企業(yè)重組與并購財(cái)務(wù)問題研究

陳梅

摘要：隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)日益趨于白熱化，企業(yè)傳統(tǒng)的經(jīng)營方式和理念已經(jīng)無法使企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的現(xiàn)代化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中存貨，所以，為了改變這一狀況，一些企業(yè)嘗試通過企業(yè)重組和并購的形式來迎合現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)。本文將對(duì)企業(yè)重組和并購的概念進(jìn)行簡(jiǎn)要闡述，對(duì)其出現(xiàn)的財(cái)務(wù)問題進(jìn)行簡(jiǎn)要分析，并提出解決財(cái)務(wù)問題的對(duì)策，以期為廣大讀者和企業(yè)在開展企業(yè)重組和并購項(xiàng)目時(shí)提供些許參考。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)；企業(yè)重組與并購；財(cái)務(wù)問題；解決對(duì)策

一、企業(yè)重組和并購的概念

1.企業(yè)重組

顧名思義，企業(yè)重組指的就是企業(yè)運(yùn)用負(fù)債和資產(chǎn)重組的方式對(duì)企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)和其他資產(chǎn)、債務(wù)和管理結(jié)構(gòu)等進(jìn)行合理有效的重組、整頓、整合以便充分利用企業(yè)現(xiàn)存的資源使資源進(jìn)行優(yōu)化配置的過程。其最終目標(biāo)是為了使企業(yè)從根本上整體上改善其經(jīng)營現(xiàn)狀、提高其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、為企業(yè)不斷發(fā)展壯大提供堅(jiān)實(shí)基底。

2.企業(yè)并購

企業(yè)并購也可理解為收購、兼并。它指的是一家企業(yè)通過證券、資金等方式來購買獲取其他企業(yè)的資產(chǎn)或者股權(quán)，它表示著該企業(yè)擁有著對(duì)被其并購企業(yè)的控制權(quán)。企業(yè)并購的目的在于擴(kuò)寬企業(yè)規(guī)模、提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

二、 企業(yè)重組和并購的意義和作用

從二者表層含義來看，雖然它們涉及的范圍并不相同，企業(yè)重組主要是指整個(gè)企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)權(quán)的整合過程，而企業(yè)并購指的是兩個(gè)企業(yè)的合并即兩個(gè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)權(quán)的合并，但是它們都是以增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)企業(yè)迅速發(fā)展為最終目的，對(duì)于增進(jìn)企業(yè)的集中度起到了重要作用。企業(yè)重組和并購能夠快速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提高企業(yè)市場(chǎng)話語權(quán)和優(yōu)化企業(yè)的資源配置，增大企業(yè)在市場(chǎng)銷售中的占有率，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益從而使得企業(yè)在現(xiàn)代市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位，不被激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)所擊垮。

三、企業(yè)并購和重組的財(cái)務(wù)問題分析

1、 難定價(jià)

我國從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)間不長，各企業(yè)間信息不對(duì)稱的情況一直存在并未得到有效解決，這使得企業(yè)并購的定價(jià)變得十分困難。一些企業(yè)利用在會(huì)計(jì)上做手腳來企圖逃稅或者營造良好的企業(yè)形象，使得賬簿中存在大量虛假信息，其造假手段足以達(dá)到以假亂真的程度就連正規(guī)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)也難以發(fā)現(xiàn)其中存在的并購問題。由此可知，我們很難對(duì)被并購企業(yè)的經(jīng)營、盈利和償債能力做出正確判斷，難以對(duì)其進(jìn)行合理定價(jià)。企業(yè)在并購其他企業(yè)時(shí)往往會(huì)因?yàn)閷?duì)被并購企業(yè)的實(shí)際情況缺乏了解而估價(jià)過高，使得企業(yè)要承擔(dān)過高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，就算被并購企業(yè)的經(jīng)營情況良好，高額的買價(jià)會(huì)使企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)加重并不能實(shí)現(xiàn)其最終盈利的目的。

2、 難融資

到目前為止，企業(yè)并購一般采用的是自有融資、債券、借款以及股票這幾種融資方式。然而企業(yè)的融資能力和結(jié)構(gòu)十分容易影響到這些融資方式在企業(yè)并購中的運(yùn)用從而引發(fā)其財(cái)務(wù)問題。具體來說，一方面是融資能力對(duì)其會(huì)產(chǎn)生影響，企業(yè)可通過內(nèi)部融資和外部融資來獲得資金，內(nèi)部融資是通過企業(yè)自有資產(chǎn)和稅收獲取資金，相對(duì)成本較低但是內(nèi)部融資和企業(yè)自身收益息息相關(guān)，并且過度使用企業(yè)內(nèi)部資金可能對(duì)企業(yè)的內(nèi)部財(cái)務(wù)管理造成風(fēng)險(xiǎn)。外部融資是通過權(quán)益和債務(wù)的方式進(jìn)行融資，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、外部融資渠道以及獲利能力都對(duì)外部融資產(chǎn)生影響。如果企業(yè)外部融資能力與其實(shí)際需求不匹配將會(huì)使企業(yè)勉勵(lì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面是融資結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)并購融資的影響，股權(quán)結(jié)構(gòu)和債務(wù)組成融資結(jié)構(gòu)，如果債務(wù)結(jié)構(gòu)難以進(jìn)行長、短期分配這不僅無法達(dá)到企業(yè)預(yù)期目標(biāo)而且還會(huì)增加債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3、 難支付

