利率市場化趨勢下的住房公積金淺析

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新一屆政府的經(jīng)濟(jì)工作思路中，重點(diǎn)就是深化經(jīng)濟(jì)體制改革，其核心思想就是：“緊緊圍繞使市場在資源配置中起決定性作用深化經(jīng)濟(jì)體制改革，堅持和完善基本經(jīng)濟(jì)制度，加快完善現(xiàn)代市場體系、宏觀調(diào)控體系、開放型經(jīng)濟(jì)體系，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，加快建設(shè)創(chuàng)新型國家，推動經(jīng)濟(jì)更有效率、更加公平、更可持續(xù)發(fā)展。”用李克強(qiáng)總理的話說就是：“能給市場做的要盡量還給市場”。

作為金融市場核心的利率市場化改革，自然也成為了大勢所趨，目前我國貨幣市場利率、債券市場利率已基本實(shí)現(xiàn)市場化，但銀行存貸款仍然實(shí)行管制的利率，央行對貸款利率進(jìn)行下限管理，主要為防止銀行惡性競爭市場份額。對存款利率進(jìn)行上限管理，以避免銀行競相高息攬儲，但在最近不斷上升的高通脹率的情況下，居民實(shí)際存款利率為負(fù)，由于投資渠道狹窄，大量資金涌入股市、樓市、商品市場，引起資產(chǎn)價格泡沫，從而加劇通脹壓力。

日前“十二五”規(guī)劃建議中提到要“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革”，可見利率市場化是大勢所趨。一方面利率市場化將使銀行面臨利差縮小的風(fēng)險；另一方面資產(chǎn)與負(fù)債的缺口風(fēng)險加大。當(dāng)銀行資產(chǎn)與負(fù)債不相匹配時，利率的不利變動需要銀行承擔(dān)缺口部分的風(fēng)險，從而產(chǎn)生重定價風(fēng)險。相比于利率變動帶來的金融行業(yè)盈利的風(fēng)險，國家更看重利率市場化釋放的金融業(yè)創(chuàng)新的活力，以期給實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸血。

我國住房公積金的運(yùn)行基本都在各城市中心，主要的業(yè)務(wù)就是給繳存人提供住房公積金購房貸款，目前提供的貸款利率是按照中國人民銀行制定的基準(zhǔn)利率下浮1%，《人民幣利率管理規(guī)定》第十四條職工個人住房公積金存款，當(dāng)年歸集的按結(jié)息日掛牌公告的活期存款利率計息，結(jié)息后轉(zhuǎn)入上年結(jié)轉(zhuǎn)戶；上年結(jié)轉(zhuǎn)的按結(jié)息日掛牌公告的三個月定期整存整取存款利率計息。公積金存款的結(jié)息日為每年的六月三十日。這種制定利率的方式雖然便于管理，但也過于粗放。

國家如果放開利率市場化，將對住房公積金的運(yùn)行產(chǎn)生巨大影響：

一、存款利率放開

存款利率放開是最有可能先行一步的，住房公積金留存資金收益偏低的問題一直存在，可以預(yù)見放開存款利率，商業(yè)銀行短期內(nèi)必定會加息攬儲，進(jìn)一步加大銀行和公積金的收益差距。對公積金匯繳工作產(chǎn)生不利影響：

一方面商業(yè)銀行存款利率升高會促使一些彈性的繳存者選擇更低的繳交額度和繳存比例，提取政策較寬松地區(qū)的繳存者也會更傾向于提出公積金，提取政策嚴(yán)格地區(qū)甚至?xí)霈F(xiàn)通過假合同騙提；

另一方面住房公積金管理中心的結(jié)余資金的短期銀行存款利率也會隨著市場利率提高而提高，雖然可以提高中心的盈利，但是為人所詬病的低存低貸，繳存資金實(shí)際貶值的問題會更加突出，進(jìn)一步降低繳存人的積極性。

二、貸款利率放開

短期內(nèi)央行為了維護(hù)金融體系的穩(wěn)定，似乎不太可能步子邁得過大，來一步放開貸款利率，但中央本輪改革的核心思想就是“能讓市場調(diào)節(jié)的都交給市場”，因此有理由相信未來是很有可能放開貸款利率，只有放開貸款利率才能真正激發(fā)金融行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新，金融企業(yè)才會真正重視市場占有率，重視資金的投向和回報，而不是一味的簡單吃利差。筆者由此設(shè)想：

