基于公允價(jià)值計(jì)量模式的盈余管理淺析

董淑蘭+王藝霖

[摘 要] 公允價(jià)值計(jì)量在提供相關(guān)、可靠信息的同時(shí)會(huì)給盈余管理提供空間，有利于投資者正確決策。盈余管理指標(biāo)包括營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重、盈余現(xiàn)金保障系數(shù)、每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~、凈利潤(rùn)現(xiàn)金差異率、非經(jīng)常性損益占利潤(rùn)總額比重。而公允價(jià)值計(jì)量下的盈余指標(biāo)是公允價(jià)值變動(dòng)收益占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重、營(yíng)業(yè)外收入占利潤(rùn)總額比重、資產(chǎn)減值損失占凈利潤(rùn)比重。選取中航地產(chǎn)2009-2013年度的主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)中航地產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量下盈余指數(shù)進(jìn)行分析，得出中航地產(chǎn)盈余狀況持續(xù)性較好，但在某些年份可能存在人為操縱進(jìn)行盈余管理。

[關(guān)鍵詞] 中航地產(chǎn);公允價(jià)值;計(jì)量模式;盈余管理淺析

[中圖分類號(hào)] F230 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] B

2014年初，財(cái)政部印發(fā)了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)——公允價(jià)值計(jì)量》，準(zhǔn)則隊(duì)伍中新添成員——公允價(jià)值。第39號(hào)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)公允價(jià)值作了詳細(xì)及更完善的解釋和規(guī)定。新準(zhǔn)則中公允價(jià)值的全新的定義為“公允價(jià)值。在公允價(jià)值計(jì)量下，資產(chǎn)和負(fù)債按照市場(chǎng)參與者在計(jì)量日發(fā)生的有序交易中，出售資產(chǎn)所能收到或者轉(zhuǎn)移負(fù)債所需支付的價(jià)格計(jì)量?！惫蕛r(jià)值的不斷創(chuàng)新發(fā)展同時(shí)也會(huì)帶來一系列問題。比如公允價(jià)值計(jì)量在提供相關(guān)和可靠信息的同時(shí)會(huì)給盈余管理的存在提供空間。通過分析盈余管理的指標(biāo)體系，可以幫助信息使用者更清楚的認(rèn)識(shí)上市公司盈余管理行為，對(duì)與案例分析相近的公司的盈余行為作出正確的判斷，從而制定正確的投資決策。

一、盈余管理指標(biāo)體系設(shè)計(jì)

本文選取的基本評(píng)價(jià)指標(biāo)旨在從整體上對(duì)公允價(jià)值計(jì)量下中航地產(chǎn)的盈余狀況進(jìn)行分析，判斷公司是否發(fā)生盈余管理現(xiàn)象，然后根據(jù)計(jì)算公允價(jià)值計(jì)量的相關(guān)指標(biāo)對(duì)盈余管理的影響，并得出各指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果，用以分析中航地產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量下的盈余管理現(xiàn)象。

（一）基本指標(biāo)

1.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)綜合反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，在一定程度上代表公司的持續(xù)盈余狀況。與利潤(rùn)總額相關(guān)的另一部分是營(yíng)業(yè)外收支凈額，由于其與企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)無(wú)關(guān)，因而不能夠很好地反映企業(yè)盈余狀況。用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比利潤(rùn)總額，能在一定程度上反映中航地產(chǎn)盈余的持續(xù)性。該指標(biāo)越大代表公司盈余持續(xù)性越好。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)÷利潤(rùn)總額×100%

2.盈余現(xiàn)金保障系數(shù)

在不同階段的公司經(jīng)營(yíng)期間，可能伴隨銷售模式改變，會(huì)計(jì)政策變更與會(huì)計(jì)估計(jì)帶來的非現(xiàn)金資產(chǎn)的流入。而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~反映了收付實(shí)現(xiàn)制下公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)成果，反映了公司收付的真實(shí)情況。因此，用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)相比，能夠直觀感受公司盈余現(xiàn)金保障程度。

