私募基金發(fā)展現(xiàn)狀與前景分析

周晶晶

摘 要：私募基金是因資本主義發(fā)展所導(dǎo)致，在資本主義社會(huì)發(fā)展中產(chǎn)生。私募基金不同于公募基金，也和單純字面意義上的地下基金相異，它是非法的不受監(jiān)管的基金，它的募集、運(yùn)作等一系列資本活動(dòng)受到多方面監(jiān)督，也可以理解為非法融資手段的一種。

私募基金起源于美國，并于上世紀(jì)九十年代進(jìn)入我國市場，可以說，私募基金在我國完全處于一個(gè)成長期，在我國存在很大的上升空間，巨大的資金對于我國資本市場是一個(gè)強(qiáng)有力的助推器。

但是在經(jīng)歷了二十多年發(fā)展，發(fā)現(xiàn)這樣一個(gè)資本工具存在著一定的缺陷，無論是在立法監(jiān)管方面還是其本身的運(yùn)行，都有著需要更加規(guī)范的地方。伴隨本國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的逐漸增強(qiáng)，私募基金市場也必將迎來一個(gè)很好的成長契機(jī)。

作者通過國內(nèi)外學(xué)者的研究成果的研究與借鑒，加上對于我國私募基金市場的簡要分析，其認(rèn)為，私募基金在我國要想得到長足并有效的發(fā)展，現(xiàn)階段以及將來必須做到以下幾點(diǎn)：1、使私募基金合法化的進(jìn)程更加完善；2、加強(qiáng)私募基金的運(yùn)行過程并進(jìn)行立法監(jiān)督；3、對于行政的指導(dǎo)干預(yù)也必須加以規(guī)范化。

關(guān)鍵詞：完善合法化進(jìn)程；運(yùn)作機(jī)制監(jiān)管；規(guī)范化

私募基金是指，以非公開的方式，向社會(huì)特定的投資者群體融資，并且以基金的形式運(yùn)作的集合投資。自從上世紀(jì)九十年代進(jìn)入我國資本市場以來備受關(guān)注。由于私募基金在我國發(fā)展時(shí)間較短，我國私募基金合法化的法律規(guī)范文件尚不夠健全，使得其合法化問題始終沒有得到全部解決，其合法得地位也還未完全確立，這也容易導(dǎo)致在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一系列問題。

在國外經(jīng)濟(jì)中，作為經(jīng)濟(jì)市場不可或缺的部分，私募基金的成長對經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行起著至關(guān)重要的作用，但是因其上世紀(jì)九十年代才進(jìn)入國內(nèi)經(jīng)濟(jì)市場，其在國內(nèi)成長時(shí)間較短，作者對國內(nèi)私募基金的認(rèn)識還有諸多不足，而且國外經(jīng)濟(jì)學(xué)家的理念并不能很好的適用于國內(nèi)的私募基金。因此對在新的經(jīng)濟(jì)形勢下發(fā)生的各種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象對國內(nèi)私募基金發(fā)展所產(chǎn)生的影響，做出的分析有諸多不足。

私募基金投資是指在股票市場對任何一種在法律范圍內(nèi)不能公開自由交易或者只可非公開交易的股權(quán)投資。由于它是不公開發(fā)行而且募集對象是社會(huì)上的一些特定投資者群體，因此，公眾對于私募基金的認(rèn)識存在著一定的欠缺。在資本市場發(fā)達(dá)的海外其它國家或地區(qū)，私募基金是一種至關(guān)重要的非公募資產(chǎn)管理模式，它由傳統(tǒng)的私人銀行業(yè)務(wù)中發(fā)展演變而來，為市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的必要產(chǎn)物。因此，私募基金在這些地區(qū)是被嚴(yán)格地定義為非公開發(fā)行的，并為向特定投資者群體籌集資金的投資方式。相比較而言，中國目前的“私募基金”，從各方面來講都與國際上嚴(yán)格意義的私募基金存在一定的區(qū)別，公眾對私募基金的認(rèn)識也存在著不少誤區(qū)。因此，對于我國私募基金的詮釋還有待于進(jìn)一步加強(qiáng)。

與公募基金相比，私募基金無論從募集對象、方式、限制、監(jiān)管等各方面來看與公募基金都存在一定的差異。我們可以清晰地看出兩者之間在很多方面的差異，作為基金市場上對公募基金的重要補(bǔ)充部分，私募基金具有發(fā)行成本低，投資靈活等優(yōu)勢。

雖然私募基金具有以上所述優(yōu)勢，但是我們必須辯證地看待這一事物，因?yàn)槟壳罢畬λ侥蓟鸬墓芾肀容^寬松，并且操控時(shí)透明度低，都有可能造成遭到政府以外的力操縱市場、產(chǎn)生內(nèi)幕交易等一系列違法違規(guī)行為，這會(huì)有損于基金持有人的利益，高收益的同時(shí)也帶來了更高的風(fēng)險(xiǎn)。

私募基金的發(fā)展必須由發(fā)達(dá)的資本市場作為基礎(chǔ)，并且監(jiān)督管理體系必須健全，私募基金在一個(gè)國家或地區(qū)的發(fā)展程度取決于很多因素，如何通過已有的發(fā)達(dá)國家的基金市場作為典范來完善我國的市場狀況，是值得我們在很多情況下思考的。

私募基金市場的運(yùn)作情況對整個(gè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行有著很大的影響，對于私募基金市場的運(yùn)行過程中出現(xiàn)的現(xiàn)象以及運(yùn)行特點(diǎn)也成為很多學(xué)者的研究方向，國外學(xué)者對私募基金有很多更加趨之深入的研究，私募基金在國外的學(xué)術(shù)界也早已被廣泛研究，并且形成了完善的成套理論體系。

