產(chǎn)投資拉動經(jīng)濟增長的模式失去支撐。除此之外，消費和出口也不容樂觀。一方面，受到資產(chǎn)市場收入效應的影響，自3月份以來，消費連續(xù)四個月上漲，而隨著股票市場回調(diào)，資產(chǎn)價值大幅縮水，消費受抑制；另一方面，隨著西方再工業(yè)化程度加深，外圍市場的改善并沒有帶動國內(nèi)出口的增長，工業(yè)品出口交貨值連續(xù)四月負增長。

（二）產(chǎn)業(yè)鏈上游行業(yè)呈恢復性增長，出口依賴型行業(yè)增幅回落明顯

2015年7月份，受出口下滑影響，固定資產(chǎn)投資減少等因素影響，出口比重較多的行業(yè)和裝備制造業(yè)等行業(yè)增速降幅顯著。分三大門類看，7月份采礦業(yè)增加值同比增長5.6%，較上個月提高2.9個百分點；制造業(yè)增長6.6%，將上個月下降1.1個百分點；而電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)下降0.2%，較上月下降2.3個百分點。分行業(yè)來看，當前工業(yè)經(jīng)濟運行主要有以下特點：一是產(chǎn)業(yè)鏈上游行業(yè)呈恢復性增長態(tài)勢，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、各種資源能源開采業(yè)增長較快；二是出口依賴型行業(yè)增幅回落較顯著，紡織、服裝業(yè)增速僅為3.6%，較上個月減少0.8個百分點；三是與基建領域相關的行業(yè)增幅較快。

（三）東中西地區(qū)增速普遍下降，東部地區(qū)下降趨勢最為顯著

2015年7月份，東、中、西部地區(qū)工業(yè)增加值增速普遍回調(diào)，其中東部地區(qū)回調(diào)趨勢最為顯著。東、中、西部地區(qū)工業(yè)增加值增速分別為6.0%、7.4%和7.9%。三方面因素造成東部地區(qū)下滑幅度較大。首先，東部地區(qū)開放程度最高，更容易受對外貿(mào)易景氣度的影響。2015年7月，一般貿(mào)易出口額同比下滑5.8%，較6月下降12.9個百分點，其中來料加工裝配貿(mào)易同比下滑9.5%，進料加工貿(mào)易同比下滑13.1%，分別較上月下降5.4個百分點、6.9個百分點，國際參與度較高的東部地區(qū)受到的沖擊最大。其次，受工業(yè)發(fā)展階段的影響，政策可作用空間較少。東部地區(qū)大部分省份處在工業(yè)化后期，基礎設施相對完善，可開發(fā)空間較小，政府逆經(jīng)濟周期的財政政策作用空間有限。第三，服務業(yè)的相對較高的利潤吸引了民間投資，擠壓工業(yè)行業(yè)投資資金。

（四）工業(yè)企業(yè)盈利能力持續(xù)回升，并向中高端市場邁進

2015年6月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利狀況持續(xù)回升，但利潤總額累計同比增速仍為負值。除了企業(yè)在股票等資本市場投資收益的增加外，主營業(yè)務收入利潤率緩慢回升也是其中一個關鍵因素。2015年以來，工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入持續(xù)下滑，盡管眾多中小企業(yè)經(jīng)營困難，中等規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)開始尋求新的增長點，逐漸從規(guī)模擴張的增長模式向提質(zhì)增效的增長模式轉(zhuǎn)變。長期以來由于利潤空間較大，中低端產(chǎn)品也具有廣闊的市場空間，利用資金優(yōu)勢，擴大規(guī)模既能拓展盈利空間，高回報、高風險的研發(fā)投入受抑制；隨著國內(nèi)產(chǎn)能過剩的出現(xiàn)，舊有的生產(chǎn)技術以及產(chǎn)品利潤空間逐漸縮小甚至消失，為拓展利潤空間，實力雄厚的企業(yè)開始轉(zhuǎn)向高技術領域，經(jīng)濟效益逐步顯現(xiàn)。2015年6月工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入累計同比1.4%，環(huán)比提高23個百分點，成為本輪工業(yè)企業(yè)利潤總額緩慢增長的支撐點之一。

二、國外工業(yè)經(jīng)濟形勢

2015年上半年，發(fā)達經(jīng)濟體工業(yè)好于新興經(jīng)濟體。在發(fā)達經(jīng)濟體中，美國工業(yè)生產(chǎn)緩慢增長，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)保持在52以上略有回落，失業(yè)率持續(xù)下降。歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)緩慢回升，失業(yè)率持續(xù)下降，為2012年5月以來的最低值。日本工業(yè)弱勢復蘇，制造業(yè)PMI為5個月以來的新高。相比之下，新興市場國家工業(yè)增長乏力。俄羅斯、巴西和南非工業(yè)生產(chǎn)萎縮，通貨膨脹加劇。印度工業(yè)表現(xiàn)突出，通貨膨脹持續(xù)下降，PMI不斷提高。

