國(guó)有企業(yè)融資管理的困境和對(duì)策研究

陳敏

摘要：企業(yè)融資貫穿于企業(yè)的整個(gè)經(jīng)營(yíng)期間，成功的融資管理對(duì)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，但目前國(guó)有企業(yè)融資管理還存在諸多問(wèn)題。文章從內(nèi)源融資能力、融資計(jì)劃安排、融資渠道與政府干預(yù)四個(gè)方面分析了國(guó)有企業(yè)現(xiàn)階段所面臨的融資困境，并提出了相應(yīng)對(duì)策。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)；融資管理

國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)都是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。國(guó)有企業(yè)以追求國(guó)有資產(chǎn)的保值和增值為營(yíng)利性目標(biāo)，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行起著重要的調(diào)節(jié)作用。目前，國(guó)有企業(yè)的投資呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)，隨著投資機(jī)遇與規(guī)模的不斷增加，在國(guó)有企業(yè)自身發(fā)展的過(guò)程中，融資管理問(wèn)題日益凸顯。

一、國(guó)有企業(yè)融資管理的作用

資金是企業(yè)的“血液”，資金鏈斷裂往往會(huì)對(duì)企業(yè)造成滅頂之災(zāi)。融資管理就是以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)，運(yùn)用科學(xué)的預(yù)測(cè)方法測(cè)算資金需求量，并選擇合理的融資渠道和方式向企業(yè)外部有關(guān)單位或個(gè)人以及從企業(yè)內(nèi)部籌措和集中生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。一方面，融資管理可通過(guò)組織資金供應(yīng)，保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求，并如期償還到期債務(wù)，避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，融資管理能根據(jù)投資計(jì)劃，合理安排項(xiàng)目融資，確保項(xiàng)目投資資金，使企業(yè)得以發(fā)展擴(kuò)張。

目前，大型國(guó)有企業(yè)仍然是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的中流砥柱。無(wú)論是在石油、化工、機(jī)械等支柱產(chǎn)業(yè)，還是在基礎(chǔ)設(shè)施和公共工程領(lǐng)域都扮演著重要角色。國(guó)有企業(yè)的生存與發(fā)展對(duì)就業(yè)壓力造成直接影響，并關(guān)系到國(guó)計(jì)民生，關(guān)系到中國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。而國(guó)有企業(yè)生存、發(fā)展壯大的前提是擁有健康的“血液循環(huán)”系統(tǒng)，即保持良性的資金循環(huán)，融資管理也就在國(guó)有企業(yè)成長(zhǎng)的過(guò)程中起到了必不可少的作用。但隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，國(guó)有企業(yè)出現(xiàn)了諸多融資問(wèn)題，融資管理的困境已成為了眾多國(guó)有企業(yè)的發(fā)展“瓶頸”，嚴(yán)重制約了國(guó)有企業(yè)的發(fā)展。

二、國(guó)有企業(yè)融資管理面臨的困境

（一）內(nèi)源融資能力不足

國(guó)有企業(yè)在追求規(guī)模擴(kuò)張的過(guò)程中，投資支出的大幅增長(zhǎng)，往往帶來(lái)巨大的資金缺口，但國(guó)有企業(yè)普遍存在自身經(jīng)營(yíng)效率低下，自有資金投入不足的情況。國(guó)有企業(yè)內(nèi)源融資能力有限，只能更多依賴(lài)于外源融資。

國(guó)有企業(yè)內(nèi)源融資能力不足與其自身盈利能力低、內(nèi)部積累能力不強(qiáng)、自有資金短缺都存在直接的關(guān)系。雖然經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的國(guó)有企業(yè)改革，我國(guó)絕大多數(shù)國(guó)有大中型骨干企業(yè)初步建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，但企業(yè)還比較缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)、人力資源管理水平低下、人員素質(zhì)不高、負(fù)債過(guò)度等原因都造成企業(yè)盈利能力低下，無(wú)法實(shí)現(xiàn)充足的內(nèi)部積累。

（二）融資安排不當(dāng)

