淺析股權(quán)激勵(lì)在現(xiàn)代企業(yè)高管激勵(lì)機(jī)制中的應(yīng)用

朱志榮

摘 要：股權(quán)激勵(lì)制度是當(dāng)今企業(yè)制度的重要組成部分，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制將股東利益、公司利益和經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益結(jié)合在一起，減少了管理者的短期行為，是企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展不可或缺的機(jī)制。文章結(jié)合東睦新材料集團(tuán)股份有限公司實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)的實(shí)踐，論述這一機(jī)制在企業(yè)中的運(yùn)用及現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)鍵詞：股權(quán) 股權(quán)激勵(lì) 激勵(lì)機(jī)制 現(xiàn)實(shí)意義 存在問題 對(duì)策

中圖分類號(hào)：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2015）05-270-02

2013年，東睦新材料集團(tuán)股份有限公司首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，配合券商測(cè)算了公司未來三年財(cái)務(wù)預(yù)算，分析了成本及盈利增長(zhǎng)的可能性，并按計(jì)劃完成了驗(yàn)資、登記、變更營(yíng)業(yè)執(zhí)照等一系列工作，成功實(shí)施首次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃最根本的目的是正確地引導(dǎo)員工的工作動(dòng)機(jī)，使其為企業(yè)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)自身的價(jià)值，保持和發(fā)揚(yáng)員工的積極性和創(chuàng)造性，從而實(shí)現(xiàn)公司利益相關(guān)者的利益最大化。

自從東睦公司引入股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的以來，激勵(lì)效果如何，對(duì)企業(yè)帶來什么影響，從激勵(lì)約束機(jī)制實(shí)質(zhì)上看，高管層薪酬激勵(lì)無疑是最直接的影響因素，因?yàn)樾匠昙?lì)可以真正體現(xiàn)責(zé)任、風(fēng)險(xiǎn)與利益相一致的原則?？梢哉f，高管層股權(quán)激勵(lì)作為一種重要的薪酬激勵(lì)模式，是目前現(xiàn)代企業(yè)公司治理中最重要的機(jī)制之一，也是從源頭上解決高管層與股東之間利益沖突的戰(zhàn)略舉措。

一、股權(quán)激勵(lì)的定義和股權(quán)激勵(lì)機(jī)制模式

1.股權(quán)激勵(lì)的定義。股權(quán)激勵(lì)是指通過多種方式讓員工尤其是高管層擁有本企業(yè)的股票或股權(quán)，使員工與企業(yè)共享利益，從而在經(jīng)營(yíng)者、員工與公司之間建立一種以股權(quán)為基礎(chǔ)的激勵(lì)約束機(jī)制，經(jīng)營(yíng)者與員工共同承擔(dān)公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)的一種激勵(lì)方式。

2.股權(quán)激勵(lì)機(jī)制模式。股權(quán)激勵(lì)機(jī)制起源于20世紀(jì)70年代，并在20世紀(jì)80年代開始快速發(fā)展，其主要模式包括股票期權(quán)、限制性股票、員工持股計(jì)劃、業(yè)績(jī)股票等。

股票期權(quán)，是指上市公司授予其所激勵(lì)的對(duì)象在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件來購買本公司一定數(shù)量股票的權(quán)利。激勵(lì)對(duì)象有權(quán)行使該種權(quán)利，也有權(quán)放棄該種權(quán)利，但是不能用于轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押或者償還債務(wù)。

限制性股票，是指上市公司按照預(yù)先確定的條件授予所激勵(lì)的對(duì)象一定數(shù)量的本公司的股票，激勵(lì)對(duì)象只有在工作年限或者業(yè)績(jī)目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定條件的，才可出售限制性股票并從中獲得收益。

員工持股計(jì)劃，是指有內(nèi)部員工個(gè)人出資認(rèn)購本公司的部分股份，并委托其所在公司工會(huì)的持股會(huì)（或信托等中介機(jī)構(gòu)）進(jìn)行集中管理的產(chǎn)權(quán)組織形式。

業(yè)績(jī)股票，是指在年初先確定一個(gè)較為合理的業(yè)績(jī)目標(biāo)，如果所激勵(lì)的對(duì)象到年末達(dá)到預(yù)先確定的目標(biāo)，則公司授予其一定數(shù)量的股票或者提取一定的獎(jiǎng)勵(lì)基金來購買公司股票。

