企業(yè)供應(yīng)鏈融資能力分析

【摘要】供應(yīng)鏈融資是一種金融機(jī)構(gòu)以供應(yīng)鏈上的相關(guān)企業(yè)為整體，從供應(yīng)鏈的角度出發(fā)，開展綜合授信，根據(jù)交易中構(gòu)成的鏈條關(guān)系和行業(yè)特點(diǎn)設(shè)定融資方案，將資金注入供應(yīng)鏈上的相關(guān)企業(yè)，達(dá)到金融產(chǎn)品和服務(wù)靈活運(yùn)用的一種融資模式。文章通過(guò)對(duì)企業(yè)供應(yīng)鏈融資能力綜述，分析了企業(yè)供應(yīng)鏈融資能力的評(píng)價(jià)體系和指標(biāo)。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)；供應(yīng)鏈融資；融資能力；模糊灰色綜合評(píng)價(jià)法

一、企業(yè)供應(yīng)鏈融資能力綜述

對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，企業(yè)融資能力的高低，體現(xiàn)了企業(yè)信用水平的高低。世界三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，對(duì)如何評(píng)價(jià)企業(yè)的融資能力制定了相應(yīng)的評(píng)定體系。穆迪公司認(rèn)為，行業(yè)趨勢(shì)、國(guó)家政策和監(jiān)管環(huán)境、管理質(zhì)量、基本經(jīng)營(yíng)和競(jìng)爭(zhēng)地位、公司結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況、母公司保證和保持協(xié)議、特別事件風(fēng)險(xiǎn)這幾個(gè)因素是評(píng)價(jià)企業(yè)融資能力也就是信用水平的基本因素。標(biāo)準(zhǔn)普爾公司認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的平衡是體現(xiàn)信用水平的標(biāo)準(zhǔn)，而經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)包括該企業(yè)的行業(yè)特征、競(jìng)爭(zhēng)地位和管理能力三個(gè)要素，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括該企業(yè)的財(cái)務(wù)特征、財(cái)務(wù)政策、收益性、資本機(jī)構(gòu)、現(xiàn)金流保護(hù)等方面的要素?；葑u(yù)公司認(rèn)為，應(yīng)該定量和定性的評(píng)價(jià)企業(yè)的融資能力，定量是指企業(yè)的現(xiàn)金流量、成長(zhǎng)能力、盈利能力和杠桿比率等因素，定性是指企業(yè)的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、公司管理、競(jìng)爭(zhēng)地位和經(jīng)營(yíng)環(huán)境等因素。

在企業(yè)的融資能力評(píng)價(jià)方法上，自20世紀(jì)60年代后期，美國(guó)就已經(jīng)創(chuàng)建了Z評(píng)分模型，隨著時(shí)間的改變社會(huì)的發(fā)展，又涌現(xiàn)出許多新的模型，例如KMV公司的Credit Monitor模型、J.P.Morgan等公司開發(fā)的Credit Metrics模型、瑞士信貸金融公司的Credit Risk+模型、KPMG公司的貸款分析體系等，為企業(yè)融資能力評(píng)估做出了貢獻(xiàn)。與此同時(shí)，層次分析法、模糊理論等數(shù)學(xué)理論也被廣泛的應(yīng)用到了企業(yè)融資能力評(píng)價(jià)中。

二、企業(yè)供應(yīng)鏈融資能力評(píng)價(jià)方法

企業(yè)的融資能力是一個(gè)多樣性和復(fù)雜性的對(duì)象，對(duì)其評(píng)價(jià)需要建多樣化的指標(biāo)和層級(jí)來(lái)進(jìn)行分析評(píng)定。本文將運(yùn)用模糊灰色綜合評(píng)價(jià)方法對(duì)企業(yè)融資能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。模糊灰色綜合評(píng)價(jià)是運(yùn)用于研究不確定系統(tǒng)的理論，無(wú)論是其中的模糊理論還是灰色理論，研究對(duì)象都帶有不確定性。其中，模糊數(shù)學(xué)理論注重的是對(duì)于“認(rèn)知”的不確定問(wèn)題研究，主要是接受函數(shù)手段對(duì)于有明確內(nèi)涵但是沒(méi)有明確的外延的對(duì)象進(jìn)行處理的理論，強(qiáng)調(diào)先尋找研究經(jīng)驗(yàn)認(rèn)知的表達(dá)規(guī)律?；疑到y(tǒng)理論則主要側(cè)重于外延明確但是沒(méi)有明確內(nèi)涵的“少數(shù)據(jù)”不確定問(wèn)題對(duì)象的處理，采取數(shù)據(jù)生成并且處理從而得出結(jié)論的手段，強(qiáng)調(diào)的是研究現(xiàn)實(shí)規(guī)律。

