河北省民營(yíng)上市公司投資效率研究

杜宏巍 雷琳潔 王雙

[摘要]民營(yíng)企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成，其產(chǎn)值已經(jīng)接近于“二分天下”，重要性不言而喻。目前，我國投資效率普遍低下，民營(yíng)企業(yè)上市公司的投資效率受到各界的關(guān)注。本文采用DEA模型對(duì)河北省的民營(yíng)上市公司進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)總體效率不高，效率低下主要的原因是純技術(shù)效率，并針對(duì)其存在的問題提出改進(jìn)建議。

[關(guān)鍵詞]投資效率；DEA；民營(yíng)上市公司

[ DOI] 10. 13939/j. cnki. zgsc. 2015. 26. 035

1、引 言

眾多研究是以我國上市公司為例，但是具有針對(duì)性的民營(yíng)企業(yè)的研究較少，民營(yíng)企業(yè)因其具有本身的缺陷，而且我國體制改革不平衡，使得其存在很多的問題。本文以河北省為研究對(duì)象，對(duì)其23家民營(yíng)上市公司的投資效率進(jìn)行研究，其是否達(dá)到最優(yōu)，效率如果低下，關(guān)鍵的原因是什么，如何才能提高民營(yíng)上市公司的投資效率。

2、研究方法

2.1基本模型

本文采用DEA模型對(duì)河北省民營(yíng)上市公司的投資效率進(jìn)行評(píng)價(jià)研究，然后計(jì)算出其相對(duì)效率。DEA模型的第一個(gè)模型為CCR模型，其得出的效率值為綜合技術(shù)效率，其中包含了規(guī)模效率，并非純粹的技術(shù)效率；而BCC模型是建立在第一個(gè)模型的基礎(chǔ)上，將純技術(shù)效率分離出來，其排除了規(guī)模效率的影響。三者之間的關(guān)系為：規(guī)模效率=綜合技術(shù)效率/純技術(shù)效率。

2.2指標(biāo)的遴選和數(shù)據(jù)來源

本文采用4個(gè)投入指標(biāo)和2個(gè)產(chǎn)出指標(biāo)，其中投入指標(biāo)包括固定資產(chǎn)凈值、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和員工人數(shù)；產(chǎn)出指標(biāo)包括主營(yíng)業(yè)務(wù)收入以及凈利潤(rùn)。以河北省民營(yíng)上市公司為例，剔除數(shù)據(jù)不全的公司，共有23家民營(yíng)公司：金谷源、恒天天鵝、承德露露、滄州明珠、博深工具、巨力索具、龍星化工、華斯農(nóng)業(yè)、以嶺藥業(yè)、中煤裝備、江南B、恒信移動(dòng)、建新化工、先河環(huán)保、晨光生物、常山藥業(yè)、寶碩股份、三友化工、威遠(yuǎn)生物、福成五豐、龐大汽貿(mào)、長(zhǎng)城汽車、華夏幸福，并采用DEA的BCC和CCR模型對(duì)其投資效率進(jìn)行研究。

3、實(shí)證分析

運(yùn)用DEAP2.1對(duì)所獲得投入指標(biāo)和產(chǎn)出指標(biāo)進(jìn)行運(yùn)行得出的投資效率如下所示?？偟膩砜矗颖笔∶駹I(yíng)上市公司處于非效率狀態(tài)，其主要的原因是純技術(shù)效率阻礙了綜合技術(shù)效率的發(fā)展，規(guī)模效率也需要進(jìn)一步改善。在23家上市公司中，有8家上市公司為相對(duì)最優(yōu)，其投入和產(chǎn)出達(dá)到了最優(yōu)配置，公司主要有承德露露、華斯農(nóng)業(yè)、以嶺藥業(yè)、江南B、常山藥業(yè)、寶碩股份、長(zhǎng)城汽貿(mào)和華夏幸福。

