企業(yè)專利評估計算及投資決策研究*

肖 嵐(武漢船舶職業(yè)技術(shù)學院,湖北 武漢 430050)

企業(yè)專利評估計算及投資決策研究*

肖 嵐
(武漢船舶職業(yè)技術(shù)學院,湖北 武漢 430050)

文章以企業(yè)的專利投資決策為切入點,給出考慮期望收益率的專利靜態(tài)實物期權(quán)定價的計算方法,詳細描述評估過程,并給出具體的迭代求解過程,通過計算實例得到詳盡的決策結(jié)果。結(jié)果表明:這種方法對于企業(yè)專利投資具有較好的實用性、便捷性及可操作性,能對傳統(tǒng)方法進行有益的補充。

專利評估;投資決策;期望收益率;迭代求解

專利具有專有性、地域性和時間性三大特點,是一種非物質(zhì)形態(tài)的商品。企業(yè)擁有可實行的專利,就可以提高企業(yè)的商業(yè)競爭力。另外,根據(jù)相關(guān)法律法規(guī),專利具有一定的時效性,隨著時間的推移,企業(yè)對于專利的選擇性投資應進行一定的考量與評估。

以前,對專利投資的評估,研究者多采用收益法、成本法與市場法,但有些方法在計算中會漏掉一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)與因素,往往與實際脫節(jié)。鑒于此,現(xiàn)在一些研究者引入期權(quán)法進行專利投資評估。于乃書等[1]首先分析了專利的定價特點,然后根據(jù)B－S公式進行推導,完成了專利定價的相關(guān)分析。范龍振等[2]結(jié)合美式期權(quán)的相關(guān)計算方法,并通過大量數(shù)學演繹對專利有效期內(nèi)的價值進行評估計算,得出一些有用的成果。Pakes等[3]運用期權(quán)方法對專利定價展開了分析研究,并將一些結(jié)論與傳統(tǒng)方法進行了對比。楊春鵬等[4]則對專利的價值評估的實物期權(quán)法展開了較為詳實的論述。馬立成等[5]采用三階段期權(quán)的評估方法對專利價值進行了研究。靳曉東等[6]運用模糊的數(shù)學方法對期權(quán)法的專利價值評估結(jié)果進行修正與補充,得出了一些有益的結(jié)論。史秀敏[7]結(jié)合具體案例,給出了對專利權(quán)屬價值的二叉樹計算模型,取得了一定的成果。王壹[8]采用數(shù)學的方法對計算機與自動化技術(shù)專利價值進行了評估,并將結(jié)果進行了深入的分析。

由于專利的三大特點,企業(yè)在進行專利投資決策時,往往會考慮時間成本,因而引入期權(quán)計算方法可以較好地完成時間描述。筆者根據(jù)專利的三大特點,結(jié)合某船廠的專利投資計算案例,給出了考慮期望收益率的專利靜態(tài)實物期權(quán)定價的計算方法,并通過詳細地評估過程描述,充分說明此種方法對于企業(yè)專利投資的實用性與便捷性,結(jié)果表明這種方法具有良好的可操作性。

一、專利投資決策的方法

(一)專利權(quán)價值計算的理論基礎(chǔ)

專利具有不確定性因素,因為它本身就是一種非物質(zhì)形態(tài)的商品。擁有專利權(quán)的企業(yè)有權(quán)對專利進行制造與銷售并從中獲利來維持企業(yè)的發(fā)展。而企業(yè)開始進行專利投資時,必須綜合考慮技術(shù)、經(jīng)濟及法律等因素,并努力完善專利價值的評估模型,以便最大限度地從該專利中獲得利潤,從而使自己在市場競爭中立于不敗之地。事實上,企業(yè)對專利投資具有一定的彈性選擇權(quán),是否采用專利和采用何種專利完全是企業(yè)自身的盈利行為。

期權(quán)作為一種考慮時間投資成本的方法可以對一定時效內(nèi)的專利價值進行評估?；趯＠臅r間價值與其他因素的投資價值分析,在運用期權(quán)分析方法進行分析時,企業(yè)握有的專利權(quán)價值一般可以用如下式子表達:

上述各式中:V代表專利權(quán)價值;P代表專利預期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值;I代表專利生產(chǎn)投資所需資本;t代表生產(chǎn)時間;P0代表企業(yè)專利產(chǎn)品在第1年初的現(xiàn)值;rA代表投資期望收益率;q代表專利延遲成本;N(d1)和N(d2)代表正態(tài)分布變量的累積概率分布函數(shù);r代表無風險利率;δ代表收益現(xiàn)值的波動率;n代表專利權(quán)的有效期限。

期望收益率的高低源于專利得到的產(chǎn)品對市場的壟斷程度的強弱。假設(shè)完全競爭的市場為A,完全壟斷的市場為B,介于兩者之間的市場為C,則有如下表達式:

(二)決策過程的描述

根據(jù)市場進行專利投資對于企業(yè)來說是一個較為艱難的決定。作為決策者,首先應根據(jù)市場競爭情況給定一個期望收益率,從而運用相應的數(shù)學模型對專利價值進行評估。

