TMT特征對(duì)高技術(shù)企業(yè)技術(shù)多元化與績(jī)效關(guān)系影響研究

楊玉波 范福超 李備友

(齊魯工業(yè)大學(xué) 金融學(xué)院，山東 濟(jì)南 250353)

TMT特征對(duì)高技術(shù)企業(yè)技術(shù)多元化與績(jī)效關(guān)系影響研究

楊玉波 范福超 李備友

(齊魯工業(yè)大學(xué) 金融學(xué)院，山東 濟(jì)南 250353)

近年來(lái)，由于技術(shù)多元化可以有效促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提升而受到了眾多學(xué)者的關(guān)注，但既有文獻(xiàn)探討兩者間關(guān)系時(shí)忽略了高層管理團(tuán)隊(duì)的調(diào)節(jié)作用，也缺乏基于中國(guó)企業(yè)的實(shí)證分析。采用中國(guó)高技術(shù)上市公司2004-2012年面板數(shù)據(jù)，實(shí)證研究技術(shù)多元化與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，并分析TMT特征對(duì)技術(shù)多元化與績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。結(jié)果表明，技術(shù)多元化與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效呈正向相關(guān)關(guān)系;技術(shù)多元化與創(chuàng)新績(jī)效呈倒U型關(guān)系;TMT輸出職能比例對(duì)技術(shù)多元化和績(jī)效具有正向調(diào)節(jié)作用，而多職業(yè)經(jīng)歷比例存在負(fù)向調(diào)節(jié)作用。

技術(shù)多元化;TMT特征;績(jī)效

從策略面剖析企業(yè)的成長(zhǎng)途徑，不論是在萌芽期、成長(zhǎng)期、成熟期的哪個(gè)經(jīng)營(yíng)階段，都需要技術(shù)創(chuàng)新來(lái)維持生存或開拓新領(lǐng)域①Baranes，E.＆Tropeanob，J.P.，“Why are Technological Spillovers Spatially Bounded?A Market Oriented Approach”，in Regional Science and Urban Economics，no.33(2003)，pp.445-446.。技術(shù)多元化是企業(yè)生存或進(jìn)入新領(lǐng)域的策略方法之一，并且輔助公司組織協(xié)調(diào)、資源配合、整合企業(yè)內(nèi)部資源和優(yōu)勢(shì)，獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。技術(shù)多元化是指企業(yè)利用兩種以上的科學(xué)技術(shù)來(lái)開展創(chuàng)新活動(dòng)或企業(yè)的核心業(yè)務(wù)將其技術(shù)知識(shí)轉(zhuǎn)移或應(yīng)用到新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域②Chiu，Y.C.，H.C.Lai，T.Y.Lee＆Y.C.Liaw，“Technological Diversification，Complementary Assets，and Performance”，in Technological Forecasting and Social Change，no.75(2008)，pp.875-892.。為了獲得范圍經(jīng)濟(jì)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)，企業(yè)可以通過(guò)技術(shù)多元化戰(zhàn)略將其技術(shù)能力擴(kuò)展到更廣、更大的領(lǐng)域。從現(xiàn)代的觀點(diǎn)來(lái)看，企業(yè)需要不斷的產(chǎn)品創(chuàng)新才能在激烈的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中生存。特別是以技術(shù)為基礎(chǔ)的公司，更需要不斷的持續(xù)創(chuàng)新來(lái)追求新的創(chuàng)新機(jī)會(huì)，而技術(shù)多元化是有效促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的戰(zhàn)略③Granstrand，O.＆Oskarsson，C，“Technology Diversification in＇MUL-TECH＇Corporations”，in IEEE Transantions on Engineering Management，Vol.41，no.4(1994)，pp.355-364。技術(shù)多元化能有效地吸引企業(yè)外部的創(chuàng)新資源，形成技術(shù)創(chuàng)新社會(huì)化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)而提升企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力④李守偉:《技術(shù)創(chuàng)新社會(huì)化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的生成機(jī)理與動(dòng)態(tài)演化研究》，科學(xué)出版社2012年版。。除此之外，技術(shù)多元化還可以降低研發(fā)的投資風(fēng)險(xiǎn)和不確定性風(fēng)險(xiǎn)。然而，技術(shù)多元化戰(zhàn)略的實(shí)施與高層管理團(tuán)隊(duì)(TMT)的決策密切相關(guān)，具有不同背景的TMT成員對(duì)技術(shù)多元化戰(zhàn)略存在不同的偏好。因此，研究高層管理團(tuán)隊(duì)的特征對(duì)技術(shù)多元化與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的影響具有重要的理論價(jià)值與實(shí)踐意義。