企業(yè)的融資能力是一個(gè)受多方面因素影響的不確定性對(duì)象，由此企業(yè)的融資能力評(píng)價(jià)是一個(gè)模糊評(píng)價(jià)的問(wèn)題，也是一個(gè)灰色評(píng)價(jià)的問(wèn)題，對(duì)于企業(yè)的融資能力評(píng)價(jià)就需要采取模糊灰色綜合評(píng)價(jià)。模糊評(píng)價(jià)是對(duì)具有不確定性和模糊特征的對(duì)象進(jìn)行的一種量化分析，將這些對(duì)象切合自身實(shí)際，用客觀公正的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，來(lái)解決對(duì)象的模糊性，從而結(jié)合主、客觀兩個(gè)方面將難以數(shù)量化的事物進(jìn)行定量化處理?；疑u(píng)價(jià)是依據(jù)不完全的信息來(lái)對(duì)相關(guān)對(duì)象進(jìn)行處理分析?，F(xiàn)實(shí)中很多信息是沒(méi)有辦法用完全的對(duì)或錯(cuò)，真或假來(lái)分辨的，而是處在一個(gè)灰色地帶。采用灰色評(píng)價(jià)，通過(guò)對(duì)這些不完整信息、不對(duì)稱信息使用數(shù)學(xué)手段進(jìn)行處理，也能夠得出一個(gè)相對(duì)客觀的評(píng)價(jià)，但是會(huì)使問(wèn)題的本身比較具體失去了模糊的本性，所以要結(jié)合灰色和模糊兩種理論綜合評(píng)價(jià)，就能夠?qū)ζ髽I(yè)的融資能力進(jìn)行比較實(shí)際的評(píng)價(jià)。

模糊灰色綜合評(píng)價(jià)法總共分為五步。

第一步，對(duì)影響企業(yè)供應(yīng)鏈融資能力的因素進(jìn)行總結(jié)，然后形成集合。假設(shè)影響企業(yè)融資能力的因素有X個(gè)，每個(gè)因素又含有很多二級(jí)因素，于是將一級(jí)指標(biāo)的集合設(shè)為Xn，二級(jí)指標(biāo)的集合設(shè)為Xin。

第二步，確定各因素的權(quán)重。權(quán)重的確定是非常關(guān)鍵的問(wèn)題，因?yàn)闄?quán)重的確定直接影響著評(píng)價(jià)對(duì)象最終的價(jià)值量變動(dòng)，進(jìn)而影響評(píng)價(jià)結(jié)果。通常采用的確定權(quán)重的主要方法有兩種，一種是根據(jù)決策者的主觀經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行決斷的主觀賦權(quán)法，這種方法包括相互比較、咨詢專家、多個(gè)比較、連環(huán)比較等。另一種是根據(jù)因素本身的數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)大量數(shù)學(xué)計(jì)算和處理來(lái)進(jìn)行權(quán)重計(jì)算的方法——客觀賦權(quán)法，這種方法需要特定的方法，例如熵權(quán)法和主成分析法等方法來(lái)計(jì)算權(quán)重。主觀賦權(quán)法是一種帶有主觀判斷的賦權(quán)方法，所決策的人不同，所賦予的權(quán)重就有可能不同，所以需要多方位的判斷和審查，但是主觀賦權(quán)法能夠?qū)⑵髽I(yè)融資能力中本身帶有模糊性質(zhì)的東西進(jìn)行賦權(quán)。客觀賦權(quán)法根據(jù)提供的數(shù)據(jù)，客觀的進(jìn)行計(jì)算，賦予影響因素權(quán)重，但是有可能因?yàn)閿?shù)據(jù)不夠全面或者獲取數(shù)據(jù)的方法不夠完善，導(dǎo)致計(jì)算的權(quán)重不夠準(zhǔn)確，所以在實(shí)際的運(yùn)用過(guò)程中應(yīng)該綜合兩種方法來(lái)對(duì)影響企業(yè)融資能力的因素做出權(quán)重計(jì)算，比如說(shuō)結(jié)合了主觀賦權(quán)和客觀賦權(quán)的層次分析法。

