高舉并購獵槍 巴菲特押注美國經(jīng)濟

楊博

“股神”巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司上周六發(fā)布了2014年致股東信，這是巴菲特執(zhí)掌伯克希爾以來發(fā)布的第50封致股東信。在信中，巴菲特再度顯露出收購大型企業(yè)的雄心，并表示公司發(fā)展機會的“主線”仍在美國。

并購熱情高昂

現(xiàn)年84歲的巴菲特執(zhí)掌伯克希爾已有50年之久。1965年巴菲特收購并控股伯克希爾時，后者只是一家瀕臨破產(chǎn)的紡織企業(yè)，而今卻已成為一家擁有80多個子公司，市值高達3500億美元的綜合型巨頭，旗下業(yè)務覆蓋鐵路、金融、公用事業(yè)、零售等多個行業(yè)。

并購是伯克希爾復興之路的起點，也是業(yè)務持續(xù)擴張的利器。1967年，巴菲特以860萬美元的價格收購了國民賠償公司和國民火災和海上保險公司，保險由此成為伯克希爾的核心業(yè)務，保險費成為巴菲特開展股票投資和收購活動的資金來源。

半個世紀后的今天，巴菲特仍未有歇腳之意。在最新的致股東信開頭，巴菲特寫道“如今公司的發(fā)展重心已轉向持有或經(jīng)營大型企業(yè)”，并表示“我在不停地找尋并購機會”。此前巴菲特就曾公開表示，未來股票投資將不再是公司的重點，“伯克希爾的明天取決于并購”。

資料顯示，去年伯克希爾旗下五家最大的非保險企業(yè)稅前利潤達到了創(chuàng)紀錄的124億美元，較前一年增長15%，其中四家企業(yè)是巴菲特在過去十年內斥巨資收購的。

股東信還顯示，2014年伯克希爾共進行了31宗收購，共斥資78億美元，交易規(guī)模從40萬美元至29億美元不等。其中最受關注的兩項交易之一是伯克希爾對美國Van Tuyl汽車經(jīng)銷商集團的收購，后者是美國第五大汽車集團，擁有78家汽車經(jīng)銷商且運營狀況良好；另一項交易是收購電池生產(chǎn)商金霸王，該交易預計將在今年下半年完成，收購完成后將歸入伯克希爾旗下的瑪蒙集團。

截至去年底，伯克希爾持有的現(xiàn)金總額高達633億美元，創(chuàng)歷史新高。巴菲特表示在價格合理的條件下，鼓勵子公司進行“補強收購”，這樣不但能夠有效地利用資金，還可以與現(xiàn)有業(yè)務形成配合，“未來幾年我們將會開展大量補強收購”。

不過小規(guī)模的補強式收購顯然無法滿足“股神”的巨大胃口。巴菲特再次強調希望進行規(guī)模在50億至200億美元之間的大型收購，并表示“公司越大，我們越感興趣”。他同時列出伯克希爾的收購標準，其中包括稅前利潤至少達到7500萬美元、持續(xù)的盈利能力、較低或無負債、業(yè)務模式簡單等條件。

巴菲特上次進行百億美元以上的收購是在2013年，當時他斥資123億美元，與3G資本聯(lián)手收購了亨氏。在最新的致股東信中巴菲特表示，收購Van Tuyl后，伯克希爾已擁有9.5家財富500強企業(yè)（其中半個是亨氏），“海里還有490.5條大魚，我們的線已經(jīng)放出去”。

投資集中美國本土

目前伯克希爾旗下?lián)碛谐^80家企業(yè)，并持有1175億美元的股票投資組合，其中大部分都集中在美國本土。巴菲特表示：“我一直押注于美國經(jīng)濟的繁榮前景，盡管這種繁榮幾乎是板上釘釘?shù)摹薄?/p>

致股東信顯示，去年伯克希爾旗下公司在生產(chǎn)設備上的投資達到創(chuàng)紀錄的150億美元，是折舊費用的兩倍，其中90%的資金用于美國國內。巴菲特稱，盡管也有在海外的投資，但公司發(fā)展機會的“主線”仍在美國，與依然潛藏在地下的寶藏相比，已經(jīng)被發(fā)掘的寶藏規(guī)模只是冰山一角。

企業(yè)并購方面，2009年末美國經(jīng)濟尚未擺脫危機陰影時，伯克希爾斥資260億美元收購了北伯靈頓鐵路公司，創(chuàng)下公司有史以來規(guī)模最大的收購。北伯靈頓鐵路公司是美國最大的鐵路公司之一，承擔了美國15%的城市間運輸量。去年第四季度伯克希爾盈利41.6億美元，其中北伯靈頓鐵路公司貢獻了12億美元，成為其最大的單一利潤來源。

在股票投資方面，目前伯克希爾持倉規(guī)模最高的四個投資對象全部為美國企業(yè)，分別是美國運通、可口可樂、IBM和富國銀行。去年伯克希爾在這“四大”中的持股比例進一步上升，在美國運通的持股比例從14.2%提升至14.8%，在可口可樂的持股比例從9.1%提升至9.2%，在IBM的持股從2013年的6.3%增加至7.8%，在富國銀行的持股比例從9.2%提升至9.4%。

巴菲特表示，美國市場經(jīng)濟的內在動力將繼續(xù)煥發(fā)生機，美國的未來會更好。過去50年的經(jīng)驗顯示，長期而言將資金投入一個多樣化的美國股票組合中，要比持有美元債券安全得多。

（來源：中國證券報）