上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

譚倩

[摘要] 財(cái)務(wù)分析是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析常用的工具。對(duì)于上市公司而言，財(cái)務(wù)報(bào)表是反映上市公司財(cái)務(wù)成果、經(jīng)營(yíng)狀況、現(xiàn)金流量的綜合性文件，并且向社會(huì)公開，供股東或潛在的投資人閱讀。財(cái)務(wù)報(bào)表的相關(guān)指標(biāo)也隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及投資者的需求越來(lái)越豐富，筆者將以上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的相關(guān)指標(biāo)作為對(duì)象，通過(guò)具體企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行探究。

[關(guān)鍵詞] 上市公司；財(cái)務(wù)指標(biāo)；指標(biāo)分析

[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2015.30.059

1 上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的作用

上市公司是一類特殊的企業(yè)，其規(guī)模往往較大，且以股票發(fā)行的方式向公眾投資者募集資金。為了對(duì)投資者負(fù)責(zé)，上市公司往往定期公布相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表，主要是資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表及附表、附注等?；谕顿Y者的關(guān)注點(diǎn)以及報(bào)表的特殊性，上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表重點(diǎn)指標(biāo)在于盈利能力的相關(guān)指標(biāo)與凈資產(chǎn)的相關(guān)指標(biāo)。通過(guò)對(duì)報(bào)表相關(guān)指標(biāo)分析，經(jīng)營(yíng)者可以判斷企業(yè)存在的問(wèn)題，確定發(fā)展的戰(zhàn)略或方向；投資者可以判斷一個(gè)上市公司是否健康，其股票是否具有投資價(jià)值。

2 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要指標(biāo)

2.1 和公司資金使用相關(guān)的盈利能力分析

（1） 投入資金的范疇。公司投入的資金包括用于日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金，主要有原材料、存貨、固定資產(chǎn)的采購(gòu)，以及員工的薪酬支出等。而在不同行業(yè)中，投入資金的范疇有著明顯的區(qū)別，如金融機(jī)構(gòu)和普通的生產(chǎn)企業(yè)就有著很大的差別。此外，還包括投資于企業(yè)日常生產(chǎn)之外的資金，如交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)等。日常經(jīng)營(yíng)所需的資金產(chǎn)生的收益計(jì)入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，而其之外的計(jì)入其他業(yè)務(wù)收入。

（2） 比率分析。與企業(yè)資金盈利能力有關(guān)的比率主要是凈資產(chǎn)收益率，該公式的一般表達(dá)式如下：

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/[（期初所有者權(quán)益合計(jì)+期末所有者權(quán)益合計(jì)）÷2]×lOO%

資產(chǎn)凈利潤(rùn)率主要用來(lái)衡量上市公司利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力，反映了公司總資產(chǎn)的利用效率，表示企業(yè)每單位資產(chǎn)能獲得凈利潤(rùn)的數(shù)量，比率的高低，能夠反映出公司的盈利能力。還可以從機(jī)會(huì)成本的角度來(lái)理解，資產(chǎn)占用較多，如果收入較少，低于投資到其他項(xiàng)目，則說(shuō)明盈利能力不好，收益低下。反之，如果項(xiàng)目的收益高于其他潛在投資項(xiàng)目，那么說(shuō)明盈利能力較好。

2.2 與銷售額相關(guān)的盈利分析

（1） 主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率。主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的表達(dá)式為：

營(yíng)業(yè)毛利率=（營(yíng)業(yè)毛利率/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）×100%

從公式可以看出，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入毛利率越高，則企業(yè)的利潤(rùn)也就越高，進(jìn)而表明盈利能力也就越強(qiáng)。但是該指標(biāo)通常要結(jié)合凈利率一起使用，才可以更加準(zhǔn)確地分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況。此外，由于公司的毛利率較高，在產(chǎn)品的定價(jià)方面就比較靈活，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈時(shí)，可以通過(guò)降價(jià)的方式進(jìn)行營(yíng)銷，提高公司的市場(chǎng)占有率。