盈余現(xiàn)金保障系數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷凈利潤(rùn)

3.每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~

每股收益指公司某期凈利潤(rùn)與股份數(shù)之比，能夠反映公司的盈利能力，但不能體現(xiàn)出每股活動(dòng)所含的現(xiàn)金量。每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流比上當(dāng)期股本數(shù)，能夠更好地反映出每股所含現(xiàn)金額。

每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷股本

4.凈利潤(rùn)現(xiàn)金差異率

有學(xué)者提出，存在盈余管理的企業(yè)，凈利潤(rùn)指標(biāo)會(huì)被抬高，而現(xiàn)金流量則不易被操控，因此對(duì)于發(fā)現(xiàn)這二者差異的變化情況對(duì)我們研究盈余管理具有更強(qiáng)的指導(dǎo)意義。因此將一個(gè)能夠更好反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)卻易被操控的數(shù)據(jù)與另一個(gè)不易被操控卻不太能反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的數(shù)據(jù)相結(jié)合，能更好地解決彼此的矛盾。

凈利潤(rùn)現(xiàn)金差異率=（凈利潤(rùn)+調(diào)整后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~）÷上期總資產(chǎn)

調(diào)整后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~+取得投資收益收到的現(xiàn)金+處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額

5.非經(jīng)常性損益占利潤(rùn)總額比重

非經(jīng)常性損益的發(fā)生與公司的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)關(guān)，它的發(fā)生不能客觀公允地反映公司的盈利狀況和收入狀況。將非經(jīng)常性損益與利潤(rùn)總額進(jìn)行不對(duì)，可以從另一方面看出公司盈余持續(xù)性。

非經(jīng)常性損益占利潤(rùn)總額比重=非經(jīng)常性損益÷利潤(rùn)總額×100%

（二）公允價(jià)值計(jì)量下的盈余指標(biāo)

1.公允價(jià)值變動(dòng)收益占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重

公允價(jià)值變動(dòng)收益是企業(yè)已公允價(jià)值計(jì)量的重要標(biāo)志，由于公允價(jià)值變動(dòng)收益的金額對(duì)市場(chǎng)狀況的依賴度很高，因此使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)與市場(chǎng)環(huán)境的聯(lián)系更加緊密，加大了企業(yè)收益的波動(dòng)性，可能會(huì)給財(cái)務(wù)報(bào)告帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。因此研究公允價(jià)值變動(dòng)收益對(duì)研究盈余行為產(chǎn)生有利條件。

公允價(jià)值變動(dòng)收益占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重=公允價(jià)值變動(dòng)收益÷營(yíng)業(yè)利潤(rùn)×100%

2.營(yíng)業(yè)外收入占利潤(rùn)總額比重

營(yíng)業(yè)外收入的發(fā)生與企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)，公允價(jià)值計(jì)量下對(duì)營(yíng)業(yè)外收入的影響主要有非流動(dòng)資產(chǎn)處置利得、非貨幣性資產(chǎn)交換利得、出售無(wú)形資產(chǎn)收益、債務(wù)重組利得、企業(yè)合并損益、盤盈利得、因債權(quán)人原因確實(shí)無(wú)法支付的應(yīng)付款項(xiàng)、政府補(bǔ)助、教育費(fèi)附加返還款、罰款收入、捐贈(zèng)利得等。其中有些項(xiàng)目的入賬價(jià)值需要人為估算，這就為企業(yè)進(jìn)行盈余提供了空間。

