山西金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

摘 要：文章選取山西省1993—2012年的金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)專業(yè)化、多樣化數(shù)據(jù)，分別從金融總量結(jié)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)、金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)以及金融融資結(jié)構(gòu)，使用GMM估計(jì)方法實(shí)證檢驗(yàn)了金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)專業(yè)化的影響。結(jié)果表明，山西省現(xiàn)階段的金融總量結(jié)構(gòu)與金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)專業(yè)化負(fù)相關(guān)；金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)、金融融資結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)專業(yè)化呈U型和倒U型，并且各指標(biāo)都處于拐點(diǎn)的左側(cè)。因此，需要對(duì)山西省金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，充分發(fā)揮金融對(duì)產(chǎn)業(yè)專業(yè)化發(fā)展的支持和推動(dòng)作用。

關(guān)鍵詞：金融結(jié)構(gòu) 產(chǎn)業(yè)專業(yè)化 山西省

中圖分類號(hào)：F127，F(xiàn)830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2015）01-172-02

一、文獻(xiàn)綜述

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整離不開金融的支持與助推，而金融能否對(duì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展產(chǎn)生作用，取決于金融結(jié)構(gòu)合理性。因此，在“十二五”這個(gè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的大背景下，研究金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)專業(yè)化的效用，具有重要的理論意義和實(shí)踐價(jià)值。本文摒棄了只分析金融總量與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的傳統(tǒng)研究思路，對(duì)各金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)專業(yè)化的關(guān)系進(jìn)行了分析。

關(guān)于金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，國(guó)內(nèi)外有許多的文獻(xiàn)資料，但是由于研究的視角和方法不同，得到的結(jié)果也不是統(tǒng)一的。大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整有積極的促進(jìn)作用。例如，Beck、Levine（2002），范方志（2003），費(fèi)磊（2013）等；還有一部分學(xué)者通過研究發(fā)現(xiàn)，金融結(jié)構(gòu)的變化并不能推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，例如，胡竹枝（2012）蘇勇、楊小玲（2010）等。就山西省而言，齊蓮英（2003）、張朝兵（2010）等學(xué)者認(rèn)為金融總量結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展有較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，但是對(duì)金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系的實(shí)證研究卻較為罕見。

為了較全面地研究金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的問題，本文將吸收并借鑒相關(guān)成果，以山西省為研究對(duì)象，分別對(duì)金融總量結(jié)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)、金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，金融融資結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)專業(yè)化、多樣化的關(guān)系進(jìn)行分析，以期為轉(zhuǎn)型期山西省金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整提供參考和借鑒。

二、山西省金融結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析

（一）山西金融結(jié)構(gòu)整體情況分析

從存、貸款規(guī)模上看，山西在2006年存、貸款總額為13365.97億元，到2012年達(dá)到35735.2億元，存、貸款額分別以平均18.4%、16.55%的速度逐年波動(dòng)增長(zhǎng)。而全國(guó)存、貸款總額在2006年為586295.41億元，2012年為1615976.88億元，平均增速分別達(dá)到17.86%、12.71%。

金融相關(guān)比率（FIR）是指某一時(shí)點(diǎn)上金融資產(chǎn)總額與國(guó)民財(cái)富的比值，在大多數(shù)研究中，經(jīng)常把它簡(jiǎn)化為金融資產(chǎn)總量與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比值。由圖1可知，2006年山西金融相關(guān)比率值在中部6省中居于領(lǐng)先地位，但在隨后6年中增速緩慢，逐步與中部其他省份拉大了距離。

（二）山西金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)狀

2006年—2012年間，在山西金融機(jī)構(gòu)中，銀行業(yè)所占比重高于非銀行金融機(jī)構(gòu)2至3成，且呈逐年擴(kuò)大的趨勢(shì)，二者資產(chǎn)增速基本持平，但銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額遠(yuǎn)高于非銀行金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額，說明山西金融機(jī)構(gòu)自身實(shí)力逐年提高，但整體結(jié)構(gòu)有待完善。

在2006—2012年間，同中部其他省份一樣，山西銀行集中度保持在40%至55%之間。山西金融機(jī)構(gòu)比例中，四大國(guó)有商業(yè)銀行依然占據(jù)主導(dǎo)地位，但其增速明顯低于股份制商業(yè)銀行和農(nóng)村合作機(jī)構(gòu)，后者的日漸擴(kuò)展促使山西金融機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)出多元化發(fā)展趨勢(shì)。

（三）山西金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

金融市場(chǎng)作為金融機(jī)構(gòu)與金融工具的統(tǒng)一體，是金融結(jié)構(gòu)體系的重要組成部分。由圖2得出，在2006年—2009年間，山西貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)交替上升，而在2009年以后，貨幣市場(chǎng)得到迅猛發(fā)展，其市場(chǎng)交易額所占GDP比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于資本市場(chǎng)，但就全國(guó)而言，山西貨幣交易額占全國(guó)比重仍然較低，最高值僅為2.25%，證券化比率高于全國(guó)平均水平，且在中部6省中居于領(lǐng)先地位。

