中國牛市是否見頂

中國股市經(jīng)歷了七年多來表現(xiàn)最差的一周。在投資者日益擔(dān)心中國震蕩的股市出現(xiàn)泡沫之際，滬深兩市均跌入回調(diào)區(qū)域。

上證綜指6月19日收盤大跌6.4%，至4478.36點(diǎn)，當(dāng)周累計(jì)下跌13.3%，今年第二次跌入回調(diào)區(qū)域。該指數(shù)曾較5月底的近期高點(diǎn)下跌了逾10%，之后反彈，在6月初創(chuàng)出2008年1月以來的最高水平。

深圳綜指同日收盤下跌5.9%，至2742.18點(diǎn)，也跌入回調(diào)區(qū)域。該指數(shù)目前較6月12日創(chuàng)下的收盤紀(jì)錄高點(diǎn)3140.66點(diǎn)下跌了12.7%。

今年以來中國股市是全球表現(xiàn)最佳的市場(chǎng)之一。本輪回調(diào)令其受挫，也打擊了監(jiān)管部門引導(dǎo)股市穩(wěn)步持續(xù)上漲的努力。圍繞股市高估值以及保證金融資規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄的擔(dān)憂導(dǎo)致股市不時(shí)下挫，加上滬深兩市將有更多新股上市的前景，使得最近幾周股市的跌勢(shì)放大。

摩根士丹利的Jonathan F. Garner說，股市的估值相當(dāng)高，股票供應(yīng)正在增加，經(jīng)濟(jì)的疲弱卻仍然真實(shí)地存在。

政府開始加速批準(zhǔn)新股上市。自從5月份以來的一個(gè)月內(nèi)，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)了大約50宗首次公開募股（IPO），比前幾個(gè)月增加了差不多一倍。

澳新銀行最新數(shù)字顯示，截至6月17日的一周內(nèi)，投資者從中國股市撤資21億美元，此前一周撤資71億美元。

眼下一些分析師認(rèn)為，中國更有可能進(jìn)一步推出刺激措施，幫助提振市場(chǎng)。自從去年11月以來，中國央行已經(jīng)降息三次，降準(zhǔn)兩次。

不過，人們?nèi)詫?duì)寬松措施到底能對(duì)中國經(jīng)濟(jì)及其資本市場(chǎng)起到多大幫助心存疑慮。

摩根士丹利預(yù)計(jì)上證綜合指數(shù)今年將在4000點(diǎn)至4800點(diǎn)的寬幅區(qū)間波動(dòng)。

是否見頂看兩個(gè)指標(biāo)

《巴倫周刊》文章稱，中國滬深300指數(shù)目前市盈率為17.2倍，仍遠(yuǎn)低于2007年高點(diǎn)時(shí)的43.6倍。但如果抽離銀行股，該指數(shù)當(dāng)前市盈率為38.1倍。

中國牛市是否已經(jīng)見頂？聯(lián)昌國際證券分析師Ben Bei表示，鑒于這輪牛市是由散戶推動(dòng)的，那么有兩個(gè)警示指標(biāo)可以判斷是否見頂。

首先，市場(chǎng)成交量如何？快牛的波動(dòng)和起伏自然更大，但如果投資者失去興趣，那么牛市就終結(jié)了。Bei表示，2006-2007年牛市的前半場(chǎng)，市場(chǎng)成交量和換手率都有提高，但在印花稅上調(diào)引發(fā)“5·30”調(diào)整后，換手率大幅下降。雖然在那之后股市又上漲了50%，但成交一直沒有恢復(fù)到原先的水平。

其次，是不是大多數(shù)股票還在上漲？如果散戶發(fā)現(xiàn)自己手中的股票在賠錢，他們就會(huì)套現(xiàn)離場(chǎng)。Bei稱，在上一輪牛市的最后階段，上漲股的比例不斷下降。在見頂前的幾周內(nèi)，下跌股數(shù)量超過了上漲股。

從第一個(gè)指標(biāo)看，中國股民炒股熱情依然較高，目前日成交量遠(yuǎn)高于1萬億元。從第二個(gè)指標(biāo)看，也看不出牛市見頂?shù)内厔?shì)正在形成。