換股并購、現(xiàn)金支付和混合支付是企業(yè)并購和重組主要的幾種支付方式。其中現(xiàn)金支付是較為常用的方式，包括債務(wù)融資現(xiàn)金支付、自由現(xiàn)金支付以及股權(quán)融資現(xiàn)金支付。因?yàn)楝F(xiàn)金支付中的資金來源渠道主要是企業(yè)內(nèi)部。如果過度使用企業(yè)內(nèi)部的流動(dòng)資金難以避免會(huì)使企業(yè)

面臨運(yùn)營問題，也有可能使得企業(yè)的負(fù)債率增加從而導(dǎo)致企業(yè)承擔(dān)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

四、企業(yè)重組和并購中財(cái)務(wù)問題的解決策略

1.加強(qiáng)對(duì)企業(yè)并購前期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

不準(zhǔn)確的企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估會(huì)導(dǎo)致在企業(yè)并購過程中定價(jià)過高，加重企業(yè)支付負(fù)擔(dān)。想要有效解決這一問題就需要在企業(yè)決定并購其他企業(yè)之前對(duì)其資產(chǎn)情況進(jìn)行合理有效的評(píng)價(jià)和審查，盡量獲得更加完善有用的信息。

首先，調(diào)查被并購企業(yè)的股本結(jié)構(gòu)以核實(shí)其內(nèi)部最大股東是否控制掌管該企業(yè)，如若情況不屬實(shí)則取消并購。第二，分析被并購企業(yè)在市場(chǎng)中存在的價(jià)值，通過對(duì)其的負(fù)債、資產(chǎn)和其他信息綜合分析其實(shí)際的財(cái)務(wù)情況。同樣，若調(diào)查情況與其報(bào)告情況相悖則取消并購。

2.制定出有效的融資決策從中選擇最佳方案

企業(yè)進(jìn)行并購和重組所面臨最大的問題就是資金周轉(zhuǎn)，并且在企業(yè)重組并購之后所形成的新企業(yè)的項(xiàng)目開發(fā)和技術(shù)改革也需要大量資金。這些資金都需要通過各種方式獲取，然而不同的融資方式的應(yīng)用會(huì)帶來不同風(fēng)險(xiǎn)。這就要求企業(yè)做出正確有效的融資決策以避免這種問題的發(fā)生。制定融資決策首先需要對(duì)被并購方的信用、規(guī)模和技術(shù)等有一個(gè)大致了解，依據(jù)收集到的資料對(duì)其進(jìn)行分析從而對(duì)并購做出合理有效的安排。其次，選擇恰當(dāng)?shù)姆掀髽I(yè)自身?xiàng)l件的融資方式，不同的融資方式對(duì)企業(yè)資本的要求不同，所以企業(yè)應(yīng)該將各種融資方式進(jìn)行對(duì)比分析再選擇最適合企業(yè)的融資方式。

3.選擇符合企業(yè)情況的支付方式

支付方式在一定程度上也會(huì)給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為了降低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在并購時(shí)應(yīng)該依據(jù)自身的財(cái)務(wù)狀況選擇適合的支付方式。比如：對(duì)于發(fā)展?fàn)顩r較好且對(duì)并購后新企業(yè)發(fā)展有信心的企業(yè)可以選擇以債務(wù)支付為主的混合支付模式，以降低并購成本；對(duì)于自由資產(chǎn)富裕，流動(dòng)資金也相對(duì)穩(wěn)定并且股票代價(jià)相對(duì)較高的企業(yè)來說以自由資金支付為主的混合支付方式無疑是較為適合的選擇；然而對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率高、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大且企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性較差財(cái)務(wù)狀況不太樂觀的企業(yè)來說換股支付的方式是不錯(cuò)的選擇。

結(jié)語

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)日益發(fā)展，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度也在不斷改革中迅速完善，阻礙到企業(yè)重組和并購的各種體制因素也逐步得到解決。這為企業(yè)的重組和并購提供有利條件，希望日后我國的企業(yè)能夠在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下不斷發(fā)展壯大從而帶領(lǐng)中國經(jīng)濟(jì)走向世界。企業(yè)重組和并購在現(xiàn)代市場(chǎng)中起著優(yōu)勝劣汰、規(guī)模經(jīng)濟(jì)并且產(chǎn)生一定協(xié)同效應(yīng)來增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的作用，但不可忽視的是，企業(yè)重組與并購在為企業(yè)帶來利益的同時(shí)也可能帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)造成不利影響。所以，在進(jìn)行企業(yè)重組與并購時(shí)企業(yè)應(yīng)該盡量將其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)減少到最低。（作者單位：濟(jì)南鐵路局審計(jì)室）

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