二、股權(quán)激勵(lì)在企業(yè)激勵(lì)機(jī)制中的運(yùn)用及現(xiàn)實(shí)意義

（一）股權(quán)激勵(lì)在企業(yè)激勵(lì)機(jī)制中現(xiàn)實(shí)意義

股權(quán)激勵(lì)的作用有哪些？筆者認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)制度作為企業(yè)管理制度、分配制度乃至企業(yè)文化的一次重要的制度創(chuàng)新，無論企業(yè)的形態(tài)和資本結(jié)構(gòu)如何，無論是否是上市公司，都有重大的現(xiàn)實(shí)意義。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度在國(guó)外被譽(yù)為是公司送給高管層的一副“金手銬”，這一比喻形象地說明了股權(quán)激勵(lì)制度對(duì)高管層可以產(chǎn)生既激勵(lì)又約束的雙重作用，對(duì)企業(yè)的影響從長(zhǎng)遠(yuǎn)來說是非常積極和正面的，主要體現(xiàn)在：有利于建立企業(yè)的利益共同體，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和核心競(jìng)爭(zhēng)力；可以約束經(jīng)管者短視行為，有利于更好地吸引并留住核心人力資本，充分刺激和調(diào)動(dòng)經(jīng)理人的工作積極性和創(chuàng)造力。

1.實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有利于建立企業(yè)的利益共同體。一般來說，企業(yè)的所有者與員工之間的利益是不完全一致的。所有者注重企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和投資收益，而企業(yè)的管理人員和技術(shù)人員受雇于所有者，則更關(guān)注的是在職期間的工作業(yè)績(jī)和個(gè)人收益。二者價(jià)值取向的不同必然導(dǎo)致雙方在企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理中行為方式的不同，且往往會(huì)發(fā)生員工為個(gè)人利益而損害企業(yè)整體利益的行為。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的結(jié)果是使企業(yè)的管理者和關(guān)鍵技術(shù)人員成為企業(yè)的股東，其個(gè)人利益與公司利益趨于一致，可有效緩和二者之間的矛盾，從而建立起企業(yè)利益的共同體。

2.實(shí)施股權(quán)激勵(lì)提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和核心競(jìng)爭(zhēng)力。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，企業(yè)的管理人員和技術(shù)人員成為公司股東，享有分配企業(yè)利潤(rùn)的權(quán)力。經(jīng)營(yíng)者會(huì)因?yàn)樽约汗ぷ鞯暮脡亩@得獎(jiǎng)勵(lì)或懲罰，這種預(yù)期的收益或損失具有一種導(dǎo)向作用，它會(huì)大大提高管理人員、技術(shù)人員的積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性。員工成為公司股東后，能夠分享高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)帶來的高收益，有利于刺激其潛力的發(fā)揮。這就會(huì)促使經(jīng)營(yíng)者大膽進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新采用各種新技術(shù)降低成本，從而提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和核心競(jìng)爭(zhēng)能力。

3.實(shí)施股權(quán)激勵(lì)可以約束經(jīng)管者短視行為。傳統(tǒng)的激勵(lì)方式，對(duì)企業(yè)高管層的考核主要集中在短期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，而短期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)無法反映長(zhǎng)期投資的收益。采用傳統(tǒng)的激勵(lì)方式，無疑會(huì)影響重視長(zhǎng)期投資管理人的收益，客觀上刺激了經(jīng)營(yíng)決策者的短期行為，不利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展。

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后對(duì)公司業(yè)績(jī)的考核不但關(guān)注本年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，而且會(huì)更關(guān)注公司將來的價(jià)值創(chuàng)造能力。此外，作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，股權(quán)激勵(lì)不僅能使經(jīng)營(yíng)者在任期內(nèi)得到適當(dāng)?shù)莫?jiǎng)勵(lì)，并且部分獎(jiǎng)勵(lì)是在卸任后延期實(shí)現(xiàn)的，這就要求經(jīng)營(yíng)者不僅關(guān)心如何在任期內(nèi)提高業(yè)績(jī)，而且還必須關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，以保證獲得自己的延期收入，因此，可以進(jìn)一步弱化經(jīng)營(yíng)者的短期化行為，更有利于提高企業(yè)在未來創(chuàng)造價(jià)值的能力和長(zhǎng)遠(yuǎn)競(jìng)爭(zhēng)能力。

4.實(shí)施股權(quán)激勵(lì)可以吸引留住人才。在上市公司和非上市公司中，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，有利于企業(yè)穩(wěn)定和吸引優(yōu)秀的管理人才和技術(shù)人才。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，一方面可以讓高管層分享企業(yè)成長(zhǎng)所帶來的收益，增強(qiáng)高管層的歸屬感和認(rèn)同感，激發(fā)高管層的積極性和創(chuàng)造性。另一方面，當(dāng)高管層離開企業(yè)或有不利于企業(yè)的行為時(shí)，將會(huì)失去這部分的收益，這就提高了高管層離開公司的成本。因此，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有利于企業(yè)留住人才、穩(wěn)定人才。另外，股權(quán)激勵(lì)制度還是企業(yè)吸引優(yōu)秀人才的有力武器，由于股權(quán)激勵(lì)機(jī)制不僅針對(duì)公司現(xiàn)有管理層和員工，而且公司為將來吸引新員工預(yù)留了同樣的激勵(lì)條件，這種承諾給新員工帶來了很強(qiáng)的利益預(yù)期，具有相當(dāng)?shù)奈?，可以聚集大批?yōu)秀人。