由于國(guó)有企業(yè)具有的社會(huì)公益責(zé)任，許多涉及基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)保性建設(shè)項(xiàng)目，例如新建污水處理廠、垃圾焚燒發(fā)電廠等需要投入大額資金，而往往國(guó)有企業(yè)投資性資金需求預(yù)計(jì)不準(zhǔn)，融資安排缺乏合理性，容易形成資金籌集不足或募集資金的閑置。

除了投資項(xiàng)目不確定性帶來(lái)的客觀原因外，國(guó)有企業(yè)投融資人員素質(zhì)偏低也是重要原因。人員素質(zhì)偏低主要體現(xiàn)在專(zhuān)業(yè)技能有待提高、缺乏責(zé)任心、資金成本觀念淡薄等。一方面，由于現(xiàn)階段國(guó)有企業(yè)融資渠道僅限于銀行，對(duì)其他融資渠道缺乏了解；另一方面，主管人員缺少相應(yīng)的責(zé)任心，加之信息不暢，國(guó)有企業(yè)相關(guān)人員對(duì)融資方面的新制度、新政策也缺乏及時(shí)掌握的動(dòng)力，從而無(wú)法進(jìn)行更合理的融資計(jì)劃，進(jìn)而阻礙了國(guó)有企業(yè)的發(fā)展。

（三）融資渠道狹窄

在過(guò)去的幾十年中，債券及股票等直接融資形式在國(guó)有企業(yè)中得到了較大的發(fā)展，國(guó)有企業(yè)的融資體制已逐漸從銀行主導(dǎo)型融資演變?yōu)槎嘣谫Y階段，但從目前總體情況看，國(guó)有企業(yè)的間接融資比例仍大于直接融資比例，銀行貸款依然是國(guó)有企業(yè)融資的主要方式。造成這一現(xiàn)象的主要原因是債券及股票融資受限較多，而銀行的貸款政策又青睞國(guó)有企業(yè)。當(dāng)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)生融資需求時(shí)，由于政策受限等因素，不得不放棄債券及股票融資。這樣以來(lái)，國(guó)有企業(yè)常常面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高、資金調(diào)度靈活性差的困境。

（四）政府干預(yù)過(guò)多

“政企不分”多年來(lái)一直困擾著我國(guó)國(guó)有企業(yè)，盡管通過(guò)國(guó)企改革，政府職能的重新定義后這一現(xiàn)象得以改善。但是在國(guó)有企業(yè)的投融資方面，政府的職能依然沒(méi)有明確。政府對(duì)國(guó)有企業(yè)融資行為干預(yù)過(guò)多，往往使國(guó)有企業(yè)的融資進(jìn)一步受限。不僅由于審批環(huán)節(jié)過(guò)多，使企業(yè)容易錯(cuò)過(guò)融資“窗口期”，而且在政府干預(yù)下也無(wú)法嘗試新型的融資產(chǎn)品。政府的過(guò)多干預(yù)在無(wú)形中提高了國(guó)有企業(yè)的融資成本。

三、國(guó)有企業(yè)擺脫融資管理困境的對(duì)策

（一）提高國(guó)有企業(yè)的自身盈利能力

要解決國(guó)有企業(yè)內(nèi)源融資不足的問(wèn)題關(guān)鍵在于提高國(guó)有企業(yè)盈利能力。但是“大而不強(qiáng)”的現(xiàn)象在國(guó)有企業(yè)中普遍存在，即營(yíng)業(yè)總收入高，但利潤(rùn)偏低。2014年中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)中，43家虧損企業(yè)有42家為國(guó)有企業(yè)，事實(shí)證明國(guó)有企業(yè)的盈利能力亟待提高。

因此，國(guó)有企業(yè)只有在技術(shù)創(chuàng)新、品牌影響力、強(qiáng)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)方面多下功夫，才能創(chuàng)造出企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)、先進(jìn)管理方法的同時(shí)，一定要高度重視自主創(chuàng)新，將先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)與自身情況相結(jié)合，增收節(jié)支，降本增效，全面提升國(guó)有企業(yè)的盈利能力，從而既解決了融資內(nèi)源不足的問(wèn)題，又可以吸引更多的投資者，為企業(yè)融資創(chuàng)造更好的外部條件。

