淺析商業(yè)銀行對擬放貸上市公司治理水平的關(guān)注現(xiàn)狀

□耿輝霞（重慶文理學(xué)院數(shù)學(xué)與財(cái)經(jīng)學(xué)院 重慶402160）

商業(yè)銀行進(jìn)行信貸決策時(shí)，首先考慮的是擬放貸上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)。但是，盈余管理等不能通過財(cái)務(wù)指標(biāo)衡量的因素也會(huì)影響到商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，這些因素很多是由上市公司的治理水平?jīng)Q定的，因此銀行在信貸決策時(shí)應(yīng)該關(guān)注上市公司的治理情況，通過對擬放貸上市公司的治理水平進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，進(jìn)而做出貸款金額、期限及成本的決策。本文通過實(shí)證的方式檢驗(yàn)?zāi)壳拔覈虡I(yè)銀行對已貸款上市公司治理水平的關(guān)注程度和著重點(diǎn)。

一、研究假設(shè)

（一）董事會(huì)結(jié)構(gòu)和銀行貸款融資。董事會(huì)獨(dú)立性越強(qiáng)，上市公司的財(cái)務(wù)狀況越真實(shí)，經(jīng)營情況越好，銀行會(huì)更愿意貸款，貸款利率也較低。而董事會(huì)規(guī)模較大能有效監(jiān)督和控制高管。很多上市公司的董事長與總經(jīng)理由同一人擔(dān)任，這將影響董事會(huì)的獨(dú)立性，不利于董事會(huì)對高管的有效監(jiān)督，進(jìn)而影響財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量和貸款融資總量及成本。因此，本文提出以下假設(shè)：

H1a：董事會(huì)規(guī)模越大，上市公司取得的銀行貸款融資越多；

H1b：董事會(huì)規(guī)模越大，貸款融資成本越低。

H2a：董事會(huì)越獨(dú)立，上市公司取得的銀行貸款融資越多；H2b：董事會(huì)越獨(dú)立，貸款融資成本越低。

H3a：獨(dú)立董事監(jiān)管能力越強(qiáng)，上市公司取得的銀行貸款融資越多；

H3b：獨(dú)立董事監(jiān)管能力越強(qiáng)，貸款融資成本越低。

H4a：董事長與總經(jīng)理并非由同一人擔(dān)任時(shí)，上市公司取得的銀行貸款融資越多；

H4b：董事長與總經(jīng)理并非由同一人擔(dān)任時(shí)，貸款融資成本越低。

（二）監(jiān)事會(huì)規(guī)模和銀行貸款融資。我國上市公司治理結(jié)構(gòu)通常是股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)三會(huì)并立，監(jiān)事會(huì)的主要職能是監(jiān)督其他委員會(huì)和高管的活動(dòng)，其規(guī)模越大，監(jiān)督作用越強(qiáng)，越有助于改進(jìn)公司治理水平，提高財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量，降低風(fēng)險(xiǎn)，以獲得銀行信批，降低貸款成本。因此，本文提出以下假設(shè)：

H5a：監(jiān)事會(huì)規(guī)模越大，上市公司取得的銀行貸款融資越多；

H5b：監(jiān)事會(huì)規(guī)模越大，貸款成本越低。

（三）所有權(quán)結(jié)構(gòu)和銀行貸款融資。我國股權(quán)分置改革已基本完成，國有股一股獨(dú)大的狀況有所好轉(zhuǎn)。通常上市公司的國有股比例越高，在四大國有商業(yè)銀行越容易申請貸款，貸款成本相對較低；股權(quán)越集中，大股東越有動(dòng)機(jī)通過關(guān)聯(lián)方交易、超額派現(xiàn)等手段轉(zhuǎn)移財(cái)富，對上市公司的經(jīng)營越不利；大股東占款會(huì)占用經(jīng)營資金，影響上市公司正常資金運(yùn)轉(zhuǎn)，銀行為了保障貸出資金的還款安全，不樂于貸款給大股東占款嚴(yán)重的上市公司。因此，本文提出以下假設(shè)：