（一）美國工業(yè)生產(chǎn)緩慢增長

（1）工業(yè)生產(chǎn)緩慢增長。6月份，美國工業(yè)總體產(chǎn)出指數(shù)（季調(diào)）同比增長1.5%，同比增速連續(xù)7個月下降。環(huán)比增長0.33%，是4月、5月連續(xù)2個月環(huán)比下降以來的首次回升。6月份美國全部工業(yè)部門產(chǎn)能利用率為78.4%，較5月上升0.15個百分點。（2）PMI回落。7月份，美國供應管理協(xié)會制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為52.7，較6月下降0.8。（3）失業(yè)率與上月持平。7月份，美國失業(yè)率（季調(diào)）為5.3%，與6月持平，為自2008年5月以來的最低值。（4）PPI持續(xù)下降。6月份，美國PPI（季調(diào)）同比下降2.5%，環(huán)比上升1.7個百分點，連續(xù)第7個月同比下降。（5）貿(mào)易逆差增大。6月份，美國貿(mào)易逆差（季調(diào)）擴大至438.4億美元，較前月增大29億美元；其中，美國出口總額（季調(diào)）為1885.8億美元，進口總額（季調(diào)）為2324.1億美元。

（二）歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)回升

（1）工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)回升。6月份，歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)（季調(diào)）同比增長1.3%，為連續(xù)第7個月正增長。二季度歐元區(qū)產(chǎn)能利用率為81.3%，比一季度上升了1.1個百分點。（2）PMI略有下降。7月份，歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為52.4，比上月下降了0.1。（3）失業(yè)率持續(xù)下降。6月份，歐元區(qū)失業(yè)率為11.1%，已連續(xù)3個月保持這一水平，為2012年5月以來的最低值。（4）PPI降幅收窄。6月份，歐元區(qū)生產(chǎn)者價格指數(shù)同比下降2.2%，降幅較前月收窄0.2個百分點，歐元區(qū)PPI自2013年8月以來連續(xù)23個月同比下降。（5）貿(mào)易順差縮小。5月份，歐元區(qū)貿(mào)易順差（季調(diào)）為212.1億歐元，較4月減少27.2億歐元。

（三）日本工業(yè)生產(chǎn)微弱增長，PMI處于5個月以來的新高

（1）工業(yè)產(chǎn)出微弱增長。6月份，日本制造業(yè)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)（季調(diào)）同比增長0.82%，自2月以來連續(xù)第5個月低于2005年的水平。6月份，日本產(chǎn)能利用率指數(shù)（季調(diào)）同比下降2.3%，環(huán)比上升0.7個百分點，為連續(xù)第7個月同比下降。（2）PMI回升。7月份，日本制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為51.2，比6月上升1.1，為5個月以來的新高。（3）失業(yè)率略有上升。6月份，日本失業(yè)率（季調(diào)）為3.4%，比上月上升0.1個百分點。（4）PPI持續(xù)下降。7月份，日本生產(chǎn)者價格指數(shù)同比下降3%，連續(xù)4個月同比下降。（5）貿(mào)易逆差大幅減少。6月份，日本貿(mào)易逆差為704.9億日元，較5月減少1500.6億日元。

（四）巴西工業(yè)持續(xù)萎縮

（1）工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)萎縮。6月份，巴西工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為同比下降3.2%，環(huán)比下降0.86%，自2014年3月以來連續(xù)16個月同比負增長。（2）PMI小幅回升。7月份，巴西制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)升至47.2，較6月上升0.7，連續(xù)第2個月回升，為連續(xù)第6個月位于榮枯線下。（3）失業(yè)率持續(xù)上升。6月份，巴西六大城市失業(yè)率為6.9%，較前月上升0.2個百分點，已連續(xù)6個月上升，達到2010年8月以來近59個月的新高。（4）PPI上漲。7月份，巴西PPI同比增長6.2%，增速比上月提高1.9個百分點，已連續(xù)4個月同比增長，且增速逐月加快。（5）貿(mào)易順差減少。7月份，巴西貿(mào)易順差為23.8億美元，比上月減少21.5億美元，連續(xù)第5個月保持順差。

