一聲嘆息ST二重

肖作平+張欣哲

中國制造業(yè)這些年來蓬勃發(fā)展，飛速向前，在“中國制造”不斷創(chuàng)造新紀(jì)錄的時候，制造業(yè)的上游企業(yè)——裝備制造業(yè)的央企巨擎二重重裝（601268）反而大量虧損，不僅戴上了“ST”的帽子，眼下更是面臨著退市的風(fēng)險。

二重于2010年2月2日在上交所上市，是2009年重啟IPO之后資產(chǎn)規(guī)模較大的一只股票。但令人驚奇的是，二重在5年時間里就可能走完從上市到退市的全過程。如果退市，二重很可能成為A股史上退市最快的一家央企公司。表面看，如今的困局似乎是因為債務(wù)違約引起的——公司從去年中期開始出現(xiàn)違約公告，目前已累計14次債務(wù)違約，債務(wù)合計高達幾十億。但實際上，這反映出多年來公司經(jīng)營戰(zhàn)略的失誤。

有核心無競爭力

二重是“由二重集團公司、華融公司、信達公司實施債轉(zhuǎn)股方案并于2001年12月30日登記注冊成立的”。華融和信達是國家專門設(shè)立，負(fù)責(zé)處理金融行業(yè)呆賬壞賬的金融公司。不難看出，至少在上世紀(jì)末，二重已陷入難以償還銀行貸款的危機，在銀行將這些呆賬壞賬轉(zhuǎn)給華融信達之后，公司于2001年債務(wù)重組，債轉(zhuǎn)股后成了今天的“二重集團重型裝備股份有限公司”。

盡管金融中介機構(gòu)在二重上市之初“隆重推介”，但如果我們仔細品讀這些字句，還是可以看出二重競爭實力不強的一些端倪。如國泰君安在二重上市之初，認(rèn)為其是一家具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)，與同行業(yè)的一重、大重、太重、中信重工、北方重工等公司相比，優(yōu)勢體現(xiàn)在高端冶金設(shè)備和大型鑄鍛件的制造，市場份額排名第六。重型裝備行業(yè)是一個技術(shù)密集，資金密集的行業(yè)，是一個技術(shù)門檻較高的行業(yè)，行業(yè)內(nèi)本身廠家數(shù)量就很有限，二重市場份額排名第六在很大程度上反映的并不是優(yōu)勢，反而是在本行業(yè)里缺乏核心地位的競爭劣勢，至少在市場份額方面沒有超過一重、大重、太重、中信重工、北方重工這五家同行。

中國冶金行業(yè)普遍集中在產(chǎn)業(yè)的中低端，盡管鋼鐵產(chǎn)量世界第一，但主要是鋼錠等初級產(chǎn)品。冶金行業(yè)是不是就不行了呢？恰恰相反，這些年來全社會用鋼量總體上升，雖然對初級鋼產(chǎn)品的需求下降，但是對板材、特種鋼材需求大大上升。二重的主營范圍集中在冶金、電力以及重型石油化工容器。在傳統(tǒng)企業(yè)的冶金行業(yè)，二重沒有利用自身在行業(yè)長期的技術(shù)積累進行創(chuàng)新，提高技術(shù)能力和競爭力，未能引領(lǐng)或者趕上市場浪潮，改變自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以市場需求為導(dǎo)向，延續(xù)著舊的生產(chǎn)模式，生產(chǎn)的傳統(tǒng)產(chǎn)品滯銷。在同行業(yè)的競爭對手不斷研究市場需求，努力提升自身的技術(shù)實力，從而改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的時候，二重已經(jīng)被遠遠地甩在了后面。

有戰(zhàn)無略多元化

面對行業(yè)排名老六的位置，公司如欲自強，其實有兩條路可走。一條是通過技術(shù)研發(fā)使得自身技術(shù)實力相對同行對手有顯著的提高，從而提高自身在高端設(shè)備方面的競爭力;另一條路是，轉(zhuǎn)向新的領(lǐng)域開辟新的戰(zhàn)場。二重選擇的是后一種路，近年來將公司業(yè)務(wù)重點轉(zhuǎn)向核電配套設(shè)備。

在二重決策層看來，核能可能是一個具有良好前景的行業(yè)。公開報道顯示，二重2009年3月開始在江蘇鎮(zhèn)江投資建設(shè)重大技術(shù)裝備出海口基地。鎮(zhèn)江項目計劃分兩期實施，總投資約57.3億元，一期投資約35.3億元，主要用來建設(shè)核電與重大件江海聯(lián)運碼頭;二期總投資約22億元，用于生產(chǎn)核電相關(guān)設(shè)備。2010年5月，由中國二重研制的第三代核電關(guān)鍵設(shè)備AP1000主管道通過技術(shù)鑒定，當(dāng)年便拿下了AP1000主管道的第一個訂單。然而，日本福島核事故的出現(xiàn)，國家核電戰(zhàn)略停滯，一停便是四年。在傳統(tǒng)行業(yè)里，二重產(chǎn)品缺乏足夠的競爭力，在新的發(fā)展方向上又遇到了政策的阻礙——四年里，核電設(shè)備無路可去，原有的訂單不斷縮水。

二重也曾將經(jīng)營范圍擴展到計算機軟硬件、網(wǎng)絡(luò)集成等方面。計算機行業(yè)是一個技術(shù)門檻極高，更新?lián)Q代快速的行業(yè)。短短十年前，Motorola這個世界知名的企業(yè)還是橫跨IC設(shè)計生產(chǎn)、通訊等多個行業(yè)的世界知名公司，但僅僅過了十來年，Motorola這個技術(shù)積累雄厚的企業(yè)也被市場淘汰，不得不進行多次重組，目前在聯(lián)想旗下獨立運營，欲重振旗鼓。像二重這樣一沒有技術(shù)積累，二沒有領(lǐng)軍人才，三缺乏大量資金投入的企業(yè)進入計算機軟硬件行業(yè)，不知道這樣的改換門庭對企業(yè)是好還是壞。

對比而言，中國一重也曾經(jīng)出現(xiàn)過經(jīng)營困難，但在重組之后，一重不斷研發(fā)專業(yè)技術(shù)，在重卡零件生產(chǎn)方面具有獨特的優(yōu)勢;太重則能夠為中國高速鐵路生產(chǎn)關(guān)鍵的配套零件，隨著中國高鐵飛速發(fā)展，發(fā)展前景看好。這些公司在行業(yè)面臨困境時，沒有停下腳步，不斷研發(fā)市場需求和發(fā)展趨勢，從而提升自身的技術(shù)實力，在細分行業(yè)里有了自己獨特的市場空間。反觀二重，這些年來則沒有拿出在市場上有競爭力的技術(shù)設(shè)備，反而由于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的失誤，不斷陷入經(jīng)營困難的惡性循環(huán)。