金融工程在企業(yè)理財創(chuàng)新中的應(yīng)用研究

楊夢綺

摘要 本文首先介紹了金融工程的運作原理，同時對金融工程給企業(yè)理財創(chuàng)新帶來的巨大影響進行詳細分析，然后對其應(yīng)用進行研究。金融工程的有效運用不僅可以為企業(yè)理財提供新的方法和新的思路，而且可以用來優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、風(fēng)險管理等其他理財管理。金融工程在企業(yè)理財?shù)膭?chuàng)新運用，對我國企業(yè)理財創(chuàng)新的發(fā)展有著非常重要的推動作用。

關(guān)鍵詞 企業(yè)理財 金融工程 風(fēng)險管理 投資管理

一、金融工程基本理論

當(dāng)前，有關(guān)于金融工程的概念還沒有得到統(tǒng)一，但是綜合金融工程學(xué)概念的最早提出者和現(xiàn)有相關(guān)文獻，大致可以定義為新型金融技術(shù)和新型金融產(chǎn)品的設(shè)計、開發(fā)和實施，有效利用金融技術(shù)和其他科學(xué)技術(shù)創(chuàng)造性地解決金融問題。在金融工程學(xué)中，通過建立數(shù)學(xué)模型描述對各種宏觀金融變量和微觀金融變量進行描述，同時通過建立優(yōu)化模型對投資收益的風(fēng)險和分布進行控制。簡單來講，金融工程的目的就是運用現(xiàn)代計算機系統(tǒng)和數(shù)學(xué)方法，實現(xiàn)投資者的利益最大化。

二、金融工程對企業(yè)理財創(chuàng)新帶來的影響

1.為企業(yè)理財帶來新思路。金融工程規(guī)避、分散化、再配置、保險的基本理念為企業(yè)理財創(chuàng)新提供了新的思路。在企業(yè)理財中不論遇到何種問題，都不能被動的依賴政策調(diào)整，必須要用創(chuàng)新的思路來解丌資金運營的奧秘，規(guī)避不利的政策和外部環(huán)境。同時，金融工程為企業(yè)理財?shù)娘L(fēng)險管理拓展了思維，不僅使風(fēng)險管理效率得到有效提高，減少了企業(yè)理財?shù)娘L(fēng)險管理成本，而且提升了經(jīng)濟金融效率，為企業(yè)的現(xiàn)金流提供了有力保證。

2.為企業(yè)理財提供了新方法和新工具。金融工程為企業(yè)理財提供了許多新的方法，比較多見的有對現(xiàn)金流的合成、分解及復(fù)合。就是把一個金融特征分解成多個不同的金融特征或者是將多個基本金融特征合成一個新的金融特征來進行財務(wù)管理創(chuàng)新。同時，金融工程為企業(yè)理財提供了很多創(chuàng)新工具，例如利用資產(chǎn)證券化技術(shù)使公司資產(chǎn)負債管理水平得到提高；簽訂遠期協(xié)議回購期權(quán)合約，使資本市場的借貸風(fēng)險得到有效控制等。

3.為企業(yè)理財帶來了財務(wù)工程。金融工程理念在企業(yè)理財中的應(yīng)用，工程技術(shù)和財務(wù)管理的有效結(jié)合使財務(wù)工程孕育而生。財務(wù)工程的作用是利用工程技術(shù)的方法和思路，指導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營，運轉(zhuǎn)好資金，改善企業(yè)環(huán)境，幫助企業(yè)更好發(fā)展。它的宗旨是資源優(yōu)化配置，核心為金融工程。隨著金融工程在企業(yè)理財?shù)牟粩嗌钊?，工程思想也在逐漸成為企業(yè)理財?shù)膭?chuàng)新點。因此，企業(yè)理財要適應(yīng)金融發(fā)展，合理運用金融工具，才能規(guī)避風(fēng)險，降低成本，方便融資，為企業(yè)創(chuàng)造更大價值。

三、金融工程在企業(yè)理財創(chuàng)新中的應(yīng)用研究

1.進行風(fēng)險管理。企業(yè)面對的外部環(huán)境越來越復(fù)雜，承受的風(fēng)險也越來越大，如果不盡快找到管理風(fēng)險的方法，將會使企業(yè)承受巨大損失。金融工程可以將分散在社會經(jīng)濟中的各種風(fēng)險進行集中，并通過有效方法規(guī)避掉其中的大部分風(fēng)險，為企業(yè)減少不必要的損失。

（1）控制數(shù)量風(fēng)險。在傳統(tǒng)的企業(yè)理財中，實現(xiàn)的主要方法是調(diào)節(jié)生產(chǎn)過程，這個過程的調(diào)整是以犧牲企業(yè)生產(chǎn)成本為基礎(chǔ)的。在金融工程中，有兩種有效的產(chǎn)品控制此風(fēng)險，一種是利用宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)和產(chǎn)品的相關(guān)性設(shè)計出宏觀衍生產(chǎn)品，另一種是商品期權(quán)。其目的是通過參與宏觀衍生產(chǎn)品和商品的交易，對數(shù)量風(fēng)險進行適當(dāng)消除，保證收益的正常進行。

