“營改增”形勢下稅負對財務戰(zhàn)略影響性研究

張金貴++王真

【摘 要】 “營改增”政策實施以來對我國物流行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了一定的影響，文章通過對“營改增”與物流企業(yè)財務戰(zhàn)略的相關(guān)性研究，并基于“營改增”形勢下企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的動態(tài)變化以及企業(yè)的生命體特征，對其財務戰(zhàn)略進行調(diào)整和優(yōu)化，實現(xiàn)企業(yè)財務的戰(zhàn)略謀劃，控制和規(guī)避風險，增強企業(yè)競爭力，最終達到企業(yè)價值最大化的目標。

【關(guān)鍵詞】 營改增； 財務戰(zhàn)略； 相關(guān)性； 企業(yè)生命周期

中圖分類號：F272.3 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2015）16-0082-04

一、引言

2012年1月1日，“營改增”政策首先在上海試行，主要涉及交通運輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務業(yè)。2012年8月1日，范圍擴大至北京、江蘇等8省市，到2013年8月1日“營改增”的稅收政策已在全國范圍內(nèi)全面展開。

營改增之后交通運輸服務由原來繳納3%的營業(yè)稅調(diào)整為11%的增值稅，物流輔助服務由原來繳納5%的營業(yè)稅調(diào)整為6%的增值稅。而按照證監(jiān)會的分類標準，物流行業(yè)主要包括交通運輸業(yè)、倉儲業(yè)和郵政業(yè)，其中交通運輸業(yè)又包括水路運輸，鐵路運輸、陸路運輸和管道運輸，所以本次“營改增”對物流行業(yè)的稅負產(chǎn)生了影響。

根據(jù)學者們以往的研究，“營改增”政策導致了物流企業(yè)稅負的上升，其中交通運輸業(yè)稅負上升0.16%，然而筆者認為“營改增”所產(chǎn)生的影響不僅僅是單純的由征營業(yè)稅改為征增值稅，還意味著企業(yè)所處的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了改變，如果企業(yè)稅負與財務戰(zhàn)略具有一定相關(guān)性的話，那么“營改增”形勢下企業(yè)稅負發(fā)生改變，也會對企業(yè)財務戰(zhàn)略的運行造成一定的影響。也就是說企業(yè)稅負環(huán)境的變化使得既有的財務戰(zhàn)略已不一定適用于自身的發(fā)展。而且“營改增”形勢下企業(yè)的生命周期也可能會受到影響，那么企業(yè)就應該重新判別其在財務戰(zhàn)略矩陣所處的象限，分析其生命周期是否發(fā)生改變，如果改變了則表明企業(yè)當前的財務戰(zhàn)略已不適用于企業(yè)的發(fā)展，應該重新制定適應于現(xiàn)在企業(yè)生命周期和財務狀況的財務戰(zhàn)略，以保證財務戰(zhàn)略在企業(yè)環(huán)境中的適用性。如果“營改增”之后企業(yè)先前長期性的財務戰(zhàn)略依然具有可行性，那么只需針對“營改增”進行柔性化的戰(zhàn)略優(yōu)化即可。

二、研究設計

（一）研究假設

H1：企業(yè)的整體稅負與企業(yè)的財務戰(zhàn)略具有顯著的相關(guān)性。

H2：“營改增”形勢下企業(yè)的增值稅稅負與企業(yè)財務戰(zhàn)略顯著相關(guān)。

H3：“營改增”形勢下企業(yè)的增值稅稅負是受財務戰(zhàn)略影響的。

（二）樣本選擇

物流行業(yè)的“營改增”政策也只是2013年8月在全國范圍內(nèi)實行，鑒于研究結(jié)果的可靠性，本文以2012年最早納入“營改增”政策的上海地區(qū)物流上市公司為研究樣本，樣本數(shù)據(jù)來自于上市公司2010—2013年的年度報告，研究中涉及到的財務數(shù)據(jù)均來自國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫和銳思數(shù)據(jù)庫，剔除數(shù)據(jù)缺失的上市公司，最終得到52個樣本觀察值的面板數(shù)據(jù)，對其采用SPSS17.0和Excel統(tǒng)計軟件進行處理。