營(yíng)業(yè)外收入占利潤(rùn)總額比重=營(yíng)業(yè)外收入÷利潤(rùn)總額×100%

3.資產(chǎn)減值損失占凈利潤(rùn)比重

資產(chǎn)減值損失不得轉(zhuǎn)回的規(guī)定是根據(jù)我國(guó)實(shí)際情況做出的，確實(shí)具有一定的積極意義，但該規(guī)定在一定程度上違背了公允與真實(shí)原則，不能反映企業(yè)資產(chǎn)的實(shí)質(zhì)，而且也無(wú)法完全避免上市公司利用資產(chǎn)減值進(jìn)行利潤(rùn)操縱的問題。資產(chǎn)減值損失的轉(zhuǎn)回與不能轉(zhuǎn)回并存，上市公司就極有可能通過在不能轉(zhuǎn)回的項(xiàng)目中不計(jì)提或少計(jì)提、在可以轉(zhuǎn)回的項(xiàng)目中多計(jì)提減值準(zhǔn)備的手法，實(shí)現(xiàn)對(duì)利潤(rùn)的調(diào)整，以達(dá)到進(jìn)行盈余管理的目的。

資產(chǎn)減值損失占凈利潤(rùn)比重=資產(chǎn)減值損失÷凈利潤(rùn)×100%

以上指標(biāo)用來評(píng)價(jià)公允價(jià)值下的盈余管理行為，現(xiàn)將各指標(biāo)統(tǒng)計(jì)如上表：endprint

二、中航地產(chǎn)簡(jiǎn)介

中航地產(chǎn)成立于1985年，1994年在深交所上市（證券簡(jiǎn)稱：中航地產(chǎn)，證券代碼：000043），是隸屬于中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司的央企上市公司，實(shí)力雄厚，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，自2006年起已連續(xù)六年入圍深圳百?gòu)?qiáng)企業(yè)。公司致力于“打造特色鮮明、值得社會(huì)信賴的商業(yè)地產(chǎn)投資、發(fā)展和運(yùn)營(yíng)商”，傾力打造以“中航城”為核心品牌的城市綜合體商業(yè)地產(chǎn)以及以“中航元”為核心品牌的旅游度假主題地產(chǎn)。目前公司在建的項(xiàng)目突破40個(gè)，業(yè)務(wù)輻射中部、西南、西北、長(zhǎng)三角、珠閩三角的重點(diǎn)城市，形成多項(xiàng)目聯(lián)動(dòng)開發(fā)的全國(guó)戰(zhàn)略發(fā)展業(yè)務(wù)布局。中航地產(chǎn)通過對(duì)商業(yè)模式和人居生活的不斷探索，投身于城市化建設(shè)進(jìn)程，將企業(yè)的成長(zhǎng)發(fā)展深深融入到區(qū)域經(jīng)濟(jì)之中，充分發(fā)揮中航地產(chǎn)資源整合優(yōu)勢(shì)和品牌號(hào)召力，為城市源源不斷地輸入活力因子和持久動(dòng)力，奉獻(xiàn)生活新方式。公司憑借自身良好的品牌形象和雄厚的專業(yè)實(shí)力，積極參與中國(guó)城市化開發(fā)與建設(shè)，致力于提升城市區(qū)域綜合運(yùn)營(yíng)能力和商業(yè)地產(chǎn)的持續(xù)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)能力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)開發(fā)區(qū)域土地價(jià)值的最大化，為提升城市區(qū)域價(jià)值、推動(dòng)中國(guó)城市化建設(shè)而作出貢獻(xiàn)。

三、中航地產(chǎn)盈余指數(shù)

本文選取中航地產(chǎn)2009-2013年度的主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)列示如下，以展示其經(jīng)營(yíng)概況。

表2 ?中航地產(chǎn)各年度主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

注：表2中營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)的單位均為億元;每股收益單位為元;凈資產(chǎn)收益率單位為百分比

通過觀察連續(xù)5年的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，可以得知中航地產(chǎn)的營(yíng)業(yè)收入自2009年基本是遞增狀態(tài)，從2009年的17.52億元增長(zhǎng)到2013年的62.25億元，其中2011年有所下降，但下降幅度相對(duì)較小，只有2.13億元。利潤(rùn)總額在總體上也是遞增趨勢(shì)，在2012年有所下降，減少了0.45億元。凈利潤(rùn)的變動(dòng)趨勢(shì)與利潤(rùn)總額一致，也是在2012年有所減少，減少了0.66億元。每股收益的變化相對(duì)有波動(dòng)性，在2011年達(dá)到最高，這與股本數(shù)的變化相關(guān)。凈資產(chǎn)收益率同樣在2011年達(dá)到最高，2012與2013年比較平穩(wěn)。綜合以上可以看出，中航地產(chǎn)這幾項(xiàng)重要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)2009年的值都是最低，這應(yīng)該與2009年做出的會(huì)計(jì)政策變更與執(zhí)行有關(guān)。