（二）股權(quán)激勵(lì)在現(xiàn)代企業(yè)中的運(yùn)用及困境

在實(shí)際操作中，很多企業(yè)存在股權(quán)激勵(lì)機(jī)制帶來的一些不利因素，也有的企業(yè)在股權(quán)激勵(lì)運(yùn)用中陷入了困境，存在許多問題。

1.股權(quán)激勵(lì)在企業(yè)激勵(lì)機(jī)制中存在的問題。股權(quán)激勵(lì)制度作為一種重要的公司高管人員的激勵(lì)機(jī)制，在企業(yè)受到越來越多的關(guān)注。良好的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制對(duì)調(diào)動(dòng)企業(yè)高管的積極性，減少短期行為，實(shí)現(xiàn)股東和公司利益最大化，提高現(xiàn)代公司治理效率具有重要作用。但是，高管股權(quán)激勵(lì)在現(xiàn)代企業(yè)激勵(lì)機(jī)制中還存在很多的問題。

其一：股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)不夠完善，實(shí)施過程中漏洞較多，缺乏客觀、公正和科學(xué)的績(jī)效考核和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)辦法。沒有客觀有效的市場(chǎng)評(píng)價(jià)機(jī)制，很難對(duì)公司的價(jià)值和高管層的業(yè)績(jī)做出合理評(píng)價(jià)。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，高管層的收入直接取決于股票價(jià)格的變動(dòng)，但現(xiàn)實(shí)情況是，股價(jià)的變動(dòng)不僅取決于高管層的能力和努力程度，還受到諸如總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等其他因素的影響。另外，有關(guān)政府部門對(duì)上市公司干預(yù)過多，甚至在某些重大決策中起決定作用，由此引致業(yè)績(jī)難以判定，在政府部門嚴(yán)重干預(yù)的條件下，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好，可能不是管理人員努力的結(jié)果，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差，也可能不是管理人員不努力，而是由政府部門決策失誤所致。同時(shí)，還引致責(zé)權(quán)不清，由于政府部門的嚴(yán)重干預(yù)，使管理人員難以切實(shí)履行責(zé)權(quán)，實(shí)現(xiàn)預(yù)定業(yè)績(jī)目標(biāo)，由此也就難以對(duì)他們進(jìn)行真正的業(yè)績(jī)考核和股權(quán)激勵(lì)。

其二：職業(yè)高管層的市場(chǎng)不夠健全，缺乏以經(jīng)營(yíng)能力為標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)理人市場(chǎng)，以及以“公開公平，競(jìng)爭(zhēng)擇優(yōu)”為原則的經(jīng)理人選拔、聘用機(jī)制。在我國(guó)，股權(quán)的激勵(lì)對(duì)象主要是公司高層管理人員，在目前，絕大多數(shù)的國(guó)有上市公司中，經(jīng)營(yíng)者是由政府部門任命的，在這種情況下，股權(quán)激勵(lì)這一激勵(lì)機(jī)制就很容易同不可預(yù)見的行政任命制發(fā)生沖突。一旦出現(xiàn)沖突，企業(yè)高層經(jīng)營(yíng)者只能無條件地服從組織的調(diào)動(dòng)安排，其結(jié)果是股權(quán)激勵(lì)機(jī)制難以實(shí)施下去。

其三：對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的根本目的和作用認(rèn)識(shí)不足導(dǎo)致實(shí)施效果發(fā)生偏差。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的是為了使公司高管層能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)，起到降低公司生產(chǎn)成本、提升管理效率，增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的作用。為此，公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃應(yīng)從戰(zhàn)略出發(fā)，為公司戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)服務(wù)，鼓勵(lì)公司高管執(zhí)行長(zhǎng)期化戰(zhàn)略，致力于公司的長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造。但部分公司缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，股權(quán)激勵(lì)僅局限于近幾年的發(fā)展，行權(quán)等待期和限售期大都定得很短，使得激勵(lì)作用受限，直接導(dǎo)致實(shí)施效果發(fā)生偏差。

（三）股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在企業(yè)實(shí)施過程中的對(duì)策和措施

結(jié)合東睦股份的實(shí)際情況，針對(duì)目前現(xiàn)代企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)存在的問題，應(yīng)采取積極的對(duì)策和措施，并在實(shí)踐中不斷完善實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的方式方法，為公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)造良好的運(yùn)行環(huán)境。