（三）指標選擇（見表1）

增值稅稅負。本文用增值稅負擔率作為反映稅負水平的指標，即企業(yè)本年實際繳納的增值稅與主營業(yè)務收入的比率。由于在上市公司年報中企業(yè)實際繳納的增值稅沒有單獨列示，所以本文根據(jù)行業(yè)研究文章中的一些計算方法和歷史數(shù)據(jù)采用現(xiàn)金流量表中支付的各項稅費減營業(yè)稅金及附加減所得稅費用近似得出實際繳納的增值稅稅額。

整體稅負。本文用現(xiàn)金流量表中支付的各項稅費與營業(yè)收入的比率作為反映整體稅負水平的指標。

企業(yè)的財務戰(zhàn)略主要包括籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略和股利分配戰(zhàn)略。

本文采用資產(chǎn)負債率和長期資本負債率作為企業(yè)的籌資戰(zhàn)略指標。資產(chǎn)負債率是總負債占總資產(chǎn)的百分比。企業(yè)資產(chǎn)負債率越低，說明企業(yè)負債融資所占比率就越低，企業(yè)償還債務和舉借債務的能力就越強。長期資本負債率是長期負債與長期資本的比率。它反映的是企業(yè)的長期資本結(jié)構(gòu)，由于流動負債數(shù)額變動頻繁，所以在資本結(jié)構(gòu)管理中大多使用長期資本結(jié)構(gòu)。

對于企業(yè)的投資戰(zhàn)略，本文用總資產(chǎn)增長率指標來表示?？傎Y產(chǎn)增長率是企業(yè)本期總資產(chǎn)增長額同期初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況，其增長率越高，企業(yè)本期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度就越快。一般越能保持資產(chǎn)穩(wěn)定增長的企業(yè)，其投資戰(zhàn)略越好。

對于企業(yè)的股利分配戰(zhàn)略，本文選取股利支付率和股利增長率指標表示。股利支付率能反映公司的股利分配政策和股利支付能力。而股利增長率是本年度股利增長與上年度股利的比值。

三、實證分析

本文首先通過相關(guān)性分析驗證企業(yè)整體稅負與財務戰(zhàn)略是否具有相關(guān)性；然后驗證“營改增”后企業(yè)的增值稅稅負與企業(yè)財務戰(zhàn)略是否顯著相關(guān)；最后建立回歸模型，分析企業(yè)財務戰(zhàn)略是否是增值稅稅負的影響因素。根據(jù)結(jié)論提出財務戰(zhàn)略的調(diào)整或優(yōu)化建議。

（一）相關(guān)性分析

本文用上海市物流業(yè)上市公司2010—2013年四年的52個面板數(shù)據(jù)分析整體稅負與財務戰(zhàn)略的相關(guān)性。

由表2可知，籌資決策與整體稅負的相關(guān)性比較顯著，其影響主要體現(xiàn)在債務資本的抵稅作用上。企業(yè)的債務利息可看作與生產(chǎn)經(jīng)營活動有關(guān)的費用，債務利息可在公司所得稅前扣除，這將給公司帶來免稅收益。所以在一定程度上企業(yè)負債融資所占比例越高，減稅效益就越明顯，稅負就會相對地降低。在投資戰(zhàn)略中雖然總資產(chǎn)增長率與整體稅負相關(guān)性不明顯，呈負相關(guān)。這是因為總資產(chǎn)中固定資產(chǎn)的折舊同負債的利息一樣是具有抵稅效應的，它們可以通過折舊來降低應納稅所得額，所以企業(yè)的投資決策與公司整體稅負呈負相關(guān)關(guān)系。

增值稅稅負和財務戰(zhàn)略相關(guān)性研究結(jié)果如表3所示。

由表3可知增值稅稅負除與股利分配戰(zhàn)略中的股利支付率指標相關(guān)性不大外，與其他指標的相關(guān)性都比較明顯。尤其是增值稅稅負與長期資產(chǎn)負債率的相關(guān)系數(shù)為-0.657，在0.05水平（雙側(cè)）上呈顯著負相關(guān)，說明長期債務具有“稅盾作用”。