探析科技金融的發(fā)展模式

朱歡

摘 要：科技與金融是經(jīng)濟發(fā)展中的兩大重要引擎。科技與金融的結(jié)合便誕生了一門新的學(xué)科—科技金融。科技金融的使命就是要實現(xiàn)科學(xué)技術(shù)第一生產(chǎn)力和金融第一推動力的有效結(jié)合，最終形成積極的競爭力。本文從科技金融的定義出發(fā)，解析了科技金融體系，介紹了科技金融發(fā)展的三種主流模式，即市場主導(dǎo)型、政府主導(dǎo)型和社會主導(dǎo)型，并說明這三種模式各自的運用范圍。

關(guān)鍵詞：科技金融；科技金融體系；市場主導(dǎo)；政府主導(dǎo)；社會主導(dǎo)

一國經(jīng)濟的發(fā)展依靠科技推動，科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開金融的強力支持，“科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力”，“金融是第一推動力”，科技金融則是見證兩者緊密結(jié)合的專業(yè)術(shù)語。作為新興產(chǎn)業(yè)的代表，科技創(chuàng)新型企業(yè)離不開金融的支持，但融資貴、融資難一直都是困擾科技創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的難題，科技金融恰好是解決科技成果轉(zhuǎn)化和科技型企業(yè)資金“瓶頸”的現(xiàn)實選擇。

一、科技金融的定義及其相關(guān)的金融體系

科技金融從屬產(chǎn)業(yè)金融范疇，主要指科技產(chǎn)業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)的相互融合。科技金融是以財政科技投入為引導(dǎo)、金融投入為主體，通過制度、機制、工具等創(chuàng)新，整合科技、金融、企業(yè)和社會資源，服務(wù)于科技成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的多元化科技投融資體系。

趙昌文撰寫的《科技金融》一書中將科技金融的市場參與主體分為四個方面，即需求方、供給方、中介機構(gòu)和政府，其中需求方主要來自高新技術(shù)企業(yè)；供給方主要是銀行、證券機構(gòu)、保險機構(gòu)、風(fēng)險投資機構(gòu)和其他小額貸款公司等；中介機構(gòu)包括信用評級機構(gòu)、各類交易中心等；政府是科技金融體系中的特殊主體，屬于市場的調(diào)控者與引導(dǎo)者?？萍冀鹑隗w系從廣義上包含以創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資和科技資本市場為主的直接融資體系和以科技貸款為主的間接融資體系，同時還涵蓋了科技財力資源、科技保險、科技金融環(huán)境等因素。

二、科技金融發(fā)展的三種主流模式

目前，科技金融在國外發(fā)展得如火如荼。金融為科技發(fā)展提供了大量的資金支持與幫助，而科技的巨大發(fā)展空間為金融產(chǎn)業(yè)的壯大創(chuàng)造了良好地機遇。根據(jù)國內(nèi)外科技金融運行機制的不同，科技金融模式一般分為市場主導(dǎo)型、政府主導(dǎo)型和社會主導(dǎo)型這三種主流模式。

（一）市場主導(dǎo)型模式

市場主導(dǎo)型模式中又分為資本市場主導(dǎo)型和銀行主導(dǎo)型。美國是采取資本市場主導(dǎo)型模式的典型國家。資本市場主導(dǎo)型主要是指在科技與金融結(jié)合過程中科技型企業(yè)主要通過金融市場獲得資金，這里的金融市場主要包括債券市場、股票市場和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資市場等。

美國形成了以科技產(chǎn)業(yè)、資本市場和風(fēng)險投資聯(lián)動的一整套金融支持體系。此外，針對中小企業(yè)建立了專門的小企業(yè)局和信用擔(dān)保體系，為其發(fā)展創(chuàng)造了良好環(huán)境。美國支持科技創(chuàng)新的方式主要通過發(fā)達(dá)的資本市場和風(fēng)險投資市場，政策性金融以及商業(yè)銀行也大力支持科技創(chuàng)新，如硅谷銀行，目前已經(jīng)擁有超過1萬家的科技型中小企業(yè)客戶，在全球科技銀行領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。

實行該模式的國家一般具有如下特征：證券市場非常發(fā)達(dá)，且有較高流動性；有專門針對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)板市場；風(fēng)險投資十分活躍。