根據(jù)以上指標(biāo)的構(gòu)建與中航地產(chǎn)近五年的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)得出2009-2013年度中航地產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量下盈余管理評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算結(jié)果如表所示：

表3 ?中航地產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量下盈余管理指標(biāo)計(jì)算結(jié)果

四、中航地產(chǎn)盈余管理分析

根據(jù)表3的計(jì)算結(jié)果，接下來具體分析一下中航地產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量下盈余管理情況。

第一，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)一般來說屬于持續(xù)性盈余，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為利潤(rùn)總額所做的貢獻(xiàn)越大、占比波動(dòng)幅度越小，說明公司會(huì)計(jì)盈余的持續(xù)性和穩(wěn)定性越好。通過表3可以看到，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重自2009年至2012年呈逐年遞增狀態(tài)，且自2010年保持在98%以上較為穩(wěn)定，而在2013年有所回落，甚至低于2009年的比重。2010年較2009年增長(zhǎng)19.17%，這是因?yàn)橹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)收入較上年增加22多億元，漲幅較大。根據(jù)2013年財(cái)務(wù)報(bào)告，比重降低是由于2013年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比2012年減少了1億元左右，利潤(rùn)總額增加0.63億元。這項(xiàng)指標(biāo)反映了中航地產(chǎn)盈余狀況持續(xù)性較好，但在某些年份有所波動(dòng)。

第二，構(gòu)建以現(xiàn)金制為基礎(chǔ)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與以應(yīng)計(jì)制為基礎(chǔ)的凈利潤(rùn)之比作為盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，能夠反映公司盈利的現(xiàn)金保障程度。若該指標(biāo)呈上升趨勢(shì)，表明公司的盈余狀況得到改善，若呈下降趨勢(shì)，則應(yīng)關(guān)注公司盈利的真實(shí)性，考慮是否有人為操縱的可能。通過表3可以看出盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)這項(xiàng)指標(biāo)呈逐年遞減趨勢(shì)，且從2010年開始指標(biāo)都為負(fù)值。財(cái)務(wù)報(bào)告顯示從2010年到2013年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~金額都為負(fù)。主要是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中購(gòu)買商品接受勞務(wù)以及支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)現(xiàn)金的發(fā)生額較大，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出增加。根據(jù)中航地產(chǎn)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)變動(dòng)情況可以推測(cè)其通過人為操縱進(jìn)行盈余管理。

第三，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)指標(biāo)變動(dòng)相類似。通常情況下將該指標(biāo)與每股收益相比較來看公司盈余情況，當(dāng)該指標(biāo)大于每股收益時(shí)代表公司有充足的資金支持，每股收益有現(xiàn)金保障，反之代表公司經(jīng)營(yíng)能力下降，每股收益有較差的現(xiàn)金支持。

表4 ?每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與每股收益對(duì)比表

由表4可以得知，這五年每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~均小于每股收益，且呈逐年遞減趨勢(shì)。表明了中航地產(chǎn)每股收益得不到充足現(xiàn)金保障。

第四，凈利潤(rùn)現(xiàn)金差異率與盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)同樣反映了公司的盈余現(xiàn)金保障能力。該指標(biāo)的指數(shù)越大說明凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流量的差異越大，公司的現(xiàn)金保障能力越差，盈余管理行為出現(xiàn)的可能性越大。從表3可以看出，該指標(biāo)除2009年為負(fù)值即-0.12，其他年份均為正值，且變動(dòng)幅度相對(duì)較小。其變化原因同樣主要是受經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~金額的影響。由此指標(biāo)看出中航地產(chǎn)盈余現(xiàn)金保障能力具有一定波動(dòng)性。