第三步，確定評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于企業(yè)的融資能力要定一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，可以分為甲、乙、丙、丁四個(gè)等級(jí)，甲代表最好，乙代表較好，丙代表一般，丁代表低。然后為四個(gè)等級(jí)分別賦予4、3、2、1分的分值。并且對(duì)于各項(xiàng)指標(biāo)的等級(jí)讓其介于融資能力等級(jí)之間進(jìn)行分值賦予（3.5、2.5、1.5）。有了評(píng)價(jià)的等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)之后，就要建立融資能力評(píng)價(jià)的矩陣H，其中的任意一個(gè)元素記為h。

第四步，確定評(píng)價(jià)的灰類。H矩陣中，指標(biāo)本身是灰數(shù)的白化值。評(píng)價(jià)的灰類確定，是為了將評(píng)價(jià)指標(biāo)的歸屬性更加準(zhǔn)確的描述。確定了灰類的等級(jí)，將灰類的白化權(quán)函數(shù)確定，就能夠很好的計(jì)算權(quán)重?；翌惖拇_定是要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況來(lái)確定，暫時(shí)將企業(yè)供應(yīng)鏈融資能力的灰類取為，一級(jí)、二級(jí)、三級(jí)、四級(jí)、五級(jí)，這五個(gè)等級(jí)，用y來(lái)表示（y=5、4、3、2、1）。具體如下：

當(dāng)y=5，則灰類為一級(jí)，此時(shí)灰數(shù)∈[O，1，2]，白化函數(shù)為：

當(dāng)y=4，則灰類為二級(jí)，此時(shí)灰數(shù)∈[0，2，4]，白化函數(shù)為：

當(dāng)y=3，則灰類為三級(jí)，灰數(shù)∈[0.3.6]，白化函數(shù)為：

當(dāng)y=2，灰類為四級(jí)，灰數(shù)∈[0.4.8]，白化函數(shù)為：

當(dāng)y=1，灰類為五級(jí)，灰數(shù)∈[0，5，10]，白化函數(shù)為：

第五步，計(jì)算灰色評(píng)價(jià)系數(shù)以及灰色評(píng)價(jià)權(quán)向量和權(quán)矩陣。首先計(jì)算最低級(jí)指標(biāo)的灰色評(píng)價(jià)系數(shù)，然后通過(guò)數(shù)學(xué)公式，計(jì)算出其灰色評(píng)價(jià)權(quán)向量和灰色評(píng)價(jià)權(quán)矩陣。然后再逐層向上，求出第二層指標(biāo)的灰色評(píng)價(jià)系數(shù)以及灰色評(píng)價(jià)權(quán)向量和權(quán)矩陣，最后計(jì)算出影響企業(yè)供應(yīng)鏈融資能力的最直接因素的灰色評(píng)價(jià)系數(shù)以及灰色評(píng)價(jià)權(quán)向量和權(quán)矩陣。

第六步，進(jìn)行最后的模糊評(píng)價(jià)。對(duì)于企業(yè)的供應(yīng)鏈融資能力，可以根據(jù)第二步的權(quán)重結(jié)果和一級(jí)指標(biāo)的灰色評(píng)價(jià)權(quán)矩陣計(jì)算出評(píng)價(jià)結(jié)果，記為B。要求企業(yè)融資功能的量化，就需要將評(píng)級(jí)灰類按照灰水平的最高值進(jìn)行賦值，從而得到良好向量，通過(guò)量化向量采取百分制的原則將評(píng)價(jià)結(jié)果數(shù)量化。