（2） 主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率。

營(yíng)業(yè)凈利率=（凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入）×100%

從公式可以看出，公司的凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度必須高于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度，公司的營(yíng)業(yè)凈利率才能夠上升。公司的利潤(rùn)應(yīng)該由主要營(yíng)業(yè)收入提供，這樣公司的經(jīng)營(yíng)才具有可持續(xù)性。如果在對(duì)一家上市公司的盈利能力進(jìn)行分析時(shí)，不能只看主營(yíng)而忽略一些其他因素，還要考慮企業(yè)的一些偶然性、非經(jīng)常性的收入。

2.3 與市場(chǎng)相關(guān)的盈利分析

（1） 普通股每股收益。一般表達(dá)公式為：

普通股每股收益=凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利/發(fā)行在外的普通股股數(shù)

通常每股收益這一財(cái)務(wù)指標(biāo)在分析上市公司盈利能力時(shí)使用，該指標(biāo)反映上市公司普通股每股的盈利能力，該指標(biāo)對(duì)每股價(jià)值的計(jì)算較為方便，因此在實(shí)務(wù)中廣泛使用。對(duì)該指標(biāo)產(chǎn)生影響的因素主要有兩個(gè)方面，一是上市公司的當(dāng)期的獲利水平，二是上市公司所采用的股利政策。

（2） 每股現(xiàn)金收益。該比率主要反映每年投資者所持有的股票，每股可以獲得多少現(xiàn)金，其表達(dá)式為：

每股現(xiàn)金流量=（營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)所帶來(lái)的凈現(xiàn)金流量-優(yōu)先股股利）/流通在外的普通股股數(shù)

這一指標(biāo)在歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)中使用較為普遍，這是由其股票市場(chǎng)的投資人類別所決定的，在美國(guó)這類的發(fā)達(dá)國(guó)家中，養(yǎng)老基金較多，都是長(zhǎng)期的投資者，穩(wěn)定的現(xiàn)金流是他們重點(diǎn)考慮的一個(gè)因素，對(duì)于短期投資者很少考慮這一方面。

（3） 普通股每股股利。

每股股利=股利總額/普通股股數(shù)=（現(xiàn)金股利總額-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股股數(shù)

公式中的股利總額是用于對(duì)普通股進(jìn)行分配的現(xiàn)金股利的總額，普通股股數(shù)中不包括優(yōu)先股。投資者不能單純地通過(guò)這一指標(biāo)判斷企業(yè)的價(jià)值，指標(biāo)高并不代表企業(yè)以后的盈利能力好，更應(yīng)該關(guān)注公司的發(fā)展前景。

（4） 市盈率。市盈率是目前最常用的指標(biāo)之一，其表達(dá)式為：

市盈率=普通股每股市場(chǎng)價(jià)格/普通股每年每股贏利

分子是指公司收盤價(jià)或者近期的加權(quán)平均價(jià)格，分母通常采用公司最近一年公司的盈利。通常情況下，市盈率越低，則說(shuō)明投資者可以通過(guò)較低的價(jià)格買入股票，反之，則需要花費(fèi)較高的價(jià)格購(gòu)買股票。該指標(biāo)的計(jì)算方法，是該公司在過(guò)去一個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤(rùn)除以總發(fā)行已售出的普通股股數(shù)，如果公司發(fā)行了優(yōu)先股，還有扣除分配給優(yōu)先股投資者的股利。

3 青島啤酒財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

本文選取了青島啤酒作為分析，并和其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手燕京啤酒作對(duì)比。文章選取了燕京啤酒和青島啤酒2010-2012年各項(xiàng)營(yíng)業(yè)數(shù)據(jù)，具體如下：