（四）山西省金融融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

非金融企業(yè)外源融資中直接融資比率的高低能夠反映金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度和金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)層次（此處應(yīng)該有兩個(gè)備注：（1）外源融資；（2）直接融資）。分析表1，近年來山西直接融資有了一定程度的發(fā)展，融資結(jié)構(gòu)和方式呈現(xiàn)多元化局面。但間接融資的主體地位依舊沒有改變，說明山西在吸引外部融資、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)等方面有待提高。

三、金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)專業(yè)化分析

（一）指標(biāo)分析

（二）金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)專業(yè)化線性關(guān)系分析

A1、A2列對(duì)金融總量結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)專業(yè)化的關(guān)系進(jìn)行了分析，結(jié)果顯示，A1列中FIR的系數(shù)為-0.63，且在1%的水平上t統(tǒng)計(jì)量具有顯著性；A2列除了考慮FIR外，納入FIR的平方項(xiàng)， FIR的系數(shù)依然為負(fù)，并且在10%的水平下t統(tǒng)計(jì)量具有顯著性，其平方項(xiàng)的系數(shù)雖然為正但并不顯著，說明山西省金融總量結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)專業(yè)化之間并不具有非線性關(guān)系，其間只存在負(fù)向關(guān)系。

B1、B2列對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)專業(yè)化的關(guān)系進(jìn)行了分析，結(jié)果顯示，B1列中FYHJG的系數(shù)為-0.43，且在1%的水平上t統(tǒng)計(jì)量具有顯著性；B2列除了考慮FYHJG外，納入FYHJG的平方項(xiàng)，F(xiàn)YHJG的系數(shù)依然為負(fù)，并且在5%的水平上t統(tǒng)計(jì)量具有顯著性，其平方項(xiàng)對(duì)產(chǎn)業(yè)專業(yè)化表現(xiàn)為顯著的正效應(yīng)，說明了非銀行結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)專業(yè)化之間存在U型關(guān)系。山西省現(xiàn)階段FYJJG最大值為0.4075，處于U型曲線的下降階段。

C1、C2列對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)專業(yè)化的關(guān)系進(jìn)行了分析，結(jié)果顯示，C1列中YHJG的系數(shù)為-0.34，但不顯著；C2列除了考慮YHJG外，納入YHJG的平方項(xiàng)，YHJG的系數(shù)依然為負(fù)，并且在1%的水平上t統(tǒng)計(jì)量具有顯著性，其平方項(xiàng)對(duì)產(chǎn)業(yè)專業(yè)化表現(xiàn)為顯著的正效應(yīng)，說明了銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)專業(yè)化之間存在U型關(guān)系。山西省YHJG2007年之后該指標(biāo)處于U型曲線的下降階段，這也是C1列中銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)專業(yè)化產(chǎn)業(yè)明顯阻礙作用的原因之一。

D1、D2列對(duì)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)專業(yè)化的關(guān)系進(jìn)行了分析，結(jié)果顯示，D1列中SCJG的系數(shù)為-2.22，且在5%的水平上t統(tǒng)計(jì)量具有顯著性；D2列除了考慮SCJG外，納入SCJG的平方項(xiàng)，SCJG的系數(shù)依然為負(fù)，并且在10%的水平下t統(tǒng)計(jì)量具有顯著性，其平方項(xiàng)的系數(shù)雖然為正但并不顯著，說明山西省金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)專業(yè)化之間并不具有非線性關(guān)系，其間只存在負(fù)向關(guān)系。

E1、E2列對(duì)金融融資結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)專業(yè)化的關(guān)系進(jìn)行了分析，結(jié)果顯示，E1列RZJG的系數(shù)為負(fù)，但并不顯著；E2列納入RZJG的平方項(xiàng)，RZJG的回歸系數(shù)依然為負(fù)，且在1%的水平上t統(tǒng)計(jì)量具有顯著性，其平方項(xiàng)的回歸系數(shù)則為正，且在1%的水平上顯著，說明了金融融資結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)專業(yè)化之間存在U型關(guān)系。山西省現(xiàn)階段RZJG最大值僅為0.08，仍處于U型曲線下降階段，由此E2列中融資結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)專業(yè)化表現(xiàn)為明顯負(fù)向作用作出了解釋。

四、結(jié)論

綜合以上分析不難看出，現(xiàn)階段山西省金融總量結(jié)構(gòu)和金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)專業(yè)化有明顯的抑制作用；非銀行金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)以及金融融資結(jié)構(gòu)都與產(chǎn)業(yè)專業(yè)化存在U型關(guān)系。因此，山西省要充分發(fā)揮金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的助推作用，需要大力發(fā)展非銀行金融機(jī)構(gòu)，完善非銀行金融機(jī)構(gòu)體系，積極培育和發(fā)展金融市場(chǎng)，建立多層次的資本市場(chǎng)體系，擴(kuò)大直接融資的比重。

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（作者單位：山西大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 山西太原 030006；作者簡(jiǎn)介：鄭世娟，山西大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院研究生，研究方向?yàn)閿?shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)。）

（責(zé)編：若佳）