（五）南非工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)回落

（1）工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)回落。6月份，南非制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)（季調(diào)）同比下降1.03%，連續(xù)3個月同比負增長。（2）PMI與上月持平。7月份，南非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（季調(diào)）為51.4，與上月持平，連續(xù)3個月維持在50以上。（3）PPI小幅上升。6月份，南非PPI同比增長3.7%，比上月提高0.1個百分點，達到近6個月的新高。（4）失業(yè)率下降。二季度，南非失業(yè)率為25%，比一季度降低1.4個百分點。（5）貿(mào)易順差增大。6月份實現(xiàn)貿(mào)易順差58億蘭特，較前月提高8.6億蘭特。

（六）印度工業(yè)增長，PMI達到近6個月的新高

（1）工業(yè)生產(chǎn)增長。6月份，印度工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長3.8%，連續(xù)8個月同比正增長。（2）PMI回升。7月份，印度制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為52.7，較上月提高1.4，達到近6個月的新高。（3）PPI持續(xù)下降。6月份，印度批發(fā)價格指數(shù)WPI同比下降2.4%，連續(xù)8個月同比負增長，印度WPI同比增速近一年來逐月下降。（4）對外貿(mào)易同比下降。6月份，印度出口額為222.9億美元，同比下降15.8%，進口額為331.2億美元，同比下降13.4%，實現(xiàn)貿(mào)易逆差108.3億美元，出口額和進口額都已連續(xù)7個月同比負增長。

（七）俄羅斯工業(yè)大幅萎縮，物價增速居高不下

（1）工業(yè)生產(chǎn)大幅萎縮。6月份，俄羅斯工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)（季調(diào)）同比下降3.96%，連續(xù)5個月同比負增長，環(huán)比下降0.1%，連續(xù)3個月環(huán)比負增長。（2）PMI下降。7月份，俄羅斯制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為48.3，較上月下降0.4，已連續(xù)8個月低于50。（3）通貨膨脹居高不下。6月份，俄羅斯PPI同比大幅增長13.1%，增速較上月下降了0.3個百分點，已連續(xù)6個月保持7%以上的增速。（4）失業(yè)率持續(xù)下降。6月份，俄羅斯失業(yè)率為5.4%，已連續(xù)4個月下降。（5）對外貿(mào)易減少。6月份，俄羅斯貿(mào)易順差為137.8億美元，同比下降1%，其中出口額同比下降25.6%，進口額同比下降38%。

三、當前我國工業(yè)經(jīng)濟景氣判斷和趨勢分析

課題組采用IIE工業(yè)經(jīng)濟運行監(jiān)測信號圖和IIE景氣指數(shù)判斷工業(yè)經(jīng)濟的景氣程度。IIE工業(yè)經(jīng)濟運行監(jiān)測信號圖主要用于對工業(yè)經(jīng)濟運行進行監(jiān)測預警；IIE景氣指數(shù)主要用于預測分析工業(yè)經(jīng)濟月度同比增速變化和工業(yè)經(jīng)濟形勢的變化。

（一）2015年7月份工業(yè)經(jīng)濟景氣度偏冷

從IIE工業(yè)經(jīng)濟運行監(jiān)測信號圖來看，2015年7月份工業(yè)經(jīng)濟景氣度落在偏冷區(qū)間。多項指標出現(xiàn)偏冷趨勢：工業(yè)增加值增速降幅較大；制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)降至榮枯線，其中新訂單指數(shù)已降至榮枯線之下；發(fā)電量落入偏冷區(qū)間；固定資產(chǎn)完成額持續(xù)下滑，創(chuàng)2001年以來新低，一般貿(mào)易出口額出現(xiàn)負增長； 工業(yè)品出廠價格指數(shù)降至94.6，降幅創(chuàng)六年來新低，工業(yè)企業(yè)利潤空間受擠壓。受第三產(chǎn)業(yè)拉動，M1—M0從偏冷區(qū)間返回正常區(qū)間，而社會消費品零售總額盡管環(huán)比下滑，仍處在正常區(qū)間。

（二）2015年8月份工業(yè)經(jīng)濟增速將保持小幅回升態(tài)勢

IIE景氣指數(shù)先行指數(shù)預示，8月份工業(yè)經(jīng)濟增速下行壓力較大。外圍市場運行平穩(wěn)，美國、歐盟制造業(yè)PMI分別為52.7、52.4，較之上月略有回調(diào)，但依舊在榮枯線之上。然而，國內(nèi)形勢不容樂觀：房地產(chǎn)銷售增速回升，但商品房施工面積持續(xù)下滑，去庫存壓力顯著；工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量普遍下滑，焦炭、乙烯、生鐵、粗鋼產(chǎn)量同比下降幅度較大；受制度改革和政策調(diào)整影響，股票市場進入調(diào)整期。整體而言，8月份，工業(yè)下行壓力較大。

