兌了還不能說 信托公司隱身“剛兌”

朱熹妍

據(jù)經(jīng)濟觀察報記者了解，今年以來，已有多家信托公司對到期項目剛性兌付，其中自有資金墊付占比很大，由此行業(yè)承壓不小?！安粌陡恫恍?，直接說剛兌也不行?！币晃恍磐泄靖吖鼙硎咀约合萑肓藘呻y境地，只能打落銀牙往肚里吞。

另類投資

一年多來，雖然信托風險事件頻發(fā)，但是真正打破剛兌的項目至今還沒有出現(xiàn)。接盤方不明，抵押物一時無法變現(xiàn)，使用自有資金直接兜底成為很多信托公司的最后選擇。

今年上半年，陜國投、山東信托、百瑞信托等多家信托公司都對旗下風險項目拿錢兜了底。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，占用自有資金規(guī)模在數(shù)十億元。

這并不是全貌。信托公司都會發(fā)布年報，年中時也會公布資產(chǎn)負債表以及利潤表，即便如此，使用自有資金進行剛兌的痕跡仍然難以發(fā)現(xiàn)。

一位信托公司高管告訴經(jīng)濟觀察報記者，信托公司一般都不會直接承認“剛兌”，而是通過受讓金融產(chǎn)品的方式進行兜底。翻閱68家信托公司2014年上半年財務報表也不難發(fā)現(xiàn)，類似用受讓金融產(chǎn)品的活動不在少數(shù)。

相對而言，上市公司對于財務公告披露的要求更嚴，所以直接說明“剛兌”并在財報上體現(xiàn)的僅有上市公司陜國投A。

今年6月，陜國投就曾披露以自有資金約2.1億元接盤“福建泰寧南方林業(yè)信托貸款集合資金信托計劃”的債權(quán)，實現(xiàn)對投資者的剛性兌付。這款兩年前發(fā)起設立的信托計劃，貸款利率為年利率15%。

導致南方林業(yè)還不上錢的原因是，當?shù)卣嚓P(guān)政策調(diào)整削減了林業(yè)采伐指標，同時南方林業(yè)為實現(xiàn)上市目標卻盲目擴張，多方高成本舉債，導致經(jīng)營困難。

對于陜國投來說，這也并非是第一次剛兌。去年8月，陜國投就曾剛兌了河南省裕豐復合肥有限公司信托貸款，代價是5.98億元自有資金。正是因為這筆剛兌的計提，影響了陜國投A去年的財報，導致去年三季度凈利下滑近五成。今年半年報還指出，該項目仍在按照司法拍賣程序推進。“由于這些問題項目占用資金尚未到位，自然影響信托公司當期業(yè)績?！币晃恍袠I(yè)分析師在報告中寫道。

剛兌兩難

上述信托公司高管表示，將剛兌隱身在投資之后的做法，實屬無奈?！斑@樣表面看起來是投資，而不是債權(quán)，不會對流動資金和利潤造成不利影響?！睋?jù)其透露，除公司管理層及項目相關(guān)人員之外，兜底的具體情況從財報上很難得知。

不光彩還是小事，信托公司真正擔心的是成為“標桿”?！八袆們抖际亲咄稛o路的無奈選擇，但是如果投資人和融資方都有這種預期，那么肯定會加重信托公司的負擔?！?/p>

另外，監(jiān)管層對剛兌的態(tài)度也一直有爭議。一般來說，一旦出現(xiàn)較大規(guī)模的風險，監(jiān)管層一定會出面積極協(xié)調(diào)，引導風險項目的解決。不過，這僅限于“火燒眉毛”的情況。

央行負責人在解釋金融支持實業(yè)的采訪中態(tài)度鮮明地表示：在融資總量總體穩(wěn)定的情況下，融資難融資貴更多是結(jié)構(gòu)上的問題，其中提到“一些信托、理財產(chǎn)品存在剛性兌付，人為抬高了無風險利率”。

市場上也一直有監(jiān)管層試圖打破剛性兌付的傳言。銀監(jiān)會下發(fā)的《關(guān)于信托公司風險監(jiān)管的指導意見》（銀監(jiān)辦發(fā)【2014】99號）也提出要“有序打破剛性兌付”。今年8月，銀監(jiān)會在68家信托公司內(nèi)部做過一次“最寬口徑”的風險統(tǒng)計，統(tǒng)計結(jié)果顯示整個行業(yè)風險項目資產(chǎn)或高達700多億，其中高風險資產(chǎn)約500億。這也被看作是一次行業(yè)性的壓力測試。

經(jīng)濟觀察報記者采訪的多位信托公司高管均表示，在風險高于承受能力之前，支持有序打破剛性兌付。但是，目前除中誠信托仍在“誠至金開2”的兌付上糾結(jié)外，其他同行均選擇了剛兌。

中誠信托的做法，已經(jīng)成為信托圈聚會的熱點話題。雖然這場糾結(jié)更多是信托公司與銀行的角力，但是罕見的是，更多的同行卻站在了對立面上。在圈子里，剛兌被看作是仗義的表現(xiàn)，而推諉則被看作是損害行業(yè)的利益。

上述信托公司高管認為，剛性兌付也并不一定就是損失，只是用自有資金為風險項目的解決爭取時間，所以是虧損還是盈利，這都很難說。

根據(jù)信托業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，今年2季度末，信托業(yè)固有資產(chǎn)總規(guī)模3058.57億元，相比去年末的2871.41億元，增加6.52%；平均每家固有資產(chǎn)44.98億元，與上年末平均每家42.23億元相比，每家增加了2.75億元，增幅為6.51%。

從官方數(shù)據(jù)分析，無論是最寬口徑的700億，還是去年統(tǒng)計的200億，目前仍在自有資產(chǎn)可承擔的范圍內(nèi)。不過，這并不排除風險在個別公司集中爆發(fā)的危機出現(xiàn)。

（來源：經(jīng)濟觀察網(wǎng)）