論證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

周 林

（東方證券股份有限公司 湖北·武漢 430010）

對資本行業(yè)來言，風(fēng)險(xiǎn)與收益并存是最好的詮釋，長期以來，證券公司在發(fā)展過程中都伴隨著較大的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)如同雙刃劍，促進(jìn)了證券公司迅速發(fā)展，又影響了證券公司持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。降低證券公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有助于最大化實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益，確保證券公司能夠取得穩(wěn)定的經(jīng)營收益。

一、證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于證券公司破產(chǎn)或市場交易系統(tǒng)混亂導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)連鎖倒閉的現(xiàn)象，對整個(gè)金融市場都會造成連鎖反應(yīng)，嚴(yán)重影響了投資者的投資信心，對證券公司造成嚴(yán)重?fù)p失。

（二）操作風(fēng)險(xiǎn)

由于證券公司缺乏必要技術(shù)支持，或是在交易管理系統(tǒng)中存在正確的操作，導(dǎo)致證券公司財(cái)務(wù)損失。操作風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：證券公司內(nèi)部失控引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括風(fēng)險(xiǎn)限額超出、業(yè)務(wù)人員操作生疏、交易欺詐、越權(quán)交易等；在交易指令、定價(jià)、結(jié)算、交易能力等方面出現(xiàn)問題，導(dǎo)致證券公司財(cái)務(wù)損失；證券公司技術(shù)或硬件出現(xiàn)問題，無法準(zhǔn)確有效地處理財(cái)務(wù)信息，進(jìn)而引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）法律風(fēng)險(xiǎn)

合同無法執(zhí)行或合同一方出現(xiàn)越權(quán)行為而導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)受到損失稱為法律風(fēng)險(xiǎn)，合同本身非法或合同一方無權(quán)簽訂也會造成法律風(fēng)險(xiǎn)。我國證券市場發(fā)展時(shí)間較短，不具備完善的法律法規(guī)，法律風(fēng)險(xiǎn)比較嚴(yán)重。

（四）流動性風(fēng)險(xiǎn)

由于交易不活躍導(dǎo)致交易無法按照市場價(jià)值進(jìn)行，或是現(xiàn)金流無法滿足債務(wù)支出需求，造成嚴(yán)重?fù)p失，這類風(fēng)險(xiǎn)具備較強(qiáng)的流動性。證券持有者在沖抵、套期保值、變賣、轉(zhuǎn)手等環(huán)節(jié)中無法正常進(jìn)行，都是流動性風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)。

（五）信用風(fēng)險(xiǎn)

在合同雙方貸款、結(jié)算、交易等過程中，其中一方?jīng)]有按照合同要求兌現(xiàn)承諾，使公司造成嚴(yán)重?fù)p失，將這種情況稱之為信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)在高負(fù)債金融機(jī)構(gòu)中比較常見。在證券公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)中，包括擔(dān)保協(xié)議、借款協(xié)議、承銷協(xié)議等合約都可能引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)。

（六）市場風(fēng)險(xiǎn)

由于市場系統(tǒng)因素波動不利導(dǎo)致證券公司遭受損失，進(jìn)而引發(fā)市場風(fēng)險(xiǎn)，直接影響了證券公司的正常發(fā)展。市場流動性變動，金融產(chǎn)品價(jià)格波動、收益曲線變動，股息風(fēng)險(xiǎn)等都會引起市場風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)在二級證券市場比較常見，包括絕對風(fēng)險(xiǎn)和相對風(fēng)險(xiǎn)兩種形式。

二、證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理問題

（一）治理結(jié)構(gòu)缺陷

目前，由于我國大多數(shù)證券公司逐漸向股份公司或有限責(zé)任制公司轉(zhuǎn)型，而國有企業(yè)色彩仍然存在與實(shí)際運(yùn)作中。一般情況下，由政府部門任命證券公司高層管理人員，對高層管理人員缺乏適當(dāng)?shù)募s束方式，導(dǎo)致高層管理人員獨(dú)裁專斷，憑借個(gè)人利益影響了整個(gè)證券公司的利益。

（二）組織機(jī)構(gòu)虛設(shè)

盡管證券公司成立有專門的風(fēng)險(xiǎn)控制部門，但在實(shí)際情況中風(fēng)險(xiǎn)控制部門很難發(fā)揮出應(yīng)有的作用，高層管理人員凌駕于風(fēng)險(xiǎn)控制部門之上，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)控制組織機(jī)構(gòu)形同虛設(shè)。

（三）管理制度缺乏

在證券公司的業(yè)務(wù)發(fā)展環(huán)節(jié)中，存在嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。主要原因在于證券公司缺乏完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，無法有針對性地對業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)進(jìn)行管理控制，產(chǎn)生較大的風(fēng)險(xiǎn)隱患，最終形成嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，影響了證券公司的正常經(jīng)營。同時(shí)，在風(fēng)險(xiǎn)管理制度的執(zhí)行方面還存在嚴(yán)重的問題，風(fēng)險(xiǎn)管理制度不受管層管理人員重視，執(zhí)行缺乏有效支持，無法杜絕即將到來的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）管理手段落后