從表1可以看出，該公司的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額都在不斷增加，而且增長(zhǎng)的速度較快。在企業(yè)的資產(chǎn)方面，公司資產(chǎn)總額也比較龐大，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平不斷提高，人們的收入不斷增長(zhǎng)的情況下，市場(chǎng)將會(huì)越來(lái)越大，這給公司的發(fā)展提供了機(jī)遇，可以預(yù)見，青島啤酒的收入還將繼續(xù)快速增加。在盈利方面，在過(guò)去三年中都保持持續(xù)盈利的狀態(tài)，并且凈利潤(rùn)明顯增長(zhǎng)，表明公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)情況良好，盈利能力較強(qiáng)。

從兩家企業(yè)的每股凈資產(chǎn)來(lái)看，青島啤酒每股凈資產(chǎn)從2010年以來(lái)一直保持著較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)，而且增長(zhǎng)的比例較為理想。反觀其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手燕京啤酒，每股凈資產(chǎn)在2012年遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于青島啤酒。凈資產(chǎn)是企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)外籌資的主要來(lái)源，一旦企業(yè)的凈資產(chǎn)低于債務(wù)，公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力將十分脆弱。如果市場(chǎng)出現(xiàn)大的動(dòng)蕩，將會(huì)給公司帶來(lái)嚴(yán)重的危機(jī)，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。

從表2中可以看出，青島啤酒的每股收益連續(xù)三年都在迅速增長(zhǎng)，公司的發(fā)展勢(shì)態(tài)良好；而其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手燕京啤酒的每股收益卻是連續(xù)三年都在下降，且下降速度很快。由此可見，青島啤酒的每股收益水平增長(zhǎng)性良好，這是公司持續(xù)盈利的外在表現(xiàn)之一。

由表3可知，青島啤酒的股東權(quán)益回報(bào)率要明顯地高于燕京啤酒，雖然增長(zhǎng)的比例較小，但是主要是受到外部市場(chǎng)整體的影響較多，在宏觀環(huán)境不理想的狀態(tài)下，公司還能在收益報(bào)酬率上有所增加，可見青島啤酒的盈利能力較強(qiáng)。最明顯的是其競(jìng)爭(zhēng)的對(duì)手，在三年中該指標(biāo)不斷地下滑，而且下滑的速度非常大，更能凸顯出青島啤酒的良好盈利情況。

青島啤酒近三年市盈率都基本處在20～30，說(shuō)明不存在高估或者低估現(xiàn)象，處在行業(yè)正常的水平。表4中可以看出青島啤酒的市盈率在三年內(nèi)不斷地下跌，并不是企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不好造成的，相反，這是由于公司的盈利能力持續(xù)增加，導(dǎo)致每股利潤(rùn)上漲的速度超過(guò)了每股市價(jià)上漲的速度，表明青島啤酒的盈利能力在不斷增強(qiáng)。反觀其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手燕京啤酒，其每股市價(jià)與每股利潤(rùn)都在不斷下跌，形勢(shì)不被看好。通過(guò)以上各方面的對(duì)比，可以看出青島啤酒的盈利能力和財(cái)務(wù)狀況都要好于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手燕京啤酒，在盈利能力方面有著明顯的優(yōu)勢(shì)，并且處于快速發(fā)展階段。由于我國(guó)人民的收入水平不斷提高，作為大眾消費(fèi)品的啤酒，市場(chǎng)也越來(lái)越廣闊，因此，青島啤酒未來(lái)的發(fā)展前景也較為明朗。

4 結(jié)論

財(cái)務(wù)指標(biāo)的運(yùn)用要結(jié)合實(shí)際的數(shù)據(jù)進(jìn)行，一旦財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)虛假情況，相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)也就失去了真實(shí)性。由于財(cái)務(wù)指標(biāo)內(nèi)容龐大，因此，通過(guò)盈利能力相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，探究財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)于分析企業(yè)的作用。目前常用的償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力等分析，都是通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行的。