德國是采取銀行主導(dǎo)型模式的典型國家。銀行主導(dǎo)型模式是一種科技型企業(yè)主要向銀行機構(gòu)融資來滿足其資金需求的模式。

以德國為例，其資本市場發(fā)展程度相對較低，德國對中小企業(yè)實行政策優(yōu)惠。同時，二戰(zhàn)后，德國就開始組建復(fù)興貸款銀行、儲蓄銀行、合作銀行和大眾銀行等專門金融機構(gòu)，為中小企業(yè)提供長期、穩(wěn)定的融資服務(wù)；德國政府提供必要的基金設(shè)立擔(dān)保銀行，擔(dān)保機構(gòu)通常為中小企業(yè)提供貸款總額60%的擔(dān)保，中小企業(yè)往往能夠獲得超過其正常貸款的數(shù)額；最后，德國政府和銀行共同出資組建了為中小企業(yè)提供融資的發(fā)展基金，并且該基金的資金來源主要是財政補貼。

基于德國的例子說明，銀行主導(dǎo)型的科技金融發(fā)展模式主要適用于銀行是企業(yè)融資主要來源的國家，并且該國間接融資占據(jù)企業(yè)融資主體地位，銀行可以持有企業(yè)一定股份，通常處于公司治理核心地位，銀企關(guān)系緊密。

（二）政府主導(dǎo)型模式

政府主導(dǎo)型科技金融模式是政府機制在科技金融資源配置中起主導(dǎo)作用。該模式產(chǎn)生的原因主要是市場失靈和科技金融的正外部性。并且該模式下的政府融資支持主要有貸款貼息、信用擔(dān)保和直接提供融資等。以色列是政府主導(dǎo)型科技金融模式的典型國家。

以色列政府特別重視科技研發(fā)，更注重科技與產(chǎn)業(yè)的對接，該國一直致力于科學(xué)和工程學(xué)的技術(shù)研發(fā)，科技成果轉(zhuǎn)化率高達(dá)85%，科技對GDP的貢獻率高達(dá)90%以上，其科技金融相當(dāng)發(fā)達(dá)。以色列的模式成功之處在于政府與風(fēng)險基金相結(jié)合，創(chuàng)立出特有的風(fēng)險基金YOZMA和公募風(fēng)險投資基金INBAL基金，并且重點支持研究開發(fā)階段的項目。另一方面也取決于瑪雅孵化器的開創(chuàng)，瑪雅孵化器已投資并管理70多家高科技初創(chuàng)企業(yè)，并于2005年在特拉維夫證券交易所上市。

采用該模式的國家通常具有如下特征：一是區(qū)域特定行業(yè)的科技創(chuàng)新需要大量的資金支持；二是金融資源不愿介入、融資渠道不暢的屬于政府扶持對象的貧困地區(qū)。

（三）市場主導(dǎo)型模式

社會主導(dǎo)型科技金融模式主要是科技與金融結(jié)合過程中科技型企業(yè)主要通過社會機制獲得資金，該社會機制主要是通過親戚朋友等社會關(guān)系來進行。在這種模式中，主要采用自我融資和非正式融資的方式。我國臺灣地區(qū)的科技金融正是采用這種模式。

臺灣地區(qū)科技競爭力強，人均擁有知識產(chǎn)權(quán)數(shù)、專利生產(chǎn)力、高科技出口等均屬于世界的前列。據(jù)臺灣地區(qū)近年來的融資統(tǒng)計顯示，其高科技公司所需的外部資金，在負(fù)債資金方面，以貸款及發(fā)行公司債券為主；在權(quán)益融資部分，除了傳統(tǒng)上以現(xiàn)金增資發(fā)行新股的方式向大眾募集資金外，發(fā)行海外存托憑證也是其重要的融資渠道。另一方面，在臺灣“中央銀行”與“財政部”的積極推動下，金融自由化日益深化，金融機構(gòu)間的競爭也逐漸激烈，促進了資金的使用效率和降低融資成本。同時，“中央銀行”采取各項對高科技投資有利的信用融通措施。

采用市場主導(dǎo)型模式的科技金融通常適用的國家或地區(qū)有如下特點：一是區(qū)域內(nèi)各經(jīng)濟體非常重視社會關(guān)系文化氛圍；二是以科技型中小企業(yè)融資為主，不適用于大型的高新技術(shù)企業(yè)。

在一國科技金融發(fā)展初期，政府主導(dǎo)型科技金融模式往往占有主導(dǎo)地位，隨著科技金融環(huán)境的不斷改善，如政策環(huán)境、法律環(huán)境、市場機制的建立和完善，政府主導(dǎo)型會逐漸向市場主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變。（作者單位：河南財經(jīng)政法大學(xué)）

參考文獻：

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