三、企業(yè)供應(yīng)鏈融資能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)確定

企業(yè)供應(yīng)鏈融資能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)從不同的等級(jí)可以分為三個(gè)層面，包括宏觀層面，也就是一級(jí)指標(biāo)，中級(jí)層面（二級(jí)指標(biāo)），微觀層面（三級(jí)指標(biāo)）。

宏觀層面，首先是社會(huì)環(huán)境和自然環(huán)境，這兩個(gè)方面的指標(biāo)要根據(jù)企業(yè)的具體情況來(lái)確定；其次是政治環(huán)境，如產(chǎn)業(yè)政策、相關(guān)法律等；第三是經(jīng)濟(jì)環(huán)境，如宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r等；第四是行業(yè)環(huán)境，如行業(yè)發(fā)展?jié)摿?，產(chǎn)品銷售潛力等指標(biāo)。

中觀層面，首先，包括供應(yīng)鏈整體狀況的指標(biāo)，如供應(yīng)鏈制度的存在及執(zhí)行、供應(yīng)鏈信息系統(tǒng)的完備程度、供應(yīng)鏈信息的共享程度、供應(yīng)鏈成員交易合作程度、供應(yīng)鏈整體競(jìng)爭(zhēng)力、供應(yīng)鏈客戶滿意度、供應(yīng)鏈總資產(chǎn)報(bào)酬率、供應(yīng)鏈總利潤(rùn)率、供應(yīng)鏈總庫(kù)存周轉(zhuǎn)率、供應(yīng)鏈總銷售增長(zhǎng)率等具體相關(guān)指標(biāo)；其次，是供應(yīng)鏈主體企業(yè)的狀況指標(biāo)，如供應(yīng)鏈主體企業(yè)信用狀況、主體企業(yè)產(chǎn)品成本、主體企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、主體企業(yè)產(chǎn)需率、主體企業(yè)市場(chǎng)覆蓋率、主體企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)循環(huán)周期等；第三，包括與融資企業(yè)有交易的供應(yīng)鏈上下游廠商的狀況指標(biāo)，如供應(yīng)鏈上下游廠商的存貨周轉(zhuǎn)率、與金融機(jī)構(gòu)的合作程度、在金融機(jī)構(gòu)的信用等級(jí)等指標(biāo)。

微觀層面，主要包括自身素質(zhì)基礎(chǔ)、盈利能力、經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新能力、償債能力、成長(zhǎng)潛力、交易信用狀況等六個(gè)方面的指標(biāo)，包括融資企業(yè)文化建設(shè)水平、領(lǐng)導(dǎo)者的素質(zhì)、公司治理結(jié)構(gòu)、凈資產(chǎn)報(bào)酬率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、資產(chǎn)報(bào)酬、融資企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、研發(fā)投入強(qiáng)度、研發(fā)人員比重、融資企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、先進(jìn)流動(dòng)負(fù)債比率、股東權(quán)益比、融資企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)交易的真實(shí)程度、交易的頻率，交易的履約率等指標(biāo)。

四、結(jié)束語(yǔ)

總而言之，企業(yè)供應(yīng)鏈融資能力的分析評(píng)價(jià)，從20世紀(jì)開始就有了良好的發(fā)展，現(xiàn)在，結(jié)合數(shù)學(xué)模型分析方法，能夠更客觀地對(duì)企業(yè)的供應(yīng)鏈融資能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。利用模糊灰色綜合評(píng)價(jià)法，結(jié)合指標(biāo)的合理篩選，計(jì)算出企業(yè)的評(píng)價(jià)結(jié)果量化值，就能夠更客觀地對(duì)企業(yè)的供應(yīng)鏈融資能力進(jìn)行評(píng)價(jià)分析，以便金融機(jī)構(gòu)合理的安排融資。

參考文獻(xiàn)

[1]吳京婷.供應(yīng)鏈金融在財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理中的應(yīng)用初探[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2011，（4）：99-100.

[2]徐曉亮.企業(yè)供應(yīng)鏈管理和國(guó)際貿(mào)易融資分析研究[J].中國(guó)外資（上半月），2013，（8）：184、186.

作者簡(jiǎn)介：周雅蓉 （1987-），女，甘肅張掖人，在職研究生，研究方向：會(huì)計(jì)學(xué)。