A股驚心動(dòng)魄18天

阮修星

“這幾天的經(jīng)歷，讓我覺得不枉在股市拼殺了這么久?！闭劶按舜蜛股驚心動(dòng)魄的18個(gè)交易日，一位資深投資者如此告訴本刊記者。他表示，即使是若干年后，這段經(jīng)歷依然會(huì)記憶猶新。

這也難怪，在短短的18個(gè)交易日，滬綜指從盤中最高點(diǎn)5178.19，近乎直線下挫至7月9日的最低點(diǎn)3373.54，跌幅高達(dá)34.85%。深成指則從6月15日盤中最高點(diǎn)18211.76，最低下探至10850.38。期間兩市多次上演千股跌停的場(chǎng)面。由于很多大股東質(zhì)押了股票，在下跌中后期，不少上市公司不得已選擇了停牌進(jìn)行應(yīng)對(duì)，近半數(shù)的公司停牌，這也成為A股市場(chǎng)上的一大奇景。

此次調(diào)整開始于6月15日，正當(dāng)不少投資者憧憬A股會(huì)繼續(xù)上攻2007年10月的高點(diǎn)6124時(shí)，市場(chǎng)卻選擇了“任性”。當(dāng)日，滬綜指高開低走，收于5062.33點(diǎn)，下跌2.00%。創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整幅度要大一些，跌幅達(dá)到5.22%；參與交易的404只股票，有303只收盤報(bào)跌，帶頭的59只個(gè)股都以10%的跌幅跌停。

6月16日，兩市延續(xù)深度調(diào)整，雙雙跳空低開，全天都在陰線區(qū)域運(yùn)行。上證綜指連破兩大整數(shù)位失守4900點(diǎn)，與深證成指同步出現(xiàn)3%以上的跌幅。兩市成交由前一交易日接近2萬(wàn)億元的總量，大幅萎縮至1.7萬(wàn)億元附近，顯示市場(chǎng)觀望氣氛轉(zhuǎn)濃。

盡管15、16日市場(chǎng)調(diào)整的幅度較大，但考慮到前幾次IPO申購(gòu)臨近，打新資金的撤離都帶來了股指的調(diào)整，此次調(diào)整還是在不少投資者的預(yù)期之內(nèi)。絕大多數(shù)投資者尤其是散戶其實(shí)并沒有意識(shí)到危險(xiǎn)的來臨，反而認(rèn)為已經(jīng)到了短線抄底的良機(jī)——因?yàn)榍皫状未蛐沦Y金的回流，都帶來了市場(chǎng)的猛漲。

6月17日，A股上演“大逆轉(zhuǎn)”。上證綜指盤中跌破4800點(diǎn)后收盤重返4900點(diǎn)，與深證成指同步錄得1%以上的漲幅。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅超過4%。伴隨股指反彈，滬深兩市告別普跌，超過1800只交易品種上漲。不計(jì)算ST個(gè)股和未股改股，兩市超過150只個(gè)股漲停，此前抄底的短線資金小有斬獲。

對(duì)此，有分析人士秉持此前的一貫論調(diào)，認(rèn)為經(jīng)過連續(xù)兩天的深幅調(diào)整，以及6月17日早盤的繼續(xù)探低之后，A股短期做空風(fēng)險(xiǎn)獲得了較為有效的釋放。殊不知，當(dāng)日市場(chǎng)的普漲只不過是多頭最佳的逃命機(jī)會(huì)。

6月18日，股指并沒有如預(yù)期的那樣繼續(xù)上攻，在下午1點(diǎn)半鐘之前，指數(shù)依舊在陰線范圍內(nèi)小幅波動(dòng)，在不少投資者眼中，這無疑是一個(gè)低吸的良機(jī)，哪知道卻是一個(gè)“大陷阱”。

1點(diǎn)半鐘之后，兩市結(jié)束了窄幅波動(dòng)，選擇了向下殺跌。截至收盤，上證綜指相繼跌破4900點(diǎn)和4800點(diǎn)兩大整數(shù)位，以4785.36點(diǎn)報(bào)收，較前一交易日大跌182.54點(diǎn)，跌幅達(dá)到3.67%。創(chuàng)業(yè)板收盤勉強(qiáng)守住3500點(diǎn)，報(bào)3504.55點(diǎn)，跌幅高達(dá)6.33%。股指大幅下挫拖累滬深兩市個(gè)股普跌，上漲品種不足400只，跌停個(gè)股則接近150只。