H6a：國有股比例越高，上市公司取得的銀行貸款融資越多；

H6b：國有股比例越高，貸款成本越低。

H7a：第一大股東持股比例越低，上市公司取得的銀行貸款融資越多；

H7b：第一大股東持股比例越低，貸款成本越低。

H8a：大股東占款比例越低，上市公司取得的銀行貸款融資越多；

H8b：大股東占款比例越低，貸款成本越低。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源。本文選取2010-2013年滬、深兩市A股在此期間簽訂貸款合同的上市公司作為樣本。長短期銀行貸款、公司治理指標(biāo)及財(cái)務(wù)比率數(shù)據(jù)均來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。樣本剔除金融類上市公司、ST類上市公司及觀察變量數(shù)據(jù)不全的上市公司。

（二）變量設(shè)計(jì)。本文所采用的解釋變量包括觀察變量和控制變量。觀察變量的定義如下頁表1所示，其中各個(gè)變量的符號(hào)是根據(jù)前文相應(yīng)的研究假設(shè)做出的預(yù)期。另外，為了控制與貸款融資相關(guān)的上市公司特有因素對銀行貸款融資的影響，這些變量的符號(hào)根據(jù)通常的認(rèn)識(shí)進(jìn)行預(yù)測，并且在銀行貸款融資成本模型中還考慮了銀行貸款融資期限對貸款融資成本的影響，把其作為一個(gè)控制變量。

（三）模型構(gòu)建。本文建立了五個(gè)模型，分別檢驗(yàn)公司治理對銀行貸款融資總量和成本的影響。

1.公司治理與銀行貸款融資總量。由于銀行在做出當(dāng)年信貸決策時(shí)，分析的資料是上市公司上年的經(jīng)營狀況，上市公司當(dāng)年的銀行貸款融資總量會(huì)受到上市公司上年的治理水平的影響，因此本文檢驗(yàn)上市公司上年的公司治理水平對當(dāng)年銀行貸款融資總量的影響。由于上市公司當(dāng)年的貸款余額反映的是上市公司以往年度貸款的累計(jì)，不能反映上市公司當(dāng)年的貸款融資總量，本文選取當(dāng)年新增銀行貸款合約中的金額來衡量公司當(dāng)年的銀行貸款融資總量?？紤]到公司治理水平可能會(huì)對銀行的長期、短期信貸決策有著不同的影響，本文建立如下三個(gè)模型分別考察公司治理水平對綜合貸款融資總量、短期銀行貸款融資總量及長期銀行貸款融資總量的影響。

檢驗(yàn)公司治理對上市公司貸款融資總量的影響：

表1 變量的定義及預(yù)期符號(hào)

檢驗(yàn)公司治理對上市公司短期銀行貸款融資總量的影響：

檢驗(yàn)公司治理對上市公司長期銀行貸款融資總量的影響：

其中，被解釋變量 Amountt、Sha-mountt、Loamountt分別表示當(dāng)年新增貸款總量/期初總資產(chǎn)、當(dāng)年新增短期貸款總量/期初總資產(chǎn)、當(dāng)年新增長期貸款總量/期初總資產(chǎn)。

2.公司治理與銀行貸款融資成本。本文采用兩種方式衡量銀行貸款融資成本。（1）上市公司當(dāng)年新增貸款利率。當(dāng)年新增一筆銀行貸款的上市公司，以此利率作為該公司當(dāng)年貸款融資成本。有些上市公司當(dāng)年的貸款不止一筆，以每一筆貸款利率的加權(quán)平均利率作為當(dāng)年貸款融資成本。計(jì)算公式：∑rate×（debt/totdebt），其中 debt表示每一筆銀行貸款金額，totdebt表示公司當(dāng)年貸款總額。（2）上市公司平均利息率。即上市公司當(dāng)年的利息費(fèi)用除以當(dāng)年平均總貸款，上市公司當(dāng)年的平均總貸款=（期初貸款總額+期末貸款總額）/2。考慮到銀行貸款的期限會(huì)對銀行貸款成本產(chǎn)生影響，在這兩個(gè)模型中添加銀行貸款期限作為控制變量。模型如下所示：