從綜合效率來看，投資效率為0.5～0.7的民營(yíng)上市公司有金谷源、恒天天鵝、博深工具、巨力索具、建新化工，其投資效率相對(duì)較低，其中恒天天鵝的投資效率最低，是重點(diǎn)改進(jìn)的對(duì)象；投資效率為0.7～0.9的是滄州明珠、龍星化工、晨光生物、三友化工、恒信移動(dòng)、先河環(huán)保、威遠(yuǎn)生物、福成五豐、長(zhǎng)城汽車，其投資效率相對(duì)較高。從純技術(shù)效率來看，金谷源、中煤裝備、先河環(huán)保、長(zhǎng)城汽車的純技術(shù)效率都達(dá)到了1，但是其綜合技術(shù)效率卻下小于1，說明這4個(gè)民營(yíng)上市公司的效率低下的原因是由規(guī)模效率所引起的，而且其規(guī)模效益遞增，說明其增加投入、擴(kuò)大規(guī)模會(huì)帶來更多的產(chǎn)出；從規(guī)模效率來看，23家上市公司皆小于1，但是相對(duì)于純技術(shù)效率來看，其值相比較大，總的來看，恒天天鵝、滄州明珠、博深工具、巨力索具、龍星化工、建新化工、晨光生物、三友化工、福成五豐這幾個(gè)上市公司的綜合效率低下都是由純技術(shù)效率和規(guī)模效率綜合引起的，主要的原因是純技術(shù)效率；從規(guī)模效益來看，三友化工和威遠(yuǎn)生物是規(guī)模效益遞減，說明其如果繼續(xù)增加投入，其所得產(chǎn)出增加的速度是遞減的，承德露露、華斯農(nóng)業(yè)、以嶺藥業(yè)、江南B、常山藥業(yè)、寶碩股份、長(zhǎng)城汽貿(mào)和華夏幸福的規(guī)模效益不變，意味著其投入和產(chǎn)出達(dá)到最優(yōu)配置，其余公司是規(guī)模報(bào)酬遞增，說明其可以通過增加投入、擴(kuò)大規(guī)模來提高投資效率。

4、結(jié)論與改進(jìn)建議

總的來看，河北省民營(yíng)上市公司處于非效率狀態(tài)，其主要的原因是純技術(shù)效率阻礙了綜合技術(shù)效率的發(fā)展，規(guī)模效率也需要進(jìn)一步改善。承德露露、華斯農(nóng)業(yè)、以嶺藥業(yè)、江南B、常山藥業(yè)、寶碩股份、長(zhǎng)城汽貿(mào)和華夏幸福處于最優(yōu)狀態(tài)，不需要進(jìn)行增加投入或者減少產(chǎn)出，其余公司的改進(jìn)主要是對(duì)投入和產(chǎn)出從比例改進(jìn)和松弛改進(jìn)兩個(gè)方面進(jìn)行改進(jìn)，使其投資效率得以提高。從凈資產(chǎn)的投入指標(biāo)來看，這些上市公司都需要進(jìn)行比例改進(jìn)，恒信移動(dòng)和威遠(yuǎn)生物需要在完成比例改進(jìn)的同時(shí)進(jìn)行松弛改進(jìn)；從固定資產(chǎn)凈值來看，僅有恒天天鵝、恒信移動(dòng)、晨光生物不需要進(jìn)行松弛改進(jìn)；從主營(yíng)業(yè)務(wù)成本來看，這些公司的成本冗余過多，皆需要在完成比例改進(jìn)后再進(jìn)行松弛改進(jìn)；從員工人數(shù)來看，從表中發(fā)現(xiàn)，各大民營(yíng)上市公司的員工人數(shù)招聘過多，沒有合理的利用員工，因而應(yīng)減少員工數(shù)量，滄州明珠、博深工具、龍星化工、建新化工、晨光生物、威遠(yuǎn)生物不需要進(jìn)行松弛改進(jìn)；從產(chǎn)出指標(biāo)凈利潤(rùn)來看，僅有恒天天鵝、恒信移動(dòng)、新建化工和威遠(yuǎn)生物不需要進(jìn)行松弛改進(jìn)，通過表中的改進(jìn)使得投入冗余減少、產(chǎn)出增加、投資效率提高。