當(dāng)天意圖抄底的短線資金悉數(shù)被套。此時(shí)，傳出了更多不利市場(chǎng)的消息。國(guó)泰君安等新股的集中申購(gòu)，將凍結(jié)數(shù)萬(wàn)億的資金，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)形成重壓。此外，有媒體報(bào)道稱已有地方銀監(jiān)部門開始對(duì)信托公司開展傘形信托場(chǎng)外配資的摸底工作，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)于資金面吃緊的擔(dān)憂。

在多重利空的沖擊下，6月19日，大盤再次跳空低開，并且低開低走。當(dāng)日上證綜指開盤就跌破4700點(diǎn)，尾盤失守4500點(diǎn)，收?qǐng)?bào)4478.36點(diǎn)，較前一交易日大跌307點(diǎn)，跌幅高達(dá)6.42%，創(chuàng)下年內(nèi)第三大跌幅。深證成指下跌逾千點(diǎn)，收盤報(bào)15725.47點(diǎn)，跌幅也達(dá)到6.03%。滬深兩市僅百余只交易品種保持紅盤，跌停個(gè)股高達(dá)逾千只。這讓正準(zhǔn)備過端午節(jié)的投資者心情倍加沉重。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在6月15日～19日其間，滬深兩市周跌幅分別高達(dá)13.32%和13.11%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則累計(jì)大跌近15%。兩市流通市值報(bào)一周“蒸發(fā)”逾7萬(wàn)億元，降幅達(dá)12.77%。在權(quán)重股和中小市值個(gè)股聯(lián)袂下跌的同時(shí)，兩市成交量也呈現(xiàn)不斷萎縮的態(tài)勢(shì)。

端午節(jié)后的前兩個(gè)交易日，在部分打新資金回流和抄底資金的推動(dòng)下，遭遇重挫的A股迎來了修復(fù)行情。雖然在一定程度上穩(wěn)定了投資者的情緒，但現(xiàn)在看來，這兩天的紅盤卻是空頭布下的誘餌，也是多頭逃命的最后機(jī)會(huì)。

6月23日，A股經(jīng)歷盤中快速下跌后，在券商保險(xiǎn)、銀行等權(quán)重板塊帶動(dòng)下再現(xiàn)逆轉(zhuǎn)行情。上證綜指重回4500點(diǎn)上方，與深證成指同步錄得2%以上的漲幅。兩市超過1300只交易品種上漲，逾130只個(gè)股漲停。

6月24日，A股延續(xù)反彈勢(shì)頭繼續(xù)走高。上證綜指上行逼近4700點(diǎn)，錄得2%以上的漲幅。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)不佳，逆勢(shì)小幅收跌。兩市個(gè)股普漲，超過150只個(gè)股漲停，僅300余只交易品種收跌。

正當(dāng)市場(chǎng)認(rèn)為在打新資金的回流助推之下，“緊杠桿”對(duì)市場(chǎng)的沖擊將逐步獲得緩解的時(shí)候，24日證監(jiān)會(huì)核發(fā)了新一批28家公司的IPO批文，這意味著短期內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)資金面壓力依然不容忽視。在這一背景下，反彈未穩(wěn)的A股重陷大幅調(diào)整。6月25日，上證綜指跌破4600點(diǎn)整數(shù)位，與深證成指同步錄得3%以上的跌幅。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌逾5%，勉強(qiáng)守住3200點(diǎn)。

26日，情勢(shì)再次惡化，當(dāng)日上證綜指低開百余點(diǎn)，接連跌破三大整數(shù)位，探至4139.53點(diǎn)的全天低點(diǎn)，跌幅一度高達(dá)逾8.5%，尾盤收?qǐng)?bào)4192.83點(diǎn)，跌幅達(dá)到7.40%，為年內(nèi)第二大單日跌幅。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)失守3000點(diǎn)整數(shù)位，收盤報(bào)2920.70點(diǎn)，以8.91%創(chuàng)下歷史最大單日跌幅紀(jì)錄。兩市跌停個(gè)股高達(dá)逾2000只，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股幾乎全線跌停。

在連續(xù)兩周的市場(chǎng)調(diào)整后，在6月26日舉行的發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人回應(yīng)股市下跌稱，這是市場(chǎng)前期過快上漲的自發(fā)調(diào)整，是市場(chǎng)自身運(yùn)行規(guī)律的結(jié)果。并表示，仍將抑制涉嫌違反賬戶實(shí)名制規(guī)定的場(chǎng)外配資活動(dòng)，打擊內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等侵害投資權(quán)益的違法行為等。