一、理論分析與研究假設(shè)

1.技術(shù)多元化與績(jī)效

技術(shù)是企業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和持續(xù)增長(zhǎng)最具吸引力的資源，同時(shí)技術(shù)也是企業(yè)發(fā)展產(chǎn)品、促進(jìn)企業(yè)獲利和成長(zhǎng)的根本①Robert M.Grant，“Prospering in Dynamically-competitive Environments:Organizational Capability as Knowledge Integration”，in Organization Science，Vol.7，no.4(1996)，pp.375-387.。因此，企業(yè)必須思考自己企業(yè)的產(chǎn)品需要哪些技術(shù)，然后擴(kuò)展企業(yè)的技術(shù)基礎(chǔ)從而形成企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來(lái)源。而擴(kuò)展技術(shù)基礎(chǔ)，大多可通過(guò)技術(shù)多元化完成。技術(shù)多元化可獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)，隨著技術(shù)基礎(chǔ)范圍增大，技術(shù)組合也越來(lái)越多，使企業(yè)成長(zhǎng)和獲利增加。研究者普遍認(rèn)為，企業(yè)內(nèi)部的技術(shù)多元化可為企業(yè)帶來(lái)較多的收益。首先，技術(shù)多元化可通過(guò)技術(shù)間的相互關(guān)聯(lián)獲得協(xié)同效應(yīng)②Jongtae Shin＆David Jalajas，“Technological Relatedness，Boundary-spanning Combination of Knowledge and the Impact of Innovation:Evidence of an Inverted-U Relationship”，in Journal of High Technology Management Research，Vol.21，no.2(2010)，pp.87-96.。通過(guò)分析兩個(gè)日本公司近30年來(lái)的專利、技術(shù)發(fā)展和銷售額之間的關(guān)系，Suzuki和Kodama(2004)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)多種技術(shù)中存在明顯的協(xié)同效應(yīng)并產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)③Suzuki，J.＆Kodama，F(xiàn)，“Technological Diversity of Persistent Innovators in Japan:Two Case Studies of Large Japanese Firms”，in Research Policy，no.33(2004)，pp.531-549.。其次，技術(shù)多元化也是產(chǎn)業(yè)協(xié)同創(chuàng)新的一個(gè)必要條件，是產(chǎn)業(yè)協(xié)同創(chuàng)新平臺(tái)的構(gòu)建基礎(chǔ)?；诋a(chǎn)業(yè)協(xié)同創(chuàng)新平臺(tái)，企業(yè)可以提高創(chuàng)新能力，進(jìn)而增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)④李守偉、林霖琳、李備友:《基于2011計(jì)劃的產(chǎn)業(yè)協(xié)同創(chuàng)新平臺(tái)設(shè)計(jì)分析》，《華東經(jīng)濟(jì)管理》2013年第6期。。再次，技術(shù)多元化還可利用其多樣化的技術(shù)組合出更多、更豐富的研發(fā)投資組合，并分?jǐn)偯總€(gè)研發(fā)投資方案的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)擁有更多的研發(fā)投資方案，可免于固守某些技術(shù)，使其策略更加有彈性⑤Shin Jongtae，“The Effects of Technological Relatedness and Ownership Structure on R＆D Performance”，in Journal of Management Research，Vol. 10，no.3(2010)，pp.167-179.?？偠灾?，企業(yè)的技術(shù)范圍越寬，就越能有效整合不同技術(shù)領(lǐng)域的知識(shí)，從而提高企業(yè)績(jī)效表現(xiàn)。