當前多地受夏季高溫、暴雨、臺風等天氣以及近期石油等大宗商品價格波動下滑的影響，工業(yè)生產(chǎn)增速在企穩(wěn)進程中出現(xiàn)小幅波動，制造業(yè)PMI等指標也略有回落，但總體變化不大。這說明當前工業(yè)經(jīng)濟下行壓力依然存在，企穩(wěn)趨勢還并不穩(wěn)定。但同時一些積極和有利因素也在不斷釋放，使工業(yè)經(jīng)濟在短期內(nèi)緩慢企穩(wěn)的可能性仍然很大，工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將會取得積極進展。

一是雖然工業(yè)增速整體回落，但高技術產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值和投資都保持了較快的增長。7月份，高技術產(chǎn)業(yè)增長9.6%，比6月份加快0.4個百分點。細分行業(yè)中航空、航天器及設備制造業(yè)行業(yè)增加值增長34.6%，城市軌道交通設備制造增長19.7%，通訊設備制造增長15.5%等。在汽車產(chǎn)量總體下降的情況下，部分新興產(chǎn)品如運動型多用途乘用車增長32.9%，新能源汽車增長3倍以上；同時高技術產(chǎn)業(yè)投資保持了較快增長，六大高耗能行業(yè)投資增速回落。1—7月份，全國高技術產(chǎn)業(yè)投資同比增長16.4%，其中高技術制造業(yè)投資同比增長13.1%。六大高耗能行業(yè)投資同比增長6.3%，增速比1—6月回落1.2個百分點，且每個高耗能行業(yè)均出現(xiàn)了投資增速回落的現(xiàn)象。這種工業(yè)發(fā)展態(tài)勢逐步重構(gòu)工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的新動力，為工業(yè)經(jīng)濟企穩(wěn)蓄積力量。

二是雖然基建投資增速小幅回落，但剃除季節(jié)因素，未來增長潛力巨大。7月份，中國非制造業(yè)商務活動指數(shù)比上月微升0.1個百分點，企業(yè)對未來市場發(fā)展較為樂觀。其中建筑業(yè)保持了良好發(fā)展態(tài)勢，雖然受高溫天氣影響，建筑企業(yè)生產(chǎn)活動有所減少，但其商務活動指數(shù)仍居于60%的高位，且市場需求擴張的態(tài)勢依然很強勁；基建投資中民營資本增長加快；2014年下半年，發(fā)改委密集批復了機場、鐵路等多項基礎建設項目，隨著這些項目的逐步實施，加之積極財政政策的支持，其對基建投資增長的帶動作用是不容小覷的。

三是住宅投資增速開始回升，商品房銷售繼續(xù)回暖。7月份，房地產(chǎn)投資增速回落幅度較6月份進一步縮小，房地產(chǎn)開發(fā)投資現(xiàn)企穩(wěn)跡象；住宅投資增速在經(jīng)歷了一年半的下行之后，開始回升，這將對下一步全國房地產(chǎn)開發(fā)投資產(chǎn)生明顯的拉動作用；1—7月份，全國商品房銷售同比增長6.1%，增速比1—6月份提高2.2個百分點，住宅銷售增長較快，7月份房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為93.03，比6月份提高了0.4個百分點，已連續(xù)兩個月回升。房地產(chǎn)開發(fā)和投資的企穩(wěn)，有望在一定程度上助力于投資和增長的穩(wěn)定。

四是政府穩(wěn)增長力度繼續(xù)加大，政策利好持續(xù)顯現(xiàn)。近幾年，國家圍繞“穩(wěn)增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”陸續(xù)出臺了一系列的政策措施，隨著時間的推移，這些政策的作用逐漸顯現(xiàn)，并呈現(xiàn)出累積效應?！耙粠б宦贰?、“京津冀協(xié)同發(fā)展”、“長江經(jīng)濟帶”三大戰(zhàn)略的提出和不斷落實，為基礎設施建設和投資、企業(yè)過剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)出等提供了機遇和政策支撐，政策紅利不斷釋放，對工業(yè)經(jīng)濟的增長和發(fā)展產(chǎn)生著巨大影響。

總體來看，受庫存調(diào)整、國內(nèi)外需求疲弱以及季節(jié)性因素的影響，中國工業(yè)經(jīng)濟企穩(wěn)的趨勢還并不穩(wěn)定，下行壓力依然很大，會在較長時間內(nèi)處于再平衡的陣痛中，需要在多方面加以警惕。但隨著工業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化和政策紅利的不斷釋放，中國工業(yè)經(jīng)濟在短期內(nèi)緩慢企穩(wěn)的可能性仍很大。

（執(zhí)筆人：原磊、張航燕、王秀麗、劉昶、李芳芳）