不過，在周末休市后，央行出乎意料地宣布了救市措施，自6月28日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款利率各0.25個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)實(shí)施定向降準(zhǔn)。此舉令市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性寬松預(yù)期有所增強(qiáng)。在“雙降”利好刺激之下，6月29日，滬深兩市早盤大幅高開，其中上證綜指開盤報(bào)4289.77點(diǎn)，早盤上摸4297.47點(diǎn)。

但是，在管理層規(guī)范場(chǎng)外配資的背景下，融資盤紛紛離場(chǎng)，導(dǎo)致A股延續(xù)深幅調(diào)整態(tài)勢(shì)。滬指在高開后不久即快速下行，相繼跌破三大整數(shù)位，盤中跌幅高達(dá)逾7%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)繼續(xù)深幅調(diào)整，當(dāng)日大跌7.91%至2689.76點(diǎn)。滬深兩市僅200余只交易品種上漲，跌停個(gè)股則高達(dá)逾1500只。

超跌之后，A股迎來了短暫的強(qiáng)勁反彈。6月30日，上證綜指創(chuàng)下六年最大單日漲幅后收復(fù)4200點(diǎn)整數(shù)位，深證成指漲幅也同樣高達(dá)5%以上。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)于兩市大盤，錄得逾6%的漲幅，市場(chǎng)情緒有所回暖。

可是，6月30日股指的強(qiáng)勁反彈依舊是曇花一現(xiàn)。7月首個(gè)交易日，上證綜指跌逾5%，吞噬前一交易日全部漲幅。深證成指跌幅也高達(dá)4%以上，兩市超過800只個(gè)股跌停。分析人士稱，7月3日又將迎來新股集中申購(gòu)，在市場(chǎng)無實(shí)質(zhì)性增量資金的大背景下，二級(jí)市場(chǎng)資金面承壓較大。

針對(duì)A股的持續(xù)調(diào)整，“高桿杠”導(dǎo)致的快速殺跌，可能引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)，管理層明顯加大了救市的力度。

7月1日晚，上交所發(fā)布消息稱，滬深證交所和中登公司擬自8月1日起調(diào)低A股交易結(jié)算相關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，其中滬深交易所收取的交易費(fèi)率降低30%；證監(jiān)會(huì)表示，將進(jìn)一步擴(kuò)大證券公司融資渠道，具體措施包括擴(kuò)大券商短期公司債券發(fā)行試點(diǎn)和允許券商開展融資融券收益權(quán)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

然而，多重利好政策未能改變A股弱勢(shì)，融資盤的強(qiáng)平以及期指的被動(dòng)套?？諉?，滾出了A股持續(xù)下調(diào)的大雪球。7月2日，滬深股指繼續(xù)深幅調(diào)整，上證綜指失守4000點(diǎn)整數(shù)位，深證成指跌幅高達(dá)5%以上。兩市再現(xiàn)大面積跌停，不計(jì)算ST股和未股改股，兩市超過1400只個(gè)股報(bào)收于跌停價(jià)位。在股指持續(xù)調(diào)整的同時(shí)，成交量大幅萎縮，顯示投資者信心嚴(yán)重不足。

7月3日，在多只新股集中申購(gòu)抽資的沖擊之下，A股繼續(xù)遭受重挫。上證綜指失守3700點(diǎn)整數(shù)位，與深證成指同步出現(xiàn)5%以上的跌幅。跌停個(gè)股再次高達(dá)近1400只。在個(gè)股再現(xiàn)大面積跌停的同時(shí)，兩市成交萎縮至1.2萬(wàn)億元以下，顯示市場(chǎng)情緒低落。

周末，在投資者情緒極度低落之時(shí)，監(jiān)管層被迫打出了一系列的重磅救市舉措。7月4日，華夏基金等25家公募基金公司召開會(huì)議，參會(huì)的基金公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理承諾：積極申購(gòu)本公司偏股型基金，并至少持有1年以上。并表示將齊心協(xié)力維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定；

7月4日晚，28家已經(jīng)獲得IPO批文的公司分別通過上交所和深交所發(fā)布公告，稱因近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)決定暫緩后續(xù)發(fā)行工作；

7月5日晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，決定充分發(fā)揮中國(guó)證券金融股份有限公司作用，多渠道籌集資金，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，增強(qiáng)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定能力。中國(guó)人民銀行將通過多種形式給予證金公司流動(dòng)性支持；

中國(guó)金融期貨交易所表示，為抑制短線過度交易，擬按照?qǐng)?bào)單委托量差異化收取交易費(fèi)用，并在8月1日前實(shí)施；

……

在多項(xiàng)舉措密集出臺(tái)的刺激下，7月6日，滬深股市高開低走、表現(xiàn)分化。在大盤藍(lán)籌股的帶動(dòng)下，上證綜指錄得2%以上的漲幅。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收盤跌幅仍在4%以上。伴隨股指盤中寬幅震蕩，滬深兩市成交明顯放量，分別達(dá)到9434億元和6091億元，總量超過1.5萬(wàn)億元。