然而，相反的研究觀點(diǎn)也同時(shí)出現(xiàn)。不少學(xué)者認(rèn)為，過(guò)度的技術(shù)多元化會(huì)給企業(yè)帶來(lái)研發(fā)和管理成本的上升，帶來(lái)更多的集成、協(xié)調(diào)和交流成本，進(jìn)而影響到企業(yè)績(jī)效的提高⑥Ove Granstrand，“Towards a Theory of the Technology-based Firm”，in Research Policy，Vol.27，no.5(1998)，pp.465-489.。另外，過(guò)度的技術(shù)多元化會(huì)破壞企業(yè)的一致性，導(dǎo)致企業(yè)對(duì)組合能力的失控，進(jìn)而降低企業(yè)績(jī)效⑦Fai，F(xiàn).M.，“A Structural Decomposition Analysis of Technological Opportunity and Leadership”，in Industrial and Corporate Change，Vol.16，no.6(2007)，pp.1069-1103.。根據(jù)以上分析可知，技術(shù)多元化可使企業(yè)技術(shù)增加，為企業(yè)創(chuàng)造出良好的績(jī)效表現(xiàn)，而過(guò)度的技術(shù)多元化又會(huì)降低企業(yè)績(jī)效。因此，我們提出以下假設(shè):

H1:技術(shù)多元化和企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效之間呈倒U型關(guān)系。

H2:技術(shù)多元化和企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效之間呈倒U型關(guān)系。

2.TMT特征的調(diào)節(jié)作用

企業(yè)采用技術(shù)多元化戰(zhàn)略時(shí)，一方面企業(yè)需要在多個(gè)技術(shù)領(lǐng)域認(rèn)知，另一方面由于涉及多個(gè)技術(shù)領(lǐng)域的協(xié)調(diào)和管理，從而造成管理的復(fù)雜性。另外，技術(shù)多元化的實(shí)施依賴于互補(bǔ)資產(chǎn)的支持，如何更好地利用互補(bǔ)資產(chǎn)也增加了管理負(fù)荷。這三個(gè)方面的復(fù)雜性對(duì)高層管理團(tuán)隊(duì)提出了更高的管理要求。而這些要求與高層管理團(tuán)隊(duì)的認(rèn)知基礎(chǔ)和價(jià)值觀密切相關(guān)。Hambrick和Mason(1984)認(rèn)為研究企業(yè)家的認(rèn)知基礎(chǔ)必須使用人口學(xué)中的相關(guān)指標(biāo)，如年齡、職業(yè)背景、教育背景等⑧Hambrick，D.C.＆Mason，P.A.，“Upper Echelons:the Organization as a Reflection of its Top Managers”，in Academy of Management Review，Vol.9，no.2(1984)，pp.193-206.。在技術(shù)多元化與績(jī)效研究中，技術(shù)多元化能否促進(jìn)績(jī)效與高層管理團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好和職業(yè)經(jīng)歷密切相關(guān)。因此，本文從TMT的人口統(tǒng)計(jì)學(xué)變量的角度選取職業(yè)背景和職業(yè)經(jīng)歷研究其對(duì)技術(shù)多元化和企業(yè)績(jī)效的調(diào)節(jié)作用。

(1)職能背景的調(diào)節(jié)作用。Katz和Kahn(1966)把企業(yè)職能歸為兩類⑨Katz，D.＆Kahn，R.L.，“The Social Psychology of Organizations”，in New York:John Wiley＆Sons，1966.，一類是輸出型職能，如營(yíng)銷、研發(fā)等，主要是根據(jù)市場(chǎng)狀況，發(fā)現(xiàn)新市場(chǎng)機(jī)會(huì)和開發(fā)新產(chǎn)品;另一類是生產(chǎn)型職能，如財(cái)務(wù)生產(chǎn)等，主要是控制成本、質(zhì)量等。顯然，對(duì)于具有研發(fā)、營(yíng)銷等輸出職能背景的高管而言，因?yàn)槭袌?chǎng)機(jī)會(huì)的挖掘和新產(chǎn)品開發(fā)是他們的職責(zé)，所以他們更容易接受新思想、能接受風(fēng)險(xiǎn)，更傾向于采用技術(shù)多元化戰(zhàn)略。而對(duì)于具有生產(chǎn)、財(cái)務(wù)等背景的高管而言，由于其職能特征更注重流程控制、效率，所以對(duì)待創(chuàng)新的態(tài)度更保守，不利于技術(shù)多元化的開展。Barker＆Muener以及李華晶的實(shí)證研究都證明了上述觀點(diǎn)①②Barker，V.L.＆Muener，G.C.，“CEO Characteristics and Firm R＆D Spending”，in Management Science，no.48(2002)，p.782-801.。因此，本文提出以下假設(shè):