決策時,首先給定專利的投資期望收益率的初值,根據(jù)公式(1)－(6)的相關(guān)計算過程得到專利權(quán)價值V,然后將預期專利權(quán)值與計算得到的專利權(quán)值進行比較。如果達到迭代收斂條件,則計算完成;否則,重新給定投資期望收益率,再次進行計算,直至達到迭代收斂條件為止。具體的估值計算過程如圖1所示。

二、計算實例

某船廠擁有三項專利,一項為船體卷板設(shè)備A,一項為船體安裝設(shè)備B,一項為船機加工設(shè)備C。根據(jù)市場情況,船廠只想拿出一項專利進行投資。專利A和B前期預計投資建設(shè)的準備期均為1年,其初始投資費用(如廠房、設(shè)備購置安裝及調(diào)試等費用內(nèi)容)分別為100萬元和80萬元。專利C前期預計投資建設(shè)的準備期為1年,初始投資費用(如廠房、設(shè)備購置安裝及調(diào)試等費用)為150萬元。當專利投資后,在其經(jīng)濟壽命周期內(nèi)專利A、專利B和專利C的現(xiàn)金流量分別為220萬元、200萬元及1800萬元。考慮相關(guān)市場環(huán)境,現(xiàn)金流量現(xiàn)值年度的波動率為12.5%,無風險利率值為5%,專利權(quán)剩余的有效期限A為15年,B為10年,C為12年。如果要使專利靜態(tài)開發(fā)價值達到112萬元,船廠高層的期望收益率不超過5.8%時,該船廠應該采用哪項專利進行實施決策?

圖1 基于實物期權(quán)法的專利評估計算流程圖

結(jié)合給定的各種已知參數(shù)條件,運用迭代算法,按圖1所給的過程與步驟進行依次求解,得到的結(jié)果如下表1所示。若要使專利靜態(tài)開發(fā)價值達到112萬元,專利A、B和C的期望收益率分別為0.0405、0.0819和0.0518,其中A與C小于0.058。

表1 不同專利權(quán)的期望收益率

從表1可以得到:船廠要想使專利靜態(tài)開發(fā)價值達到期望要求,則應該從專利A和C中進行選擇。具體選擇哪個專利進行投資開發(fā),必須再進行相應的權(quán)衡。當然,在真實的投資過程中,如果預期的期望收益率還想有所提高,則需要考慮的因素也會越多。作為謀利的企業(yè),大多將利潤最大化作為商業(yè)運作目的之一。因而,其所做出的基于專利投資的相關(guān)的決策必須從各方面進行權(quán)衡后再加以選擇。只有如此,才能使其投資價值得到體現(xiàn)。

三、結(jié)論

通過上述分析及具體實例計算,可以得到如下結(jié)論:

1.期望收益率作為一個測算因素,對于專利靜態(tài)價值具有明顯影響作用,在投資實際計算中,不能忽視。而期望收益率的初始參考值必須依據(jù)市場競爭、法規(guī)因素及經(jīng)濟因素等共同決定,非主觀給定。

2.本方法適用于對期望收益率進行反求運算。即通過市場調(diào)研分析后,在給定的專利靜態(tài)開發(fā)價值前提下,反求得到期望收益率,從而保證企業(yè)專利投資能在高于期望收益率的前提下進行盈利運作。

3.企業(yè)在進行相關(guān)決策時,引入期權(quán)方法進行相應的專利評估可以在一定程度上幫助企業(yè)進行決策。這種方法同樣可以延用至其他相關(guān)領(lǐng)域,并有較好的指導意義。

專利作為企業(yè)參與市場競爭的一個重要利器,其價值投資的高低直接決定了企業(yè)的盈利水平。運用期權(quán)分析方法,引入期望收益率這一指標,給出企業(yè)專利價值的期權(quán)評估模型。通過這一評估模型,企業(yè)可以結(jié)合時間投資價值與市場因素,對專利投資進行有效的決策。在利潤最大化的投資理念指引下,本方法具有良好的參考性與操作性。

[1]于乃書,劉兆波,張屹山.專利權(quán)評估的兩種方法探討[J].數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究,1999,(2):3－5.

[2]范龍振,唐國興.產(chǎn)品專利價值評價的期權(quán)定價方法[J].研究與發(fā)展管理,1999,(8):6－9.

[3]Pakes,A.Patents as Options:Some Estimates of the Value of Holding European Patent Stoeks[J].Eeonometries,1986,(54):755－784.

[4]楊春鵬,伍海華.實物期權(quán)在專利權(quán)價值評估中的應用[J].系統(tǒng)工程理論與實踐,2000,(6):33－35.

[5]馬立成,何啟志,何建敏,等.專利權(quán)價值的評估研究[J].統(tǒng)計與決策,2008,(8):43－44.

[6]靳曉東.專利權(quán)價值評估方法述評與比較[J].中國發(fā)明與專利,2010,(9):70－72.

[7]史秀敏.期權(quán)定價理論在專利權(quán)評估中的應用[D].天津大學,2007.

[8]王壹.基于期權(quán)定價理論的計算機與自動化技術(shù)專利價值評估研究[D].北京交通大學,2011.

10.3969/j.issn.1672－9846.2015.03.007

F830.59;F224

A

1672－9846(2015)03－0023－03

2015－06－09

肖 嵐(1976－),女,湖北武漢人,武漢船舶職業(yè)技術(shù)學院講師,主要從事實物期權(quán)定價及成本會計研究。