懸崖上的俄羅斯熊

夏洛

弗拉基米爾·普京眼下煩心事不少。東烏克蘭局勢令人焦灼，與西方的關(guān)系進一步惡化，這一次甚至連德國也對普京背過身去；邊境的伊斯蘭教徒叛亂還未平息，對于其烏克蘭政策是否明智，國內(nèi)也是質(zhì)疑聲蜂起。但是真正值得擔憂的永遠是經(jīng)濟。如果俄羅斯這頭已經(jīng)負傷的北極熊果真一腳不慎踏入衰退深淵，不管是東烏克蘭還是邊境叛亂，對普京來說都只能是蠅頭小事罷了。

隊列之末

根據(jù)東正教歷法，每年的1月1日是新年，1月7日是圣誕節(jié)。在大多數(shù)人信仰東正教的俄羅斯，眼下正是一年中的假日和消費高峰。但是在“瑪麗娜”，一家位于莫斯科以南某座城市的時尚餐廳，工作日的晚上這里幾乎完全沒有客人。

“因為經(jīng)濟危機啊，”餐廳經(jīng)理嘆息著解釋說，“貿(mào)易制裁開始之后，很多肉類和魚類菜品就從菜單上撤下來了?！毕瘳旣惸冗@樣的餐廳還不少，它們也是最先感受到?jīng)_擊的一批商家。

國家陷入經(jīng)濟停滯的跡象在莫斯科同樣有跡可循。旅行社門可羅雀，很快就要沒生意可做；商店和小生意賓客稀少，不少商戶已經(jīng)處于待售狀態(tài)；貨幣兌換處懸掛的顯示屏不斷刷新盧布新低，響應(yīng)著整個城市低落的商業(yè)情緒。逐漸有抗議者走上城市街頭，表達著對經(jīng)濟和社會問題的不滿。莫斯科人并不熱衷抗議這種活動，但近來也有教師和醫(yī)生組織起來，走上街頭反對政府的改革和降薪舉措。

抗議的隊列中也有一些是反戰(zhàn)者。民意調(diào)查顯示，大多數(shù)俄羅斯人不贊成與烏克蘭真刀真槍開戰(zhàn)，更不用說把自己的孩子送上戰(zhàn)場了。與其說他們是反戰(zhàn)人士，不如說他們不想摻和。阿列克謝·蘇列克（Alexei Tsulik）就是這樣一位走在隊列之末的抗議者。這位典型的俄羅斯農(nóng)民家中還有一個22歲、處于完美征兵年齡的兒子，打仗是他最不希望看到的事。他代表自己，也代表像自己一樣的農(nóng)民說：“這不關(guān)我們的事，農(nóng)場上的活兒就夠多了?！?/p>

俄羅斯人的焦躁是有理由的。作為被制裁對象，俄羅斯銀行業(yè)已經(jīng)被國際資本市場拒之門外。盧布相比2014年年初貶值接近50%，俄羅斯資產(chǎn)全線下滑，企業(yè)和經(jīng)商者對國家經(jīng)濟的信心也隨著貨幣價值的消失而日漸微弱。富豪們像逃離泰坦尼克號一樣帶著財產(chǎn)匆忙遠走。俄羅斯央行在12月注資干預(yù)匯市，并連續(xù)上調(diào)基準利率。在盧布對美元匯率12月15日再度暴跌13%后，央行16日凌晨緊急宣布將基準利率由10.5%直接提升至17%，希望以此延緩盧布崩盤的腳步。大招放出后，盧布終于暫時企穩(wěn)，并于17日迎來反彈。但多數(shù)國際機構(gòu)仍然認為，僅憑目前的干預(yù)措施，盧布漲勢很難持續(xù)。作為俄羅斯最重要的出口商品，原油下跌的姿態(tài)并不比盧布優(yōu)雅多少。俄羅斯央行坦承，預(yù)計在未來兩年中經(jīng)濟將進入增長停滯狀態(tài)……似乎一切都在證明，俄羅斯真的已經(jīng)走到15年持續(xù)增長的盡頭。

雙視角下的危機

從西方國家的視角看，人人都知道俄羅斯經(jīng)濟的問題所在，只要這些問題存在，普京就救不了盧布，救不了經(jīng)濟。第一大問題是能源依賴。過去十幾年來，普京治下的俄羅斯已經(jīng)習慣于從能源收入和消費開支中獲得增長動力，能源占到出口總量三分之二。但這種動力正在消失。12月16日，國際油價從2014年上半年平均每桶近110美元跌到了60美元以下，五年來首次沖擊55美元重要關(guān)口，腰斬式下跌已經(jīng)給俄羅斯熊造成深可見血的傷害。盧布三個月內(nèi)暴跌23%就是最佳印證。