H3:具有輸出職能背景的高管人數(shù)比例對(duì)技術(shù)多元化與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系。

H4:具有輸出職能背景的高管人數(shù)比例對(duì)技術(shù)多元化與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系。

(2)職業(yè)經(jīng)歷的調(diào)節(jié)作用。是否具有豐富的其他企業(yè)或政府任職經(jīng)歷對(duì)技術(shù)多元化的開展具有重要影響。當(dāng)企業(yè)高管人員具有豐富的職業(yè)經(jīng)歷時(shí)，其往往擁有豐富的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，而社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)越大越能容易獲得技術(shù)資源，從而會(huì)抑制技術(shù)多元化水平的提高③March，J.G.＆Simon，H.，“A.Organizations”，New York:Wiley，1958.。特別是現(xiàn)階段中國(guó)高技術(shù)企業(yè)整體技術(shù)創(chuàng)新還較為薄弱，多數(shù)企業(yè)采用技術(shù)引進(jìn)消化吸收的策略，自主創(chuàng)新的能力還不強(qiáng)。在這種情況下，職業(yè)經(jīng)歷豐富的高管人員充分利用自身的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系來(lái)獲取技術(shù)，因而不利于其自身創(chuàng)新能力的培養(yǎng)。另外，高管團(tuán)隊(duì)具有豐富的職業(yè)經(jīng)歷可能會(huì)帶來(lái)較多的團(tuán)隊(duì)成員沖突，這種沖突將不利于對(duì)各技術(shù)領(lǐng)域的協(xié)調(diào)管理，從而不利于創(chuàng)新績(jī)效。

H5:具有豐富職業(yè)經(jīng)歷的高管人數(shù)比例對(duì)技術(shù)多元化與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系存在負(fù)向調(diào)節(jié)作用。

H6:具有豐富職業(yè)經(jīng)歷的高管人數(shù)比例對(duì)技術(shù)多元化與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效關(guān)系存在負(fù)向調(diào)節(jié)作用。

為便于理解各變量間的關(guān)系，本文提出了相關(guān)假設(shè)的框架圖進(jìn)行說(shuō)明，見(jiàn)圖1。

假設(shè)框架圖

二、研究設(shè)計(jì)

1.樣本選取與數(shù)據(jù)處理

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局頒布的《高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)分類目錄》，本文選取5個(gè)高技術(shù)行業(yè)中的107家上市公司作為研究樣本，其分布見(jiàn)表1。各種數(shù)據(jù)的選取時(shí)間段為2004年1月1日-2012年12月31日，專利信息來(lái)自中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)網(wǎng)的中外專利數(shù)據(jù)庫(kù)服務(wù)平臺(tái)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)網(wǎng)站、巨潮資訊網(wǎng)等媒體披露的上市公司年報(bào)以及國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。

為使結(jié)論真實(shí)可靠，本文在樣本選擇中盡量排除相關(guān)因素對(duì)數(shù)據(jù)的影響:(1)選取僅發(fā)行A股的企業(yè)，避免B股或H股之間的差異。(2)剔除ST或*ST的企業(yè)。(3)剔除在2004-2012年期間專利數(shù)為零的企業(yè)。

表1 高技術(shù)上市公司在高技術(shù)企業(yè)中的分布

2.變量測(cè)度

(1)解釋變量

1)技術(shù)多元化

假設(shè)表示某企業(yè)的專利技術(shù)中隸屬于技術(shù)領(lǐng)域的專利數(shù)，那么技術(shù)多元化的計(jì)算公式為:

其中，N=∑iNi。

技術(shù)多元化程度指標(biāo)TD是利用了赫芬達(dá)爾指數(shù)的倒數(shù)進(jìn)行測(cè)度。在赫芬達(dá)爾指數(shù)中，∑i(Ni/N)2表示企業(yè)專利在各技術(shù)領(lǐng)域的集中程度。如果企業(yè)專利技術(shù)分散在大量的技術(shù)領(lǐng)域，那么∑i(Ni/N)2取值將接近零。技術(shù)多元化反映了企業(yè)各項(xiàng)專利在各技術(shù)領(lǐng)域的分布廣度。

2)TMT特征

輸出職能(SC)。根據(jù)上市公司年報(bào)中對(duì)高層管理團(tuán)隊(duì)成員的任職資料來(lái)確定其職業(yè)背景。首先將高管的背景分為研發(fā)、營(yíng)銷類背景和生產(chǎn)、財(cái)務(wù)類背景，其中研發(fā)、營(yíng)銷類背景是輸出職能。把高管團(tuán)隊(duì)成員的職業(yè)背景作為啞變量來(lái)處理，屬于輸出職能的為1，不屬于的為0。采用具有輸出職能背景的高管人數(shù)與團(tuán)隊(duì)人數(shù)的比值來(lái)表示。

職業(yè)經(jīng)歷(SZ)。根據(jù)上市公司年報(bào)中對(duì)高層管理團(tuán)隊(duì)成員的任職資料來(lái)確定其職業(yè)經(jīng)歷。在分析中，高管團(tuán)隊(duì)成員的職業(yè)經(jīng)歷也作為啞變量來(lái)處理，具有兩個(gè)或兩個(gè)以上企業(yè)高管經(jīng)歷的為1，僅是單一經(jīng)歷的為0。采用具有多職業(yè)經(jīng)歷背景的高管人數(shù)與團(tuán)隊(duì)人數(shù)的比值來(lái)表示。

(2)被解釋變量

本文采用的被解釋變量為企業(yè)績(jī)效，主要包括財(cái)務(wù)績(jī)效和創(chuàng)新績(jī)效。本文采用資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)和凈資產(chǎn)收益率(ROE)來(lái)測(cè)量企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效，以便評(píng)估企業(yè)的獲利能力。本文采用專利數(shù)目(ZL)來(lái)測(cè)量企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效，以便評(píng)估企業(yè)的創(chuàng)新能力。

(3)控制變量

Cool和Sehendel研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入能更好地反應(yīng)企業(yè)規(guī)模①Cool K.＆Schendel D.，“Strategic group formation and performance:the case of the U.S.pharmaceutical industry，1963-1982”，in Management Science，no.33(1987)，pp.1102-1124.，企業(yè)規(guī)模越大，資源配置能力越強(qiáng)。因此，本文采用主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的自然對(duì)數(shù)作為控制變量，來(lái)控制企業(yè)規(guī)模的影響。另外，杠桿系數(shù)反映了債權(quán)人和股東的影響，進(jìn)而對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生影響②Montgomery，C.，“The Measurement of Firm Diversification:Some New Empirical Evident”，in Academy of Management Journal，no.25(1982)，pp.299-307.。因此，本文采用資產(chǎn)負(fù)債率作為控制變量，來(lái)控制財(cái)務(wù)杠桿的影響。因此，研究技術(shù)多元化與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系時(shí)，本文采用主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的自然對(duì)數(shù)(LNS)和資產(chǎn)負(fù)債率(ZF)作為控制變量。

由于在研究創(chuàng)新績(jī)效時(shí)，除了企業(yè)規(guī)模可對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)生影響外，企業(yè)成立時(shí)間也顯著影響創(chuàng)新績(jī)效。因此，研究技術(shù)多元化與創(chuàng)新績(jī)效關(guān)系時(shí)，采用主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的自然對(duì)數(shù)(LNS)和成立時(shí)間(ACE)作為控制變量。

