我國票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展中的融資風(fēng)險(xiǎn)與相關(guān)創(chuàng)新

徐俊杰

摘 要：隨著社會(huì)的發(fā)展，我國的票據(jù)市場(chǎng)也逐漸發(fā)展起來。但是在其發(fā)展的同時(shí)，也具有一定的融資風(fēng)險(xiǎn)。本文就目前票據(jù)市場(chǎng)的現(xiàn)狀進(jìn)行了簡要的分析，并對(duì)票據(jù)市場(chǎng)的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了界定，并進(jìn)行理論的研究。另外，為了更好的應(yīng)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該積極的進(jìn)行制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，從而降低融資的風(fēng)險(xiǎn)，滿足市場(chǎng)的需求。

關(guān)鍵詞：票據(jù)市場(chǎng)；融資風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)新

隨著票據(jù)市場(chǎng)的飛速發(fā)展，票據(jù)融資逐漸發(fā)展壯大，成為一種重要的融資方式，尤其對(duì)于商業(yè)銀行和工商銀行來說，票據(jù)貼現(xiàn)金額在逐年增長。但是，我國的票據(jù)市場(chǎng)還處于發(fā)展的初級(jí)階段，在市場(chǎng)規(guī)模、中介機(jī)構(gòu)等方面，都與發(fā)達(dá)國家存在很大的差距。另外，融資的過程中，必然會(huì)由于過程中的各種不確定因素，引起債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)票據(jù)融資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，是市場(chǎng)主體以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)內(nèi)容，并且具有很大的現(xiàn)實(shí)意義。

1.我國票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀

1.1 我國票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的主要特征

首先，我國票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展的初期是比較穩(wěn)定的，也是外部積極推動(dòng)的結(jié)果，在其發(fā)展的后期，出現(xiàn)了快速增長的局面，這主要是由內(nèi)部市場(chǎng)引發(fā)的。政府在1994年就頒布了《票據(jù)法》，這為票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展提供了基礎(chǔ)和保障，另外，政府通過對(duì)利率的調(diào)控，進(jìn)一步引導(dǎo)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展。但是，政府并沒有關(guān)注票據(jù)的融資功能，在一定程度上也限制了其規(guī)模的擴(kuò)大。而企業(yè)開始逐漸追求票據(jù)融資，使其市場(chǎng)規(guī)模逐漸擴(kuò)大。

其次，我國票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展的主導(dǎo)還是銀行信用。票據(jù)融資的最初是以商業(yè)信用開始的，但我國的商業(yè)信用相對(duì)比較薄弱，政府為了規(guī)范其行為，推動(dòng)銀行開展票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，逐漸使商業(yè)信用發(fā)展起來。在票據(jù)融資發(fā)展的后期，企業(yè)則開始主動(dòng)利用票據(jù)進(jìn)行融資。商業(yè)銀行為了獲取利潤，也逐漸開展票據(jù)業(yè)務(wù)，這樣就推動(dòng)了票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展。

1.2 我國票據(jù)市場(chǎng)的現(xiàn)狀的評(píng)價(jià)

在政府的引導(dǎo)，商業(yè)銀行、企業(yè)的積極參與下，我國的票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展十分迅猛，但是，與發(fā)達(dá)國家相比，還是存在的很大的差距的，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

第一，票據(jù)市場(chǎng)的規(guī)模在不斷的擴(kuò)大，并且貼現(xiàn)的比例在不斷的增加，貼現(xiàn)的增長率已經(jīng)超過貸款的增長率。

第二，我國票據(jù)市場(chǎng)交易的品種在不斷的增加，如商業(yè)本票、承兌匯票、短期債券等，但是使用最多的還是商業(yè)本票。在票據(jù)市場(chǎng)上不存在融資性票據(jù)，只具有交易性票據(jù)，在交易性票據(jù)中，銀行的承兌匯票所占比例最大。

第三，我國票據(jù)市場(chǎng)上的中介機(jī)構(gòu)包括兩種模式，一種是工商銀行全國性票據(jù)營業(yè)部，另一種就是商業(yè)銀行設(shè)立的票據(jù)貼現(xiàn)窗口。這些機(jī)構(gòu)調(diào)動(dòng)了票據(jù)市場(chǎng)的交易規(guī)模。

第四，目前我國票據(jù)市場(chǎng)的基礎(chǔ)建設(shè)比較滯后，沒有統(tǒng)一的票據(jù)業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)，這對(duì)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展具有一定的限制。在進(jìn)行票據(jù)的簽發(fā)、承兌時(shí)，采用的都是實(shí)物券形式和手工操作，這使得我國交易的現(xiàn)代化程度較低。

2.我國票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展中的融資風(fēng)險(xiǎn)

2.1 票據(jù)融資的信用風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)匯票主要分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。因此，對(duì)于債權(quán)人來說，承兌企業(yè)的信用直接決定了債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)。而經(jīng)過銀行承兌的商業(yè)匯票，具備了銀行償還的保證，它的風(fēng)險(xiǎn)就大大降低了。但對(duì)于銀行來說，也面臨了與債權(quán)人同等的信用風(fēng)險(xiǎn)。這說明，這兩種匯票都是存在信用風(fēng)險(xiǎn)的，只是承受的主體不同。

另外，票據(jù)是可以用來流通的，在經(jīng)過背書轉(zhuǎn)讓后，票據(jù)有了新的債權(quán)人，新的債權(quán)人在向承兌人收取票款的時(shí)候，還是要承擔(dān)無法被償還的風(fēng)險(xiǎn)。每一個(gè)后擁有票據(jù)的債權(quán)人稱為后手，都有權(quán)利向前手追償，所以說，票據(jù)轉(zhuǎn)讓后，并沒有轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于銀行承兌匯票來說，銀行要承擔(dān)相應(yīng)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 票據(jù)融資的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