由于我國該領(lǐng)域發(fā)展比較滯后，國內(nèi)學(xué)術(shù)界起步晚，在私募股權(quán)投資概念的界定方面，其中認(rèn)可度比較高的是：其為對于非上市公司所進(jìn)行的股權(quán)投資，這種方式相對來講比較普遍。

關(guān)于政府如何監(jiān)管私募基金以及在國內(nèi)如何能夠使其得到長足的發(fā)展，國內(nèi)許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家也對此提出了自己的見解，吳曉靈認(rèn)為，私募基金作為法律寬免條款下存在的基金的一種形態(tài)，它所擁有的寬免限界卻不甚完備。雖然現(xiàn)在已經(jīng)規(guī)范了公募基金，但是在私募基金的募集方式上卻還缺乏相應(yīng)完備的管理規(guī)則和明確界定。即使我們都認(rèn)為私募不需要特別嚴(yán)格的監(jiān)管，不過也應(yīng)有一套管理準(zhǔn)則。

私募基金市場在全球市場的發(fā)展對于經(jīng)濟(jì)全球化的影響不容小覷，私募基金帶來的巨大資金流動(dòng)量對一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展將會(huì)起著很大的推動(dòng)作用。

私募基金從上世紀(jì)九十年代進(jìn)入我國資本市場發(fā)展已有二十多年的歷程，深刻認(rèn)識發(fā)展歷程有助于我們了解私募基金現(xiàn)狀產(chǎn)生的原因，對其發(fā)展提出符合我國實(shí)際情況的合理建議，其中也有必要去借鑒私募基金發(fā)展較好的資本主義國家。

發(fā)達(dá)國家對于市場風(fēng)險(xiǎn)管理非常嚴(yán)格，并且有一套完善的程序和組織， 相對而言我國私募基金的市場風(fēng)險(xiǎn)管理水平還有待提高。這一方面既是由于我國風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)還不發(fā)達(dá)，關(guān)于這方面的經(jīng)驗(yàn)積累還不夠，另一方面也是由于在市場風(fēng)險(xiǎn)管理的各種工具、手段及數(shù)據(jù)的缺失。在中國，由于占據(jù)主導(dǎo)地位的風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但是現(xiàn)如今市場上又缺乏足夠的風(fēng)險(xiǎn)管理的必要基礎(chǔ)。

由于私募基金在我國的發(fā)展比較短暫，因此出現(xiàn)一些問題是在所難免的，我們必須從這些問題中尋找突破口，以謀求在經(jīng)濟(jì)全球化的大環(huán)境下更好地發(fā)展，對于各種風(fēng)險(xiǎn)，我們必須客觀對待，運(yùn)用更多的合理手段促使其穩(wěn)定發(fā)展。

當(dāng)前的現(xiàn)狀是已經(jīng)有了相當(dāng)大的規(guī)模，但是監(jiān)督機(jī)制以及私募基金的組織形式與發(fā)達(dá)國家相比，存在的差距還是很大，因此文章認(rèn)為私募基金未來將會(huì)組織形式上將會(huì)由原先的公司或者契約型逐漸向有限合伙型轉(zhuǎn)變，而且私募基金將不會(huì)再是單單的投資型的基金，在未來的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中將會(huì)有資金保值增值的作用，而且，現(xiàn)階段的私募基金主要是由經(jīng)理人的投資活動(dòng)為主要操作手段，在未來，私募基金將會(huì)由于計(jì)算機(jī)應(yīng)用的推廣使得投資者的參與力度加大，其代表的更多地將會(huì)是投資者利益，而且經(jīng)理人操縱的空間將會(huì)進(jìn)一步縮小。在未來經(jīng)濟(jì)全球化不斷加深的情況下，私募基金所造成的影響將會(huì)加劇。

私募基金的發(fā)展將會(huì)是一個(gè)漫長的過程，在這個(gè)過程中我們必須從各方面來提高私募基金的發(fā)展質(zhì)量，讓它的運(yùn)行與我國的實(shí)際情況相結(jié)合，推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)合理穩(wěn)定快速的發(fā)展，良好的組織架構(gòu)和相關(guān)制度，能夠進(jìn)一步促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本的更好流通。

作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力正在以一個(gè)穩(wěn)中有增的狀態(tài)逐漸增強(qiáng)，中國的經(jīng)濟(jì)雖然經(jīng)歷了2008年次貸危機(jī)的沖擊，但是在之后幾年卻呈現(xiàn)出了一個(gè)更加穩(wěn)定的態(tài)勢，在習(xí)近平主席提出的新常態(tài)經(jīng)濟(jì)概念下，中國經(jīng)濟(jì)在未來幾年勢必會(huì)有著更加強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭，私募基金作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，必須符合大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，隨著全球資本流通的加速，中國私募基金的長期快速發(fā)展是不可避免的，在發(fā)展過程中，我們可能會(huì)面臨著諸多的問題和挑戰(zhàn)，有些問題接待解決?？偟膩碚f我國私募基金的發(fā)展必須依賴于金融市場的發(fā)展、法律環(huán)境的完善以及監(jiān)管體系建立。除了對于私募基金的監(jiān)管，當(dāng)局還必須時(shí)刻注意私募基金運(yùn)營過程中不可避免的風(fēng)險(xiǎn)，在宏觀和微觀上作出及時(shí)的調(diào)整，吸納西方發(fā)達(dá)國家市場出現(xiàn)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，從而使得私募基金可以多元化合理發(fā)展。（作者單位：江蘇師范大學(xué)科文學(xué)院）