民營(yíng)企業(yè)上市公司還應(yīng)采取以下對(duì)策：一是面對(duì)國家以及全球經(jīng)濟(jì)法的發(fā)展，要合理預(yù)測(cè)其發(fā)展趨勢(shì)，跟隨國家政策，使其投資效率能夠得到大幅度提升；二是完善上市公司的治理機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)經(jīng)理人的監(jiān)督和制衡，改進(jìn)完善監(jiān)事會(huì)的運(yùn)行機(jī)制，優(yōu)化激勵(lì)機(jī)制，使得經(jīng)理人與公司的目標(biāo)一致，使管理人員能夠更好地為公司的發(fā)展著想；三是健全信息披露機(jī)制，是信息實(shí)現(xiàn)公開化、透明化，進(jìn)一步緩解委托人代理人之間的信息不對(duì)稱問題，進(jìn)而提高投資效率；四是注重員工的培訓(xùn)，提高員工素質(zhì)，提高投資效率；五是積極發(fā)揮負(fù)債的治理作用，深化銀行業(yè)改革以及加快債券市場(chǎng)的發(fā)展，使其能夠?yàn)楦玫拿駹I(yíng)上市公司提供良好的融資環(huán)境。（上接P31）消費(fèi)質(zhì)量和內(nèi)涵；在強(qiáng)調(diào)生活質(zhì)量提高同時(shí)，更強(qiáng)調(diào)環(huán)境質(zhì)量提高。通過宣傳低碳綠色消費(fèi)知識(shí)，增強(qiáng)消費(fèi)者的環(huán)保意識(shí)，提高對(duì)綠色產(chǎn)品的辨別能力。無論是食品、服裝、化妝品，還是家電、家具，都應(yīng)選擇購買符合環(huán)保、節(jié)能、無污染、安全、健康、優(yōu)質(zhì)等要求的產(chǎn)品；對(duì)所選購商品不符合綠色產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、或購買假冒偽劣產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)及時(shí)向有關(guān)部門反映。在日常生活中，應(yīng)減少便利袋、一次性筷子等便利物品的使用；節(jié)約水電和紙張，少開空調(diào)；出行時(shí)盡量利用公共交通工具，以減少汽車尾氣排放；就近購買新鮮綠色有機(jī)食材，少吃或不吃加工食品；多穿著棉、麻、絲綢、羊毛等生態(tài)環(huán)保面料的服裝；家居裝修方面，崇尚簡(jiǎn)約風(fēng)格，盡量購買實(shí)木家具、選用環(huán)保裝飾材料；形成以綠色健康生態(tài)為時(shí)尚的生活方式。

（2）倡導(dǎo)適時(shí)適度消費(fèi)理念，打造文明理性消費(fèi)模式。女性消費(fèi)者在消費(fèi)的過程中，要從實(shí)際需求出發(fā)，結(jié)合自己的經(jīng)濟(jì)條件進(jìn)行購買，做到合理適度消費(fèi)，避免因虛榮心和攀比心造成的沖動(dòng)消費(fèi)。不能將消費(fèi)看作是一種生活消遣，單純?yōu)榱藵M足心理愉悅而購買大堆不需要的產(chǎn)品并將其閑置下來。要根據(jù)生活需要，合理確定消費(fèi)層次，正確選擇適合自己的產(chǎn)品。理性對(duì)待商場(chǎng)促銷活動(dòng)和產(chǎn)品廣告宣傳，通過現(xiàn)場(chǎng)體驗(yàn)和比較，提高對(duì)商品的辨別力和選擇力。在商品的品質(zhì)定位上，提倡選擇“少而精”的商品，既保證質(zhì)量，又不過度奢侈和鋪張浪費(fèi)。

（3）倡導(dǎo)可持續(xù)的消費(fèi)理念，打造發(fā)展成長(zhǎng)消費(fèi)模式。物質(zhì)消費(fèi)方面，不能只貪圖眼前享受，而要兼顧長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。一方面，要量力而行、提倡節(jié)儉，不去追求過高消費(fèi)；另一方面，要在適當(dāng)消費(fèi)同時(shí)兼顧家庭投資理財(cái)，如定期儲(chǔ)蓄、購買收益穩(wěn)定的理財(cái)產(chǎn)品、關(guān)注藝術(shù)品收藏等某種比較熟悉領(lǐng)域投資等。要重視精神文化領(lǐng)域消費(fèi)，引導(dǎo)女性接受和追求“學(xué)習(xí)化的生活方式”，更多地關(guān)注文化教育、科技培訓(xùn)、健身體育等方面的消費(fèi)，以促進(jìn)身心健康、提升自我修養(yǎng)、增強(qiáng)發(fā)展能力。拓展閑暇消費(fèi)，在保證工作效率的同時(shí)，讓自己的生活節(jié)奏“慢”下來，學(xué)會(huì)享受和品味生活。比如通過旅行、學(xué)習(xí)繪畫、欣賞音樂、讀書、品茶，來放松心情。在滿足自身個(gè)體消費(fèi)的同時(shí)，要更多地關(guān)心社會(huì)群體消費(fèi)和社會(huì)事務(wù)。比如參與節(jié)能環(huán)保、助學(xué)、扶老等公益慈善活動(dòng)，幫助更多的人實(shí)現(xiàn)自我成長(zhǎng)和更加快樂地生活。