三、實(shí)證分析

1.構(gòu)建模型

相對(duì)于橫截面數(shù)據(jù)而言，面板數(shù)據(jù)能夠極大的增加樣本觀測(cè)值，更加準(zhǔn)確的找到事物發(fā)展的規(guī)律。因此，本文采用面板數(shù)據(jù)來(lái)考察技術(shù)多元化與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系以及TMT特征對(duì)這兩者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。在考察技術(shù)多元化與創(chuàng)新績(jī)效關(guān)系時(shí)，由于專利數(shù)是離散變量，且違反線性模型中殘差服從正態(tài)分布的假設(shè)，因此采用負(fù)二項(xiàng)回歸的方法進(jìn)行多元回歸分析。

本文構(gòu)造了多元回歸分析模型來(lái)檢驗(yàn)變量間的相互關(guān)系。模型建立如下:

其中，TDit、TRit和Pit和分別表示第i個(gè)企業(yè)第年的技術(shù)多元化程度、技術(shù)關(guān)聯(lián)程度和專利數(shù)目。

2.結(jié)果分析

本文所有模型均采用固定效應(yīng)模型，且通過(guò)F檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn)。技術(shù)多元化與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效間關(guān)系的回歸結(jié)果見(jiàn)表2和表3;模型1-5解釋技術(shù)多元化對(duì)資產(chǎn)收益率ROA產(chǎn)生的影響以及TMT特征對(duì)這兩者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。模型6-10解釋技術(shù)多元化與凈資產(chǎn)報(bào)酬率ROE的關(guān)系以及TMT特征的調(diào)節(jié)作用。

在表2中，模型1是基本模型，僅包含控制變量，主要是為了更好地與其他模型進(jìn)行比較，從而說(shuō)明技術(shù)多元化與企業(yè)績(jī)效間的關(guān)系。從模型1可以看出，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和資產(chǎn)負(fù)債率都顯著地影響了企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效。模型2是在基本模型的基礎(chǔ)上加入了技術(shù)多元化測(cè)度指標(biāo)。結(jié)果顯示，當(dāng)因變量為ROA時(shí)，其回歸系數(shù)為0.000846且在p＜0.05的條件下統(tǒng)計(jì)顯著。在表3中，類似于技術(shù)多元化對(duì)ROA的影響結(jié)果，模型6反映了控制變量即主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和資產(chǎn)負(fù)債率都顯著地影響了企業(yè)凈資產(chǎn)報(bào)酬率ROE。模型7是在模型6的基礎(chǔ)上加入了技術(shù)多元化測(cè)度指標(biāo)，即當(dāng)因變量為ROE時(shí)，回歸系數(shù)為0.00449且在p＜0.001的條件下統(tǒng)計(jì)顯著。這表明，技術(shù)多元化對(duì)企業(yè)績(jī)效有正向的影響，即技術(shù)多元化促進(jìn)了企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的提升。根據(jù)表2和表3中的模型3和模型8可知，技術(shù)多元化的平方項(xiàng)TD2的回歸系數(shù)不顯著，表明假設(shè)1不成立，即較高的技術(shù)多元化和企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效并不呈現(xiàn)倒U形關(guān)系。其原因可能是我國(guó)高技術(shù)企業(yè)的技術(shù)多元化程度不高，因而其管理成本還不足以影響企業(yè)績(jī)效。Leten(2007)得出的美國(guó)、歐洲、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)技術(shù)多元化程度為4.56，遠(yuǎn)高于我國(guó)高技術(shù)上市公司3.51，因此管理成本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響也就較小。

表2 面板固定效應(yīng)多元回歸分析結(jié)果(因變量為ROA)

表3 面板固定效應(yīng)多元回歸分析結(jié)果(因變量為ROE)

注:表中所列為標(biāo)準(zhǔn)化回歸系數(shù)，括號(hào)內(nèi)為該系數(shù)的t檢驗(yàn)值。???表示p＜0.001，??表示p＜0.05，?表示p＜0.1