第二大問題是封閉市場。雖然名義上實行自由市場經(jīng)濟，但在西方人眼中，普京并不信任自由競爭，并認為國家有義務(wù)對一切經(jīng)濟活動保持密切注意。與此同時，人脈關(guān)系依然左右著國家資本和資源的配置。這里有個流傳很廣的說法：克里姆林宮為2014年索契冬奧會狂擲500億美元，所有場館和設(shè)施建設(shè)的主要承包商，也就是冬奧會的最大受益者，都來自普京的私人朋友圈。西方國家的制裁升級有如雪上加霜，只不過到了此時，被切斷國際貸款來源的就不僅僅是所謂的普京朋黨，許多行業(yè)和企業(yè)都被牽涉其中，成為經(jīng)濟隔離的對象。

再切換到莫斯科視角：俄羅斯人因其超凡的韌性和強大的恢復(fù)力而被稱為“戰(zhàn)斗種族”，傳說中只靠文學(xué)、音樂和伏特加就能生存。即使面對潛在的經(jīng)濟危機，他們也能滿不在乎地說：“制裁？盧布暴跌？又不是第一次?！弊屘釂栒呔篃o言以對。

俄羅斯人對經(jīng)濟不景氣確實早有心理準備。即使是在盧布下跌最慘烈的時刻，普京的支持率依然高達令人嘆為觀止的85%。人們堅信，俄羅斯的困境主要來自外部制裁，普京先生扛得住。限制進口是普京對抗制裁的傳統(tǒng)手法，與此同時，盧布貶值反而使農(nóng)業(yè)等出口行業(yè)更具競爭力。這意味著，賬面上俄羅斯可以繼續(xù)保持小筆貿(mào)易盈余。根據(jù)俄央行數(shù)據(jù)，俄羅斯至今仍然握有3000多億美元外匯儲備。此外，與中國之間越來越頻繁的能源合作也是普京手中的另一張牌。莫斯科的一些經(jīng)濟學(xué)家認為，真正的危機到來之前，普京還有兩年左右時間。

不過，以上種種還是無法阻止外界對俄羅斯經(jīng)濟集體唱衰。即便俄羅斯人抵抗力強大，即便理論上普京真的還有兩年時間，但在此期間，任何外部事件都可能挑戰(zhàn)俄羅斯的防御機制，比如又一次油價暴跌，比如失序的企業(yè)債務(wù)重組，比如西方制裁加深。因為，當一國經(jīng)濟進入不可持續(xù)發(fā)展軌道，國際金融通常會起到快進鍵的作用，把還在邊緣掙扎的國家一把推下懸崖，連鎖反應(yīng)速度之快可能出乎所有政治家和投資者的預(yù)料。

連鎖反應(yīng)

在這場可能的連鎖反應(yīng)中，第一塊多米諾牌就是油價。普京相信油價暴跌不過一時之虞，復(fù)位是遲早的事。但現(xiàn)在的問題是，隨著頁巖氣的崛起，石油輸出國組織歐佩克（OPEC）急于保護自己的市場份額，三大產(chǎn)油國沙特阿拉伯、伊拉克和科威特先后下調(diào)了對亞洲出口原油的官方售價。美國等一些非歐佩克國家則大幅提升了原油產(chǎn)量，全球供應(yīng)相當充裕。美國相關(guān)機構(gòu)預(yù)計，2015年原油均價將維持在每桶83美元的水平，遠遠達不到俄羅斯所期望的90美元——如果俄羅斯想要維持預(yù)算平衡、避免衰退，原油均價回升到90美元是個重要門檻。

供應(yīng)上升的同時，全球原油需求則不那么樂觀——最新一輪經(jīng)濟預(yù)測顯示，石油進口大國日本再一次陷入衰退，這很可能導(dǎo)致油價進一步滑落。到那時，投資者將立即重新評估俄羅斯的經(jīng)濟前景，從而觸發(fā)連鎖反應(yīng)中的第二個爆點——企業(yè)的償債能力。

俄羅斯企業(yè)的外債負擔超過5000億美元，其中1300億美元將在2015年底前到期。而現(xiàn)在已經(jīng)很少有西方銀行愿意增加對俄羅斯的風險敞口。即使是那些擁有美元外匯收入的企業(yè)，也可能面臨還不起債的尷尬局面。為了還貸，俄羅斯國家石油公司（Rosneft）已經(jīng)向克里姆林宮伸手借錢，金額高達440億美元。普京雖然拒絕了貸款請求，但他顯然不可能坐視這家國家控股70%、肩負16萬人生計的公司就此破產(chǎn)。