1、個人房貸利率升高，住房公積金將有很大優(yōu)勢

商業(yè)銀行如果面對樓市向好，貸款資金供小余求的情況，為了更多的商業(yè)利益，往往會選擇加息，甚至出現(xiàn)惜貸行為。實(shí)行利率市場化以后，各銀行將更加從容的選擇加息，選擇優(yōu)質(zhì)客戶，實(shí)現(xiàn)利潤最大化。

住房公積金實(shí)行現(xiàn)有的基準(zhǔn)利率降1%的政策將會有很大的優(yōu)勢：一方面公積金貸款和商業(yè)銀行貸款的利差將進(jìn)一步拉大，貸款人可以負(fù)擔(dān)更少的利息；另一方面只要公積金存量資金充裕，貸款人條件允許（視各地政策），住房公積金不會出現(xiàn)惜貸的現(xiàn)象，切實(shí)保障了繳存人的購房需求。

2、個人房貸利率下降，住房公積金將有明顯的劣勢

商業(yè)銀行如果面對資金面寬裕，貸款市場供大于求的局面，往往會選擇下調(diào)利率來吸引貸款。

彼時公積金實(shí)行現(xiàn)有基準(zhǔn)利率降1%的政策將會有很大的劣勢：一方面公積金貸款的利差優(yōu)勢會縮小甚至低于市場上的商業(yè)貸款利率，住房公積金貸款反而需要多負(fù)擔(dān)利息；另一方面，面對資金面的寬裕，買房職工選擇面更寬，住房公積金的保障作用將被弱化，甚至直接影響繳存人的繳存積極性。

綜上：利率市場化以后，雖然住房公積金在整個住房金融市場中只是起保障和有益補(bǔ)充的角色，但是從市場化的角度看現(xiàn)行的利率制定方式顯得過于死板和粗放。

首先，現(xiàn)行利率制定方式雖然便于各管理中心的日常管理，在貸款市場資金偏緊、銀行惜貸的時候確實(shí)能起到“雪中送炭”的作用。但是在利率市場化改革的當(dāng)口，以及貨幣超發(fā)、資金泛濫，實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲軟的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境當(dāng)中，國家很希望通過消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)，商業(yè)銀行的個人貸款資金充裕，利率也會有很大折扣。一旦實(shí)行利率市場化，有理由相信商業(yè)貸款利率會進(jìn)一步下降。住房公積金的利率優(yōu)勢將不復(fù)存在。

其次，現(xiàn)行住房公積金低存低貸的政策在實(shí)際運(yùn)行中累積了大量的貸款收益和留存資金收益，從權(quán)益角度看這些收益應(yīng)該屬于繳存人，但是實(shí)際運(yùn)營中，除了公積金中心的運(yùn)營成本和提取的風(fēng)險準(zhǔn)備金之外，大部分都上繳了地方財政。一方面繳存人的留存資金在縮水，另一方面留存資金與貸款收益都被收走了。讓繳存人感到繳存公積金成了變相收稅。

三、以此為契機(jī)，去除住房公積金現(xiàn)有的利差盈利模式，回歸公益本質(zhì)，拓展政策性金融。

住房公積金應(yīng)在國家的整個住房體系中起到互助與保障作用，在利率市場化的改革當(dāng)口正是改革住房公積金利率制定方式的好時機(jī)。筆者認(rèn)為：住房公積金的利率最好能夠以測算住房公積金機(jī)構(gòu)運(yùn)作與事業(yè)發(fā)展成本為基礎(chǔ)，盡量使產(chǎn)生的收益和成本持平，最大化的把利益讓渡給制度內(nèi)需要保障的購房者。從利率市場化角度看，由于住房公積金的資金成本遠(yuǎn)低于商業(yè)銀行，因此制定的利率將大大低于商業(yè)銀行的貸款利率，不容受到市場化利率的沖擊。由此產(chǎn)生的制度紅利會吸引繳存人的積極性?；ブ耘c公益本質(zhì)被強(qiáng)化。

從制度層面看，住房公積金本身就處在改革的當(dāng)口，去除利差盈利，建立普惠完善的住房公積金制度，回歸公益本質(zhì)將是住房公積金的必由之路。（作者單位：江蘇省裝飾裝修發(fā)展中心）