進(jìn)一步將TMT特征變量納入到模型中分析TMT特征的調(diào)節(jié)作用。在模型4中，SCTD的回歸系數(shù)為0. 0259且在p＜0.05的條件下統(tǒng)計(jì)顯著。而在模型9中，SCTD的回歸系數(shù)為0.044且在p＜0.05的條件下統(tǒng)計(jì)顯著。這表明，輸出職能高管背景的人數(shù)比例越大越能促進(jìn)技術(shù)多元化對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，實(shí)證結(jié)果支持假設(shè)3。在模型5中，SZTD的回歸系數(shù)為-0.00501且在p＜0.05的條件下統(tǒng)計(jì)顯著。在模型10中，SZTD的回歸系數(shù)為-0.00798且在p＜0.05的條件下統(tǒng)計(jì)顯著。這表明，職業(yè)經(jīng)歷豐富的高管在TMT中所占比重越大越不利于技術(shù)多元化對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，實(shí)證結(jié)果支持假設(shè)5。

技術(shù)多元化與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效間關(guān)系以及TMT特征調(diào)節(jié)二者關(guān)系的負(fù)二項(xiàng)回歸分析結(jié)果見(jiàn)表4。本文采用專利數(shù)指標(biāo)來(lái)測(cè)量企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效，模型11-15解釋技術(shù)多元化對(duì)創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生的影響以及TMT特征對(duì)兩者間的調(diào)節(jié)作用。

表4 負(fù)二項(xiàng)回歸分析結(jié)果

在表4中，僅包含控制變量的模型11是基本模型，結(jié)果顯示，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和成立時(shí)間顯著地影響了創(chuàng)新績(jī)效。在模型12中加入了技術(shù)多元化及其平方項(xiàng)，回歸系數(shù)分別為0.463和-0.019，且在p＜0.001的條件下統(tǒng)計(jì)顯著。這表明，技術(shù)多元化和企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效呈現(xiàn)倒U形關(guān)系，表明假設(shè)2成立。進(jìn)一步考察TMT特征對(duì)技術(shù)多元化與創(chuàng)新績(jī)效間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)可知，模型13中SCTD的回歸系數(shù)為1.785且在p＜0.001的條件下統(tǒng)計(jì)顯著，表明假設(shè)4成立。在模型14中，SZTD的回歸系數(shù)為-0.104但統(tǒng)計(jì)并不顯著，表明具有豐富職業(yè)經(jīng)歷的高管人數(shù)比例對(duì)技術(shù)多元化與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效關(guān)系不存在調(diào)節(jié)作用，即假設(shè)6未獲得支持。

四、結(jié)論

本文以中國(guó)高技術(shù)上市企業(yè)為樣本，實(shí)證分析了技術(shù)多元化和企業(yè)績(jī)效間的關(guān)系，并探討了TMT特征對(duì)技術(shù)多元化和績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。本文首先提出技術(shù)多元化與績(jī)效呈倒U形關(guān)系的研究假設(shè)。然后，基于高層管理團(tuán)隊(duì)的視角研究其對(duì)企業(yè)整體績(jī)效(財(cái)務(wù)績(jī)效和創(chuàng)新績(jī)效)的影響，并提出了相應(yīng)的理論假設(shè)。采用面板數(shù)據(jù)模型，利用多元回歸的方法對(duì)所提出的假設(shè)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，得出了以下結(jié)論:

技術(shù)多元化與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，而與創(chuàng)新績(jī)效呈現(xiàn)倒U形關(guān)系。該項(xiàng)研究結(jié)論與國(guó)外學(xué)者的研究成果基本一致。本文認(rèn)為企業(yè)在環(huán)境變化快速的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中，追求持續(xù)的成長(zhǎng)與獲利，就需要不斷推出符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品。而每個(gè)產(chǎn)品大多是由多個(gè)技術(shù)所構(gòu)成，因此企業(yè)會(huì)致力于技術(shù)多元化活動(dòng)，利用技術(shù)多元化活動(dòng)將企業(yè)的技術(shù)加以聯(lián)結(jié)和組合，從而推出符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品，幫助企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而獲得良好的績(jī)效表現(xiàn)①Gemba，K.＆Kodama，F(xiàn).，“Diversification Dynamics of the Japanese Industry”，in Research Policy，Vol.30，no.8(2001)，pp.1165-1184.。技術(shù)多元化還可以促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，這是因?yàn)槠髽I(yè)不斷追求創(chuàng)新時(shí)，必須要處在新的技術(shù)領(lǐng)域中，而技術(shù)多元化則可以幫助企業(yè)來(lái)追求企業(yè)所想要的技術(shù)創(chuàng)新。從國(guó)內(nèi)技術(shù)創(chuàng)新?tīng)顩r來(lái)看，雖然國(guó)內(nèi)企業(yè)注重了技術(shù)研發(fā)，但整體看來(lái)創(chuàng)新能力薄弱，創(chuàng)新資源投入普遍較低②陳勁、鄭剛:《創(chuàng)新管理——贏得持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)》，北京大學(xué)出版社2009年版。。然而，需引起注意的是過(guò)高的技術(shù)多元化程度抑制了創(chuàng)新績(jī)效的提升。因此，技術(shù)多元化程度存在最優(yōu)值，偏離最優(yōu)值時(shí)都不能獲得最優(yōu)績(jī)效。該項(xiàng)研究結(jié)論為企業(yè)技術(shù)范圍選擇即技術(shù)多元化還是技術(shù)專業(yè)化提供了新的理論依據(jù)。即當(dāng)企業(yè)采用技術(shù)多元化戰(zhàn)略不斷擴(kuò)大企業(yè)技術(shù)領(lǐng)域達(dá)到最優(yōu)值時(shí)，應(yīng)當(dāng)采用技術(shù)專業(yè)化戰(zhàn)略，促進(jìn)企業(yè)績(jī)效提升。

另外，高層管理團(tuán)隊(duì)的輸出職能的成員所占比例越高越能正向調(diào)節(jié)技術(shù)多元化與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系。而職業(yè)經(jīng)歷豐富的成員所占比例越高負(fù)向調(diào)節(jié)技術(shù)多元化與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系。顯然，對(duì)于中國(guó)高技術(shù)企業(yè)而言，在高層管理團(tuán)隊(duì)中加大具有營(yíng)銷、研發(fā)等職能的成員比例可有利于實(shí)施技術(shù)多元化戰(zhàn)略，提高績(jī)效。由于競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度的提高和產(chǎn)品生命周期的縮短，企業(yè)創(chuàng)新能力變得越來(lái)越重要。在現(xiàn)實(shí)環(huán)境影響下，高層管理團(tuán)隊(duì)成員的價(jià)值更為突出，是否具有開拓精神和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的特征將成為影響高技術(shù)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的重要因素。因此，在高層管理團(tuán)隊(duì)中加大輸出職能成員的比例將會(huì)使得高技術(shù)企業(yè)更具有創(chuàng)新精神和活力。而職業(yè)經(jīng)歷豐富的成員所占比例越高負(fù)向調(diào)節(jié)技術(shù)多元化與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系可能是現(xiàn)階段中國(guó)高技術(shù)企業(yè)的現(xiàn)狀導(dǎo)致的結(jié)果。中國(guó)高技術(shù)企業(yè)現(xiàn)階段整體創(chuàng)新能力不強(qiáng)，多數(shù)企業(yè)依賴外部引進(jìn)技術(shù)進(jìn)行消化吸收后生產(chǎn)運(yùn)作，自主創(chuàng)新能力薄弱。而職業(yè)經(jīng)歷越豐富的團(tuán)隊(duì)成員由于其豐富的社會(huì)資源越傾向于從外部獲取技術(shù)，從而抑制了本公司的技術(shù)創(chuàng)新能力。因此，加大自主創(chuàng)新力度是改變目前這種狀況的根本途徑。

(責(zé)任編輯:曹守新)

F273.1

A

1003-4145［2015］08-0161-07

2015-07-15

楊玉波，男，齊魯工業(yè)大學(xué)金融學(xué)院副教授，研究方向?yàn)榧夹g(shù)創(chuàng)新。范福超，男，齊魯工業(yè)大學(xué)金融學(xué)院研究生，研究方向?yàn)榧夹g(shù)創(chuàng)新與科技金融。李備友，男，齊魯工業(yè)大學(xué)金融學(xué)院副教授，研究方向?yàn)榧夹g(shù)創(chuàng)新與證券市場(chǎng)。

本文系2015年山東省軟科學(xué)項(xiàng)目“山東省科技與金融有效結(jié)合模式研究”(項(xiàng)目編號(hào):2015RKB01272)的階段性研究成果。