伴隨股指的持續(xù)非理性下跌，監(jiān)管層還有針對(duì)性地出臺(tái)了救市政策。7月6日晚間，中國(guó)金融期貨交易所發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步加強(qiáng)股指期貨交易監(jiān)管，將對(duì)中證500指數(shù)期貨日內(nèi)單方向開倉(cāng)交易量進(jìn)行限制。

重病之下，藥物見效需要時(shí)間，股市亦然。

延續(xù)前一交易日跌勢(shì)，7月7日，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)雙雙深幅調(diào)整，跌幅均高達(dá)5%以上。受此拖累，前一交易日在多重護(hù)市舉措下率先企穩(wěn)的上證綜指也錄得1%以上的跌幅，兩市超過1700只個(gè)股跌停。

7月8日，滬深大盤延續(xù)弱勢(shì)，雙雙大幅下行。上證綜指勉強(qiáng)守住3500點(diǎn)，跌幅高達(dá)近6%。受中證500指數(shù)期貨保證金大幅上調(diào)等因素推動(dòng)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)率先止跌。在上市公司大面積停牌的同時(shí)，仍有近900只個(gè)股跌停。

針對(duì)市場(chǎng)情勢(shì)的進(jìn)一步惡化，7月8日、9日，監(jiān)管層加大了救市力度。國(guó)務(wù)院國(guó)資委當(dāng)天發(fā)布通知，要求各有關(guān)中央企業(yè)在股市異常波動(dòng)期間，不得減持所控股上市公司股票。111家中央企業(yè)聯(lián)合發(fā)布承諾書，承諾在股市異常波動(dòng)時(shí)期，不減持所控股上市公司股票。

中國(guó)金融期貨交易所發(fā)布消息，將自8日結(jié)算時(shí)起，除套期保值持倉(cāng)外，中證500股指期貨各合約的賣出持倉(cāng)交易保證金，由目前合約價(jià)值的10%提高到20%；

中國(guó)人民銀行新聞發(fā)言人表示，為支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，央行積極協(xié)助中國(guó)證券金融股份有限公司通過拆借、發(fā)行金融債券、抵押融資、借用再貸款等方式獲得充足的流動(dòng)性；

中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，鼓勵(lì)上市公司大股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員在本公司股票出現(xiàn)大幅下跌時(shí)通過增持股票等方式穩(wěn)定股價(jià)；

中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)聯(lián)合32家地方上市公司協(xié)會(huì)發(fā)出倡議書，倡議上市公司會(huì)員多渠道增持股票，穩(wěn)定公司股價(jià)；

9日，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)政策允許銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)已到期的股票質(zhì)押貸款與客戶重新合理確定期限等四項(xiàng)舉措；公安部會(huì)同證監(jiān)會(huì)排查惡意賣空線索，證金公司提供充裕資金用于申購(gòu)公募基金；

……

多項(xiàng)護(hù)市舉措終于顯效，7月9日，A股告別持續(xù)重挫強(qiáng)勢(shì)回升。上證綜指以接近6%的幅度創(chuàng)下六年來最大單日漲幅。深證成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)尚在交易的成份股集體漲停，分別錄得4%和3%以上的漲幅。與此同時(shí)，兩市成交萎縮至1萬(wàn)億元以下，顯示伴隨流動(dòng)性困局緩解，市場(chǎng)或開始出現(xiàn)惜售心態(tài)。

在政府部門的強(qiáng)力救市舉措下，A股暴跌走勢(shì)已然剎住。截至7月13日，滬深股指走出三連陽(yáng)的走勢(shì)，特別是7月9日、10日，除了中石油等大藍(lán)籌外，參加交易的個(gè)股全線漲停，與之前千股普跌形成了鮮明的對(duì)比。

后市究竟會(huì)如何演繹依然是個(gè)未知數(shù)，即使大盤震蕩走出長(zhǎng)牛的格局，但有一點(diǎn)是可以肯定的，此次“降杠桿”引發(fā)的暴跌，留給普通股民、機(jī)構(gòu)投資者、企業(yè)以及監(jiān)管部門需要思考的問題很多很多。

比如，暫緩的IPO何時(shí)重啟？對(duì)期指做空限制何時(shí)放開？如何監(jiān)管杠桿資金，是管死配資公司還是有序放開？注冊(cè)制是如期推出還是要延后？……諸多問題都是監(jiān)管層必須直面的考題。