（二）加強(qiáng)人員培訓(xùn)

國(guó)有企業(yè)應(yīng)高度重視投融資人員的培訓(xùn)工作，投融資人員素質(zhì)的高低直接影響國(guó)有企業(yè)融資管理工作的效率。人員培訓(xùn)的范圍不能僅僅局限于財(cái)務(wù)人員，對(duì)于其他人員，特別是從事企業(yè)投資發(fā)展、建設(shè)項(xiàng)目管理的人員，其培訓(xùn)同樣重要。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展對(duì)財(cái)務(wù)人員的能力有了更高的要求，財(cái)務(wù)人員不僅要繼續(xù)豐富財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)知識(shí)，而且還要不斷了解、學(xué)習(xí)金融、證券、法律、投資等方面的知識(shí)。同時(shí)，從事企業(yè)投資發(fā)展、建設(shè)項(xiàng)目管理的人員也要加強(qiáng)財(cái)務(wù)、金融基礎(chǔ)知識(shí)的學(xué)習(xí)。而且，除了專(zhuān)業(yè)知識(shí)外，各類(lèi)相關(guān)人員還要樹(shù)立融資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、資金成本觀念。只有這樣，才能齊心協(xié)力，把握融資機(jī)會(huì)，使企業(yè)融資規(guī)模適度、融資方式合理、融資成本更低。

（三）發(fā)展債券市場(chǎng)

不斷完善金融市場(chǎng)，為國(guó)有企業(yè)打造良好的融資外部環(huán)境。債券融資一直是國(guó)有企業(yè)進(jìn)行直接融資的重要手段，特別在當(dāng)前股票市場(chǎng)不景氣的狀況下，必須大力發(fā)展債券市場(chǎng)，從而拓寬國(guó)有企業(yè)融資渠道。

我國(guó)目前債券市場(chǎng)規(guī)模較小，品種單一，嚴(yán)重制約了債券市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展。為滿(mǎn)足不同資金需求，應(yīng)加強(qiáng)債券品種的創(chuàng)新。要從國(guó)有企業(yè)的切身需求出發(fā)，豐富債券種類(lèi)，并在加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)，進(jìn)一步降低發(fā)債門(mén)檻，從而使融資者及投資者能夠擁有更多選擇。

債券市場(chǎng)的發(fā)展離不開(kāi)中介機(jī)構(gòu)，特別是投資銀行和信用評(píng)級(jí)公司的參與。應(yīng)該說(shuō)，加強(qiáng)對(duì)債券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的管理和規(guī)范，對(duì)債券市場(chǎng)的發(fā)展具有重大作用。規(guī)范投資銀行運(yùn)作，鼓勵(lì)其為融資主體提供更優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)；完善信用評(píng)級(jí)體系，能為債券投資者提供更客觀、公正的投資決策，從而促進(jìn)債券市場(chǎng)的發(fā)展。

（四）明確政府職能

減少行政干預(yù)，提高國(guó)有企業(yè)融資效率，使其融資行為完全出于自身需要，是改善國(guó)有企業(yè)融資困境的重要舉措。在國(guó)有企業(yè)的市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)中，政府應(yīng)進(jìn)一步明確其職能，加大監(jiān)管力度的同時(shí)，減少行政干預(yù)。政府相關(guān)部門(mén)應(yīng)盡快完善投融資管理制度，讓國(guó)有企業(yè)能根據(jù)明晰化的制度順利開(kāi)展融資業(yè)務(wù)，有效解決因快速發(fā)展帶來(lái)的資金問(wèn)題。政府要做的就是制定科學(xué)的游戲規(guī)則，嚴(yán)格實(shí)施規(guī)則，讓國(guó)有企業(yè)在規(guī)則下高效、規(guī)范地融資。只有這樣，“松綁下”的國(guó)有企業(yè)才能在資本市場(chǎng)上大展拳腳，打好融資攻堅(jiān)戰(zhàn)。

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（作者單位：成都市興蓉環(huán)境股份有限公司）