造成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是，票據(jù)的持有者沒有及時(shí)的將其轉(zhuǎn)手或賣出而導(dǎo)致的損失風(fēng)險(xiǎn)。票據(jù)的流動(dòng)性主要包括兩個(gè)方面，背書轉(zhuǎn)讓或者向商業(yè)銀行貼現(xiàn)。對(duì)于企業(yè)來說，票據(jù)的流動(dòng)性就是將其轉(zhuǎn)讓給其他企業(yè)，或是獲得銀行的貼現(xiàn)。而票據(jù)的流動(dòng)性的強(qiáng)弱主要是由承兌人的信用決定的，承兌人的信用較高，票據(jù)的流動(dòng)性也就很強(qiáng)。所以，對(duì)承兌人信用的判斷是至關(guān)重要的。在判斷其信用時(shí)，除了要了解它本身的信用狀況，還要獲取它的相關(guān)信息。

除了企業(yè)持有票據(jù)之外，商業(yè)銀行也會(huì)持有票據(jù)。當(dāng)商業(yè)銀行進(jìn)行了大量的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)之后，就會(huì)擁有大量的票據(jù)。票據(jù)無法變現(xiàn)就會(huì)破壞其經(jīng)營的穩(wěn)定性。這使其不得不向金融機(jī)構(gòu)或者中央銀行再貼現(xiàn)。而貨幣市場(chǎng)的資金狀況直接決定了票據(jù)能否實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。

2.3 票據(jù)融資的利率風(fēng)險(xiǎn)

票據(jù)的利率也會(huì)對(duì)其融資產(chǎn)生一定的影響。首先，票據(jù)的持有者在進(jìn)行貼現(xiàn)的時(shí)候，就要承擔(dān)貼現(xiàn)的利息損失，利率的變化同時(shí)也會(huì)影響融資成本的變化。所以，企業(yè)更多愿意進(jìn)行現(xiàn)金業(yè)務(wù)，不愿意承擔(dān)利息損失的風(fēng)險(xiǎn)，而進(jìn)行票據(jù)交易。其次，在進(jìn)行票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)時(shí)，銀行要先收入利息，而后進(jìn)行資本的核算。這樣就很有可能造成銀行融資成本的增加，進(jìn)而出現(xiàn)虧損的可能。也就是說，銀行也會(huì)面臨融資的利率風(fēng)險(xiǎn)。

3.我國票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的相關(guān)創(chuàng)新

3.1 制度創(chuàng)新

通過制度的創(chuàng)新能夠促進(jìn)融資市場(chǎng)的不斷發(fā)展，使票據(jù)融資成為一項(xiàng)獨(dú)立的貨幣信用行為。而隨著票據(jù)融資功能的不斷增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)也隨之增長。通過制度創(chuàng)新，可以有效的實(shí)施對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制，通過合理的制度安排，可以形成良性的運(yùn)作機(jī)制，保證票據(jù)市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)方式的分析，制度創(chuàng)新可以分為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)抑制、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)分散。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是一種預(yù)先的控制措施，對(duì)認(rèn)識(shí)到的風(fēng)險(xiǎn)采取主動(dòng)限制的方式，從而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避一樣，也是一種預(yù)先的控制措施，在發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)之前，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到其他的機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)，或者說進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的能力更強(qiáng)。風(fēng)險(xiǎn)分散是一種不經(jīng)常使用的制度，它不改變風(fēng)險(xiǎn)的總量，只是擴(kuò)大了風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的主體。風(fēng)險(xiǎn)抑制制度是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的總量進(jìn)行控制，它是在不損失效率的基礎(chǔ)上，降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，它是一種積極的風(fēng)險(xiǎn)控制方式，比如背書制度、保證金制度等，可以有效的減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

3.2 產(chǎn)品創(chuàng)新

產(chǎn)品創(chuàng)新是對(duì)傳統(tǒng)的票據(jù)業(yè)務(wù)進(jìn)行改進(jìn)和整合，但是對(duì)票據(jù)的品種很難實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新，主要是在傳統(tǒng)的票據(jù)業(yè)務(wù)中尋求突破。另外，在進(jìn)行創(chuàng)新時(shí)，主要是側(cè)重于商業(yè)承兌匯票。商業(yè)承兌匯票在票據(jù)市場(chǎng)中所占的比例雖然比較小，但是發(fā)展的空間十分廣闊。它為銀行信用的介入提供了空間。

產(chǎn)品創(chuàng)新可以通過增強(qiáng)信用來降低融資的風(fēng)險(xiǎn)。通常情況下，在融資時(shí)，引入第三者，它比債務(wù)人的信用要高，當(dāng)債務(wù)人違約時(shí)，可以代替它履行付款的業(yè)務(wù)。另外一種創(chuàng)新產(chǎn)品可以稱為“信用-引致型”創(chuàng)新。這種產(chǎn)品主要是針對(duì)有融資需求但是沒有達(dá)到銀行的直接授信條件的企業(yè)。通過該方式，能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的弱化，從而幫助企業(yè)獲得銀行的信用支持。為了更好的確立銀行與企業(yè)之間的信用關(guān)系，可以開展質(zhì)押開票業(yè)務(wù)，另外，可以根據(jù)企業(yè)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，提出整套的融資方案，以降低融資的風(fēng)險(xiǎn)。

4.總結(jié)

針對(duì)目前票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀以及融資過程中存在的各種風(fēng)險(xiǎn)，可以采取相應(yīng)的創(chuàng)新方式，使票據(jù)市場(chǎng)成為貨幣市場(chǎng)的主要內(nèi)容，同時(shí)降低融資的風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。（作者單位：鄭州大學(xué)數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)學(xué)院）

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