在國家石油公司身后，各種身陷債務(wù)危機的公司已經(jīng)排起長隊。甚至在央行基準利率還不到9.5%時，不良貸款率就已經(jīng)開始攀升。與此同時，不安的儲戶開始將存款大量兌換為美元，大大小小的銀行都仰賴央行來幫助它們完成置換。

直接或間接地，這些賬單最終都會出現(xiàn)在克里姆林宮，堆放到普京的案頭。這也就是外匯儲備如此重要的原因。

然而，俄羅斯的外匯儲備一直在縮水。僅在剛剛過去的一年，隨著盧布保衛(wèi)戰(zhàn)宣告失敗，俄羅斯外匯儲備就蒸發(fā)了1000億美元。外匯賬目管理也令人生疑。在當前傳說中的3700億美元外匯儲備池中，至少有1700億美元以兩只國家主權(quán)財富基金的形式存在。其中一只基金是指定的退休金托管機構(gòu)。而兩只基金的資產(chǎn)組合都包括了烏克蘭國債。隨著普京政府與烏克蘭的對峙升級，這部分債券正在變成一文不值的垃圾，不確定性可想而知。所以實際上，俄羅斯只有大約2700億美元一般意義上可以調(diào)度的外匯儲備。如果政府不在其他領(lǐng)域大幅削減開支，這個數(shù)字并不足以償還未來兩年的企業(yè)到期外債。

最終，普通俄羅斯人也將在物價上感受到連鎖反應(yīng)的威力。當?shù)厝说纳畋匦杵穼ξ鞣竭M口存在嚴重依賴。原本俄羅斯每年的通貨膨脹率就已高達8%，盧布兌美元暴跌讓這個比率進一步攀升。其他國家在匯率下跌時，往往可以選擇依靠本國產(chǎn)品來緩解壓力，但俄羅斯在肉類、牛奶、雞蛋等產(chǎn)品上缺乏足夠的國產(chǎn)替代品，導(dǎo)致批發(fā)商需要通過美元來購買進口貨，從而反過來對本已暴跌的盧布施加更多的壓力。

從俄羅斯到巴西

以上所述都暗示著，俄羅斯麻煩大了。而普京的外交政策很可能使情況更加不妙。俄羅斯在烏克蘭危機中涉入越深，西方的制裁會越嚴厲。一些制裁措施，比如禁止俄羅斯銀行使用SWIFT國際結(jié)算系統(tǒng)，能夠全面終止俄羅斯的國際貿(mào)易。以及，就像對付伊朗那樣，阻斷部分石油出口也將重重打擊俄羅斯經(jīng)濟。然而，多數(shù)國際問題專家認為，烏克蘭已經(jīng)是俄羅斯與西方對峙的最后緩沖區(qū)，普京不太可能在這個問題上多做退讓。在12月18日召開的年度記者會上，普京也再次明確，無論是在哪個戰(zhàn)場，經(jīng)濟博弈或是政治角斗，俄羅斯都不可能做一只安靜的小熊。這只能意味著，更多西方制裁將接踵而至，一場經(jīng)濟戰(zhàn)爭無法避免。

回看歷史，俄羅斯上一次經(jīng)濟危機發(fā)生在1998年，并最終導(dǎo)致了震驚全球的政府違約。當時，盧布貶值導(dǎo)致俄羅斯金融系統(tǒng)幾乎破產(chǎn)，銀行被迫關(guān)門，很多人一生的積蓄憑空消失，大量俄羅斯人陷入赤貧，央行為拯救匯率投入大量外匯儲備，結(jié)果也只是泥牛入海有去無回，由此導(dǎo)致的政治動蕩直到普京于次年掌權(quán)之后才漸漸平息。而這一次，一系列銀行功能失調(diào)和企業(yè)違約讓人不免想起當年。事實上，如果此次危機爆發(fā)，影響范圍很可能超過上一次，首當其沖的是依賴俄羅斯的幾大貿(mào)易伙伴，包括白俄羅斯和波羅的海國家，對俄出口占據(jù)了這些國家GDP的5%。

與此同時，金融連鎖效應(yīng)將一路波及歐洲大陸，越過大西洋直達美洲。奧地利和瑞典的銀行都將暴露在風險之中。而且，在一個依靠商品驅(qū)動的國家，企業(yè)一旦出現(xiàn)美元債務(wù)違約，投資者必然會對其他類似國家產(chǎn)生疑慮，比如巴西。

如果俄羅斯經(jīng)濟行將崩潰，國際社會必然出現(xiàn)放松對俄制裁的呼聲。但這個時機暫時還沒有來到。普京之前就曾指出，德國有30萬個工作崗位依賴于對俄貿(mào)易，但是默克爾并沒有做出響應(yīng)。也許就像那些過于戲劇化的時政專家所說，1999年在國際政壇嶄露頭角以來，普京從未如此脆弱。