1.科學(xué)制定合理的股權(quán)激勵(lì)方案。將股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃與公司的發(fā)展相結(jié)合，公司應(yīng)圍繞發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合發(fā)展現(xiàn)狀，確定股權(quán)激勵(lì)的目的、目標(biāo)，制定科學(xué)合理的股權(quán)激勵(lì)方案，并在不同的時(shí)期調(diào)整激勵(lì)目標(biāo)，使激勵(lì)對(duì)象的行為與公司的戰(zhàn)略目標(biāo)保持一致，從而有效地提高激勵(lì)對(duì)象的工作積極性，更好的為企業(yè)服務(wù)，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)建立合理的激勵(lì)對(duì)象行權(quán)或退出約束機(jī)制，避免出現(xiàn)高管在獲得股票或股權(quán)后坐享其成、不思進(jìn)取，影響企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)象，真正起到激勵(lì)高層管理人員的作用。

2.建立科學(xué)的業(yè)績(jī)考核制度，完善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核體系。公司應(yīng)不斷完善業(yè)績(jī)考核制度，加強(qiáng)對(duì)被激勵(lì)對(duì)象的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與考核?？己酥笜?biāo)應(yīng)當(dāng)全面、系統(tǒng)，財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)并重。就目前東睦公司推出的激勵(lì)計(jì)劃看，允許被激勵(lì)對(duì)象行權(quán)的限制性條件主要是財(cái)務(wù)指標(biāo)，這顯然是不夠的，因?yàn)樨?cái)務(wù)指標(biāo)是最容易被高管人員等被激勵(lì)對(duì)象所操縱的，其為了自身利益，可能利用職務(wù)之便和技術(shù)之便人為調(diào)整財(cái)務(wù)考核指標(biāo)，使股票期權(quán)的到期風(fēng)險(xiǎn)降低。因此，除財(cái)務(wù)指標(biāo)這一定量指標(biāo)外，還應(yīng)設(shè)計(jì)必要的定性指標(biāo)，即考核被激勵(lì)對(duì)象的品德、執(zhí)業(yè)能力、職業(yè)水平等。另外，必須將業(yè)績(jī)考核制度納入公司內(nèi)部控制制度體系建設(shè)中，以保證公司運(yùn)作過程中各個(gè)環(huán)節(jié)的良性對(duì)接。同時(shí)，由于每家公司所處的行業(yè)不同、地域不同、資產(chǎn)質(zhì)量不同、股權(quán)結(jié)構(gòu)不同，因此在設(shè)計(jì)考核指標(biāo)時(shí)應(yīng)盡量選取適合自身特點(diǎn)的模式，考核指標(biāo)的設(shè)計(jì)應(yīng)以相對(duì)靈活的方式結(jié)合多種指標(biāo)，設(shè)計(jì)不同的考核方案。

3.加快建立健全職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)。職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的建立由于各方面的原因需要一個(gè)較長(zhǎng)的過程，目前工作的重點(diǎn)應(yīng)該創(chuàng)造公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，使有能力的人能脫穎而出。按照公開、公平、公正和競(jìng)爭(zhēng)的原則，打破地方保護(hù)主義壁壘，促進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍迅速健康成長(zhǎng)。

4.加快建立一個(gè)成熟資本市場(chǎng)步伐。為促進(jìn)上市企業(yè)激勵(lì)制度改革，發(fā)揮對(duì)經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)的巨大作用，必須提供一個(gè)相對(duì)完善、成熟、理性的資本市場(chǎng)，使股票市場(chǎng)形成有效的市場(chǎng)評(píng)價(jià)機(jī)制，使企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)格真實(shí)、客觀地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、高管層的工作業(yè)績(jī)和企業(yè)的發(fā)展前景，只有這樣股權(quán)激勵(lì)才能充分利用資本市場(chǎng)的定價(jià)功能。

5.大力完善國(guó)家法律體系，保障股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的安全、穩(wěn)定、高效。國(guó)家應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況，完善股權(quán)激勵(lì)的系列法律法規(guī)，從公司法、證券法、稅法及相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等多方面、多角度入手，對(duì)在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施中虛構(gòu)業(yè)績(jī)、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等不正當(dāng)行為加強(qiáng)監(jiān)管并予以嚴(yán)厲處罰，完善上市公司股權(quán)激勵(lì)的信息披露等具體要求。

總之，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)是企業(yè)高管激勵(lì)機(jī)制的重要手段。不僅僅是上市公司，越來越多的非上市企業(yè)為了合理激勵(lì)公司高管核心人員，也紛紛推行了適合企業(yè)自身成長(zhǎng)的股權(quán)激勵(lì)措施，形成“著眼未來、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的新型激勵(lì)機(jī)制，充分發(fā)揮高管核心人才人力資本價(jià)值潛能，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的又好又快發(fā)展。

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（作者單位：東睦新材料集團(tuán)股份有限公司 浙江寧波 315191）

（責(zé)編：李雪）