在我國證券公司中，主要由高層管理人員實(shí)現(xiàn)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的定性和分析，一般情況下是由高層管理人員憑經(jīng)驗(yàn)實(shí)現(xiàn)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制和分析，缺乏有效的管理方法，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題日益嚴(yán)重。

三、證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施

（一）拓展融資渠道

證券公司在拓展融資渠道時(shí)，需要積極發(fā)行中長期債券，為證券公司提供穩(wěn)定資金來源。隨著市場監(jiān)管政策逐漸放寬，在抓緊行業(yè)創(chuàng)新機(jī)遇的同時(shí)，有效加快轉(zhuǎn)型步伐，使業(yè)務(wù)平臺和服務(wù)模式多元化，增強(qiáng)對各業(yè)務(wù)的投入，確保證券公司保持穩(wěn)定發(fā)展。當(dāng)證券公司出現(xiàn)資金短缺問題時(shí)，可采取發(fā)行短期融資券、同業(yè)拆解等方式緩解資金短缺問題。

例如，某證券公司在發(fā)行中長期債券后，取得了穩(wěn)定的長期資金來源，公司資本實(shí)力也逐漸增強(qiáng)，資產(chǎn)債務(wù)結(jié)構(gòu)明顯改善，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)減少。該證券公司通過發(fā)行大額中長期債券，降低了負(fù)債總額中流動負(fù)債的比例，實(shí)現(xiàn)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。

（二）創(chuàng)新公司業(yè)務(wù)

由于全球經(jīng)濟(jì)逐漸下行，證券公司長期處于低谷狀態(tài)，我國證券行業(yè)盈利困難，證券公司需要創(chuàng)新業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)變盈利模式，拓寬收入來源。證券公司在面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)時(shí)，同時(shí)也面臨著較大的發(fā)展機(jī)遇。證監(jiān)會于2012年推行了大量創(chuàng)新措施，旨在促進(jìn)證券行業(yè)改革和創(chuàng)新發(fā)展。

例如，某證券公司主要經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入為證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入和投資銀行業(yè)務(wù)，在近幾年公司營業(yè)收入比重中超過50%，存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對較大。直至2014年，該證券公司在股指期貨套利和融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)上收入占比達(dá)到15%，為此，該證券公司加快了開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推進(jìn)速度，通過對盈利模式和盈利結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，有效降低了市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下由于收入結(jié)構(gòu)不均衡所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）完善內(nèi)部管控

在經(jīng)營監(jiān)督環(huán)境、經(jīng)營單位以及業(yè)務(wù)規(guī)模不斷轉(zhuǎn)變的條件下，證券公司需要面臨全新的挑戰(zhàn)。完善內(nèi)部管控制度，能夠有效避免產(chǎn)生新的財(cái)務(wù)危機(jī)。公司管理層應(yīng)高度重視內(nèi)部管控部門的報(bào)告和建議，有效解決內(nèi)部管控過程中存在的問題，最大限度降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

例如，在證監(jiān)會監(jiān)管要求逐漸放開的環(huán)境下，某證券公司積極開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，面對經(jīng)營創(chuàng)新業(yè)務(wù)中可能產(chǎn)生的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，該證券公司以“合法合規(guī)，審慎經(jīng)營”為原則，積極尋找財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的有效方法，并制定有針對性的內(nèi)部控制制度，確保在審批新業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)的過程中保持應(yīng)有的謹(jǐn)慎。

（四）提升管理水平

證券公司在全新的經(jīng)濟(jì)形勢下，所需面臨的財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)逐漸增多，在堅(jiān)持公司發(fā)展目標(biāo)和發(fā)展戰(zhàn)略的前提下，提升財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平，為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供有效應(yīng)對方法。證券市場波動性較大，公司編制的財(cái)務(wù)預(yù)算可能與未來市場存在較大的差異，使預(yù)算編制變得困難，影響了證券公司的管理決策，產(chǎn)生較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。完善預(yù)算評價(jià)體系，能夠提升預(yù)算管控能力，有效降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

例如，某證券公司對預(yù)算完成情況評價(jià)方法進(jìn)行研究，有效區(qū)分了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中的可控因素和不可控因素，并對各市場因素進(jìn)行充分考慮，對預(yù)算執(zhí)行合理評價(jià)，實(shí)現(xiàn)了公司財(cái)務(wù)預(yù)算的動態(tài)管控。該公司同時(shí)提升了預(yù)算系統(tǒng)功能，實(shí)現(xiàn)對預(yù)算編制的靈活控制，增強(qiáng)了預(yù)算評價(jià)體系功能，為公司可能面對的各項(xiàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供有效應(yīng)對措施，確保公司能夠持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

四、結(jié)語

證券公司在管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，需全面考慮公司可能面對的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)以及市場風(fēng)險(xiǎn)等，并對其產(chǎn)生充分的了解。在管理過程中，拓展融資渠道、創(chuàng)新公司業(yè)務(wù)、完善內(nèi)部管控、提升管理水平，這些都是證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的有效措施，共同保障了證券公司的經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)證券公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

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