檢驗(yàn)公司治理對上市公司當(dāng)年新增貸款利率的影響：

檢驗(yàn)公司治理對上市公司平均利息率的影響：

其中， 被解釋變量 Ratet、Interestt分別表示上市公司當(dāng)年新增貸款利率和上市公司平均利息率。

三、實(shí)證結(jié)果分析

（一）銀行貸款融資總量模型的回歸檢驗(yàn)。本文用模型①、②和③分別檢驗(yàn)公司治理狀況對新增貸款總量、新增短期貸款總量和新增長期貸款總量的影響。三個(gè)模型的回歸結(jié)果顯示，對銀行貸款融資總量具有顯著影響的公司治理變量包括：獨(dú)立董事比例、董事長和總經(jīng)理的兼任情況、監(jiān)事會(huì)規(guī)模、國有股比例和大股東占款。具體體現(xiàn)為獨(dú)立董事比例越大，公司取得的銀行貸款融資越多，H2a被證明；董事長和總經(jīng)理是否兼任對新增貸款總量具有顯著影響，具體體現(xiàn)為董事長和總經(jīng)理兼任會(huì)對銀行貸款總量產(chǎn)生不利影響，兩職合一會(huì)使上市公司獲得更少的銀行貸款融資，證明了H4a；大股東占款對新增貸款總量具有顯著影響，具體體現(xiàn)為大股東占款越嚴(yán)重的上市公司取得銀行貸款融資越少，H8a被證明。

（二）銀行貸款利率模型的回歸檢驗(yàn)。本文用模型④和⑤分別檢驗(yàn)公司治理狀況對新增貸款利息和上市公司平均利息的影響。兩個(gè)模型的回歸結(jié)果顯示，對銀行貸款融資成本具有顯著影響的公司治理變量包括：董事長和總經(jīng)理的兼任情況、監(jiān)事會(huì)人數(shù)、第一大股東持股比例和大股東占款。具體體現(xiàn)為董事長和總經(jīng)理兼任對銀行貸款融資成本具有負(fù)面影響，即董事長與總經(jīng)理兼任，上市公司銀行貸款融資成本越高，H4b被證明；第一大股東持股比例對銀行貸款融資成本具有正面影響，即第一大股東持股比例越高，銀行貸款融資成本越高，證明了H7b；大股東占款對銀行貸款融資成本具有正面影響，具體體現(xiàn)為大股東占款越嚴(yán)重的上市公司取得銀行貸款融資成本越高，H8b被證明。

四、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

當(dāng)年新增貸款總量減去去年新增貸款總量，即每年貸款總量的增加值替代每年新增貸款總量作為被解釋變量，將檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行對比，維持原實(shí)證結(jié)果，說明模型①、②和③均穩(wěn)定。

當(dāng)年新增貸款利率減去去年新增貸款利率、當(dāng)年平均利息率減去去年平均利息率，即每年新增貸款利率的增加值、上市公司平均利息率的增加值分別替代每年新增貸款利率、平均利息率作為被解釋變量，解釋變量不變，進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果顯示與原結(jié)論相同，說明模型④、⑤均通過了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

五、結(jié)論和啟示

本文的研究結(jié)果顯示，我國商業(yè)銀行在進(jìn)行信貸決策時(shí)，會(huì)關(guān)注貸款公司的董事會(huì)特征和所有權(quán)結(jié)構(gòu)因素，而對監(jiān)事會(huì)特征的關(guān)注不足。通過本文的研究，顯示我國商業(yè)銀行對擬放貸上市公司的治理水平的關(guān)注程度比較低，商業(yè)銀行應(yīng)對此進(jìn)行關(guān)注，以優(yōu)化信貸決策，降低信貸風(fēng)險(xiǎn)。