（2）控制市場風(fēng)險。為了有效控制市場風(fēng)險，金融工程特別提供了互換、期貨、遠期、期權(quán)四種金融工具，并將這四張金融工程進行科學(xué)組合，從而創(chuàng)造出更加獨特、新穎的金融工具。

（3）控制信用風(fēng)險。信用風(fēng)險又稱為違約風(fēng)險。在傳統(tǒng)的控制信用風(fēng)險的方法中，雖然提高了交易的安全性和信用質(zhì)量，但是削減了潛在的利潤和交易量，不利于市場規(guī)模的擴大和流通。對此，金融工程提供了信用互換這種新型管理工具。所謂的信用互換就是企業(yè)定期向互換合作方支付應(yīng)收賬款保險費。具體的將就是當(dāng)應(yīng)收賬款出現(xiàn)拖欠吃，企業(yè)可以向互換合作方處得到相應(yīng)補償，或者以有力價格將應(yīng)收賬款出售給對方。這種信用互換比較適合業(yè)務(wù)集中在少數(shù)客戶中的企業(yè)或者是有大量應(yīng)收賬款的企業(yè)。

（4）控制兼并風(fēng)險。在各種風(fēng)險中，兼并中的資本運作風(fēng)險是比較大的。為了能夠有效控制此風(fēng)險，金融工程提供了兩種方法：一種是股票交易策略，主要包括死亡換股、股份回購、財產(chǎn)鎖定等；另一種是雙方互換股權(quán)，其目的是減少雙方流通在外的股權(quán)，在保證管理層利益的前提下，提高收購方的收購成本，修改公司章程，增加反收購條款等。

2.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。在傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)理論中，通常采用增大負債比例，降低加權(quán)平均成本來實現(xiàn)最大限度地降低企業(yè)融資成本，以保證企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。雖然這種方法具有可行性，但是也存在很大的局限性。原因是隨著負債的增加，財務(wù)風(fēng)險也在不斷加大，種種成本、代理問題就會更加嚴峻。為了有效化解這一矛盾，金融工程提供了互換技術(shù)。在互換技術(shù)中，可以打破增加負債比例的局限性，在即保證企業(yè)信用等級和不增加財務(wù)風(fēng)險的同時，還可以成功實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和融資成本的降低。

3.進行投資管理。項目融資和風(fēng)險控制問題以及投資的評價問題是企業(yè)在進行項目投資過程中遇到的常見困難。為了解決問題，金融工程提供了十分有效的工具。就項目的資金來源和風(fēng)險控制問題，金融工程提供了很多用于風(fēng)險管理的金融衍生工具和金融衍生工具的風(fēng)險管理策略、組合，為融資風(fēng)險管理提供了更加丌闊的空問。而就項目投資的評價，金融工程則利用實物期權(quán)的方法對項目投資進行分析。

當(dāng)企業(yè)進行證券投資時，需要解決的主要問題是投資風(fēng)險和收益問題。金融工程針對此問題提供了操作性很強的工具，例如世界各個股票市場的分散化投資，不僅可以使股票投資組合的有效邊界得到擴大，而且有效降低了證券投資風(fēng)險，提高投資收益。對于無法將資金投到國際市場的中小投資者來講，可以使用國際股票收益互換這一新生工具來達到降低風(fēng)險、增加收益的目的。

4.其他理財研究。由于現(xiàn)代公司的治理結(jié)構(gòu)發(fā)生了改變，經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)的分離出現(xiàn)了代理問題，這一問題的出現(xiàn)使得公司管理者的經(jīng)營目標也產(chǎn)生了改變，利益最大并不是他們一直追求的目標。逆向選擇和道德風(fēng)險有可能使公司經(jīng)營者更加看重其短期利益。為了有效規(guī)避這個問題，金融工程提供例如股票期權(quán)激勵制度，這一制度現(xiàn)以被廣泛運用。所謂的股票期權(quán)是指公司給予經(jīng)理人在一定期限內(nèi)按照某個既定價格購買一定數(shù)量的本公司股票的權(quán)利。這個制度把“所有權(quán)激勵”和“報酬激勵”進行有機結(jié)合，使企業(yè)所有者的利益和代理人的利益、遠期行為密切聯(lián)系，從而出現(xiàn)長期激勵的作用。

同時，利用金融工程可以以增強股東信心。當(dāng)出現(xiàn)股東認為企業(yè)的股票持有風(fēng)險大于收益而選擇放棄持有時，企業(yè)的高層管理人員可以利用金融工程提供的理財創(chuàng)新工具對股東進行說服，增強股東對企業(yè)的信心，選擇繼續(xù)持有股票。

四、結(jié)束語

從目前的現(xiàn)狀來看，金融工程在我國還沒有得到重視和廣泛應(yīng)用，但是從長遠發(fā)展及知識經(jīng)濟的出現(xiàn)來看，金融工程必將得到前所未有的大發(fā)展，我國也必將把金融工程提到經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略地位。同時，企業(yè)要認清這一形勢，充分利用金融工程為企業(yè)理財提供的新思路、新方法和新工具，將金融工程深入到投資管理、風(fēng)險管理和企業(yè)口常運營管理中，為企業(yè)理財保駕護航，增添活力，實現(xiàn)企業(yè)理財?shù)淖罱K目標。