第五，非經(jīng)常性損益發(fā)生一般與公司發(fā)生的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)直接關(guān)系，但由于其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率，影響了真實(shí)、公允地反映公司正常盈利能力的各項(xiàng)收入、支出。非經(jīng)常性損益占利潤(rùn)總額比重指標(biāo)說明了公司的盈余構(gòu)成狀況。由表3可以看出，該指標(biāo)在2010年為最小值，2012年出現(xiàn)最大值。2010年非流動(dòng)資產(chǎn)處置金額為負(fù)，且投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的損益較小。而2012年非經(jīng)常性損益金額增高主要由于當(dāng)年投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的損益較大為3.83億元。據(jù)公司2012年度財(cái)務(wù)報(bào)告披露此變動(dòng)大是由于公司新增3處投資性房地產(chǎn)所導(dǎo)致的。

第六，確認(rèn)資產(chǎn)減值損失的過程中，需要比較資產(chǎn)的賬面價(jià)值與資產(chǎn)的可收回金額，而資產(chǎn)可收回金額的確定離不開對(duì)公允價(jià)值的估計(jì)與判斷，從而使當(dāng)期利潤(rùn)發(fā)生相應(yīng)的增減變動(dòng)。從表3可以看出，資產(chǎn)減值損失指標(biāo)呈現(xiàn)出波動(dòng)性。2009年至2011年逐年下降，直至1%。而后又上升了6個(gè)百分點(diǎn)，緊接下降2個(gè)百分點(diǎn)。2011年計(jì)提的資產(chǎn)減值損失金額最小，僅為0.05億元，其中存貨跌價(jià)損失為-10740.99元。而且2011年的凈利潤(rùn)同上期相比有所減少。通過資產(chǎn)減值損失占凈利潤(rùn)比重可以看出中航地產(chǎn)可能利用對(duì)計(jì)提資產(chǎn)減值損失手段進(jìn)行盈余管理。endprint

綜合以上指標(biāo)分析，我們可以發(fā)現(xiàn)中航地產(chǎn)的利潤(rùn)主要來源于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，但非經(jīng)常性損益在某年也占有比較大的比例，公司盈余具有一定的不穩(wěn)定性。而通過對(duì)盈余現(xiàn)金保障系數(shù)、每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)現(xiàn)金差異率的指標(biāo)分析發(fā)現(xiàn)公司盈余現(xiàn)金保障程度不高且具有一定波動(dòng)性。公允價(jià)值變動(dòng)收益占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重只在2012年度出現(xiàn)最大值，其他年份比較平穩(wěn)，由于2012年新增3處投資性房地產(chǎn)所致。通過資產(chǎn)減值損失指標(biāo)值變動(dòng)情況，可以推斷出公司在某些經(jīng)營(yíng)不善的年份，可能通過資產(chǎn)減值損失來調(diào)節(jié)利潤(rùn)人為控制盈余。

五、結(jié)論

本文選取了中航地產(chǎn)近五年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)公允價(jià)值計(jì)量下中航地產(chǎn)的盈余行為進(jìn)行考察。綜合本案例指標(biāo)體系計(jì)算結(jié)果分析可知中航地產(chǎn)在某些年份會(huì)發(fā)生盈余管理。根據(jù)此案例，我們得出公允價(jià)值理論應(yīng)需進(jìn)一步完善，對(duì)公允價(jià)值的研究還需不斷深入。盈余管理的治理要不斷探索，加強(qiáng)企業(yè)相關(guān)利益者對(duì)盈余管理的判別，盡量減少企業(yè)盈余管理行為。只有以上兩點(diǎn)都做到了，才能更好的治理盈余管理，促進(jìn)資本市場(chǎng)的良性發(fā)展。

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[責(zé)任編輯：劉玉梅]endprint